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【新股IPO】算力時代PCB龍頭廣合科技更新招股書 A股上市不足2年爲何急於兩地上市？
金吾財訊 | 廣合科技(001389)此前於6月11日遞交的港股招股書，在屆滿6個月後於12月11日自動失效，僅時隔4天，公司便於12月14日更新招股書並重新激活申請。而這家聚焦算力服務器關鍵部件的企業，2024年4月纔剛登陸深交所主板，不足2年時間便衝刺兩地上市。作爲核心業務聚焦AI服務器用印製電路板（PCB）研發生產的企業，廣合科技正受益於全球算力需求的爆發式增長。當前全球雲廠商資本開支持續加碼，AI算力需求呈爆發式增長，直接帶動AI服務器市場高景氣度延續。據QYResearch調研團隊最新報告“全球AI服務器PCB市場報告2025-2031”顯示，預計2031年全球AI服務器PCB市場規模將達到120.8億美元，未來幾年年複合增長率CAGR爲6.7%。從產業鏈結構來看，AI服務器用PCB的產業鏈主要分爲上游、中游和下游環節。上游主要包括覆銅板（CCL）、銅箔、樹脂、玻纖布等基礎原材料，以及鑽孔機、蝕刻機、曝光機等PCB專用設備；中游則是各類PCB製造企業，針對AI服務器的高性能需求，重點生產高多層板、HDI板、載板以及高速高頻PCB，以滿足高速傳輸、低損耗和高可靠性的要求；下游則應用於AI服務器整機廠商和雲計算、數據中心、智能計算平臺等終端領域，隨着AI訓練與推理算力需求的快速增長，推動了對高階PCB的需求持續上升。華鑫證券認爲公司深耕服務器用PCB，具備高多層和HDI的量產能力，隨着配套海外客戶的黃石工程產能逐步市場，公司業績有望持續提升，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。不過，高景氣賽道下，廣合科技仍面臨多重現實挑戰。首當其衝的是泰國基地產能利用率不足的問題。公司泰國基地一期於2025年1月完工，設計年產能20萬平方米，但目前利用率僅12%；而計劃2026年動工、2027年完工投產的泰國基地二期，僅工程建設、設備採購及安裝的預計資本開支就達11.95億元(人民幣，下同)，建成後將新增30萬平方米年產能。在一期產能尚未充分消化的背景下，二期大額資本開支無疑將加重資金壓力，且產能爬坡過程中還需應對設備安裝、生產良率、人員培訓及供應商資質認證等多重不確定因素。產能利用不足已直接反映在財務數據上，2025年首9月，公司存貨減值虧損同比增加33.69%至6033.3萬元；疊加廣州基地技術升級、更換部分生產設備的影響，2025年上半年其他費用大幅增長46.78%至8844.9萬元。對此，公司在互動平臺回應稱，泰國廣合產能爬坡按計劃有序推進中，隨着產值穩步提升，虧損正逐步收斂。另一大核心挑戰來自原材料價格波動的衝擊。PCB的核心原材料是覆銅板(CCL)，而覆銅板的主要原材料爲銅箔、樹脂和玻璃纖維布。銅箔價格直接受國際銅價波動影響，因此銅價上漲會逐層傳導至覆銅板及PCB生產成本。今年以來，受礦山事故、美國囤貨行爲、AI數據中心需求激增及礦端供應受限等多重因素影響，國際銅價累計上漲35%，同時有望創下2009年以來最大年度漲幅。銅價上漲直接導致公司採購成本的增加，2025年前三季度，原材料成本同比增長43.77%至16.82億元，值得注意的是，這一數值已超過2024年全年的16.28億元。此時加速兩地上市，既可能是爲了拓寬融資渠道，爲產能爬坡、技術升級補充“彈藥”，也意在藉助港股市場對接國際資本，契合其配套海外客戶的全球化佈局。不過，資本市場的認可終究要回歸業績基本面，雖然公司身處AI算力驅動的高增長賽道，憑藉技術積累與產能佈局獲得行業認可，但短期來看，產能利用率不足、大額資本開支壓力及原材料價格上漲帶來的成本壓力，仍是制約其業績釋放的關鍵因素。