原油価格が急騰。トランプ氏は懸念なしと表明、米財務省は原油先物市場に初めて介入する可能性。

TradingKey - 中東での紛争激化に伴う供給ショックを受け、米原油先物指標が木曜日に急騰し、世界市場に動揺が走った。一日の終値ベースの上昇幅としては2020年以来最大を記録した。

3月5日木曜日の米午中盤、WTI原油先物4月限は一時82ドルを突破し、日中上げ幅は約10%に達した。その後、前日比8.5%高の1バレル81.01ドルで引けた。国際指標であるブレント原油5月限も4.93%高の1バレル85.41ドルで取引を終え、いずれも終値で2024年7月以来の高値を付けた。

先週土曜日に米国とイスラエルがイランへの軍事攻撃を開始して以来、米原油価格は終値ベースで21%近く急騰している。

一方、全米自動車協会（AAA）のデータによると、木曜日の全米平均ガソリン価格は1ガロン当たり3.25ドルに上昇し、1週間前から27セント、1カ月前から36セント値上がりした。

給油所での価格上昇について問われたドナルド・トランプ米大統領は、「全く心配していない。事態が収束すれば、価格は急速に下がるだろう。上がるときは上がるものだ。しかし、この（対イラン軍事行動）は、ガソリン価格のわずかな上昇よりもはるかに重要だ」と応じた。

トランプ氏はまた、現時点で戦略石油備蓄（世界最大の緊急用原油供給源）を放出する意向はないとし、ホルムズ海峡の通航は維持されるとの自信を示した。

ダグ・バーガム米内務長官はその後、トランプ政権が即効性のある措置から複雑な長期戦略まで「あらゆる選択肢を検討中である」と述べ、幅広い対応策を吟味していることを認めた。

米政府、原油価格抑制へ複数の対策を検討

バーガム氏は、イランとの紛争中に急騰する原油およびガソリン価格に対処するため、トランプ政権が即時の短期的な措置から複雑な長期戦略まで、あらゆる選択肢を検討していると指摘した。

バーガム氏は「連邦政府として、介入して市場の秩序を回復させる責任がある。米国はその強大な金融力と海軍力により、リスクを冒してでも世界の同盟国に十分なエネルギー供給を確保する能力がある。これは他の国にはほとんど不可能な役割だ」と強調した。

現在、政権が検討している具体的な選択肢には、価格への影響を最大化するための他国との協調的な戦略石油備蓄の放出、燃料のブレンド義務の免除、さらには米財務省が原油先物取引に直接参加するという前例のない措置が含まれている。

財務省がこのような過激な案を提示した背景には、スコット・ベセント財務長官の深い金融界の経歴が密接に関係している可能性がある。ソロス・ファンド・マネジメントの元最高投資責任者（CIO）であり、マクロ・ヘッジファンドであるキー・スクエア・グループの創設者でもあるベセント氏は、為替、債券、商品取引における数十年の実務経験を持ち、金融市場の運用ロジックに精通している。

具体的な運用の手法について、プライス・フューチャーズ・グループのシニアアナリスト、フィル・フリン氏は「既存の枠にとらわれない革新的な試み」と評した。

同氏は、財務省が「期近の先物コントラクトを売り、同時に期先のコントラクトを買い戻す」ことで、短期的な原油価格の抑制と市場のパニック緩和を図る可能性があると推測した。しかし、フリン氏は、財務省の本来の機能は財政政策、債務管理、および時折の為替介入であり、原油のような商品市場に直接介入したことは一度もないと指摘し、実現すれば大きな転換点になると述べた。

政府の対応策は包括的に見えるものの、一部の市場アナリストは財務省による先物市場介入の実際の効果に懐疑的であり、金融手法による影響は常に現物供給のファンダメンタルズによって制約されるとの見方が一般的だ。

ストラタス・アドバイザーズのジョン・ペイジー社長は、こうした動きは介入のシグナルを送ることで一時的に投機を抑え、短期的な価格上昇を鈍化させるかもしれないが、現物供給の中断という根本的な問題を解決することはできないと率直に述べた。

