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支撐A股牛市的核心邏輯依然穩固，A500ETF基金（512050）漲0.60%
12月24日，三大股指午後集體拉昇，其中中證A500指數持續走高。截至下午13:30，A500ETF基金(512050)漲0.60%。相關成分股中，東方財富漲0.87%、中際旭創漲0.86%，招商銀行、紫金礦業等小幅跟漲。(以上所列股票僅爲指數成份股，無特定推薦之意)臨近年底，A股市場整體維持高位震盪態勢。在業內機構看來，2026年即將開啓，A股市場進入跨年佈局的關鍵窗口，政策導向與產業景氣共振方向值得關注。其中，粵開證券首席經濟學家羅志恆表示，往後看，支撐A股牛市的核心邏輯依然穩固，同時海外干擾因素正逐漸減弱，市場有望開啓一輪長期“慢牛”行情，其持續性或超越歷史多數時期。一是宏觀政策持續發力...證券之星
12月24日 週三
午後多隻港股通ETF集體大漲，港股通50ETF（159712）漲停
12月24日，午後多隻港股通ETF實現大漲，其中港股通50ETF(159712)漲停。消息面上值得關注的是12月22日，香港交易所公告，因應聖誕節假期，港股將於12月24日(週三)下午起休市，12月25日(週四)及12月26日(週五)暫停交易，12月29日(週一)恢復正常交易。市場人士分析認爲，港股休市期間，由於無法即時更新淨值，ETF在二級市場(A股)的交易價格失去了“錨定”標準。此時，ETF的價格完全由A股市場買賣雙方的資金博弈決定。正常情況下，一旦ETF價格高於淨值，大型套利資金就會入場操作，迅速平抑價差。但在休市期間，由於無法買入港股股票來完成“申購”操作，這條關鍵的“糾錯”通道被阻斷...證券之星
12月24日 週三
國富期貨領罰16天后關停分公司，內控漏洞倒逼業務版圖調整
證券之星 趙子祥近日，國富期貨武漢分公司因內控失效被湖北證監局暫停新開戶6個月，系該公司近一年內第二家分支機構遭遇監管警示，2024年12月，江蘇分公司剛因營業場所違規被江蘇證監局出具警示函。證券之星注意到，距離11月份的處罰落地僅16天，國富期貨便公告終止武漢分公司運營，且年內累計撤併3家分支機構，同時下線兩款交易APP、集中線上運營資源。在監管趨嚴、行業集中度持續提升的背景下，國富期貨的困境也成爲中小期貨公司合規承壓、業務收縮的典型縮影。分支機構存內控缺陷，一年內兩收監管罰單國富期貨的合規風險，最早在2024年末露出端倪。2024年12月15日，江蘇證監局發佈警示函，直指國富期貨江蘇分公司...證券之星
12月24日 週三
經營機場即將關停，廈門空港擬收購關聯資產轉型“自救”，轉型前景待考
證券之星 劉浩浩近日，廈門空港(600897.SH)公告，公司正籌劃以自有資金收購公司控股股東翔業集團全資子公司廈門兆翔智能科技有限公司(以下簡稱“兆翔科技”)100%股權。本次交易背景是上市公司所運營的廈門高崎機場即將關閉，不再作爲民用運輸機場使用。上市公司主營業務持續經營面臨不確定性。證券之星注意到，廈門空港在所發公告中並未披露標的公司具體業績情況。而在該公告發布前，其股價連續三個交易日大幅拉昇，這引發部分投資者對相關內幕信息是否提前泄露的質疑。公司業績層面，雖然疫情後廈門空港近幾年收入持續增長，2024年公司收入更創下歷年新高，但受市場競爭加劇等因素拖累，公司毛利率較高點呈現大幅走弱趨勢...證券之星
12月24日 週三
【券商聚焦】長江證券予愛康醫療(01789)“買入”評級 指公司盈利能力穩定
金吾財訊 | 長江證券發研報指，骨科集採後需求和國產化率快速提升：2022年全球骨科植入市場規模423億美元，中國市場規模爲337億元，老齡化背景下中國市場由於滲透率較低增速略高於全球市場。骨科集採從2020年開始，降幅接近90%，到2023年運動醫學集採降幅74%，集採規則逐漸緩和。創傷/關節已經完成續約，價格體系穩定，未來行業維持穩健增長。愛康醫療(01789)在骨科領域佈局了四大核心技術，覆蓋智能輔助、製造工藝、個性化方案等維度，份額位居前二。2024年公司收入規模已超集採前，盈利能力穩定，2025年上半年毛利率爲59.11%，淨利率爲23.14%。發展中國家增速快，可及市場是中國市場的2.5倍，國內公司出海正當時。骨科海外市場前三大市場爲北美、歐洲和亞太，2024年骨科醫療耗材市場規模分別爲36.67、20.02和14.73億美元，佔比分別爲45%、25%和18%。北美和歐洲增速較慢，分別在2%和3%，亞太地區增速最快約爲6%。發展中國家的可及市場主要包括亞太、拉美、非洲和中東市場，2024年關節市場規模爲9.62億美元，而中國市場爲3.89億美元，未來發達國家增速維持低個位數穩健增長，發展中國家隨着滲透率提升實現較快增長。骨科手術機器人核心由控制系統、視覺系統及機械臂三大模塊構成，10年長期隨訪數據驗證骨科關節手術機器人臨牀獲益，根據185例MAKO-UKA手術，平均隨訪時間達10年，結果顯示假體生存率高達99%，患者滿意度爲97%。MAKO助力史賽克關節耗材份額提升，關節份額從2013年全球的14%提升到2024年的18%。中國市場骨科手術機器人快速增長，臨牀應用呈現出加速放量的趨勢。2024年中國骨科手術機器人裝機量74臺，帶動骨科手術機器人手術量同比增長超過70%。愛康醫療k3骨科關節手術機器人搭載愛康全自主研發的機械臂，機身小巧精緻，臨牀效果顯著優於傳統不用手術機器人的手術，其中關鍵指標“前傾角與外展角均處於安全區的比例”中，K3佔比爲87.10%顯著高於傳統對照組的45.20%，骨科手術機器人提高安全性和準確性；未來有望快速獲得市場份額。公司是骨科關節龍頭公司，預計2025-2027年歸母淨利潤分別爲3.26、3.76和4.53億元，對應的PE分別爲18X、15X和13X，首次覆蓋，給予“買入”評級。金吾財訊
