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【券商聚焦】華泰證券:電商快遞板塊盈利或超預期

金吾財訊 | 華泰證券表示,1-2月,年貨節拉動線上消費,網上商品零售額同比+10.3%,較4Q25(同比+2.3%)明顯加速。快遞層面,件量穩健增長,行業和企業端價格環比均穩中有升,反內捲成果維持較好。往後展望,在社保推進預期、合規經營監管要求下,“產糧區”淡季有望挺價甚至漲價,電商快遞板塊盈利或超預期。該機構看好底價穩定、電商快遞盈利修復。1)社保推進預期託底價格:3月12日,十四屆全國人大四次會議採訪提及“保障新就業和靈活就業羣體權益是政府立法重點”;同日,杭州市郵管局提出目標“確保全日制自有員工勞動合同簽訂率和社保參保率100%”。2)漲價對頭部企業份額影響更小:4Q25,圓通/申通/中通/極兔/韻達4Q件量份額環比3Q分別+0.3/+0.3/+0.2/-0.3/-1.0pct。往後展望,合規經營監管要求下,“產糧區”淡季有望挺價甚至漲價,電商快遞板塊盈利有望超預期,首選龍頭:1)價:受益於淡季挺價;2)量:漲價後絕對價差收窄,頭部性價比更優;3)長期勝率:行業底價建立後,件量增速放緩,規模效應下盈利分化,加速行業格局分化。燃油成本約佔快遞公司總成本6%,油價每上漲10%,快遞單票成本約增加0.012元,高油價對盈利影響相對可控。
金吾財訊
3月25日 週三
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【券商聚焦】華泰證券:環境價值重估將沿三條主線展開 利好綠電運營商與高耗能龍頭綠電直連

金吾財訊 | 華泰證券表示,隨着2035年NDC(國家自主貢獻)硬約束落地,中國氣候行動從“強度控制”轉向“總量減排”,環境價值定價進入新時代。據該機構測算,供需格局逆轉將推升綠證價格中樞較當前實現翻倍以上增長,顯著增厚綠電運營商度電收益與項目回報,推動板塊估值體系重構,同時爲高耗能行業轉型、碳服務相關板塊帶來新機遇。市場一致預期認爲NDC是遠期概念、綠證供給過剩價格難漲、綠電運營商僅是“類債”防禦資產(港股僅0.6-0.9xPB-LF)。該機構認爲:1)2028-2030年碳達峯倒計時僅剩2-4年,NDC或成爲年度考覈硬約束;2)機制電量劃轉、有效期錯配導致實際可交割新證供不應求,2026年2月新證交易佔比已達84%,供需格局已逆轉;3)市場未定價綠電運營商的“成長屬性”,綠證收益顯性化,有望驅動A/H股綠電估值中樞上移。該機構認爲環境價值重估將沿三條主線展開:1)受益於電-證-碳聯動下的盈利增厚與估值體系切換;2)具備綠電一體化能力的高耗能龍頭,綠電自給率將成爲核心競爭力,鎖定低成本綠電規避碳成本侵蝕與CBAM出口合規風險;3)總量減排政策綁定下的高預期差賽道,關注綠色燃料板塊。
金吾財訊
3月25日 週三
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