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【券商聚焦】興業證券首予和譽-B(02256)“增持”評級 指差異化小分子創新藥逐步進入兌現週期
金吾財訊 | 興業證券研報指出，和譽-B(02256)上半年實現收入人民幣6.12億元，同比增長23%；實現期內利潤人民幣3.28億元，同比增長59%。公司於2025年5月收到默克的全球商業化選擇權行權費6.12億人民幣。截至2025年6月30日，公司的現金及銀行結餘爲人民幣23.32億元，在手現金充沛。該機構指出，2024年ESMO中，FGFR4小分子依帕戈替尼220mg BID 組治療經 ICI 和 mTKI 治療的 FGF19 晚期 HCC患者 ORR 爲 44.8%、mDoR 爲 7.4 個月、中位 PFS 爲 5.5 個月。2025 年 7 月，公司在 2025 ESMO-GI大會上發佈的依帕戈替尼聯合阿替利珠單抗聯用數據顯示，220mgBID的劑量組在晚期HCC患者中ORR超50%，中位PFS超7個月，顯著優於目前標準療法。2025年6月，公司已完成依帕戈替尼的註冊性研究的首例患者給藥。該機構續指，口服PD-L1抑制劑ABSK043已完成聯合ABSK043治療實體瘤的II期臨牀首例胃癌患者給藥以及聯合伏美替尼用於EGFR突變NSCLC的II期臨牀首例患者給藥。2025年8月，ABSK043與KRASG12C抑制劑枸櫞酸戈來雷塞聯用治療KRASG12C突變NSCLC患者臨牀IND已獲得NMPA批准。NSCLC聯用臨牀有望在2025Q4讀出初步安全性數據。該機構表示，預計公司2025-2027年實現收入6.12/6.34/6.59億元，實現歸母淨利潤0.70/0.84/0.97億元，首次覆蓋，給予“增持”評級。金吾財訊
9月22日 週一
【異動股】AIPC板塊拉升，聚辰股份(688123.CN)漲15.56%
今日午盤，截至13:45，AIPC板塊拉升。聚辰股份(688123.CN)漲15.56%報108.08元，長盈精密(300115.CN)漲14.13%報35.87元，德明利(001309.CN)漲10.00%報155.11元，鵬鼎控股(002938.CN)漲10.00%報63.45元，江波龍(301308.CN)漲9.82%報140.51元，泓禧科技(871857.CN)漲9.14%報27.7元，領益智造(002600.CN)漲7.70%報15.11元，藍思科技(300433.CN)漲7.44%報32.78元。財華社
9月22日 週一
市場消息：奇瑞汽車香港IPO價格定在區間上限，籌資12億美元
9月22日，據知情人士透露，由於市場需求強勁，奇瑞汽車股份有限公司將把香港首次公開募股的定價定在市場定價區間的高端。知情人士表示，這家中國最大的汽車出口商計劃將股票發行價定爲每股30.75港元。由於涉及私人事宜，知情人士要求匿名。這些股票的最低發行價爲每股27.75港元。奇瑞汽車計劃於週四在香港上市，該公司一位代表拒絕置評。這一定價意味着奇瑞汽車有望在IPO中募集91億港元（合12億美元），加入今年在香港上市的衆多中國企業的行列。香港的上市籌資額已飆升至四年來的最高水平。紫金黃金國際股份有限公司也即將在香港上市，這家礦業巨頭正準備進行32億美元的IPO，這將是自今年5月以來全球規模最大的IPO...老虎證券
9月22日 週一
半導體股逆市走高 中芯國際(00981)漲5.45% 機構看好AI相關需求和中國先進邏輯擴產的結構性機會
