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網約車監管信息交互系統7月份共收到訂單信息7.87億單 環比增長4%
金吾財訊 | 據交通運輸部消息，據網約車監管信息交互系統監測，截至2025年7月31日，全國共有392家網約車平臺公司取得網約車平臺經營許可，環比增加3家。網約車監管信息交互系統7月份共收到訂單信息7.87億單，環比增長4%。在訂單量前10名的平臺中，按訂單合規率（指駕駛員和車輛均獲得許可的訂單量佔比）從高到低的分別是如祺出行、旅程約車、喜行約車、T3出行、及時用車、享道出行、陽光出行、曹操出行、滴滴出行、花小豬出行。本月訂單合規率增長前3名的依次是T3出行、曹操出行、滴滴出行；增長最後3名的依次是如祺出行（-0.8%）、花小豬出行（-0.8%）、喜行約車（-3.9%）。在各主要中心城市中，按訂單合規率從高到低排名分別是深圳、廣州、杭州、成都、寧波、南寧、濟南、重慶、南京、福州、青島、長春、貴陽、天津、合肥、石家莊、鄭州、西寧、廈門、南昌、拉薩、海口、長沙、大連、太原、銀川、武漢、蘭州、上海、呼和浩特、昆明、哈爾濱、烏魯木齊、西安、瀋陽、北京。其中，深圳、廣州、杭州、成都、寧波、南寧、濟南、重慶、南京、福州、青島、長春、貴陽、天津、合肥、石家莊、鄭州、西寧、廈門、南昌、拉薩、海口、長沙、大連等24個城市訂單合規率均在80%以上。本月訂單合規率增長前3名的依次是烏魯木齊、上海、寧波；增長最後3名的依次是蘭州（-3.8%）、廈門（-5.4%）、昆明（-11.5%）。金吾財訊
8月29日 週五
廣州將核發外賣快遞電動自行車專用號
金吾財訊 | 據廣州市公安機關交通管理部門，《廣州市電動自行車登記辦法》和《廣州市專用號牌電動自行車管理辦法》於9月1日起正式施行，有效期均爲5年。這兩項新規明確了電動自行車登記管理的具體要求，並對從事外賣、快遞等7類民生服務行業單位的電動自行車核發專用號牌。專用號牌是面向本市民生服務行業單位的電動自行車核發的特定號牌，樣式爲黃底黑字，具體分爲“廣州W”“廣州X”“廣州Y”“廣州Z”四個號牌號段（其中“廣州W”號段用於外賣等即時配送企業車輛；“廣州X”號段用於電力、供水、燃氣、電信通訊等公共設施搶修單位車輛；“廣州Y”號段用於郵政、快遞、報刊投遞、瓶裝燃氣行業車輛；“廣州Z”號段用於醫療衛生、環衛清潔、消防救援和治安防範等單位車輛）。該舉措有利於對不同類別的民生服務行業單位實行分類管理，進一步提升電動自行車綜合治理水平。金吾財訊
8月29日 週五
【券商聚焦】招銀國際維持信達生物(01801)買入評級 預計Mazdutide下半年銷售將快速增長
金吾財訊 | 招銀國際研報指出，信達生物(01801)公佈2025年上半年業績：營收59.5億元人民幣，同比增長51%，其中產品銷售額52.3億元，同比增長37%，超出市場預期。據禮來數據，核心產品信迪利單抗銷售額達2.75億美元，同比增長15%，PCSK9單抗與IGF-1R等新產品貢獻明顯。公司實現非IFRS淨利潤12.1億元，EBITDA爲14.1億元，而去年同期仍爲虧損。毛利率升至86.8%，銷售管理費用率降至44.2%，體現經營槓桿效應。截至6月，公司現金儲備146億元。該機構指，重點產品IBI363（PD-1/IL-2）獲FDA批准進入全球三期臨牀，在免疫治療耐藥NSCLC及黑色素瘤、MSS結直腸癌等領域展現潛力。公司同時推進黑色素瘤關鍵性二期、中國MSS CRC三期，以及更多早期聯合用藥研究。另外，公司在ADC領域形成戰略縱深，覆蓋單抗、雙特異及雙載荷ADC。IBI343（CLDN18.2 ADC）已在中國進入三期臨牀，適應症涵蓋胃癌及胰腺癌，並計劃與監管方溝通全球研究。該機構續指，繼7月推出減重藥物Mazdutide後，該機構預計下半年銷售將強勁放量。該機構預計IBI311（IGF-1R）、IBI306（PCSK9）、IBI112（IL-23p19）將成爲非腫瘤管線的重要收入來源。值得關注的是IBI3032，在相同劑量下口服暴露量較同類產品高5-10倍，且在肥胖食蟹猴模型中展現出更優療效。該機構表示，預計2025年全年淨利潤爲9.97億元人民幣。受益於2025年上半年強勁業績，該機構將DCF模型的目標價由102.95港元上調至109.48港元（加權平均資本成本：9.0%，終值增長率：4.0%）。維持“買入”評級。金吾財訊
