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A股三大指數午後震盪反覆 滬指全日跌0.33% 建築材料、白酒等板塊跌幅居前
金吾財訊 | A股三大指數午後震盪反覆，全日震盪走低，截至午間收盤，滬指跌0.33%，深成指跌0.22%，創業板指跌0.23%。滬深兩市全天成交額1.79萬億，較上個交易日縮量574億。個股跌多漲少，全市場超2700只個股下跌。盤面上看，半導體、IT服務、醫療器械等板塊漲幅居前；建築材料、白酒、多元金融等板塊跌幅居前。中泰證券研報表示，在二季度行業輪動背景下，基金對行業龍頭的配置呈現鮮明結構變化。通信、非銀金融、傳媒、農林牧漁、美容護理五大行業實現顯著加倉，而鋼鐵、煤炭、地產、社會服務與食品飲料對應行業則大幅減持。當前基金調倉方向清晰，建議重點關注以下四條主線：1、AI擴散下的通信與硬件上游。AI資本開支成爲新階段主驅動，有望帶動上游板塊業績景氣度延續至下半年，具備較強業績兌現能力。2、非銀金融板塊。在資本市場功能強化背景下，非銀板塊有望實現估值修復與業績回暖的共振。3、港股新消費主線。資金二季度聚焦消費結構亮點，寵物、玩具、情緒消費等細分賽道受益於單身經濟與年輕人需求變化，成爲新一輪港股重倉配置的重要方向。4、國防軍工等安全主線。軍工板塊兼具政策支持、訂單增長與中報業績改善預期，具備中期配置價值。金吾財訊
7月25日 週五
【券商聚焦】華泰證券維持ASMPT(00522)“買入”評級 指公司SMT業務訂單增長趨勢向好
金吾財訊 | 華泰證券發研報指，ASMPT(00522)2Q25收入爲34.0億港元，同比增長1.8%，環比增長8.9%，接近彭博一致預期的34.7億港元，接近此前指引中值(4.1-4.7億美元)。訂單金額爲37.5億港元，同比增長20.2%，環比增長11.9%，高於彭博一致預期的32.3億港元16%。毛利率爲39.7%，同比下降33個基點，環比下降119個基點，基本符合彭博一致預期的40%。淨利潤爲1.343億港元，同比下降1.7%，環比增長62.6%，低於彭博一致預期的1.47億9%。公司預計下季度收入4.45-5.05億美元，中位數同比增長10.8%，環比增長8.9%，中位數高於彭博一致預期4.65億美元2%。該機構表示，SEMI業務收入同/環比+21.4%/+0.8%，AI相關的電源管理需求旺盛，且中國市場來自消費者和電動汽車終端市場的OSAT產能利用率有所提升；訂單同/環比-4.0%/-4.5%，wire bonder、die bonder的需求持續恢復，TCB由於訂單分佈不均勻同環比有下滑。SMT業務方面，收入同/環比-16.7%/+22.6%，AI和中國市場是主要驅動力；訂單同/環比+51.6%/+29.3%，公司看到產業鏈分散化趨勢下智能手機客戶的大筆訂單以及AI服務器相關的新訂單。該機構觀察到：1)AI的需求驅動正在從先進封裝領域向更寬泛的設備品類擴散；2)中國市場OSAT產能利用率提升驅動非先進封裝的SEMI業務穩步恢復；3)供應鏈分散化動能下，公司有望持續受益於頭部消費電子企業的設備採購需求。該機構續指，AI和中國市場需求驅動下，公司SMT業務訂單增長趨勢向好，上調2025/2026/2027淨利潤3%/8%/7%至6.23/10.35/16.27億港幣，對應EPS爲1.50/2.49/3.91港幣。考慮到公司在AI驅動的先進封裝領域的技術優勢及長期成長潛力，基於2026年31xPE(可比公司Factset一致預期均值25.2x)，上調目標價至77.2港幣(前值：69港幣，對應2026年30xPE)，維持“買入”評級。金吾財訊
7月25日 週五
