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【券商聚焦】天風證券維持滔搏(06110)“增持”評級 指新品牌矩陣+全域零售戰略驅動業績修復
金吾財訊 | 天風證券發研指，滔搏(06110)2025/26財年第一季度（3月1日至5月31日）總銷售額同比錄得中單位數下跌。直營門店毛銷售面積較上一季末減少1.3%，較去年同期減少12.3%。2025年，滔搏先後宣佈與英國專業跑步裝備品牌soar、挪威高端戶外品牌Norrøna簽約，成爲它們在中國市場的獨家運營合作伙伴，負責這兩個品牌在中國市場全鏈路運營工作。新引入的挪威高端戶外品牌Norrøna，被視爲加強專業運動領域佈局的戰略舉措，有助於提升滔搏在高端戶外市場的影響力。針對“是否將在運營新品牌過程中利用現有的運動鞋服渠道資源”的問題，滔搏給出了明確的戰略定位：將突破傳統渠道擴張的思維模式，在Norrøna的運營中實踐全域經營+精準觸達的新零售理念。該機構指，線下，滔搏對於門店零售空間重新定義和打造，跨界藝術、人文、音樂等領域，巧妙地將運動場景元素深度融入門店空間，爲消費者打造出沉浸式的購物環境。線上，滔搏充分融合線上線下雙重資源優勢，構建起“門店+直播+社羣+地域特色IP”的全域經營生態，持續加碼抖音、小紅書、B站等主流社交媒體平臺。該機構表示，維持盈利預測，預計FY26-28營收265億人民幣、273億人民幣、286億人民幣，歸母淨利13億人民幣、15億人民幣、17億人民幣，EPS爲0.21元、0.24元、0.27元，PE爲13x、12x、11x。維持“增持”評級。金吾財訊
6月30日 週一
【新股IPO】6股“同招”、16股“同遞” 港股市場活躍盛況來臨
金吾財訊 | 近日，港股IPO市場再起盛況。6月27日一天，就有16家企業集體遞表，除了勁方醫藥-B、健康160、樂欣戶外，其餘均爲首次遞表。另外，這16家企業有5家已在A股上市，包括石頭科技、用友網絡、龍旗科技、埃斯頓以及豪威集團(原韋爾股份)。(來源：港交所；整理：金吾財訊)值得注意的是，該16家企業全部來自內地。高盛中國首席股票策略分析師劉勁津此前提到，全球投資者對中國股票的興趣已顯着提升，隨中資股估值回到合理水平，大市下半年將以盈利增長驅動，個股表現更分化，惟相信民企的盈利上升潛力更高。而至6月30日早間，6股同時啓動招股程序的盛況再次出現，分別爲首鋼朗澤(02553)、藍思科技(06613)、極智嘉－Ｗ(02590)、訊衆通信(02597)、大衆口腔(02651)、以及FORTIOR(峯岹科技)(01304)。同日，東陽光藥以介紹方式于于聯交所主板上市。包括此前的安井食品、富衛集團的IPO以及BOSS直聘的增發新股，目前共9家可供認購。(來源：金吾財訊)港交所董事總經理徐經緯表示，港股IPO今年比較活躍的主要是四大板塊，分別爲消費零售業、高科技、新能源以及醫療。香港市場的吸引力在於，上市公司可以接觸各種類型的投資者，其中很多投資者來自美國、英國及歐洲其他地區。不過，華金證券提到，從最近二三個交易周來看，新股交投熱度有所恢復，活躍方向也不再僅僅圍繞消費映射產業鏈及安全邊際較高的低位新股次新，頗有百花齊放跡象；但與此同時，需要注意的，整體新股熱度抬升始終保持克制，震盪分化、拉鋸等結構性特徵持續貫穿本次活躍行情，交替活躍或是本輪顯著特徵。港股投資熱潮有望延續總的來說，新股發行的活躍態勢與此前的配股熱潮相互呼應，展現了港股市場近期強勁的融資活力，也反映了港股市場極高的活躍性與吸引力。隨着全球經濟環境中的不確定性因素逐步得到緩解，資金流動格局正發生結構性轉變，資金開始從收益相對較低的固定收益類資產，向具備更高回報潛力的風險資產領域遷移。市場普遍預期美聯儲可能在2025年下半年開啓降息週期，疊加美元走勢趨於疲軟的趨勢，這一宏觀環境變化將進一步推動國際資本向包括港股在內的市場匯聚，爲港股市場的發展營造了有利的外部條件。展望未來，港股市場有望延續當前的活躍態勢。港交所推出的“科企專線”以及對H股佔比要求的簡化等一系列政策舉措，將持續爲企業上市降低制度性門檻；伴隨着中國經濟的持續復甦以及產業升級進程的不斷推進，醫療健康、科技研發、綠色能源等領域的優質企業將成爲上市隊伍中的核心力量；與此同時，A股與港股市場之間的互聯互通機制不斷向縱深發展，南向資金的持續穩定流入將爲港股市場提供長期的資金支撐。國金證券表示，港股市場的資金流入加速、低估值優勢以及未來的貨幣寬鬆預期，預示着港股在全球資本市場中仍具備強大的配置價值。這些因素共同推動港股市場展現出超預期的韌性，併爲投資者提供了配置的良好時機。金吾財訊
