米イラン紛争下で100ドルを下回る原油価格：市場の異変か？ アナリストはキャッチアップ・ラリーの到来が目前と警告

TradingKey - 米イラン間の紛争激化に伴い、原油価格が直近で急騰している。北海ブレント原油は紛争発生から4日間で約30%上昇し、1バレル＝85ドルの水準に達した。

報道によると、現在150隻以上の石油タンカーがホルムズ海峡で立ち往生している。さらに、カタールの液化天然ガス（LNG）プラントやサウジアラビアの製油施設への攻撃により、世界の石油・ガス供給の約5分の1が事実上停止している。

しかし、アナリストは、原油価格が象徴的な100ドルの大台を突破できず、むしろ沈静化の兆しさえ見せていると指摘する。これは過去の重大なオイルショックとは対照的な状況だ。

原油価格100ドル未満：事実上の不足なし

アナリストらは、原油調達先の多角化や世界経済の原油依存度の構造的変化により、中東での生産混乱がもはや世界経済の生命線を断つことはないとみている。これが、今回の紛争で原油価格が倍増していない根本的な理由と考えられる。

現在、中東諸国は依然として主要な供給国だが、米国が世界最大の産油国として台頭し、高い生産水準を維持しているため、中東の供給変動が世界市場に与える影響は抑制されている。

これは、中東戦争時の1970年代の石油禁輸措置がもたらした結果とは全く異なる。当時、アラブ諸国はイスラエルとその同盟国を標的に米国や欧州への石油輸出を停止し、原油価格は3倍に跳ね上がり、西側諸国でインフレと景気後退が加速した。

さらに、輸送の麻痺にもかかわらず、世界の陸上在庫は20億バレルと高水準を維持している。一方で、サウジアラビアとアラブ首長国連邦（UAE）はホルムズ海峡を迂回できるパイプラインを保有しており、1日あたり約900万バレルの振替輸送が可能だ。

近年の地政学的紛争の頻発を受け（過去5年間のショックはそれ以前の25年分に匹敵すると指摘するアナリストもいる）、トレーダーは短期的な供給遮断に対する耐性を強めている。エネルギー・トレーダーも、世界のエネルギー流通経路を迅速に変更する緊急時対応計画をより綿密に準備している。

他の分析では、政治的要因が原油価格を抑制している可能性も示唆されている。11月の中間選挙を控え、米政府は原油高によるインフレ圧力の急増を容認できず、価格抑制に向けた備蓄放出の構えを見せており、これが強気筋を慎重にさせている。

アナリストの警告：原油100ドルは射程圏内

原油価格は抑制されており、ブレント原油は80〜90ドルの範囲で落ち着いているものの、アナリストは上昇の勢いが消失したわけではないと指摘する。現在の価格はホルムズ海峡の迅速な再開という市場の期待を反映したものだ。もし米イラン紛争が市場の予想を超えて制御不能になれば、100ドル突破は避けられないだろう。

具体的には、エネルギー・コンサルティング会社のウッドマッケンジーは、封鎖が長期化すれば価格が高騰すると指摘した。タンカーの往来が早期に回復しなければ、価格は1バレル＝100ドルを超える可能性がある。

JPMorgan Chase (JPM)は、海峡が完全に封鎖されるシナリオでは、産油国が通常の生産を維持できるのは最大25日間であり、その後は生産停止を余儀なくされると予測している。

現在、イラクでは貯蔵タンクが限界に達したため、世界最大級のルマイラ油田を一部閉鎖している。注目すべきは、生産停止にはロングテール効果がある点だ。一度生産停止に追い込まれると、油田再開にかかる技術的・時間的コストにより、一時的な混乱が中長期的な不足へと変わる可能性がある。

ホルムズ海峡という変数に加え、米イラン紛争の行方も価格を左右する。事態の悪化により重要な港湾インフラが攻撃されれば、市場のリスクプレミアムは上昇し続けるだろう。

アナリストらは、現在の原油価格の横ばい推移は「嵐の前の静けさ」に過ぎない可能性があり、市場の様子見姿勢はパニックと背中合わせの状態にあると警告している。