公司名稱：廣州廣合科技股份有限公司保薦人：中信證券、滙豐控股股東：肖紅星、劉錦嬋肖紅星與劉錦嬋通過臻蘊投資、廣生投資及廣財投資共同控制公司已發行股本總額的約53.81%。基本面情況：公司致力於製造算力服務器關鍵部件PCB。公司主要從事研發、生產及銷售應用於算力服務器及其他算力場景的定製化PCB。公司提供(i)算力場景PCB、(ii)工業場景PCB及(iii)消費場景PCB。行業現狀及競爭格局：按銷售額統計，全球PCB市場規模整體呈現穩步增長的態勢。從2020年的620.0億美元增長至2024年的750.0億美元，期間年複合增長率爲4.9%。預計未來隨着全球宏觀經濟復甦，以及數據中心、AI、自動駕駛、AR/VR等新興應用的增長，2024年至2029年全球PCB市場規模有望穩健成長，年複合增長率預計達到4.5%。從產品角度來看，多層PCB在全球PCB整體市場中佔比最高，2024年全球多層PCB的銷售額爲367.0億美元，佔比爲48.9%。隨着全球對算力需求的提升，預計未來高多層板和HDI PCB憑藉其高密度互聯、高性能數據傳輸、優越的散熱性能、高可靠性和穩定性等優勢，成爲滿足現代服務器複雜計算需求的最佳選擇。多層PCB和HDIPCB的銷售額有望在2029年分別達到436.0億美元和169.0億美元，2024年至2029年的年複合增長率分別爲3.5%和5.7%。近年來全球算力服務器PCB前五公司的市場集中度不斷提升，由2022年的28.9%增長至2024年的31.6%。全球算力服務器PCB市場前五公司市佔率合計31.3%，其中中國企業佔據絕對主導地位，按2022年至2024年全球算力服務器PCB累計收入計，公司以8.82億美元的累計收入排名全球第三，公司佔全球市場份額約爲4.9%。此外，按2022年至2024年全球算力服務器PCB累計收入計，公司在總部位於中國大陸的算力服務器PCB公司中排名第一。財務狀況：公司於2022年至2024年分別錄得收入24.12億元、26.78億元及37.34億元。今年首9個月收入同比增長43.07%至38.35億元。公司於2022年至2024年分別錄得利潤2.8億元、4.15億元及6.76億元。今年首9個月利潤同比增長46.97%至7.24億元。招股書顯示，公司經營可能存在風險因素（部分）：1、公司的產品廣泛應用於多種行業和領域。供需動態及其他宏觀經濟因素可能對公司產品所應用的行業和領域產生影響，進而對公司的業務、財務狀況和經營業績造成影響。2、若公司未能適當應對公司產品所應用行業及領域的技術發展和革新，公司的業務、財務狀況及經營業績可能會受到重大不利影響。3、公司於公司經營所在的行業面對激烈競爭。4、原材料價格波動及質量的變化可能會對公司的盈利能力及經營業績造成重大不利影響。5、公司持續並擬繼續大力投入研發活動，而公司產品的研發週期可能較長，這可能影響公司的盈利能力及營運現金流，且未必能取得公司預期的成果。6、公司的成功依賴於核心管理層及其他具備專業技能的高素質人員（包括高級研發人員及技術工程師）的持續服務及貢獻。7、公司可能面臨與國際貿易限制（包括制裁及出口管制）相關的風險，從而對公司的聲譽、業務、經營業績及財務狀況造成不利影響。8、公司的業務、財務狀況及經營業績可能因關稅上調或進出口關稅政策變動而遭受重大不利影響。9、公司的歷史業績未必能代表公司未來的業務、財務狀況及經營業績表現，且公司未必能夠有效執行未來增長計劃。10、公司的業務、財務狀況及經營業績可能受到客戶集中風險的不利影響。公司募資用途：1、公司的泰國基地二期，預計將用於購置及安裝先進的生產設備，以及優化專注於算力場景PCB的泰國基地的生產工藝及產品質量，進而擴大公司的生產能力。2、擴建及升級公司在廣州基地的生產設施。公司計劃繼續投資建設靈活且節能的生產設施，主打精細化運營管理、標準化生產流程、先進的自動化設備及集成數字化系統，以進行實時質量控制和生產優化。3、提升公司在開發材料技術、改良生產工藝及產品開發方面的研發能力。4、尋求與本公司業務互補且符合發展戰略的策略性合作、投資或收購機會。5、營運資金及一般企業用途。金吾財訊