金吾財訊 | 半導體股逆市走高，中芯國際(00981)漲5.45%，腦洞科技(02203)漲4.37%，華虹半導體(01347)漲3.90%，上海復旦(01385)漲2.40%，FORTIOR(01304)漲2.43%，晶門半導體(02878)漲1.92%，宏光半導體(06908)漲1.75%。中信證券發佈研報稱，預計，至少以下三方面的技術趨勢將推動刻蝕設備的用量和重要性提升：(1)光刻多重圖案化路線的採用，(2)三維堆疊存儲和近存計算需求，(3)底層晶體管結構升級。長期看，半導體設備國產化方向明確。短期來看，2025年國內半導體晶圓廠投資表現相對平淡，但隨着國內頭部存儲廠商新一期項目有望啓動，且先進邏輯廠商加大擴產力度，半導體設備有望進入新一輪快速增長期。該行認爲，在光刻多重圖案化、三維堆疊、晶體管結構升級的產業趨勢下，刻蝕設備的用量和重要性有望顯著提升。從投資角度，建議重點關注半導體刻蝕設備以及相關的配套設備及零部件環節。華泰證券表示，預計2026年全球半導體設備收入同比增長8%至1530億美元，其中中國市場規模490億美元，同比接近持平。展望2026年，該機構認爲：1）海外方面，AI相關先進邏輯和存儲仍然是資本支出的主要驅動力。據Factset一致預期，臺積電/三星/海力士2026E資本開支增速預測達到8%/6%/9%。英特爾和三星或成爲關鍵變量，建議關注英特爾在獲得芯片法案資金支持後，其14A節點能否加速投資，以及三星獲得特斯拉AI芯片訂單後，能否獲得更多客戶信任；2）中芯國際、華虹近期募集資金，長鑫啓動上市輔導，該機構看好2026年中國先進邏輯和存儲投資持續，看好設備國產進展，2026E中國本土設備企業在中國市場規模中佔比（國產化率）或同比+6pct至29%。金吾財訊
9月22日 週一
【券商聚焦】開源證券首予石藥集團(01093)“買入”評級 指多管線達成授權有望成爲其第二增長曲線
金吾財訊 | 開源證券研報指出，石藥集團(01093)受集採影響導致津優力和多美素等產品價格下降，業績短期承壓，長期來看創新管線有望注入新亮點。公司2025年內有望獲批7款產品，其中美洛昔康納晶（術後鎮痛）、DBPR108（2型糖尿病）已獲批，及提交11款產品上市申請，其中烏司奴單抗、紫杉醇白蛋白Ⅱ、司美格魯肽、棕櫚酸帕利哌酮以及阿瑞匹坦注射液等已申報上市。此外，有超20種產品進入II/III期關鍵臨牀，包括潛力品種SYS6010（EGFRADC）、雙抗KN026與減重藥物TG103（Fc-GLP1）。該機構指出，公司近年多款創新產品先後達成對外授權合作，包括Lp(a)、MAT2A、ROR1ADC和伊立替康脂質體等，2025年將確認以上授權收入。公司近期就多項創新藥項目與國際藥企進行授權洽談，於6月和阿斯利康基於AI驅動藥物發現平臺共同開發新型口服小分子候選藥物；7月石藥集團宣佈將小分子GLP-1受體激動劑SYH2086的中國外全球權益授權給MadrigalPharmaceuticals，後者支付1.2億美元預付款。公司研發平臺進入兌現期，多管線達成授權有望成爲其第二增長曲線。該機構表示，預計2025-2027年歸母淨利潤爲49.15、52.72、57.14億元，EPS爲0.4/0.5/0.5元，對應PE爲21.4/20.0/18.4倍，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。金吾財訊
9月22日 週一
【券商聚焦】招銀國際：關注中國互聯網軟件板塊估值提升的結構性機會
金吾財訊 | 招銀國際表示，展望來看，中國股票市場（A+H市場）流動性趨勢持續好轉,中國AI敘事邏輯也更加積極。覆盤美國科技板塊走勢，前期半導體及雲基礎設施相關板塊的業績及估值彈性相對更高，而隨着半導體板塊估值充分反映投資者樂觀預期，疊加AI應用商業化逐步起量，AI軟件應用板塊有望在中長期匹配硬件板塊的漲幅。該機構仍看好中美互聯網及軟件板塊中長期的投資價值，建議關注雲業務增長有望維持強勁驅動股價增長的阿里巴巴、百度、微軟，AI拉動廣告和雲業務持續較快增長的騰訊、可靈AI應用變現進展積極並帶動收入空間和估值提升的快手。此外，建議關注AI變現取得實質性進展、且估值仍有提升空間的中美軟件公司，如派拓網絡、Datadog、金蝶國際。金吾財訊
9月22日 週一
港股部分芯片股午後異動拉昇，中芯國際漲超5%續刷歷史新高
