新聞
【券商聚焦】中信證券財富管理(香港)：華潤啤酒(00291)2026年ASP有望恢復增長 關注餐飲渠道復甦
金吾財訊 | 中信證券財富管理(香港)發佈研報指，華潤啤酒(00291)2025年下半年啤酒平均銷售單價(ASP)同比下降4.6%不及預期，主要歸因於一次性消費者端促銷活動，公司預計2026年將恢復正常。2026年1-2月，啤酒ASP與銷量均實現同比正增長，管理層對全年ASP增長持積極態度，核心驅動在於高端化與國產品牌的積極效應。報告認爲，餐飲渠道復甦的持續性將是2026年關鍵潛在驅動因素，其銷售佔比較2025年中期的40%低點已提升2個百分點。線上渠道表現強勁，2025年線上銷售額同比增長30%，即時配送增長50%。財務表現方面，2025年下半年華潤啤酒銷售額同比下降4%至140億港元；啤酒銷售額同比下滑4%，白酒銷售額同比下滑26%。2025年全年調整後淨利潤同比增長32%至62.48億港元。派息比率（基於調整後淨利潤）爲53%，低於市場預期的60%，管理層表示希望穩步提高派息比率。當前股息意味着超過4%的收益率。成本控制上，公司已鎖定2026年原材料成本，預計單位成本同比上漲低至中個位數，但可通過產品結構優化與運營效率提升完全抵消，分析預計毛利率同比持平，運營費用率下降0.6個百分點。報告列舉的潛在催化因素包括經濟復甦、產品進一步升級與提價、夏季有利天氣提振銷售、年輕及女性飲酒者新增需求以及成人飲料多元化機遇。主要下行風險在於，因激烈競爭可能導致喜力品牌增長不及預期，以及行業與公司高端化進程慢於預期。市場共識目標價爲36.42港元。金吾財訊
3月25日 週三
【券商聚焦】華泰研究維持國藥控股(01099)“買入”評級 指零售板塊領銜增長
金吾財訊 | 華泰研究發佈研報指，國藥控股(01099)2025年收入爲5752億元人民幣，同比下降1.6%，歸母淨利潤爲71.6億元，同比增長1.5%，符合市場預期。全年收入及利潤增速較前三季度邊際改善，主要驅動因素包括：藥品及器械分銷板塊通過優化收入結構展現韌性；零售端憑藉“批零一體化”及“雙品牌”協同實現收入亮眼增長。利潤端增速優於收入，得益於公司積極降本增效，整體費用率下降0.25個百分點，以及零售板塊盈利能力提升，其中國大藥房經營效率大幅改善，減虧近9億元。展望2026年，隨着藥品及器械分銷業務結構持續優化帶動收入企穩，零售板塊批零協同深化經營改善，預計公司淨利潤將繼續保持正增長。藥品分銷板塊2025年收入爲4354億元，同比下降2.02%，經營溢利率2.73%與去年同期持平。報告看好該板塊2026年收入利潤企穩，核心邏輯在於：集團持續優化品類結構，夯實國家集採及國談品種的市場份額（在絕大部分省份市佔率靠前）；提升面向高等級醫院及零售終端的直銷業務能力；品種結構持續向臨牀高需求、高價值方向調整；並加強與國際大品牌的深化合作，建立專業營銷體系以探索創新藥物在中國市場的落地。器械分銷板塊2025年收入爲1155億元，同比下降2.02%，主要受器械集採深化導致醫療設備和IVD產品收入下滑影響。展望2026年，板塊有望受益於以下結構調整：加大賬期管理，管控低效業務並提升高附加值業務比重；持續拓展SPD（醫院供應鏈管理）業務，截至2025年末，智慧供應鏈項目數量較2024年末新增144個，其中SPD項目新增72個，相關收入實現同比雙位數增長；背靠基層醫療擴容，維持剛需醫用耗材配送的穩健需求。零售業務2025年收入爲384億元，同比增長6.67%，成爲集團領銜增長的板塊，經營溢利率提升0.66個百分點至1.56%，主要得益於整體降本增效的費用管控及國大藥房顯著減虧。報告看好2026年該板塊繼續保持可觀收入增速，支撐因素包括：專業藥房體系強化院外處方承接及批零協同優勢，2025年收入同比增長15%，並與13家大型藥企零售達成全國推廣合作；國大藥房堅持戰略性關停運營效率低下的門店（2025年閉店1348家），以提升單店盈利能力，其2025年淨利潤在剔除商譽和無形資產減值後同比增長139%。盈利預測與估值方面，報告預計公司2026年至2028年每股收益(EPS)分別爲2.50元、2.71元、2.89元人民幣。基於2026年8.2倍市盈率（參照可比公司平均水平），給予目標價22.53港元，並維持“買入”評級。報告提示的主要風險包括：醫院回款週期偏長的風險，以及國家集採和國談品種降價對利潤率的影響。金吾財訊