8月29日 週五
【券商聚焦】交銀國際維持新奧能源(02688)買入評級 指上半年經營偏弱
金吾財訊 | 交銀國際研報指，新奧能源(02688)上半年核心盈利同比輕微下跌1%至32億元(人民幣，下同)，合乎市場預期。期內零售氣同比增長1.9%，泛能業務受供暖工程及客戶需求減慢影響，2季度售能同比下跌9%。私有化進度方面，公司仍需在中國內地商務部及證監會的備案，以及港交所審批新奧股份H股的介紹上市方案。考慮零售氣量及泛能業務需求減弱，該機構下調公司2025/26年盈利0.1%/1.8%，該機構下調估值標準至10倍預測市盈率，基準年移至2026年，調整目標價至73.66港元(前74.60港元)，維持買入評級。金吾財訊
8月29日 週五
【券商聚焦】交銀國際維持蒙牛乳業(02319)買入評級 指上半年業績低於預期
金吾財訊 | 交銀國際研報指，蒙牛乳業(02319)上半年業績低於預期，收入同比下滑6.9%至415.7億元人民幣（下同），其中量和價分別下滑約4%/低個位數；歸母淨利潤同比下降16.4%至20.46億元。儘管收入承壓，公司盈利能力有所改善。公司毛利率同比提升1.4個百分點至41.7%，受益於原奶價格下行；同時，經營利潤率同比提升1.5個百分點至8.5%，提效降費效果明顯。管理層表示，近期終端需求恢復仍顯疲軟，預計下半年量價將延續下行趨勢，因而下調全年指引：全年收入預計下滑中高單位數（年初：低單位數增長），全年經營利潤率預計與去年持平。該機構認爲行業目前仍處於築底階段，需求恢復節奏仍有不確定性，建議持續關注原奶價格企穩後可能帶來的競爭格局改善，以及公司盈利能力的修復空間。考慮到上半年業績和近期偏軟的終端需求，該機構下調了2025-27 年的收入預測8-14%，液態奶的銷售恢復仍有不確定性。同時，基於更加保守的經營利潤率預測，該機構下調了2025-27年經營利潤/歸母淨利潤11-19%/9-27%。因此，基於2026年15倍預期市盈率，該機構下調目標價至21.51港元（原22.91 港元）。公司的分紅和回購計劃將提供一定的安全邊際。維持買入評級。金吾財訊
8月29日 週五
受歐特克第二季度業績增長的利好影響，Nemetschek 公司股價上漲
8月29日 - ** 在美國同行歐特克ADSK.O公布其第二季度業績和第三季度預測後，德國軟件開發商NemetschekNEKG.DE的股價在盤前指數中上漲2.1% (link)，高於市場預期。** 軟件公司歐特克公布的第二季度營收為 17.6 億美元，而分析師平均預期為 17.3 億美元。** 歐特克還預計第三季度營收為 18.0 億至 18.1 億美元，超過分析師預計的 17.7 億美元** 當地一位交易員說："Nemetschek股價應從同行的強勁前景中獲利。** 該股今年以來下跌了 2.4%，在德國中型股指數.GDAXI中名列前茅。路透社
8月29日 週五
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-08-28股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)恒生銀行(00011)21.002358.47HYPEBEAST(00150)93.5215.62布魯可(00325)10.981147.07天安卓健(00383)1.000.85旭日企業(00393)0.801.06方正控股(00418)20.0017.00騰訊控股(00700)92.7055084.98信利國際(00732)100.00