5,000ドルの節目を割り込む。金の安全資産需要が急減、金価格の下落はまだ底を打っていないのか。

TradingKey - 金価格は5,000ドルの大台を割り込み、複数の要因から引き続き下押し圧力を受けており、さらに約7%下落するリスクがある。

3月19日（GMT+8）、金価格は急落後の買い戻しにより0.4%上昇し、小幅に反発した。現物金（ XAUUSD）は現在1オンスあたり4,839ドルで取引されており、弱気派が徐々に優勢となっている。前日の金価格は日中に4%以上急落し、巨大な陰線が5,000ドルの節目を突き抜けた。

金価格チャート、出所：TradingView

通常、戦争は安全資産としての需要を刺激し、金価格を押し上げる。しかし、中東情勢が緊迫化する中で、金価格は上昇するどころか予想外に下落し、累計で10%を超える押し戻しを見せている。JPMorganはこの異常事態について、「エネルギー価格の高騰がインフレ期待を押し上げ、市場が米連邦準備理事会（FRB）による利下げ観測を大幅に織り込み直す結果となった。これにドル相場の急速な反発が加わり、直近の直接的な弱気背景となっている」と指摘した。

米・イラン戦争以来、原油価格は高騰し続けている。具体的には、WTI原油（ USOIL）価格は68ドル付近の安値から120ドル前後まで急騰し、累計上昇率は80%近くに達した。直近では調整局面にあるものの、依然として46%の上昇を維持している。

WTI原油価格チャート、出所：TradingView

今週水曜日（3月18日）、米労働省が発表したインフレ統計は軒並み予想を上回った。統計によると、2月の卸売物価指数（PPI）は前年同月比で3.4%上昇し、市場予想の3.0%を大きく上回ったほか、前月比でも0.7%上昇し、予想の0.3%（前回値0.5%）を大幅に超えた。コアPPIは前年同月比で3.9%上昇と、市場予想の3.7%を上回り、前月比も0.5%上昇して予想の0.3%を上回った。

インフレ圧力の高まりにより、米連邦準備理事会（FRB）による利下げの余地は著しく狭まっている。ハイ・リッジ・フューチャーズの金属取引ディレクター、デビッド・メジャー氏は「戦争の激化継続に伴うエネルギー価格の上昇は、インフレに『火に油を注ぐ』結果となり、FRBが利下げを行えない可能性を示唆している。これが金価格に持続的な圧力を与えている」と述べた。3月19日、FRBは政策金利を3.5%～3.75%で据え置くと発表し、パウエル議長はその発言の中で「次のステップが利上げになる可能性について言及があったのは事実だ」と述べた。

2月28日以来、ドル指数は急騰を続けて現在100の大台を超えており、ドル建て金価格に大きな圧力をかけている。テクニカルな観点からは、金価格は心理的節目を割り込んでおり、これがテクニカル売りを加速させ、下落幅は次のサポートラインである4,500ドルまで拡大する可能性がある。これは現在の水準からさらに約7%の下落余地があることを示している。