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數下午15：00報盤
截止北京時間2025-07-25 15:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5669.38點，較昨日收盤跌-73.62前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)華虹半導體 01347.hk42.308.32衆安在線 06060.hk21.555.90中芯國際 00981.hk53.005.47平安好醫生 01833.hk9.863.35地平線機器人－Ｗ 09660.hk7.462.19前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)嗶哩嗶哩－Ｗ 09626.hk182.90-5.23快手－Ｗ 01024.hk72.25-5.18微博－ＳＷ 09898.hk80.80-3.52美團－Ｗ 03690.hk130.00-3.27比亞迪電子 00285.hk34.20-2.29金吾財訊
7月25日 週五
【業績前瞻】百度AI搜索改造加速 次季核心廣告業務或承壓
金吾財訊 | 百度(09888/BIDU)將於8月20日發佈2025年第二季度業績，市場對其核心業務轉型成效及AI驅動的增長潛力保持高度關注。當前，百度正加速推進AI搜索改造，這一過程對核心廣告業務形成顯著壓力。多家券商分析指出，受AI搜索改造影響，百度第二季度核心廣告收入預計同比下滑超16%，進而拖累整體利潤率。基於此，花旗、滙豐研究、野村、富瑞等多家大行下調百度目標價，大摩、野村、滙豐研究對其評級較市場更加悲觀。不過，智能雲業務受益於生成式AI及大語言模型帶來的培訓、推理需求激增，同時，自動駕駛業務蘿蔔快跑進展穩健，新興業務的表現或爲百度注入增長動力。總的來說，百度第二季度業績將成爲檢驗其AI戰略落地成效的關鍵節點。若智能雲業務增速超預期、廣告業務呈現邊際改善信號，疊加自動駕駛商業化持續推進，公司估值仍有望迎來系統性修復。整理：金吾財訊多家券商對百度第二季的盈利預測及未來展望中金表示，預計百度第二季收入按年降低3.8%至327億元；其中，百度核心收入按年降低3.8%至257億元。中金預期集團今年次季非通用準則淨利潤爲36億元，其中百度核心非通用準則淨利潤爲39億元。中金表示，根據近期與公司的溝通，公司預計第二季AI生成內容佔比持續提升，且這一比例在第三季度或將進一步提升。由於公司要求商業化產品減少對用戶體驗的影響，商業化產品的探索低於公司預期，因此對收入端形成較大壓力。另考慮到視頻娛樂直播業務YY Live並表影響，中金預計第二季核心廣告收入按年降幅擴大至16%。滙豐環球研究指，百度加速推出AI搜索後，令廣告前景變得更具挑戰性，拖累利潤率，儘管無人駕駛出租車業務蘿蔔快跑進展穩定，但仍需時擴大收入。另一方面，滙豐研究預計視頻娛樂直播業務YY Live財務的全面合併也將影響廣告增長，因爲YY Live的收入將被重新分類爲內部交易，故滙豐將百度2025至2027年核心廣告收入下調7%至12%，現在預計2025年核心廣告增長將下滑至13%，並在2026年逐漸恢復至2%的增長。該行續指，儘管已考慮到2025年後續季度雲業務增長放緩，但目前將2025年雲業務收入下調1%，因滙豐預計基於項目的收入將在季度間出現更多波動。至於第二季度，該行料百度核心廣告收入按年下降16%，雲收入按年增長24%。滙豐估計，百度核心業務調整後，營運利潤將按年下降30億元人民幣，至40億元人民幣。花旗表示，在百度快速提升AI搜索能力和廣告支出情緒持續低迷的情況下，廣告收入對業績的拖累可能超出預期。