6月30日 週一
李寧(02331)午後逆市升逾2% 野村料其銷售額可能在下半年上升
金吾財訊 | 李寧(02331)股價午後發力，截至發稿，報17.06港元，漲幅2.16%，成交額3.64億港元。消息面上，野村分析師研報寫道，由於比較基數較低，李寧的銷售額預計將在下半年重獲一些勢頭。根據野村進行的渠道覈實，中國運動服裝公司李寧的銷售額在5月至6月期間有所下降。這些分析師表示，李寧近期的運營改善，例如其品牌大使之一楊瀚森在NBA取得突破，將爲李寧的品牌認知度提供長期支持。野村維持對李寧股票的中性評級和16.20港元的目標股價。此外，中金此前表示，李寧第二季流水錶現仍舊承壓，2025年加大投入爲未來增長奠定基礎。短期數據看，該行認爲第二季由於波動的終端環境以及較爲激烈的市場競爭，李寧品牌在零售和折扣上仍然面對壓力。同時與中國奧組委的簽約已於4月底正式完成，預計下半年開始能夠逐步看到品牌更多的營銷事件。短期看2025年李寧品牌仍處於資源積累和產品投入階段，需關注投入能否在未來爲公司探索出明確的增長方向。維持「跑贏行業」評級和目標價20.82元。金吾財訊
6月30日 週一
標普閃電收復失地創紀錄，但宏觀經濟風險隱現，投資者七月需警惕的三大風險信號
儘管經歷了全球地緣政治擾動以及華爾街"五月賣出離場"的預言，股市在六月收官之際仍逼近歷史高位。上週五標普500指數和納斯達克綜合指數雙雙創收盤紀錄，分別突破2月和12月的前高點。雖然漲勢可能延續，但投資者需警惕潛在風險。支撐因素：4月7日特朗普總統宣佈"解放日"關稅後，道瓊斯工業平均指數、標普500和納斯達克均觸及52周盤中低點，但隨後反彈強勁。三大指數4月初曾跌入回調與熊市區域，90天關稅暫停令使其收復部分失地：4月道指跌3.2%，標普微跌0.8%，納指反升0.9%。強勁勢頭延續至5月，6月收官在即，股市有望實現雙月連漲：道指5月漲3.9%、6月漲3.7%；標普5月漲6.2%、6月漲4.4%...老虎證券
6月30日 週一
【券商聚焦】國金證券維持信達生物(01801)“買入”評級 公司腫瘤創新“IO+ADC”雙重升級戰略確立
金吾財訊 | 國金證券發研指，6月28日，信達生物(01801)在上海召開了信達生物腫瘤創新研發日，全面展示了公司在下一代免疫治療（IO）與下一代抗體偶聯藥物（ADC）領域的“雙重升級”戰略。本次活動有超過500名行業意見領袖（KOL）、研究者、分析師及全球投資者現場參會。此次會議上，公司明確了成爲國際化大藥企的目標。部分候選產品包括：TOPO1i CLDN18.2(密接蛋白 18.2）ADC（抗體偶聯藥物）、DLL3（delta樣配體 3）ADC 、三特異性 T細胞連接器、EGFR/B7H3雙抗ADC以及全球首個進入臨牀的CEACAM5雙載荷ADC等。根據公司近期瑪氏度肽等新藥獲批及創新數據所帶來BD潛力及臨牀推進等情況，該機構上調盈利預測，將公司2025/26年營收上調13%/8%至119/152億元，將公司2025/26年歸母淨利潤分別調整178%/-15%至4/9億元，預計公司2027年營收與歸母淨利潤分別爲195/17億元。維持“買入”評級。金吾財訊
6月30日 週一
閱文集團(00772)午後曾升3.4% 里昂指其IP業務動能得到顯著改善 上調今明兩年利潤預測