9月22日，港股部分芯片股午後異動拉昇，中芯國際漲超5%續刷歷史新高，華虹半導體漲超3%。高盛近日發佈研報稱，將中芯國際H股目標價上調15%至73.1港元。這一樂觀預期主要源於對中國IC設計需求和人工智能趨勢的看好，預計這將強勁支撐中芯國際的產量與平均售價。該行同時上調公司2028-2029年營收及每股收益預測，並指出2025年第三季度營收環比預計增長5%–7%，可能成爲短期股價催化劑。值得注意的是，中芯國際擬發行A股購買中芯北方49%少數股權。國泰海通證券表示，完成後其產能擴張及localforlocal趨勢將進一步加強。此外，當前國內先進製程工藝持續迭代，AI芯片有望逐步轉向國內晶圓代工，...老虎證券
9月22日 週一
【首席視野】熊園：消費、地產、開工有新變化
熊園、薛舒寧（熊園 系國盛證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）每半月，我們基於“供給、需求、價格、庫存、交通物流、流動性”6大維度，跟蹤最新宏觀高頻數據的邊際變化，本期爲2025.9.8-2025.9.21相關數據跟蹤核心結論：近半月經濟變化有三：一是耐用品消費走弱，9月前兩週乘用車零售量同比轉爲下降，應是指向“以舊換新”政策效果有所減退；二是地產銷售小幅改善，近半月新房、二手房銷售同比均實現兩位數增長，其中二手房銷售反彈力度更強，可能是8月以來一線城市放鬆限購舉措後的脈衝效應、持續性待觀察；三是近半月焦化、瀝青、水泥開工率均環比上升，但改善幅度有限。總體看，繼續提示：當前經濟回落有加速跡象，政策“適時加力”的必要性和可能性提升。一、供給：上中下游開工普遍回升上游開工普遍回升。近半月來，全國247家樣本高爐開工率均值環比回升2.1個百分點至83.9%，相比2024年、2019年同期分別偏高6.0、2.9個百分點。焦化企業開工率均值環比回升3.6個百分點至72.0%，相比2024年同期偏高5.3個百分點，相比2019年同期偏低0.5個百分點。石油瀝青裝置開工率均值回升6.0個百分點至34.7%，環比強於近年同期均值（2019-2024年同期均值爲降0.7個百分點），相比2024年同期偏高7.6個百分點、相比2019年同期偏低10.0個百分點。水泥粉磨開工率均值環比回升5.4個百分點至45.7%，環比強於季節規律（2019-2024年同期均值爲增0.7個百分點），相比2024年、2019年同期分別偏低0.3、23.2個百分點。汽車開工回升，紡織開工仍有韌性。近半月來，汽車半鋼胎開工率均值環比回升3.4個百分點至73.6%，相比2024年同期偏低4.6個百分點、相比2019年同期仍然偏高12.4個百分點。江浙地區滌綸長絲開工均值持平前值，仍爲近年同期次高，相比2024年同期偏高2.2個百分點，相比2019年同期偏低2.2個百分點。二、需求：地產銷售小幅改善，生產復工仍偏弱1.生產復工：發電耗煤仍在高位，土地成交、鋼材表需均偏弱沿海8省發電耗煤仍爲近年同期次高。近半月來（9.5-9.18），沿海8省發電耗煤環比回落3.8%，強於季節規律（2017-2024年同期均值爲降6.0%），同比降幅擴大至2.8%。百城土地成交面積環比回落，同比降幅走闊。近半月（數據截至9.14），百城土地周均成交面積均值錄得1143.1萬㎡，爲近年同期次低；環比回落1.0%，弱於季節規律（2019-2024年同期均值爲升4.2%）；同比降幅擴大至26.6%，相比2019年同期偏低53.0%。鋼材、螺紋鋼表需絕對值均爲近年同期最低。近半月，鋼材表觀需求均值環比回升0.5%至約846.8萬噸，基本持平季節規律（2019-2024年同期環比均值爲增0.6%），絕對值仍爲近年同期最低，同比降幅擴大至2.4%，相比2019年同期偏低22.1%。其中：螺紋鋼表需均值環比回升0.4%至約204.1萬噸，弱於季節規律（2019-2024年同期環比均值爲增2.8%），絕對值仍爲近年同期最低，同比降幅擴大至13.6%，相比2019年同期偏低46.5%。