據此，花旗將百度第二季度和第三季度的核心廣告收入預測分別下調6.1%和8.9%。由於利潤率較高的廣告業務收入前景減弱帶來的負面影響更爲顯著，該公司同時將百度第二季度和第三季度的核心營業利潤預期分別大幅下調21%和24%。美銀證券預計百度的廣告業務將在第三季加快下滑，並在第四季收窄。該行表示，由於預期高利潤的廣告收入減少，下調百度今年經調整淨利潤預測14%；同時下調百度第二季核心收入預測，料經調整經營溢利爲40億元人民幣。由於預期雲業務的客戶需求穩固，維持次季雲收入預測。人工智能滲透率將在第三季達到70至80%，並在第四季變得更爲穩定。富瑞預測百度第二季核心收入將按年下降約3%至約260億元人民幣，核心在線營銷收入料按年跌16%，受AI需求帶動雲業務收入預計增長25%，核心非通用會計準則(non-GAAP)經營利潤料達40億元人民幣，低於市場預期的49億元人民幣。展望第三季，富瑞預計百度核心在線營銷收入將按年下降18%至154億元人民幣，生成式AI搜索查詢覆蓋比率將從第二季末的逾50%進一步提升，雲業務收入料維持20%按年增幅，但核心經營利潤率或按季下降3個百分點至12%，主要受到廣告表現疲軟的影響。富瑞認爲，百度將優先提升用戶體驗，而AI搜索變現尚處於試驗階段，將今明兩年收入預測下調2%。摩根士丹利預計百度第二季核心收入下降3%，受累於經營去槓桿，料次季非GAAP核心經營溢利按年跌43%，經營溢利率跌10.7個百分點至15.5%。該行下調公司次季核心廣告增長預測至收縮15%，並預期第三季廣告增長將進一步下滑。另外，預計公司次季雲業務增長應可維持在25%。大摩對百度仍持審慎態度，認爲公司核心業務復甦的能見度有限，且利潤率因收入疲弱而下滑。野村預計百度次季撇除愛奇藝(IQ.US)的核心業務收入將按年下跌3%至259億元人民幣。由於集團加速推動AI搜索，導致傳統搜索變現能力下降，受廣告收入疲弱拖累，估計百度搜索廣告收入第二季將按年下跌15%。考慮到AI搜索變現模式尚未成熟，挑戰可能在未來幾個季度仍然存在，野村目前預期百度第三季廣告收入跌幅將擴大至18%，第四季因基數效應跌幅料收窄至12%，全年計預測廣告收入將下跌13%，明年跌幅料收窄至約5%。廣告現金流趨弱加上AI投資額高昂，野村預測百度第二季核心非通用會計準則(non-GAAP)經營利潤率按年跌10.8個百分點至15.5%。雖然集團與UBER(UBER.US)達成自動駕駛合作，顯示出其技術優勢，但野村相信合作所帶來的財務貢獻需要數年才能體現。華泰證券預計百度核心2Q25非GAAP經營利潤爲41億元，同比下降41%，對應非GAAP經營利潤率15.8%，同比有所下降，反映出AI改造對於利潤率的短期壓力以及較高利潤率的廣告收入佔比下降的結構性影響。其中百度核心2Q25廣告收入同降16%至161億元，快速推進的產品AI改造或給百度核心廣告收入短期帶來一定壓力，期待後續隨着產品側功能的優化和商業化的逐步落地，帶動廣告業務收入基本面趨勢逐步企穩向好。該機構預計Deepseek年初至今帶來的AI技術平權有望使得百度智能雲繼續受益於國內穩步增長的AI訓練及推理需求以及私有化一體機的部署需求，從而兌現較快的智能雲收入增長，智能雲總收入將同增25.5%至64億元。東吳證券表示，百度核心以廣告業務爲基，由於ai搜索改造等影響，該機構預計25Q2廣告業務營收可能同比下滑16.3%。百度蘿蔔快跑商業模式逐步成熟，根據相關上市公司財報和公開新聞，東吳證券測算百度蘿蔔快跑單車UE model，除了假設運營數據逐步走升帶來每日毛收入持續提升外，2028年安全員成本相比2025年下降超過50%。另外，生成式AI及大語言模型在培訓和推理方面激增的需求推動公司智能雲業務快速增長。金吾財訊