119.00IGG(00799)362.001592.36摩比發展(00947)1.500.23威高股份(01066)89.88528.11楓葉教育(01317)162.2064.88金湧投資(01328)17.50166.20中國宏橋(01378)1057.4526605.44津上機牀中國(01651)11.00304.80天立國際控股(01773)267.20983.09清科創業(01945)0.520.66彩客新能源(01986)7.606.00富智康集團(02038)5.0076.78康寧醫院(02120)1.6417.35歸創通橋(02190)5.00111.63和譽－Ｂ(02256)10.00159.37美高梅中國(02282)100.001595.33蒙牛乳業(02319)30.00477.69安東油田服務(03337)210.00286.52永達汽車(03669)100.00206.59天福(06868)0.401.24北森控股(09669)20.00159.73恒生銀行－Ｒ(80011)21.002358.47騰訊控股－Ｒ(80700)92.7055084.98金吾財訊
8月29日 週五
【券商聚焦】招商證券國際重申安踏體育(02020)增持評級 認爲市場低估安踏的長期盈利可見度
金吾財訊 | 招商證券國際發研報指出，安踏體育(02020)上半年業績整體符合該機構預期：收入同比增長14.3%，達到385億元人民幣，主要受益於戶外及專業品牌持續強勁增長（同比+61.1%）以及FILA品牌/安踏主品牌穩健增長（同比+8.6%/5.4%）。毛利率錄得63.4%，較該機構預期低約1個百分點，主要受電商渠道佔比上升及促銷力度加大影響，而這些因素在安踏主品牌重塑期間尤爲顯著。儘管如此，經營利潤率錄得26.3%，高於預期，得益於嚴格的成本控制以及集團層面運營槓桿的持續改善。該機構指出，在電話會議中，管理層下調了安踏主品牌25財年收入指引，由原先的高單位數增長調整爲中單位數增長；同時上調了戶外及專業品牌的收入指引，由同比增長30%提升至40%，體現出管理層對集團多品牌平臺擴展能力的信心不斷增強。該機構認爲，安踏主品牌的展望轉弱並不意外，尤其是參考此前李寧和特步的業績表現，它們也呈現出類似的謹慎態度且未調整指引。安踏主品牌的重塑更偏向戰略性調整而非被動應對，重點聚焦於產品升級、渠道優化以及品牌長期健康發展。該機構續指，海外銷售同比增長超過一倍，新業態門店（如“Champion”、“SuperANTA”）也展現出良好的門店效率。財報發佈後股價回調約2%，考慮到集團維持20–25%的經營利潤率指引不變，以及高毛利品牌增長勢頭加快，該機構認爲這更像是市場的短期反應。鑑於公司當前估值僅爲18倍市盈率（低於歷史均值），以及與 MUSINSA 等品牌合作所帶來的增長潛力，該機構認爲市場低估了安踏的長期盈利可見度。該機構表示，將2025–27年收入預測上調約3%，但將同期毛利率預測下調0.9至2.2個百分點，以反映產品結構及渠道組合變化所帶來的持續影響；將2025–27年淨利潤預測下調6–10%，主要由於有效稅率上調4.0個百分點，與Amer Sports上市事項導致少數股東權益比例上升了3.0個百分點。目標價基於26年中22.5倍市盈率（此前爲25年底22.0倍），這一估值仍代表2015年以來的長期平均水平。重申增持評級。金吾財訊
8月29日 週五
【首席視野】蘆哲：投資於人——今年中央財政支持的重點