挖掘機銷售環比弱於季節規律，重卡銷售環比強於季節規律。8月挖掘機銷量1.65萬臺，環比7月下降3.6%，弱於近年同期均值（2019-2024年同期均值爲回升6.3%），同比增幅收窄至12.8%。其中：國內銷售0.77萬臺，環比7月上升5.2%，同比增14.8%。8月重卡銷量9.16萬輛，環比7月上升7.9%，強於近年同期均值（2019-2024年同期均值爲-2.9%），同比增幅擴大至46.7%。2.線下消費：新房、二手房銷售同比均有所改善30城新房成交同比升幅擴大。近半月來，30大中城市新房日均銷售季節性回落，環比回落9.9%，弱於近年同期均值（2017-2024年同期均值爲-8.4%），絕對值仍爲近年同期次低，同比升18.9%，相比2019-2021年同期均值分別下降62.6%、67.5%、59.5%。18城二手房銷售同比升幅擴大。近半月來，18個重點城市二手房銷售面積均值爲22.1萬㎡，環比升8.4%，強於近年同期均值（2017-2024年同期環比均值爲-3.3%），同比升幅擴大至30.6%。年初以來，18個重點城市二手房日均成交面積22.7萬㎡，相比2024年同期升幅擴大至約8.2%。乘用車銷售同比轉爲下降。據乘聯會，9月前兩週乘用車日均銷售5.2萬輛，環比回升6.4%，同比轉爲下降4.3%。年初以來，乘用車日均銷售6.0萬輛，同比增8.5%。觀影人次環比上升，同比升幅擴大。近半月來，全國日均觀影人次爲296.9萬人次，環比上升1.0%、強於近年同期均值（2017-2024年同期環比均值爲-25.7%），同比升幅擴大至116.7%，相比2019年同期偏低5.6%。三、價格：南華指數環比小升，主要工業品價格漲跌互現上游資源品：南華工業品指數環比小升，其中煤炭、原油價格下跌，鐵礦石價格上漲。近半月來，南華工業品指數均值環比小升0.2%，同比轉爲上漲1.6%。重點大宗商品中：布倫特原油價格近半月均值環比下跌1.0%，同比跌幅收窄至6.9%。黃驊港Q5500動力煤平倉價均值環比下跌0.5%，同比跌幅擴大至19.6%。鐵礦石期貨（連續合約）結算價近半月均值環比上漲2.6%，同比漲幅擴大至17.6%。中游工業品：鋼材、水泥價格均環比下跌。近半月來，螺紋鋼現貨價格均值環比下跌0.7%，同比轉爲下跌0.8%。水泥價格指數均值環比下跌1.4%、同比跌幅擴大至11.2%。下游消費品：豬肉價格續跌，蔬菜價格上漲。近半月來，豬肉價格均值環比下跌0.6%至約19.8元/公斤，同比跌幅收窄至26.8%。蔬菜價格環比上漲1.2%，強於季節規律（2017-2024年同期均值爲跌0.4%），同比跌幅擴大至17.8%。四、庫存：能源、工業金屬、水泥庫存增加，瀝青庫存減少1.能源庫存沿海8省電廠存煤環比上升，創近年同期次高；全美原油及石油產品庫存續升。近半月來，沿海8省電廠存煤均值環比上升1.1%，強於季節規律（2017-2024年同期環比均值爲降0.8%），絕對值創近年同期次高，同比轉爲上升1.0%、相比2019年同期偏高34.1%。截至2025年9月12日，全美原油及石油產品庫存環比續升1761.9萬桶，絕對值回升至16.88億桶。2.工業金屬鋼材、電解鋁庫存均環比增加，但絕對值仍在近年同期低位。近半月來，鋼材庫存環比增加1.5%，絕對值仍處於近年同期低位，同比增幅擴大至19.0%。電解鋁庫存環比增加2.3%、絕對值仍爲近年同期次低（僅高於2023年同期），同比降幅收窄至17.9%。3.建材庫存瀝青庫存環比下降，水泥庫容比環比上升。近半月，瀝青庫存（廠庫+社庫）環比下降3.6%，同比降幅收窄至20.9%。水泥庫容比均值環比上升0.8個百分點至63.5%，相比2024年同期偏低0.5個百分點。五、交通物流：航班數量回落，地鐵出行回升，CCFI指數下跌人員流動：商業航班執飛數量回落，地鐵出行人數回升，絕對值仍爲近年同期最高。