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【券商聚焦】東吳證券首予上美股份(02145)“買入”評級 指其多品牌戰略前景可期
金吾財訊 | 東吳證券研報指，上美股份(02145)聚焦護膚、母嬰和洗護三大核心領域，通過多品牌戰略覆蓋不同消費人羣與價位帶，形成多領域品牌矩陣。韓束主品牌常居抖音美妝NO1，在大衆護膚賽道具有統治級地位，當前多品牌戰略成效顯着。25年以來公司調整抖音爲主的內容電商銷售結構，提升自播佔比，帶動利潤率改善。公司25H1預告營收同比+16.8%-17.3%；淨利潤同比+30.9%-35.8%，高基數下收入維持較好增長，渠道改善+中高端嬰童品牌高增帶動利潤增長。長期看，已有品牌縱向深耕，疊加多個第N曲線品牌推出，帶來長期增長勢能。主品牌韓束拓展男士、彩妝、個護等新領域打開增量市場，採取事業部制改革精細化管理；NEWPAGE擴充明星單品及年齡層；洗護品牌多點開花驅動中長期躍遷。該行測算中期公司護膚/嬰童護理/洗護賽道的零售額規模有望分別突破100/20/20億元。同時，公司圍繞母嬰IP、醫美、家清與原料等方向展開多元化佈局，爲中長期增長蓄能，有望驅動公司邁向遠期更高收入目標。公司依託“2+2+2”戰略，聚焦護膚、母嬰、洗護三大賽道構建多品牌矩陣，差異化定位各細分市場，運營能力出衆，品牌勢能強勁。該行預計公司2025-2027年分別實現歸母淨利潤11.1/14.1/17.6億元，分別同增42.3%/26.5%/24.8%，當前市值對應PE分別爲29/23/18X，首次覆蓋，給予“買入”評級。金吾財訊
8月15日 週五
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【券商聚焦】天風證券維持五礦資源(01208)“買入”評級 指其業績超預期 銅量價齊增或推動盈利繼續增長
金吾財訊 | 天風證券研報指出，五礦資源(01208)年上半年實現歸母淨利潤 3.4 億美金，同比大增 1511%。主驅動來自於 Las Bambas、Khoemacau和Kinsevere銅礦產量的強勁增長，同時銅、金、銀和鋅等金屬價格攀升攜來充裕現金流。資產負債表持續改善，自Las Bambas收購以來，淨債務和槓桿率創下歷史新低。該機構表示，半年報業績超預期，在Las Bambas等良好資源秉賦條件之上，依託於公司自身提高回收率等措施來降低成本，也受益於銅和金等金屬的量價齊漲，公司盈利躍升，亦交出了低槓桿率的優異成績。隨着公司銅礦產能放量穩步進行，疊加銅價有望在礦端緊張邏輯和聯儲降息中獲得長期利好，公司盈利有望繼續增長。該機構上調25-27年公司歸母淨利潤，分別爲6.1/8.2/8.7億美元（前值爲4.2/6.4/7.5億美元），同比+275%/+35%/+5%；EPS分別爲0.05/0.07/0.07美元，對應當前股價PE爲11.7/8.6/8.2倍，維持“買入”評級。金吾財訊
8月15日 週五
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【券商聚焦】東方證券維持騰訊音樂(01698)“買入”評級 指其利潤率端有望持續優化