7月25日 週五
一週財經日曆 | 蘋果、微軟、亞馬遜季報輪番亮相！美聯儲利率決議攜手大小非農數據來襲
編者按：重磅財報＋宏觀周！蘋果、微軟、亞馬遜、Meta等季報輪番亮相，美聯儲利率決議攜手大小非農數據來襲；Figma計劃於下週四登陸紐交所。一、宏觀方面本週受美日貿易協議、《美國AI計劃》等利好催化劑下，標普500指數、納斯達克指數持續衝擊歷史新高。此外，新一輪財報季也對市場情緒形成助力，谷歌、ServiceNow等公司績後集體上漲。降息預期方面，白宮繼續對美聯儲主席鮑威爾施壓，特朗普當面督促鮑威爾降息，爲近20年來美國總統首次造訪美聯儲總部；美財長貝森特更是計劃年底就提前確認新任美聯儲主席人選。展望下週，美股將迎來重磅宏觀＋財報周，美聯儲下週四將公佈利率決議，特斯蘋果、微軟、亞馬遜、Meta...華盛證券
7月25日 週五
【異動股】半導體板塊拉升，阿石創(300706.CN)漲19.99%
今日午盤，截至14:45，半導體板塊拉升。阿石創(300706.CN)漲19.99%報33.43元，芯導科技(688230.CN)漲15.10%報63.27元，寒武紀U(688256.CN)漲13.29%報680.0元，翺捷科技U(688220.CN)漲11.46%報84.26元，賽微微電(688325.CN)漲9.55%報53.44元，氣派科技(688216.CN)漲7.65%報24.33元，恒玄科技(688608.CN)漲7.48%報252.15元，盛科通信U(688702.CN)漲7.37%報68.73元。財華社
7月25日 週五
日經225指數收跌0.88% 報41456.23點
金吾財訊 | 日經225指數收跌0.88%，報41456.23點。知情人士表示，在美國和日本本週達成貿易協議後，日本央行官員認爲，今年可能考慮再次加息。知情人士說，官員們認爲，協議減少了日本經濟和企業的其中一個關鍵不確定性來源，使央行能夠專注於監測關稅對即將發佈的經濟數據的實際影響。隨着貿易形勢更加明朗，央行或許能夠在分析來自企業的數據和信息後，在更早的階段做出政策決定。知情人士說，如果將大多數關稅設定在15%的協議沒有改變，官員們預計央行至少在今年年底前將有足夠的數據，能夠考慮加息是否合適。他們表示，日本央行還將密切關注日本的物價走勢以及其他國家貿易談判的進展。金吾財訊
7月25日 週五
《匯市短評》歐元/美元利差交易值得考慮
路透7月25日 - 歐元/美元利差交易值得考慮，因為正在出現的條件將提高其潛在盈利能力。有兩個主要因素需要考慮，即風險偏好和波動性。隨著股市屢創新高，這兩個因素都變得越來越有利，而匯市則明顯趨於平靜。自 4 月份以來，波動率下降了一半，出現任何波動的可能性都大大降低了，而且交易員們對歐元上漲的賭注有利可圖，歐元的漲勢也被拉長了，出現進一步上漲損害套利交易的可能性也大大降低了。預計今年剩餘時間內，美國或歐元區的利率不會有進一步的變化，目前有利於美元的分化可能會維持下去。進行歐元/美元套利交易投資的人到 12 月份可以從利率中獲得 1.2% 的收益，這在歐元/美元快速走高時幾乎可以忽略不計，但隨著...路透社
7月25日 週五
部分半導體股午後拉昇 華虹半導體(01347)漲4.87% 機構指AI發展潛力大 半導體自主可控是關鍵