12月16日 週二
法國12月製造業PMI初值50.6 預期48.1 前值47.8
金吾財訊
12月16日 週二
港股綜述｜科技股全線下挫，智駕概念走強，果下科技上市首日暴漲117%
一、大盤走勢12月16日週二，港股三大指數集體收跌。恒生指數收報 25235.41 點，跌 1.54%；恒生科技指數收報 5402.51 點，跌 1.74%；國企指數收報 8757.93 點，跌 1.79%。盤面上，權重科網股普遍走弱，拖累指數；部分醫療、券商及城商行逆勢走強，對沖部分跌勢。北向和南下資金跡象顯示風險偏好回落，市場短線進入整理。二、板塊表現大型科技股普遍走低。 騰訊控股 跌 1.08%， 阿里巴巴-W 跌2.96%，小米集團-W 跌 2.25%，美團跌1.39%，百度集團跌1.77%。聯想集團 逆市上揚，收盤漲1.05%。12月16日上午，AMD董事會主席兼首席執行官蘇姿豐率高...老虎證券
12月16日 週二
香港9月至11月經季節性調整的失業率爲3.8%
金吾財訊 | 根據香港政府統計處今日（12月16日）發表的最新勞動人口統計數字（即2025年9月至11月的臨時數字），2025年9月至11月經季節性調整的失業率爲3.8%，與2025年8月至10月的數字相同。就業不足率在該兩段期間亦保持不變，維持於1.6%的水平。與2025年8月至10月比較，在2025年9月至11月期間，各行業的失業率（不經季節性調整）及就業不足率變動不一，但幅度普遍不大。總就業人數由2025年8月至10月的3,672,700人，下跌至2025年9月至11月的3,669,900人，減少約2,800人。同期的總勞動人口亦由3,822,300人下跌至3,814,300人，減少約8,000人。失業人數（不經季節性調整）由2025年8月至10月的149,600人下跌至2025年9月至11月的144,400人，減少約5 200人。就業不足人數方面，2025年9月至11月的數字爲60,900人，與2025年8月至10月的數字（60,800人）大致相若。金吾財訊
12月16日 週二
興業基金：市場下行風險可控 可逢低配置佈局
今日A股市場全天弱勢，指數和行業普跌。指數方面，科創板、創業板、微盤股等跌幅較大；行業方面，有色、通信、電力設備等領域調整較多；港股同樣下跌，互聯網科技深度回調。分析來看，興業基金認爲，今日市場調整的主要原因爲：一是市場對海外AI相關板塊業績和持續性擔憂，引發全球AI科技板塊共振調整；二是近日日本央行加息預期進一步發酵，疊加美國非農數據即將發佈，市場對流動性收縮的避險情緒明顯上升；三是年底部分明星股IPO上市，市場擔憂會衝擊流動性，疊加年底階段，部分資金出現兌現需求。四是三季度末以來，國內宏觀經濟相對承壓，內需和投資壓力加大，市場投資者或在等待政策明朗以及數據見底。基於以上研判，興業基金表示，...證券之星
12月16日 週二
英國10月三個月ILO失業率5.1% 預期5.1% 前值5.00%
金吾財訊
12月16日 週二
消息面利好疊加漲價預期，佳合科技股價逆勢大漲