近半月來，商業航班執飛數量均值環比下降5.3%，仍爲有數據以來同期最高；相比2024年、2019年同期分別偏高4.7%、3.4%；10個重點城市地鐵客運人數均值環比上升2.1%，仍爲有數據以來同期最高，同比增幅擴大至6.9%。出口運價：BDI指數環比小幅回升、CCFI指數繼續回落。近半月來，波羅的海乾散貨指數（BDI）環比上升6.6%，同比升幅擴大至10.5%。中國出口集裝箱運價指數（CCFI）環比續降2.6%，相比2024年同期偏低33.6%。六、流動性跟蹤：資金面邊際收斂，專項債發行進度仍超去年同期1.貨幣市場流動性流動性投放：爲對沖稅期+政府債集中發行帶來的資金缺口，保持銀行體系流動性合理充裕，央行通過OMO加大流動性投放。具體看，近半月央行通過OMO實現貨幣投放30913億元，到期回籠23329億元，淨投放7584億元，此外，央行還通過買斷式逆回投放6000億元。貨幣市場利率：近半月資金面邊際收斂，貨幣市場利率小幅上行。近半月來，R007中樞持平前值，DR007和Shibor（1周）中樞環比分別回升1.4bp、1.2bp，絕對值均高於7天逆回購利率。R007、DR007利差小幅回落，說明當前資金面壓力相對可控，不同機構之間流動性分層並不明顯。同業存單到期收益率中樞環比上行，3月期AAA、AA+同業存單到期收益率環比均回升2.5bp。整體看，繼續提示：5.7降準降息後貨幣政策短期進入觀察期；鑑於全年經濟下行壓力仍大，貨幣寬鬆應還是大方向，年內大概率還會再降準降息，基本面仍是決定貨幣寬鬆節奏、力度的重要變量。2.債券市場流動性一級市場：近半月來，利率債合計發行16990.8億元，環比上期多發6335.2億元。具體看：國債發行8938.9億元，環比多發5448.2億元。地方政府債發行4901.9億元，環比多發452億元，其中：地方專項債發行2296.9億元；年初以來累計發行35116.6億元，如果按照44000億元的額度計算，發行進度79.8%，發行進度超過去年同期。政策性銀行債發行3150億元，環比多發435億元。二級市場：近半月來，國債收益率環比上行。其中：10Y、1Y國債到期收益率中樞環比分別上行4.9bp、3.3bp，分別收於1.878%、1.407%。3.匯率&海外市場近半月來，由於美聯儲降息預期繼續升溫，美元指數下跌，均值環比回落0.7%、收於97.652；美元兌人民幣（央行中間價）均值下跌0.1%。截至9月19日，10年期美債收益率較兩週前上行4.0bp、收於4.14%；中美利差（中國-美國）倒掛幅度收窄0.2bp、收於226.3bp。風險提示：政策力度、外部環境、地緣博弈等超預期變化。金吾財訊
9月22日 週一
【異動股】Chiplet概念板塊拉升，芯原股份(688521.CN)漲18.87%
今日午盤，截至13:15，Chiplet概念板塊拉升。芯原股份(688521.CN)漲18.87%報205.65元，勁拓股份(300400.CN)漲14.63%報27.81元，潤欣科技(300493.CN)漲14.15%報24.44元，合鍛智能(603011.CN)漲7.25%報18.19元，利揚芯片(688135.CN)漲6.84%報35.79元，科翔股份(300903.CN)漲6.61%報13.38元，佰維存儲(688525.CN)漲6.00%報84.77元，寒武紀U(688256.CN)漲3.90%報1401.8元。財華社
9月22日 週一
【首席視野】董忠雲：輪動或將擴散
董忠雲、劉慶東、龐晨、王警儀、楊子萌（董忠雲 系中航證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）本週A股整體延續震盪，結構輪動仍在持續，符合我們此前判斷。其中，板塊輪動似乎有擴散趨勢，預計該趨勢或將延續。近期，產業利好消息催化下，本週半導體、機器人、電池等科技板塊內部表現仍有亮點。同時，經過了三季度一個季度的經濟觀察期，國內經濟數據有喜有憂，市場對於後續增量政策刺激預期有所升溫，地產鏈、基建鏈有所異動。此外，或因臨近中秋、國慶長假，市場風險偏好和焦點也有所轉變，旅遊及景區行業震盪上漲。