金吾財訊 | 閱文集團(00772)午後短線拉昇，一度升3.42%，高見30.2港元，截止發稿，仍漲2.05%，報29.8港元，成交額1.85億港元。里昂指閱文集團的IP業務動能得到顯著改善，隨着產品設計及品質控制的提升，公司的IP商品業務逐漸成形，推出的SKU數量按年增加逾兩倍。另一方面，劇集的IP需求仍然強勁。該利將閱文集團今明兩年的利潤預測分別上調4%，評級由“持有”升至“跑贏大市”，上調其目標價，由28.5港元調整至34港元，以反映市場情緒改善，非新麗傳媒IP業務的收入及利潤存上升空間。金吾財訊
6月30日 週一
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-06-29股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)思派健康(00314)2.009.47旭日企業(00393)0.801.04嬴集團(00397)1070.0071.69方正控股(00418)189.20212.02騰訊控股(00700)97.8050024.40亞洲聯合基建控股(00711)107.8046.08信利國際(00732)39.6042.77中電光谷(00798)334.0077.15IGG(00799)28.80122.01中國建築興業(00830)20.0029.59非凡領越(00933)9.604.03摩比發展(00947)1.400.17威高股份(01066)6.0036.26友邦保險(01299)250.0017947.97春泉產業信託(01426)6.0010.20周黑鴨(01458)156.30377.85津上機牀中國(01651)1.0020.43康臣藥業(01681)41.10468.21中國旭陽集團(01907)48.50120.71彩客新能源(01986)1.201.03創新奇智(02121)70.00436.13和鉑醫藥－Ｂ(02142)30.00245.21歸創通橋(02190)2.4048.26安德利果汁(02218)13.40239.10和譽－Ｂ(02256)20.00200.80百宏實業(02299)31.60142.12樂華娛樂(02306)141.00437.06蒙牛乳業(02319)30.00488.72玄武雲(02392)0.700.76易點雲(02416)97.00203.06現代牙科(03600)10.0042.18天福(06868)0.601.95北森控股(09669)20.00170.24中旭未來(09890)5.0060.30名創優品(09896)5.54193.12百勝中國(09987)1.35466.52騰訊控股－Ｒ(80700)97.8050024.40友邦保險－Ｒ(81299)250.0017947.97金吾財訊
6月30日 週一
【IPO追蹤】三年累虧超35億，倉儲機器人廠商極智嘉今起招股
財華社
6月30日 週一
深圳控股(00604)回吐9% 此前6日累漲超30% 指無應披露內幕消息
金吾財訊 | 深圳控股(00604)股價回落，截至發稿，報0.91港元，跌幅9%，成交額1.32億港元。值得注意的是，該股上交易日漲20.48%，此前6個交易日累計漲31.58%。深圳控股發佈公告，公司董事會注意到公司股份價格及成交量今日出現不尋常變動。經作出合理查詢後，董事會確認，截至本公告日期，其並不知悉任何導致該等股價及成交量變動的原因，或任何必須披露以避免公司證券出現虛假市場的資料或任何須根據香港法例第571章證券及期貨條例第XIVA部予以披露的內幕消息。截至本公告日期，董事會確認集團的業務營運維持正常，且集團的業務營運及財務狀況並無重大變動。金吾財訊
6月30日 週一
【券商聚焦】天風證券維持波司登(03998)“買入”評級 公司營收和淨利潤連續8年創同期歷史新高