12月16日，消費概念板塊逆勢上漲。個股上，佳合科技(920392)股價逆勢大漲9.93%。消息面上值得關注的是國家發改委在《求是》雜誌發表文章《堅定實施擴大內需戰略》中指出，着力釋放居民消費潛力。一方面，大力提升居民消費意願。深入實施提振消費專項行動。加力穩定大宗消費，實施好消費品以舊換新政策。強化品牌引領、標準升級、新技術應用，打造一批帶動面廣、顯示度高的消費新場景。支持首發經濟、賽事經濟、電子商務等發展。順應消費升級、人口老齡化、促進出生人口增長等需要，在養老、托育、健康、文旅等消費配套設施領域實施一批重點項目。此外，近期包裝紙行業頭部企業玖龍紙業、山鷹國際等接連發出調價函，對瓦楞紙、箱...證券之星
12月16日 週二
英國11月失業金申請人數2.01萬人 前值-0.39萬人
金吾財訊
12月16日 週二
在岸人民幣兌美元收盤報7.0425 上漲80點
金吾財訊
12月16日 週二
股市大跌！跳水原因找到
市場全天震盪調整，三大指數集體低開低走。從板塊來看，互聯網金融板塊走強，恆寶股份等多股漲停，創識科技觸及20cm漲停。商業航天反覆活躍，華菱線纜4連板，航天電子、通宇通訊2連板。零售概念全天強勢，百大集團4連板，紅旗連鎖、廣百股份雙雙2連板。智能駕駛概念逆勢拉昇，浙江世寶、索菱股份等股漲停。下跌方面，貴金屬、影視院線等板塊跌幅居前。截至收盤，滬指跌1.11%，深成指跌1.51%，創業板指跌2.1%。全市場超4300只個股下跌。滬深兩市成交額1.72萬億，較上一個交易日縮量493億。一大利空突襲！亞太股市全線殺跌今日A股市場震盪調整，三大指數全線收跌，量能進一步萎縮。從熱點方向看，零售板塊繼續逆...證券之星
12月16日 週二
打新必看 | 12月17日一隻新股上市
1.沐曦股份(科創板)股票代碼：688802發行價格：104.66發行市盈率：-(公司尚未盈利)行業市盈率：58.25發行規模：41.97億元主營業務：研發、設計和銷售應用於人工智能訓練和推理、通用計算與圖形渲染領域的全棧GPU產品，並圍繞GPU芯片提供配套的軟件棧與計算平臺公司其他重要信息如下圖所示：點評：行業前景方面，根據Verified Market Research的數據，2024年全球GPU市場規模爲773.9億美元，2030年有望達到4724.5億美元，2024-2030年的複合增長率高達35.19%，呈現強勁的增長態勢。公司業績方面，2022年至2024年，沐曦股份實現營業收入分...證券之星
12月16日 週二
英國11月失業率4.39% 前值4.40%
金吾財訊
12月16日 週二
恒指全日收跌1.54% 黃金股全線調整 集海資源(02489)跌7.69%
金吾財訊 | 港股全天震盪下行，截至收盤，恒指跌1.54%，恆科指跌1.74%，國企指跌1.79%。紫金礦業(02899)跌4.41%，長江基建集團(01038)跌4.39%，中國人壽(02628)跌4.13%，信義光能(00968)跌3%，阿里巴巴(09988)跌2.96%。漲幅方面，華潤啤酒(00291)漲1.05%，聯想集團(00992)漲1.05%，申洲國際(02313)漲0.73%，海底撈(06862)漲0.41%，恆基地產(00012)漲0.34%。芯片股全線飄綠，中電華大科技(00085)跌3.03%，中芯國際(00981)跌1.93%，華虹半導體(01347)跌1.49%。此前消息，恒生港股通軟件及半導體指數將更名，剔除中芯國際、華虹半導體等四股。黃金股全線調整，集海資源(02489)跌7.69%，潼關黃金(00340)跌6.92%，紫金黃金國際(02259)跌6%，赤峯黃金(06693)跌5.67%，紫金礦業跌4.41%。A股方面，西部黃金(601069)跌7.61%，中金黃金(600489)跌5.53%，赤峯黃金(600988)跌5.38%，招金黃金(000506)跌4.9%，山東黃金(600547)跌4.25%。