金吾財訊 | 部分半導體股午後拉昇，華虹半導體(01347)漲4.87%，中芯國際(00981)漲3.38%，上海復旦(01385)漲3.09%，晶門半導體(02878)漲2.22%。國泰海通證券表示，美國特朗普政府對外披露《美國AI行動計劃》，從加速AI創新、建設美國AI基礎設施、在國際AI外交和安全中發揮領導作用三大方面進行了詳細闡述美國的AI發展競爭策略，並進一步加強對我國AI技術（包括半導體領域）的出口管制。該機構認爲中國要發展AI，關鍵的AI基礎設施建設是核心之一，而半導體設備、材料的自主可控又是重中之重。發展AI，自主可控是關鍵。未來人工智能將在生活、製造、政府、科研等領域產生顛覆性影響，該機構認爲對人工智能的龐大需求，核心關鍵基礎設施之一半導體芯片生產工廠將成爲AI發展競爭的勝負手。而美國在半導體領域對我國的出口管制措施也在層層加碼，該機構認爲國內先進邏輯、先進存儲（包括HBM）、先進封裝的發展進程是核心，關鍵設備、材料的自主可控的意義重大。中金公司認爲，2025年下半年生成式AI技術有望深化滲透，行業供給競爭格局改善及國產替代加速推進，有望共同構築半導體及元器件行業成長動能；行情端，該機構預計結構性機會是主導，重點推薦偏左側週期向上板塊，以及AI應用落地、AI硬件驅動較強的板塊。金吾財訊
7月25日 週五
航空股午後發力 中國國航(00753)漲4.55% 機構指航空需求仍將保持增長
金吾財訊 | 航空股午後發力走高，中國國航(00753)漲4.55%，中國東方航空(00670)漲3.36%，中國南方航空(01055)漲3.13%，北京首都機場股份(00694)漲2.53%。信達證券表示，7月22日，2025年全國民航年中工作電視電話會議在京召開，民航局局長宋志勇在會議強調，優化航線網絡佈局，積極服務擴大內需和對外開放；加快構建民航領域統一大市場，綜合整治行業“內卷式”競爭。此前6月26日，民航局已召開電話會，專題部署民航領域綜合整治“內卷式”競爭工作。上層引領行業有序發展，競爭迴歸理性，行業格局有望持續改善。該機構指，供給收縮確定性較強，整體旺季運載能力或提升空間有限。民航局專題部署民航領域綜合整治“內卷式”競爭工作，引導行業迴歸理性競爭、有序發展，格局有望持續改善。暑運旺季需求持續增長、客座率高位，供需或將改善，有望帶動座收回升。看好座收回升帶來的航司利潤彈性。中泰證券表示，目前正值暑運旺季高峰，建議持續關注旺季量價表現。長期來看，民航量價正循環效應逐步顯現，高客座率有望帶動票價持續上漲，看好航空投資機會。底層邏輯：供給端，新飛機引進增速放緩，存量飛機利用率逐步恢復，運力增速逐年下滑。需求端，公商務旅客韌性較強，銀髮經濟將持續發展，航空需求仍將保持增長。票價端，客座率新高局面下，疊加民航局加強價格監管，票價提升基礎較強。同時，機場將受益於航空需求的復甦，航空收入和非航收入都將明顯改善。金吾財訊
7月25日 週五
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-07-24股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)香港食品投資(00060)7.803.79首佳科技(00103)300.00170.01嬴集團(00397)550.0032.45中國東方航空股份(00670)150.00444.28信利國際(00732)100.00123.00中電光谷(00798)438.80116.28IGG(00799)56.00240.33金湧投資(01328)3.8040.57力鴻檢驗(01586)2.407.63美亨實業(01897)0.600.27彩客新能源(01986)20.0516.04蒙牛乳業(02319)20.00345.45卡羅特(02549)3.5018.04希瑪醫療(03309)26.0046.47現代牙科(03600)10.0041.98北森控股(09669)25.00212.75名創優品(09896)1.2042.37金吾財訊
7月25日 週五