3月25日 週三
大連金融監管局關於宋濤中德住房儲蓄銀行大連分行副行長任職資格的批覆
2026年03月19日，大連金融監管局關於宋濤中德住房儲蓄銀行大連分行副行長任職資格的批覆。公告內容如下：大連金融監管局關於宋濤中德住房儲蓄銀行大連分行副行長任職資格的批覆中德住房儲蓄銀行有限責任公司：《中德住房儲蓄銀行有限責任公司關於覈准宋濤中德住房儲蓄銀行大連分行副行長任職資格的請示》（中德銀行報〔2026〕12號）材料收悉。經審覈，現批覆如下：一、覈准宋濤中德住房儲蓄銀行大連分行副行長的任職資格。二、你行應要求上述覈准任職資格人員嚴格遵守金融監管總局有關監管規定，自本行政許可決定作出之日起3個月內到任，並按要求及時報告到任情況。未在上述規定期限內到任的，本批覆文件失效，由大連金融監管局辦...證券之星
3月25日 週三
大連金融監管局關於王靜滙豐銀行大連分行副行長任職資格的批覆
2026年03月19日，大連金融監管局關於王靜滙豐銀行大連分行副行長任職資格的批覆。公告內容如下：大連金融監管局關於王靜滙豐銀行大連分行副行長任職資格的批覆滙豐銀行（中國）有限公司：《關於覈准王靜滙豐銀行（中國）有限公司大連分行副行長任職資格的請示》（滙豐銀行〔2026〕18號）材料收悉。經審覈，現批覆如下：一、覈准王靜滙豐銀行大連分行副行長的任職資格。二、你行應要求上述覈准任職資格人員嚴格遵守金融監管總局有關監管規定，自本行政許可決定作出之日起3個月內到任，並按要求及時報告到任情況。未在上述規定期限內到任的，本批覆文件失效，由大連金融監管局辦理行政許可註銷手續。三、你行應督促上述覈准任職資格...證券之星
3月25日 週三
大連金融監管局關於彭科峯瑞穗銀行大連分行副行長任職資格的批覆
2026年03月19日，大連金融監管局關於彭科峯瑞穗銀行大連分行副行長任職資格的批覆。公告內容如下：大連金融監管局關於彭科峯瑞穗銀行大連分行副行長任職資格的批覆瑞穗銀行（中國）有限公司：《關於覈准彭科峯瑞穗銀行（中國）有限公司大連分行副行長任職資格的申請》（瑞穗〔2026〕003號）材料收悉。經審覈，現批覆如下：一、覈准彭科峯瑞穗銀行大連分行副行長的任職資格。二、你行應要求上述覈准任職資格人員嚴格遵守金融監管總局有關監管規定，自本行政許可決定作出之日起3個月內到任，並按要求及時報告到任情況。未在上述規定期限內到任的，本批覆文件失效，由大連金融監管局辦理行政許可註銷手續。三、你行應督促上述覈准任...證券之星
3月25日 週三
大連金融監管局關於孫輝三井住友銀行大連分行副行長任職資格的批覆
2026年03月19日，大連金融監管局關於孫輝三井住友銀行大連分行副行長任職資格的批覆。公告內容如下：大連金融監管局關於孫輝三井住友銀行大連分行副行長任職資格的批覆三井住友銀行（中國）有限公司：《三井住友銀行（中國）有限公司關於孫輝大連分行副行長任職資格的請示》（三井住友（中國）〔2026〕10號）材料收悉。經審覈，現批覆如下：一、覈准孫輝三井住友銀行大連分行副行長的任職資格。二、你行應要求上述覈准任職資格人員嚴格遵守金融監管總局有關監管規定，自本行政許可決定作出之日起3個月內到任，並按要求及時報告到任情況。未在上述規定期限內到任的，本批覆文件失效，由大連金融監管局辦理行政許可註銷手續。三、你...證券之星
3月25日 週三
大連金融監管局關於房克東亞銀行大連分行副行長任職資格的批覆
