【券商聚焦】天風證券維持滔搏(06110)“增持”評級 指新品牌矩陣+全域零售戰略驅動業績修復

金吾財訊 | 天風證券發研指，滔搏(06110)2025/26財年第一季度（3月1日至5月31日）總銷售額同比錄得中單位數下跌。直營門店毛銷售面積較上一季末減少1.3%，較去年同期減少12.3%。

2025年，滔搏先後宣佈與英國專業跑步裝備品牌soar、挪威高端戶外品牌Norrøna簽約，成爲它們在中國市場的獨家運營合作伙伴，負責這兩個品牌在中國市場全鏈路運營工作。新引入的挪威高端戶外品牌Norrøna，被視爲加強專業運動領域佈局的戰略舉措，有助於提升滔搏在高端戶外市場的影響力。針對“是否將在運營新品牌過程中利用現有的運動鞋服渠道資源”的問題，滔搏給出了明確的戰略定位：將突破傳統渠道擴張的思維模式，在Norrøna的運營中實踐全域經營+精準觸達的新零售理念。

該機構指，線下，滔搏對於門店零售空間重新定義和打造，跨界藝術、人文、音樂等領域，巧妙地將運動場景元素深度融入門店空間，爲消費者打造出沉浸式的購物環境。線上，滔搏充分融合線上線下雙重資源優勢，構建起“門店+直播+社羣+地域特色IP”的全域經營生態，持續加碼抖音、小紅書、B站等主流社交媒體平臺。

該機構表示，維持盈利預測，預計FY26-28營收265億人民幣、273億人民幣、286億人民幣，歸母淨利13億人民幣、15億人民幣、17億人民幣，EPS爲0.21元、0.24元、0.27元，PE爲13x、12x、11x。維持“增持”評級。