北京時間9月19日晚，中美元首通話，中美關係進一步緩和，通話涉及兩國關係、經貿合作、TikTok問題等。國家主席習近平同美國總統特朗普通電話，就當前中美關係和共同關心的問題坦誠深入交換意見，就下階段中美關係穩定發展作出戰略指引。通話是務實、積極、建設性的。海外方面，美聯儲9月議息會議重啓降息25bps，點陣圖顯示年內還將降息50bps，較6月增加25bps，符合市場預期。鮑威爾整體表態較爲中性，稱本次爲“風險管理式降息”，沒有必要快速調整利率。會議前市場對本次降息預期較爲充分，會議後市場偏兌現邏輯，大宗商品集體大幅回落，美元指數反彈至97上方。關注年內若連續降息後，美國通脹情況變化，或將成爲對黃金、銅等資源品牛市的重要驅動。北京時間9月18日，美聯儲將聯邦基金利率目標區間下調25bps至4.00%-4.25%，爲2025年首次降息，符合市場預期。本次點陣圖顯示，美聯儲官員預計年內還將再降息50bps，較6月的預測多25bps，而2026年和2027年將分別降息25bps的預期維持不變。在新聞發佈會上，鮑威爾表示本次降息舉措是一項風險管理決策，沒有必要快速調整利率。鮑威爾指出，上半年美國經濟增速已出現放緩，而通脹水平“有所上升，並依然處於高位”；與此同時，就業市場面臨的下行風險也有所增加，勞動力市場不如以前活躍，略有疲軟。國內經濟數據顯示再通脹進程初步見效，8月PPI同比、環比均改善。8月PPI同比降幅收窄至-2.90%，環比連續2個月回升，並打破自2024年12月以來連續8個月的負增回升至0%。與此同時，近期中央層面反內卷態度堅決，各行業積極響應下政策工具及監管手段持續落地推進，中長期來看PPI有望逐步脫離底部區間，短期內抬頭趨勢有望持續。9月16日出版的第18期《求是》雜誌發表的習近平總書記的重要文章《縱深推進全國統一大市場建設》指出，着力整治企業低價無序競爭亂象；“內卷”重災區，要依法依規有效治理。同日，農業農村部畜牧獸醫局會同發改委召開生豬產能調控企業座談會，明確要求頭部企業帶頭控制產能，包括調減能繁母豬、降低出欄量、控制出欄體重等，並配套一系列的財政金融措施，如嚴控關於生豬產能擴張的信貸投放、減少刺激生豬產能增長的各類補貼，調控措施超過市場預期。9月9日市場監管總局表示已經及時約談主要外賣平臺，相關平臺快速響應，集體發聲，承諾嚴守法律法規，杜絕不正當競爭，抵制惡性補貼，推動行業規範有序發展。下一步，市場監管總局將督促平臺合理控制補貼，避免衝擊正常價格體系。覆盤歷史五次PPI歷史底部區間A股市場表現，若PPI低點前後改善明顯，低點前後各三個月的A股景氣度投資有效性顯著提升。爲避免個股在月度頻率上受到事件因素干擾，採用季度頻率覆盤歷史五次PPI階段性低點前後股價走勢對於景氣度的反應。歷史五次底部區間階段中，2009年7月、2015年9月、2020年5月、2023年6月四次的PPI低點前後改善明顯，低點前後各3個月A股景氣度投資有效性明顯提升。而2012年9月階段，或受制於PPI底部改善程度較爲平緩，景氣度投資有效性並未明顯改善。我們嘗試從市場盈利預期變化與機構關注度兩個維度來篩選高景氣度改善的行業。盈利預期改善方面，當前三季度已接近尾聲，我們通過wind一致預測淨利潤4周變化率來尋找三季報預期景氣改善的申萬二級行業。截至9月17日，整體來看，盈利預期改善幅度較大的行業聚集在週期資源品（焦炭、特鋼、普鋼、有色）、軍工（地面兵裝、軍工電子）、傳媒（遊戲、廣告傳媒）板塊。淨利潤4周增幅最高的前5大申萬二級行業分別爲，綜合Ⅱ、焦炭Ⅱ、特鋼Ⅱ、廣告營銷、遊戲Ⅱ。機構關注熱度方面，我們以行業內各公司近4周累積機構調研家數的平均值作爲機構對該行業的關注熱度，比較近4周較此前4周的變化來把握近期機構關注邊際提升的行業。整體看，近期調研熱度提升較多的行業分佈在消費、科技以及醫藥生物板塊。機構調研家數增加較多的前5大行業爲化妝品、遊戲Ⅱ、醫療器械、互聯網電商、家電零部件Ⅱ，顯示機構在部分成長消費與科技方向上的興趣升溫。