2026年03月19日，大連金融監管局關於房克東亞銀行大連分行副行長任職資格的批覆。公告內容如下：大連金融監管局關於房克東亞銀行大連分行副行長任職資格的批覆東亞銀行（中國）有限公司：《東亞銀行（中國）有限公司關於覈准房克先生擔任大連分行副行長任職資格的請示》材料收悉。經審覈，現批覆如下：一、覈准房克東亞銀行大連分行副行長的任職資格。二、你行應要求上述覈准任職資格人員嚴格遵守金融監管總局有關監管規定，自本行政許可決定作出之日起3個月內到任，並按要求及時報告到任情況。未在上述規定期限內到任的，本批覆文件失效，由大連金融監管局辦理行政許可註銷手續。三、你行應督促上述覈准任職資格人員持續學習和掌握經濟...證券之星
3月25日 週三
【券商聚焦】華泰研究維持美高梅中國(02282)“買入”評級 指其高端業務表現良好
金吾財訊|華泰研究發佈研報指，美高梅中國(02282)在25Q4中高端業務表現強勁，市場份額創歷史新高，憑藉在中高端市場的競爭優勢，核心中場業務增長紮實，有望推動市佔率進一步提高，中長期業績韌性穩健。報告維持美高梅中國“買入”評級，目標價18.20港元。美高梅中國2025年實現經營收益347.9億港元，同比增長10.8%；經調整EBITDA爲100億港元，同比增長10.4%。25Q4經營收益同比增長21%至96.2億港元，經調整EBITDA同比增長29%至27.5億港元。25Q4及2025年市場份額分別提升至16.5%與16.1%，創歷史新高。公司宣佈派發每股0.353港元股息。分業務看，作爲業績基石的中場業務表現亮眼，中場博彩毛收入(GGR)同比增長10.2%至315.1億港元，主要得益於美獅美高梅和澳門美高梅中場投注額分別同比增長14.2%和1.1%。貴賓(VIP)業務GGR因贏率上升同比增長19.5%至48.4億港元，但客流及投注意願承壓，澳門美高梅與美獅美高梅的VIP轉碼數分別同比下降24.2%和10.1%。老虎機業務投注額因客流增長而上升，但受整體贏率回落影響，GGR同比僅微增3.3%至23.0億港元。非博彩收益得益於旅客量上升，同比增長5.2%至43.2億港元。25Q4公司EBITDA利潤率爲28.6%，同比提升1.8個百分點，環比提升0.7個百分點，報告預計得益於高端業務表現良好的提振。風險方面，自2026年起生效的新長期品牌協議將品牌使用費上調至每月綜合收益淨額的3.5%（此前爲1.75%），2026年費用上限爲1.883億美元（2025年爲6000萬美元），預計對後續利潤端帶來一定拖累。公司持續深化“旅遊+”戰略以強化高端客羣品牌粘性。展望2026年，啓用澳門美高梅“雍貴別墅”及多功能場地“百寶箱”以提升對超高端客戶的吸引力。非博彩業務方面，美獅美高梅亞洲首個動感劇院推出《澳門2049》駐場演出，以及保利美高梅博物館等項目已形成較強勁集聚效應，自開幕至2025年11月已突破百萬客流。公司將繼續利用母公司全球銷售平臺與分銷網絡拓展國際客源，非博彩景點的持續釋能有望爲博彩毛收入與核心業務提供堅實客流支撐。基於公司高端業務的亮眼表現，報告上調2026-2027年EBITDA預測8%至97.3億港元和101.0億港元，並引入2028年EBITDA預測103.5億港元。估值方面，考慮到公司非博彩部署與博彩業務的高效協調以及“小而美”的優質服務，預計其恢復能持續優於行業，給予公司8.1倍2026年預期EV/EBITDA，對應目標價18.2港元。報告同時提示風險包括政策落地不及預期、測算存在誤差以及海外博彩市場競爭加劇。金吾財訊
3月25日 週三
【券商聚焦】華泰研究重申文遠知行-W(00800)“買入”評級 指其商業化路徑加速明朗