蘆哲、劉子博（蘆哲系東吳證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇成員）核心觀點未來國內財政擴張或需重點關注中央財政。2025年，普通國債、特別國債分別計劃發行48600億元、18000億元，同比分別提高15200億元、8000億元，進而帶動中央財政支出預期將實現17.1萬億元，同比增長預期將超過1.4萬億元。國債增量重點支持哪些領域？ （1）政府性基金預算：特別國債加碼支持國有大行補充資本2025年，特別國債計劃發行規模同比增長8000億元，其中支持國有大行補充資本、支持消費品以舊換新、支持“兩重”項目建設、支持設備更新預計將分別獲得5000億元、1500億元、1000億元、500億元增量支持。此外，2025年4月，中央政治局會議提出，創設新的結構性貨幣政策工具，設立新型政策性金融工具，支持科技創新、擴大消費、穩定外貿等。從政策性金融工具擬支持的8大領域看，今年四季度，預期落地規模可達5000億元的政策性金融工具也能爲“兩重”項目建設提供有力支持。（2）一般公共預算：民生領域獲得中央財政增量支出較多傾斜在中央本級一般公共預算支出方面，2025年中央財政預算向國防支出、科學技術支出傾斜，同時國債存量規模持續走高導致付息支出同步增長。2025年，中央本級一般公共預算支出預期將同比增長2825億元，其中國防支出、債務付息支出、科學技術支出預期將分別同比增長1195億元、772億元、362億元，支出增長相對較爲明顯。在中央對地方一般公共預算轉移支付方面，年初至今，中央多項增量政策向民生領域傾斜支持，預計年內中央增量財政支出將超過1100億元。相關政策主要包括：①提高城鄉居民基礎養老金和城鄉居民基本醫療保險財政補助標準，適當提高退休人員基本養老金；②中央對地方公共圖書館、美術館、文化館（站）免費開放補助資金；③對2025年及以前年度畢業的貸款學生2025年內應償還的國家助學貸款利息予以免除；④對符合條件的吸納16-24歲登記失業青年就業的企業發放一次性擴崗補助；⑤對符合條件的失能老年人發放養老服務消費補貼；⑥對符合法律法規規定生育的3週歲以下嬰幼兒發放補貼；⑦免除公辦幼兒園學前一年在園兒童保育教育費；⑧對符合條件的個人消費貸款提供財政貼息；⑨對符合條件的服務業經營主體貸款提供財政貼息等。風險提示：（1）對今年地方債支持項目建設的規模測算可能不夠準確；（2）對近期中央增量政策的財政配套規模測算可能不夠準確；（3）2025年中央財政預算後續可能發生一定調整。正文參考《關於2024年中央和地方預算執行情況與2025年中央和地方預算草案的報告》，2024年全國稅收收入實現174972億元，同比下降3.4%，主要是受工業生產者出廠價格持續下降等因素影響，部分稅種收入下降較多。通過一次性安排中央單位上繳專項收益及地方依法依規加大國有資源資產盤活力度；全國非稅收入實現44730億元，同比增長25.4%。最終，全國一般公共預算收入實現219702億元，同比增長1.3%。區分中央財政與地方財政看，2024年，地方財政自給率、地方政府性基金收入/地方政府性基金支出分別爲49%、50%，在此背景下，未來國內財政擴張或需重點關注中央財政。1.中央財政支出方向有哪些變化？1.1.受國債發行加碼影響，2025年中央財政支出增長明顯通過適度加大國債舉借力度，2025年中央財政支出預期將實現超過1.4萬億元的較大增長。由於2024年多項中央財政收入系一次性獲取，如2023年增發國債結轉5000億元至2024年使用、2024年一次性安排中央單位上繳專項收益導致當年中央非稅收入由上年3733億元攀升至9042億元；同時，2025年中央一般公共預算安排調入資金預期將同比下降1482億元；因此，當不考慮國債發行時，2025年中央財政收入總量預期將同比下降9642億元。然而，受益於2024年《政府工作報告》提出“爲系統解決強國建設、民族復興進程中一些重大項目建設的資金問題，從今年開始擬連續幾年發行超長期特別國債，專項用於國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設”，以及2025年《政府工作報告》提出“擬發行超長期特別國債1.3萬億元、比上年增加3000億元。擬發行特別國債5000億元，支持國有大型商業銀行補充資本”，2025年普通國債、特別國債分別計劃發行48600億元、18000億元，較上年分別提高15200億元、8000億元，進而帶動2025年中央財政支出預期將實現17.1萬億元，同比增長預期將超過1.4萬億元。