綜合盈利預期改善與機構關注熱點提升兩個維度看，申萬二級行業中，表現突出的行業包括遊戲Ⅱ、小金屬、燃氣Ⅱ、元件、貴金屬、冶鋼原料、通信設備、特鋼Ⅱ、軍工電子Ⅱ、非金屬材料Ⅱ等，主要集中於在資源品和TMT板塊，可視爲當前景氣度投資策略的重點目標行業，建議關注。中航證券軍工組認爲，隨着熱點事件和主題催化落地，疊加中報業績披露完畢，行情或將在短期內進入穩定階段。市場系統性風險較小，軍工行業或將呈現內部結構性輪動，伴隨着軍工基本面有望迎來持續回暖，主題活躍+業績提振，將構成未來較長一段時間的“二重奏”，共同推動軍工整體行情維持高度活躍。從基本面而言，部分領域半年報業績、二季度環比業績有所改善，部分相關重大訂單披露，一定程度上釋放出基本面修復信號。隨着“十四五”收官，“十五五”開啓，市場對新訂單預期逐步增強，預期的逐步落地也將進一步對預期進行強化，這也將成爲軍工行情持續夯實基礎。同時，從板塊內部來看，今年以來，“低空經濟、商業航天、深海科技、大飛機、軍貿”等大軍工板塊輪動特徵清晰且有序，在進一步豐富軍工行業投資主線的同時展現出較強的板塊韌性與活力，一定程度上避免了單一領域過熱帶來的波動風險。拋開短期市場情緒擾動，軍工行業的長期邏輯依舊堅實且清晰。行業的核心驅動力源於“把人民軍隊建成世界一流軍隊”這一戰略定性，這構成2027、2035、2050年三階段目標的底層邏輯。投資建議：往後看，9月A股整體或仍處於震盪階段。科技浪潮下技術不斷突破，“反內卷”政策持續落地並逐步見效，A股中期牛市方向不變。9月以來市場行業輪動有所提速，符合日曆效應，或將延續。關注三季度經濟觀察期後何時迎來增量政策，以及10月底四中全會“十五五”規劃《建議》線索。風險提示：國內政策推行不及預期；地緣政治事件超預期；海外流動性寬鬆不及預期。金吾財訊
9月22日 週一
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2025-09-22 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報6250.14點，較昨日收盤跌-44.28前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)舜宇光學科技 02382.hk87.056.74百度集團－ＳＷ 09888.hk136.804.03中芯國際 00981.hk72.554.01比亞迪電子 00285.hk42.883.33華虹半導體 01347.hk61.702.32前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)同程旅行 00780.hk23.48-3.29美團－Ｗ 03690.hk102.80-3.29比亞迪股份－一百 01211.hk110.10-3.00蔚來－ＳＷ 09866.hk57.00-2.81京東集團－ＳＷ 09618.hk135.00-2.74金吾財訊
9月22日 週一
高盛將標普500指數年底目標預估上調至6,800點
路透9月22日 - 高盛將標普500指數 .SPX 的年底目標從早些時候的 6,600 點上調至 6,800 點，較最新收盤價高出 2.04%，原因是美聯儲的鴿派立場和企業盈利強勁。在周五晚間的一份報告中，高盛還將六個月和 12 個月的回報率預期分別上調至 5%和 8%，這意味著該指數將達到 7,000 點和 7,200 點的水平。上周美聯儲自去年12月以來首次降息，並在失業率上升和勞動力市場出現疲軟跡象的情況下，暗示將在10月和12月的會議上進一步降息。高盛分析師此前曾表示，他們預計這兩次會議都將降息25個基點，與多數主要券商的預期一致。今年早些時候，在美國總統特朗普4月份的“解放日”關稅引...路透社
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