金吾財訊| 華泰研究發佈研報指，文遠知行-W(00800)2025年第四季度業績體現營收高增長與單車單位經濟效益（UE）改善，中東地區實現UE轉正，驅動商業化路徑加速明朗。報告的核心投資邏輯在於公司技術前瞻性及海外先發優勢，使其成爲PhysicalAI和Robotaxi賽道的核心標的，具備估值溢價基礎。報告給予目標價50港元（對應美股目標價20美元），並重申“買入”評級。財務表現方面，文遠知行-W2025年全年營收爲6.8億元人民幣，同比增長90%；2025年第四季度營收爲3.14億元，同比增長123%。Non-GAAP淨利率爲-182%，同比收窄40個百分點。公司現金儲備約71億元，資金充足。報告預測公司將於2028年實現公司層面盈虧平衡。業務層面，Robotaxi業務是核心驅動。2025年該業務營收1.5億元，同比增長210%。中國市場方面，公司在廣州、北京已實現純無人運營，車隊規模超850輛，近6個月單車日均約15單。中國區Robotaxi總擁有成本（TCO）較2024年下降約38%，遠程人效由1:10提升至1:40。升級版GXR實現整車降本約15%，並搭載GEN8傳感套件提升性能。在高級駕駛輔助系統（ADAS）領域，公司與博世合作推出的一站式端到端L2++方案WePilot3.0已實現量產，獲奇瑞汽車、廣汽集團(02238)等採用。海外擴張是另一關鍵亮點。公司業務已覆蓋12國40餘城，Robotaxi在海外5國落地。中東進展領先，在阿聯酋阿布扎比已實現純無人運營並達成UE盈虧平衡；與優步（UBER.US）深化合作，計劃未來5年落地15城，並於2027年前在中東部署至少1,200輛Robotaxi。此外，公司新增斯洛伐克市場，並計劃在新加坡與Grab合作開啓公衆運營。主要風險包括：公司短期盈利仍面臨壓力、Robotaxi市場競爭加劇、全球範圍內的監管挑戰，以及技術落地能力不足等。金吾財訊
3月25日 週三
泡泡瑪特：進站加油，換胎再戰！
北京時間 3 月 25 日下午，泡泡瑪特（9992.HK）發佈了 2025 年 H2 業績，業績出來後，下午盤中直接暴跌 22%。如果單從下半年整體業績來看，和 bbg 的一致預期相比其實相差不大，只是低於前期部分樂觀買方機構的預估。拋開當期業績。另一個讓資金失望的點在於管理層對 2026 年的指引偏保守，二者疊加共同造成了下午的 “殺跌” 情緒。$泡泡瑪特(09992.HK)具體要點如下：1、海外營收低於預期：2H25 泡泡瑪特實現營收 232 億元，同比增長 174%，環比上半年 200% 以上的增速有所下滑。拆分來看，國內受益於全渠道精細化運營（線上貢獻大幅拉昇），實現營收 126 億元...海豚投研
3月25日 週三
機器人指數漲超1.8%，銀河中證機器人指數（021301）表現亮眼
3月25日，A股市場午後市場午後持續走高，其中機器人板塊表現亮眼，延續前一交易日的活躍態勢。截至下午13:40，中證機器人指數漲1.87%，相關成分股中綠的諧波漲3.70%、大族激光漲3.37%、中控技術漲3.23%，匯川技術、拓普集團、科大訊飛等小幅跟漲。海通證券認爲，伴隨各大科技公司對AI技術的持續投入，帶來更強的能力和更好的落地性，而AI技術的突破正持續賦能機器人產業，助力機器人泛化能力提升和交互體驗升級。短期來看，機器人板塊受資金佈局、情緒修復帶動表現活躍；中長期來看，在AI落地加速、產業量產推進的雙重驅動下，機器人行業有望迎來持續成長，相關產業鏈標的值得長期關注。銀河證券也指出，針對...證券之星
3月25日 週三
<回購監測> 最新回購統計數據