1.2. 國債增量重點支持哪些領域？1.2.1. 政府性基金預算：特別國債加碼支持國有大行補充資本2025年，特別國債計劃發行規模同比增長8000億元，其中支持國有大行補充資本、支持消費品以舊換新、支持“兩重”項目建設、支持設備更新預計將分別獲得5000億元、1500億元、1000億元、500億元增量支持。此外，2025年4月，中央政治局會議提出，創設新的結構性貨幣政策工具，設立新型政策性金融工具，支持科技創新、擴大消費、穩定外貿等。從政策性金融工具擬支持的8大領域看，今年四季度，預期落地規模可達5000億元的政策性金融工具也能爲“兩重”項目建設提供有力支持。1.2.2. 一般公共預算：民生領域獲得中央財政增量支出較多傾斜中央本級一般公共預算支出、對地方轉移支付是中央一般公共預算支出的核心構成。在中央本級一般公共預算支出方面，2025年中央財政預算向國防支出、科學技術支出傾斜，同時國債存量規模持續走高導致付息支出同步增長。2025年，中央本級一般公共預算支出預期將同比增長2825億元，其中國防支出、債務付息支出、科學技術支出預期將分別同比增長1195億元、772億元、362億元，上述領域的支出增長相對較爲明顯。在中央對地方一般公共預算轉移支付方面，年初至今，中央多項增量政策向民生領域傾斜財政支持，預計年內中央增量財政支出將超過1100億元。具體而言，近期中央出臺的關鍵增量政策包括：Ø 2025年3月，《中共中央辦公廳 國務院辦公廳關於進一步保障和改善民生 着力解決羣衆急難愁盼的意見》提出，按照中央和地方財政事權和支出責任劃分，發揮財政轉移支付促進基本公共服務均等化作用。各地要強化基本民生財力保障，持續完善教育、衛生健康、社保、就業等重點民生領域支持政策，切實兜住兜牢民生底線。Ø 2025年3月，《提振消費專項行動方案》提出，今年將提高城鄉居民基礎養老金和城鄉居民基本醫療保險財政補助標準，適當提高退休人員基本養老金。Ø 2025年3月，《關於等文件的補充通知》提出，自2025年起，中央對地方公共圖書館、美術館、文化館（站）免費開放補助資金，中央對地方博物館、紀念館免費開放補助資金，公共體育場館向社會免費或低收費開放補助資金3項轉移支付，整合併入中央支持地方公共文化服務體系建設補助資金。Ø 2025年3月，《關於做好2025年國家助學貸款免息及本金延期償還工作的通知》提出，自2025年1月1日起，對2025年及以前年度畢業的貸款學生2025年內應償還的國家助學貸款利息予以免除，免除的利息由中央財政和地方財政分別承擔。Ø 2025年4月，《關於開展2025年度中央財政支持實施城市更新行動的通知》提出，今年中央財政支持不超過20個城市實施城市更新工作，其中：東部地區每個城市補助總額不超過8億元，中部地區每個城市補助總額不超過10億元，西部地區每個城市補助總額不超過12億元，直轄市每個城市補助總額不超過12億元。資金根據工作推進情況分年撥付到位。Ø 2025年7月，《國務院辦公廳關於進一步加大穩就業政策支持力度的通知》提出，對吸納16-24歲登記失業青年就業，與其簽訂勞動合同並按規定爲其足額繳納失業保險費、工傷保險費、職工基本養老保險費3個月以上的企業和社會組織，按照每人不超過1500元的標準發放一次性擴崗補助，政策執行期限至2025年12月底。所需資金從失業保險基金中列支，上年末失業保險基金滾存結餘備付期限不足1年的統籌地區從就業補助資金中列支。Ø 2025年7月，《民政部 財政部關於實施向中度以上失能老年人發放養老服務消費補貼項目的通知》提出，通過中央和地方財政資金對符合條件的失能老年人發放養老服務消費補貼。補貼資金總體按照9:1原則實行央地共擔。東部、中部、西部地區中央承擔比例分別爲85%、90%、95%。補助標準爲：長期入住養老機構、短期入住養老機構和日間託養消費券額度暫爲800元，居家上門養老服務消費券額度暫爲500元。