一文拆解Capitalwatch做空報告：AppLovin遭重磅指控，退市風險急升

週一，做空機構Capitalwatch發佈針對美國納斯達克上市公司AppLovin Corporation的做空報告，指控該公司核心股東結構涉嫌系統性合規風險和重大金融犯罪。報告稱，AppLovin主要股東Hao Tang及其背後的資本網絡涉嫌將來自中國和東南亞的非法資金注入美國資本市場核心。截至發稿，公司盤前股價跌近10%。

據Capitalwatch最新發布的做空報告顯示，AppLovin被指存在重大合規與治理風險，其問題不僅限於信息披露層面，還可能涉及跨國洗錢網絡與反洗錢失職。報告稱，公司在SEC文件中對關鍵股東背景存在重大隱瞞，管理層長期忽視反洗錢義務，客觀上爲被美國司法部認定爲跨國犯罪組織的太子集團（Prince Group）提供了資金合法化通道。

報告將矛頭指向AppLovin主要股東Hao Tang，稱其財富來源並非正常商業積累，而是與中國P2P平臺團貸網崩盤前轉移的大規模非法集資資金有關。報告援引法國法院文件指出，在團貸網資金鍊斷裂前的關鍵時期，相關資金通過複雜的離岸結構外流，並最終進入海外資本市場。與此同時，AppLovin股東名單中出現的Ling Tang被認爲與Hao Tang存在家族關係，其通過離岸實體持有的大額股份，被指爲資金清洗鏈條中的重要一環。

在持續現金流方面，報告稱柬埔寨太子集團爲該網絡提供了關鍵支撐。該集團實控人陳志已被美國司法部起訴，並被美英官方認定爲跨國犯罪組織核心人物，涉及電詐、非法賭博和洗錢活動。報告認爲，團貸網提供了原始資本，而太子集團則通過東南亞詐騙網絡和非法博彩體系，爲資金循環與再清洗提供來源。

更具爭議的是，報告指控AppLovin的廣告技術平臺成爲洗錢閉環的關鍵節點。非法資金通過關聯應用以“廣告費”形式流入AppLovin，再以廣告分成和開發者收入的名義流出，從而完成從詐騙收益到美股上市公司收入的“合法化”過程。報告形容這一模式爲“廣告即洗錢”的新型數字洗錢機制。

在合規層面，報告警告稱，若主要股東資金來源被認定爲犯罪所得，AppLovin可能面臨SEC調查、股權凍結乃至退市風險。此外，報告還指控公司通過激進的員工期權處置方式切割法律與財務責任，進一步加劇治理層面的不確定性。

Capitalwatch最終對投資者發出高等級風險警示，建議監管機構介入審查AppLovin廣告收入來源及股東背景，並將該公司定性爲合規風險極高的標的。