2026-03-24股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)NATIONAL ELEC H(00213)15.005.85金蝶國際(00268)100.00900.00文遠知行－Ｗ(00800)21.31373.99彩星玩具(00869)52.0020.76位元堂(00897)300.00106.48MONGOL MINING(00975)49.50509.97中國宏橋(01378)318.7010460.66春泉產業信託(01426)160.00227.89津上機牀中國(01651)6.40217.19德林控股(01709)423.90539.53中遠海控(01919)220.003349.04歸創通橋(02190)2.8566.56心動公司(02400)11.70786.90多點數智(02586)71.21531.68濱海投資(02886)13.8014.93亨利加集團(03638)0.504.33中國澱粉(03838)20.003.42不同集團(06090)6.16452.71昊海生物科技(06826)1.4633.23綠茶集團(06831)239.041895.49DYNAM JAPAN(06889)50.00161.39北森控股(09669)8.6838.18叮噹健康(09886)4.003.26名創優品(09896)6.00192.99網易雲音樂(09899)11.671499.44金吾財訊
3月25日 週三
國家金融監督管理總局溫州監管分局對浙江溫州鹿城農村商業銀行股份有限公司作出行政處罰
2026年03月25日，國家金融監督管理總局溫州監管分局發佈行政處罰信息公開表，內容如下：浙江溫州鹿城農村商業銀行股份有限公司違規吸收存款；違規發放流動資金貸款。作出罰款70萬元的行政處罰決定。.Section0 table {width: auto !important;}@font-face{font-family:"Times New Roman";}@font-face{font-family:"宋體";}@font-face{font-family:"Wingdings";}@font-face{font-family:"Calibri";}@font-face{font-famil...證券之星
3月25日 週三
【券商聚焦】華泰研究維持老鋪黃金(06181)“買入”評級 指業績增長超預期驗證品牌稀缺性
金吾財訊 | 華泰研究發佈研報指，老鋪黃金(06181)2025年及2026年第一季度業績增長超預期，再次驗證其作爲高端古法黃金品牌的稀缺性和強大品牌力。報告維持公司“買入”評級，目標價1200港元。2025年公司實現全渠道、全市場強勁增長。全年收入達273.03億元人民幣，同比增長221%；歸屬母公司淨利潤48.68億元人民幣，同比增長230.5%。分渠道看，線下門店收入同比增長204%至226億元，年內新開10家門店至總數45家，並完成對中國10大頭部商業中心的全覆蓋，同店銷售額增長160.6%。線上平臺收入同比增長341%至47億元。分地區看，內地與境外收入分別增長205%和361%，新加坡首店開業推動品牌國際化。盈利能力方面，2025年公司毛利率爲37.6%，同比下降3.5個百分點，主要受年內黃金原材料價格上漲影響。報告指出，公司已於2026年2月完成新一輪產品調價，有望自3月起帶動毛利率修復。受益於經營槓桿優化，期間費用率同比下降4.0個百分點至14.2%，淨利率同比提升0.5個百分點至17.8%。公司預計2026年第一季度實現淨利潤約36至38億元人民幣，按中值計算佔市場一致預期全年淨利潤的約52%-55%，淨利率達21.8%，較2025年下半年明顯改善。增長驅動因素包括春節銷售旺季、漲價預期引發的需求、2025年下半年新開設門店的增量貢獻、客羣持續擴大（2025年新增會員26萬人），以及多款新品獲得市場追捧。基於2026年第一季度強勁表現，華泰研究上調公司2026/2027年歸母淨利潤預測6%/5%至73.39億/90.12億元人民幣，並引入2028年預測104.64億元。參考可比公司估值，並考慮到老鋪黃金的高成長性及高端品牌稀缺性，維持目標價1200港元，對應2026年25倍市盈率。報告提示的風險包括行業競爭加劇、黃金價格波動、門店拓展計劃不及預期以及消費信心恢復不達預期。金吾財訊
3月25日 週三