「ホルムズ海峡が封鎖された場合の影響は甚大であり、その不足分を埋めるのに十分な余剰生産能力は湾岸地域以外には存在しない」とペイジー氏は語った。「原油供給が遮断されたままであれば、トレーダーはファンダメンタルズに裏打ちされた価格上昇に賭け続けるため、単なる金融操作で効果を上げるのは難しいだろう。」

IGの市場アナリスト、トニー・シカモア氏も、財務省が先物取引に直接介入したとしても、せいぜい価格上昇を一時的に足踏みさせたり、一部の投機筋をひるませたりする程度で、その効果は1〜2日以上は続かないだろうと考えている。

原油価格急騰に懸念広がる

中東紛争に起因する原油価格の急騰により、米市場はインフレ再燃と景気減速という二重の懸念に直面している。木曜日の米株式市場では主要3指数が揃って急落し、水曜日の反発を維持できなかった。ダウ工業株30種平均は日中で一時1,100ドル超下落し、終値では前日比約800ドルの下げとなった。

セクター別では、S&P500種の全11セクターのうち上昇したのは3セクターのみだった。エネルギー株は原油高を背景に0.59%上昇、ハイテク株は安全資産としての側面から0.39%上昇、一般消費財も0.26%の小幅上昇となった。一方、景気循環に敏感なセクターは大幅安となり、生活必需品（2.43%安）、素材（2.27%安）、資本財・サービス（2.21%安）が下落率上位3セクターとなった。

バンガードのシニア・グローバル・エコノミスト、ケビン・カン氏は「市場心理の観点からは、紛争が長引くほど持続可能な解決の可能性は低くなり、経済に実質的なショックが及ぶ確率は上昇し続ける」と指摘した。

ヤルデニ・リサーチのエド・ヤルデニ社長は顧客向けリポートの中で、エネルギー株とコモディティが現在、戦争リスクに対する唯一の有効なヘッジ手段であると指摘した。また、ホルムズ海峡の封鎖が長期化すれば「スタグフレーションのリスクが大幅に高まる」と警告し、景気が弱含んでも高インフレによって米連邦準備理事会（FRB）の利下げの余地が制限されるという政策のジレンマに陥るとの見解を示した。

三菱UFJ銀行（MUFG）のシニア・為替エコノミスト、リー・ハードマン氏は「依然として不確実性は高く、市場は紛争がいつまで続くのか、あるいは世界のエネルギー供給にどの程度の範囲で影響が及ぶのかを判断できずにいる」と強調した。

FRBの利下げに対する市場予想は劇的に変化した。週明けの時点では、年内に2回の利下げが行われるとの見方が一般的だったが、原油やガソリン価格の急騰を受けてその期待は急速に後退した。木曜日の時点で、年内2回の利下げが実施される確率は市場推計で50%を割り込んでいる。

商品分析会社のフィッターブッシュ・アンド・アソシエイツはリサーチノートで、「紛争終結の明確な兆しが見えない中、さらなる原油高は避けられないだろう。紛争が来週まで長引けば、WTI原油が1バレル95ドルに達することも決して不可能ではない」との見方を示した。

トランプ氏は今週火曜日、保険の保証を提供し、さらには海軍による護衛を配備することで、ペルシャ湾におけるエネルギー輸送の安全な通行を確保すると発表した。

アナリストらは、この声明がエネルギー輸送の確保に対する米国の関与を示す前向きなシグナルであり、危機管理の第一歩として妥当だと見ている。しかし、市場の信頼を真に安定させるには、より具体的な運用の詳細が必要であり、約束が実行されなければならない。

それでもなお、多くの業界専門家は、これらの措置は短期的なリスクに対する一時しのぎに過ぎないと指摘している。エネルギー供給の不確実性を根本的に解決するには、紛争当事者を停戦へと導くことが唯一の中核的な道であることに変わりはない。