手機產業鏈普遍下跌，富智康集團(02038)跌3.31%，藍思科技(06613)跌2.28%，比亞迪電子(00285)跌2.26%，丘鈦科技(01478)跌1.5%，舜宇光學科技(02382)跌1.2%。Counterpoint Research發佈的報告顯示，受內存芯片短缺推高成本、壓縮產能的影響，明年全球智能手機出貨量或將下滑2.1%。這與今年預估3.3%的出貨量增幅形成了鮮明對比，該研究機構此前還曾預測明年會有0.45%微幅增長。該機構在週二發佈的研究報告中指出，受電子元器件整體成本上漲10%至25%的影響，明年全球智能手機平均售價將上漲6.9%。中興通訊(00763)跌3.95%。另外，對應A股中興通訊(000063)跌2.9%。摩根士丹利發表研報指，更新中興通訊的風險回報分析，基於今年第三季業績遜預期，下調公司2025至2027年營收預測至5%、6%及7%，並將毛利率預測下調0.9%、0.5%與0.4%，以反映國內5G業務收入未達預期。大摩將公司2025至2027年盈利預測分別下調11.1%、12.5%及10.9%；並相應將目標價從35港元下調至31.5港元，評級“與大市同步”。美國銀行全球研究部中國經濟學家吳宇晨於記者會預測，香港今年本地生產總值(GDP)按年增長3.2%，估計明年 GDP 會放緩至2.5%，主要由消費及投資帶動，至於今年表現出色的出口。他表示，在環球人工智能(AI)需求帶動下，明年經香港出口量仍會多，但單價未必及今年高。另外，吳宇晨認爲，香港二手住宅樓價今年已見底，預測明年樓價按年會升3%，2027年料升5%；他解釋，帶動樓價上升的因素是新移民對住屋的需求及美國聯儲局繼續減息，料有助降低香港銀行同業拆息(HIBOR)，從而降低供樓成本。他指，美銀預測，聯儲局明年會減兩次息。寫字樓方面，他估計，香港明年寫字樓租金按年會持平，2027年料會持平，或有3%升幅。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間 2025-12-16金吾財訊
12月16日 週二
互聯網最新年度展望出爐了！
近期市場持續調整，互聯網板塊的波動更是牽動人心，成爲市場關注的焦點。那麼，站在當前時點，市場對互聯網行業作何預期？2026年，行業格局將如何演變？我們結合招銀國際的最新研報，對核心展望與判斷進行梳理。以下爲主要內容招銀國際在研報中最新強調：2026年將是互聯網行業爭奪AI時代用戶心智的關鍵之年。 行業的關注重點將集中在如何降低AI使用門檻、助力提升決策效率以及爲用戶創造真實價值。其中，研報認爲，那些具備穩定主業現金流以支撐AI投入、擁有豐富應用場景積累數據、供應鏈能力突出且運營能力出衆以支撐出海打開增量空間的公司，更具長期投資價值。細分板塊方面：1.電商板塊：研報判斷2025年在“國補”政策支...證券之星
12月16日 週二
新股暗盤 | HashKey一度漲超8%，最新總市值超179億港元
華盛資訊12月16日訊，香港最大持牌數字資產交易所HashKey $03887.HK 正在暗盤交易中，截至發稿跌超2%，最新總市值超179億港元。該股預計將於12月17日正式掛牌上市，配售結果將於今日晚間披露。公司簡介該公司提供一個持牌數字資產平臺以提供(i)交易促成服務、(ii)鏈上服務及(iii)資產管理服務。該公司的平臺具備發行和流通代幣化現實世界資產的能力，並已推出HashKey鏈─一個可擴展、可互操作的Layer 2基礎設施，以支持鏈上遷移。如今，該公司已成爲亞洲成熟的綜合性數字資產公司，業務遍及全球，通過提供端到端的金融基礎設施、技術及投資管理來構建數字資產生態體系。具體而言，根據...華盛證券
12月16日 週二