金吾財訊 | 天風證券發研指，波司登(03998)24/25財年營收259億，同比+12%，毛利率57%，同比-2pct，OPM19%略有提升，淨利潤36億元，同比+14%。營收和淨利潤連續8年創同期歷史新高，其中經營溢利增速再次快於收入增速，經營溢利提升13%。該機構指，公司毛利率下降2pct，主要受到三個因素的影響：1）渠道結構變化：經銷商渠道銷售增長高於自營，且經銷商毛利率相比自營較低；2）產品品類結構變化：防曬服等新品類毛利率相較羽絨服產品略低；3）成本變化：羽絨等核心原材料成本上漲。庫存週轉天數118天，同比小幅上升3天。在暖冬環境下良好的庫存管理，得益於積極採用拉式補貨和小單快反的調節機制，並有效推進全渠道商品一體化運營管理。該機構續指，線上方面，波司登積極推動抖音等新興平臺的建設與發展。截止2025年3月31日，波司登品牌在天貓及京東平臺共計會員約2100萬，在抖音平臺共計粉絲約1000萬。線下方面，波司登拓展TOP店優化渠道質量，分層級分店態精細化運營提升效率，關注戰略性增量市場。該機構表示，考慮到業務結構變化，小幅調整FY26-27公司盈利預測並新增FY28盈利預測，預計FY26-28年營收分別爲人民幣284億元、311億元、341億元（FY26-27原值爲286億元、322億元）；歸母淨利分別爲40億元、44億元、50億元（FY26-27原值爲39億、44億）；EPS分別爲0.34元、0.38元、0.43元（FY26-27原值爲0.34元、0.38元）。維持“買入”評級。金吾財訊
6月30日 週一
【券商聚焦】招銀國際：模型能力持續提升，商業化持續推進
金吾財訊 | 招銀國際表示，1H25在大模型和AI應用產業，該機構觀察到如下趨勢：1)大模型迭代週期進一步縮短，模型能力持續提升，且調用成本持續優化，龍頭公司持續拓展多模態模型佈局，而中小型廠商專注特定模態的模型進一步突破；2)從AI對主業的拉動而言，短期AI對雲計算和廣告業務拉動效果較爲顯著，中長期建議持續關注AI對於無人駕駛、遊戲、電商等業務的帶動效果；3)在AI應用方面，獨立AI應用商業化儘管目前仍處於早期階段，但B端應用商業化在海外落地已展現積極勢頭，C端應用在國內及海外市場均有較爲亮眼的增長趨勢。從具體標的來看，該機構建議關注2Q25雲業務增長有望維持強勁、驅動股價增長的微軟(MSFT US)，AI拉動廣告和雲業務持續較快增長的騰訊(00700)，可靈AI應用變現進展積極並帶動收入空間和估值提升的快手(01024)。金吾財訊
6月30日 週一
【券商聚焦】太平洋證券維持來凱醫藥(02105)“買入”評級 指LAE102 SAD安全性優異
金吾財訊 | 太平洋證券發報指，來凱醫藥(02105)LAE102的1期單劑量遞增（SAD）研究爲一項雙盲、安慰劑對照試驗，共招募了64名健康受試者。Part A（1.1/2.0/4.0/8.0/16mg/kg，靜脈給藥）納入40名受試者，平均年齡29歲，平均BMI爲23.32kg/m2；Part B（2.0/4.0/8.0mg/kg，皮下給藥）納入24名受試者，平均年齡31.2歲，平均BMI爲23.08kg/m2。總體而言，單次LAE102給藥的耐受性良好，未報告SAE或導致研究終止的TEAE，也沒有報告任何腹瀉病例。該機構指，SAD研究中，大多數TEAE爲輕度實驗室檢查異常，無臨牀症狀，無需醫療干預。常見藥物相關TEAEs包括ALT升高（Part A 33.3%、Part B 44.4%）、AST 升高（Part A 26.7%、Part B 22.2%）、血 TG升高（Part A 20.0%、Part B 27.8%）等，多呈劑量相關性且以輕度爲主。一名受試者（4mg/kgSC）報告無症狀的3級丙氨酸氨基轉移酶（ALT）升高，並未伴隨膽紅素升高。該機構續指，LAE102的中國I期MAD研究已啓動，評估皮下給藥LAE102在60名超重/肥胖受試者中的安全性、耐受性、PD和PK，預計25Q3數據讀出。海外臨牀方面，禮來已啓動美國1期臨牀，計劃入組32例健康絕經後女性，通過皮下和靜脈單次遞增劑量給藥，5月完成首位受試者給藥，計劃於9月完成主要研究階段。該機構表示，分別使用DCF法和NPV法進行估值並取二者的平均數，測算出目標市值爲115.90億元人民幣，對應股價爲31.24港元（匯率0.91）。維持“買入”評級。金吾財訊
6月30日 週一