Ø 2025年7月，《育兒補貼制度實施方案》提出，從2025年1月1日起，對符合法律法規規定生育的3週歲以下嬰幼兒發放補貼，至其年滿3週歲。育兒補貼按年發放，現階段國家基礎標準爲每孩每年3600元。Ø 2025年7月，《國務院辦公廳關於逐步推行免費學前教育的意見》提出，從2025年秋季學期起，免除公辦幼兒園學前一年在園兒童保育教育費。對因免保育教育費導致幼兒園收入減少的部分，由財政部門綜合考慮免保育教育費在園兒童人數、所在地保育教育費生均實際收費水平等情況補助幼兒園。中央財政根據覈定的各省免保育教育費生均財政補助標準以及在園兒童人數，按照中央與地方分擔比例，覈定中央財政免保育教育費補助資金。Ø 2025年8月，《個人消費貸款財政貼息政策實施方案》提出，2025年9月1日至2026年8月31日期間，居民個人使用貸款經辦機構發放的個人消費貸款（不含信用卡業務）中實際用於消費，且貸款經辦機構可通過貸款發放賬戶等識別借款人相關消費交易信息的部分，可按規定享受貼息政策。年貼息比例爲1個百分點（按符合條件的實際用於消費的個人消費貸款本金計算），且最高不超過貸款合同利率的50%，中央財政、省級財政分別承擔貼息資金的90%、10%。Ø 2025年8月，《服務業經營主體貸款貼息政策實施方案》提出，由經辦銀行向餐飲住宿、健康、養老、托育、家政、文化娛樂、旅遊、體育8類消費領域服務業經營主體發放的，2025年3月16日至2025年12月31日期間簽訂貸款合同且相關貸款資金髮放至經營主體的，貸款資金合規用於改善消費基礎設施和提升服務供給能力的服務業經營主體貸款可享受財政貼息。財政部門按照貸款本金對經營主體進行貼息，貼息期限不超過1年，年貼息比例爲1個百分點，中央財政、省級財政分別承擔貼息資金的90%、10%。2.參考海外，日本在低利率時代也曾調整財政支出向民生傾斜事實上，考慮到低利率時代往往意味着項目投資回報邊際下降，因此財政支出向民生領域傾斜的能力及必要性均有所抬升。以日本爲例，自1997年至2016年，10年期日本國債基準收益率由1.88%下行至0.06%，而同期日本中央財政支出（一般會計支出）中投向民生領域（社會保障、教育文化）的比例由30.4%上升至39.2%。雖然2023年日本中央財政支出中投向民生領域的比例回落至34.1%，但受益於自2024年起日本政府將啓動發行“兒童·育兒支援特別國債”，因此日本中央財政支出中投向民生領域的比例有望有所反彈。具體而言，日本政府將少子化與人口減少列爲該國面臨的最大危機之一。2023年日本政府專門設立了“兒童家庭廳”並編制了總規模達3.6萬億日元（摺合人民幣約1800億元）的“兒童·育兒支援加速計劃”，日本政府將以各類津貼（如兒童津貼、孕婦津貼、育兒津貼、產假津貼等）補助育兒家庭。爲擴大相關財政補助資金來源，自2024年至2028年，日本政府將根據實際需要發行指定用途的“兒童·育兒支援特別國債”（雖然名爲特別國債，但計入日本財政一般會計）。3. 風險提示（1）對今年地方債支持項目建設的規模測算可能不夠準確；（2）對近期中央增量政策的財政配套規模測算可能不夠準確；（3）2025年中央財政預算後續可能發生一定調整。金吾財訊
8月29日 週五
港股異動 | 港股創新藥概念股大漲，和鉑醫藥-B漲超15%，榮昌生物漲超11%
華盛資訊8月29日訊，港股創新藥概念股大漲，和鉑醫藥-B漲超15%，榮昌生物漲超11%，科濟藥業-B漲超10%，和譽-B漲超8%，石藥集團漲超7%，藥明生物、信達生物、藥明康德均漲超6%，恆瑞醫藥漲超4%。相關資訊榮昌生物榮昌生物近期發佈中期業績，上半年實現營業收入10.9億元，同比增長48%；歸母淨利潤虧損4.5億元，同比減虧3.3億元。光大證券指出，公司營收增長主要是由於泰它西普和維迪西妥單抗銷量持續增加，產品銷售收入增加。以上兩個核心產品均於2021年進入醫保目錄。和鉑醫藥-B和鉑醫藥-B(02142)公佈，於2025年8月29日，該公司與配售代理訂立配售協議，據此，公司有條件同意透過配...華盛證券
8月29日 週五