金吾財訊 | 東方證券研報指，騰訊音樂(01698)Q2營收84.4億元(yoy+17.9%, qoq+14.8%)，Q2毛利率44.4% (yoy+2.4pp, qoq+0.3pp)，主要得益於在線音樂服務收入同比強勁增長，部分被社交娛樂服務和其他服務收入下降所抵消。25Q3該行預期營收或達82.6億元（yoy+17.7%，qoq2.2%），環比預期略下滑主要系Q2爲電商廣告旺季，前預測值爲78.7億元，因在線音樂收入增長超預期上修。Q2銷售費用2.2億元，費率2.6%(yoy-0.4pp, qoq0.1pp)。Q2管理費用9.4億元，費率11.1%(yoy-2.0pp, qoq-1.7pp)。Q2歸屬股東淨利潤（IFRS）24.1億元(yoy+43.2%,qoq-43.9%)；Q2經調整歸屬股東淨利潤（Non-IFRS）25.7億元(yoy+37.4%, qoq+21.2%)，主要系在線音樂高增帶來。25Q3該行預期Non-IFRS歸母淨利潤或達23.5億 元（yoy+29.7%，-8.6%）。 該機構指，25Q2在線音樂收入68.5億元（yoy+26.4%, qoq+18.1%），該行預期25Q3收入或達67.5億元（yoy+23.2%，qoq-1.5%）。Q3小卡、Bubble等粉絲經濟玩法預期驅動SVIP佔比提升，遠期該行展望更多內娛藝人逐漸加入驅動SVIP長線增長，該行預期25Q3公司ARPPU或達11.9元/月，MPU或達1.26億。如後期喜馬拉雅收購審批通過，SVIP會員數有望進一步因有聲內容庫增量而提升。 25Q2社交娛樂收入15.9億元（yoy-8.5%, qoq+2.3%），該行預期25Q3收入或達15.1億元（yoy-1.9%，qoq-5.2%），同比下滑主要系公司合續縮緊疊加宏觀因素導致。隨着在線音樂付費用戶、ARPPU雙增，公司在線音樂收入在整體結構比重持續提高，利潤率端有望持續優化。該行預計 25-27 年歸母淨利潤分別爲116/111/128億元(25-27年原預測值爲 104/101/112 億元，因根據財報上調音樂會員付費率，社交娛樂收入、其他收益等調整盈利預測)。因25年有高額其他收益，該行參照可比公司，給予26年29倍P/E，目標價112.8港幣(102.6人民幣)，維持“買入”評級。金吾財訊
8月15日 週五
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老鋪黃金(06181)漲超3% 發佈調價預告 將於8月25日進行產品提價調整
金吾財訊 | 老鋪黃金(06181)午後股價走高，截至發稿，報779.5港元，漲3.11%，成交額6.22億港元。消息面上， 8月15日，老鋪黃金髮布調價預告，將於2025年8月25日進行產品提價調整。產品調價詳情，以線上線下門店產品實際標價爲準。中郵證券研報指出，老鋪黃金專注“古法黃金”定位，恪守高端定位，短期來看公司門店繼續開拓，隨着產品出圈及金價高位，公司同店銷售有望高增，長期來看公司作爲古法黃金第一品牌，初具奢侈品調性，未來有望走出中國成爲全球奢侈品珠寶品牌之一。維持公司“增持”評級。金吾財訊
8月15日 週五
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三大航集體走高 中國東航(00670)漲6.76% 中航協將對航空銷售網絡平臺加強監管
金吾財訊 | 三大航集體走高，中國東航(00670)漲6.76%，中國南航(01055)漲5.5%，中國國航(00753)漲3.52%。據央視新聞報道，中國航空運輸協會正式發佈《中國航空運輸協會航空客運自律公約》。這項《公約》的主要內容包括，發佈航空安全、服務質量等十個方面的自律條款。在這十項自律條款中重點提出，加強行業自律，維護市場秩序，強化反壟斷和反不正當競爭措施。倡導各企業嚴格遵守價格法、反不正當競爭法等相關法律規定，杜絕以排擠競爭對手爲目的的惡意競爭行爲，包括低價傾銷、虛假宣傳等。自律條款同時還提出，對航空銷售網絡平臺以及銷售代理人執行的航司票價、退改簽規則等，中航協要加強監督管理，嚴禁違規捆綁銷售、價外加價。中航協要求，航空分銷渠道要嚴格按照國家有關規定開具規範發票，嚴格遵守《公共航空運輸旅客服務管理規定》相關要求。嚴禁未經備案公示的航空銷售代理人從事銷售代理業務。金吾財訊
8月15日 週五
