《分析》金價今年豪取1979年來最大漲幅，明年料將繼續閃耀

路透倫敦12月17日 - 黃金在2025年創下自1979年石油危機以來的最大漲幅--價格在過去兩年上漲一倍--這種表現在以前可能意味著將大幅回調。

然而，隨著投資者隊伍的不斷壯大，以及從美國政策到烏克蘭戰爭等各種因素的影響，摩根大通、美國銀行和咨詢公司Metals Focus的分析師目前認為，金價將在2026年達到每盎司5,000美元。

現貨金價格XAU=在10月創下4,381美元的紀錄新高，此前在3月才首次突破3,000美元。這一漲勢主要受央行和投資者需求推動，新的參與者包括穩定幣發行商Tether以及企業財務部門。

美國銀行策略師Michael Widmer表示，進一步上漲的預期或分散投資行動正在驅動買盤，美國財政赤字、縮減經常帳赤字的努力以及弱勢美元政策也提供了動力。

Metals Focus董事總經理Philip Newman指出，對美聯儲獨立性、關稅爭端和地緣政治因素(包括烏克蘭戰爭和俄羅斯與歐洲北約國家的互動)的擔憂帶來了額外支撐。

央行成為周期錨定力量

分析師表示，央行連續第五年將儲備從美元資產中分散出來，預計將在2026年為黃金走勢奠定底部，因為央行會在投資者倉位緊張、資金輪動和價格下跌時買入黃金。

“價格支撐比開始時要高得多，因為央行需求不斷湧入，”摩根大通基本金屬和貴金屬策略主管Gregory Shearer說。“然後我們突然坐在4,000美元以上的一個更干凈的倉位環境中，這使得周期能夠繼續向前發展，” 他補充說，指的是投資者在去風險後再次開始加倉的市場信號。

圖：央行在2025年的黃金買盤

摩根大通分析師估計，要保持價格持平，央行和投資需求每季度需達到350噸左右。他們預測，2026年此類買盤將達到每季度585噸。

摩根士丹利預測，到2026年年中黃金價格將達到每盎司4,500 美元；而摩根大通預計第二季平均金價將超過4,600 美元，第四季超過5,000美元；Metals Focus則預測年底達到5,000美元。

圖：2025年貴金屬現貨價格走勢

對沖股市風險

國際清算銀行(BIS)本月表示，黃金和股價同步飆升的現象至少半個世紀未曾出現，這引發了對兩者可能存在泡沫的擔憂。

黃金分析師表示，今年的部分黃金買盤本質上是為了對沖股市可能出現的大幅調整，這一趨勢因關稅、全球貿易以及烏克蘭戰爭導致的緊張局勢而加劇。

分析師預計，2026年黃金漲勢將不會那麼劇烈。

麥格理經濟學家認為世界局勢已趨於穩定，並預測全球經濟增長復甦、央行逐步結束寬鬆以及實際利率相對較高。麥格理預測2026年的平均金價為4,225 美元，略低於周三現貨金XAU=價格4,317美元。

圖：黃金ETF今年料獲得2020年來最大資金流入規模

與此同時，預計明年央行購金和黃金ETF流入將放緩，第三季度下降23%的珠寶需求仍承壓，僅部分由金條和金幣的零售需求彌補。

麥格理稱，今年黃金總需求預計增長11%至5,150噸，2026年將降至4,815噸。

加密貨幣與黃金相遇

美聯儲的寬鬆政策帶來了黃金領域的新機構投資者--加密公司Tether，該公司是全球最大的穩定幣發行商。季度報告顯示，Tether在第三季購買了約26噸黃金，是中國央行同期購買量的五倍。

“這不容忽視，” 摩根士丹利大宗商品策略師Amy Gower說，但她補充說，目前還不清楚其他公司是否會採取類似策略，因為美國《GENIUS法案》並未將黃金列為穩定幣的儲備資產。

隨著印度允許部分養老基金購買黃金和白銀ETF，以及中國在2月允許部分保險資金購買黃金，亞洲可能會進一步擴大投資池。不過Metals Focus稱，由於金價上漲，這些購買迄今仍有限。(完)