12月24日 週三
印度空間研究組織成功發射AST SpaceMobile“藍鳥”Block-2通信衛星
12月24日，AST SpaceMobile夜盤一度漲近7%！印度空間研究組織成功發射AST SpaceMobile“藍鳥”Block-2通信衛星。今天在安得拉邦斯里哈里科塔成功發射了美國新一代通信衛星“藍鳥Block-2”，該衛星搭載於其最重的運載火箭LVM3-M6上。發射於印度標準時間上午8:55從薩蒂什·達萬空間站進行。經過約15分鐘的飛行，藍鳥Block-2衛星與運載火箭分離，併成功進入預定軌道。印度空間研究組織（ISRO）主席納拉亞南在致辭中盛讚美國AST SpaceMobile公司藍鳥Block-2通信衛星的成功發射，稱其爲迄今爲止使用印度運載火箭從印度本土發射的最重衛星。納拉亞南...老虎證券
12月24日 週三
龍芯中科遭股東組團減持，燒錢研發致連年虧損，現金流持續“失血”
證券之星 李若菡近日，龍芯中科(688047.SH)發佈公告稱，包括中科百孚在內的五名股東合計計劃減持不超過356.43萬股，合計減持不超0.89%。證券之星注意到，在今年6月至8月期間，上述五名股東已合計套現超16億元。股東組團套現的背後，是公司持續虧損的業績現狀。受研發費用高企、計提各項資產減值損失增加等因素影響，公司盈利能力持續承壓，最近兩年及一期累虧金額達13.48億元。爲提振業績，公司還推出了五折股權激勵，並設定2025年至2026年收入增長目標。但激勵計劃帶來的費用攤銷，或將進一步擠壓利潤空間。五名股東年內已套現超16億減持計劃公告顯示，龍芯中科股東中科百孚、北工投資、橫琴利禾博、...證券之星
12月24日 週三
【首席視野】魯政委：內陸運河的區域佈局
魯政委、郭於瑋、章怡（魯政委系興業銀行首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）內河水運，區域經濟內河水運是國家綜合運輸體系的重要組成部分，具有低成本大運量、能耗低污染小、安全可靠的比較優勢。“十四五”時期，是我國內陸運河大規模建設提速時期，水運基礎設施投資保持快速增長。面向“十五五”，規劃建議提到“推進跨區域跨流域大通道建設，強化區域基礎設施互聯互通”、“拓展流域經濟”，意味着內河水運的重要性在“十五五”時期將進一步凸顯，也有潛力改變內陸地區的經濟發展格局。目前，全國已基本建成“兩橫一縱兩網十八線”內河高等級航道網以及28個內河主要港口。結合2035年交通強國目標，新一輪規劃將按照“四縱四橫兩網”的2.5萬公里國家高等級航道和63個全國主要港口（36個內河港口）建設推進。新增規劃的高等級人工水道主要爲中西部南北向航道，更側重加密水運網絡密度與增加通江達海連通性。從內河航道的現狀和規劃佈局可以發現，我國內河水運優勢已從“沿江沿海”向“通江達海”轉變，“運河紅利”也將帶動更多的經濟增長極。安徽、江蘇、浙江、廣東等省份已位列內河水運第一梯隊，湖北、湖南、廣西、江西、河南等中西部省份則有望憑藉新運河建設躋身內河水運發展前列，提升樞紐地位、重塑開放格局。金融機構可從航道建設、多式聯運、港口地區綜合開發等方向入手，實踐金融支持內陸水運物流網絡的要求。國務院《國家綜合立體交通網規劃綱要》（2021年2月印發）將我國綜合立體交通基礎設施網絡界定爲鐵路、公路、水路、民航和郵政快遞五種類型。其中，鐵路是主幹、公路是基礎，水路、民航則需發揮比較優勢。根據規劃，到2035年，國家綜合立體交通網實體線網總規模合計70萬公里左右（不含國際陸路通道境外段、空中及海上航路、郵路里程），其中鐵路20萬公里左右，公路46萬公里左右，高等級航道2.5萬公里左右。內河水運是國家綜合運輸體系的重要組成部分，儘管從規模上看，內河水路運輸的線網規模僅佔交通線網規劃總規模的不到3.6%，但在“十五五”規劃建議提到的“推進跨區域跨流域大通道建設，強化區域基礎設施互聯互通”、“拓展流域經濟”，以及做強國內大循環、降低全社會物流成本的全國統一大市場發展要求下，內河水運的重要性在“十五五”時期將進一步凸顯，也有潛力改變內陸地區的經濟發展格局。本文將從內河航線規劃的角度，剖析內河水運設施建設對區域格局的影響，識別發展潛力地區。一、爲何發展內河水運內河水運是指使用船舶通過國內江湖河川等天然或人工水道運送貨物和旅客的一種運輸方式，具有低成本大運量、能耗低污染小、安全可靠的比較優勢。以貨物運輸爲例，據測算，內河水運噸公里平均運費僅爲鐵路的1/4、公路的1/15，單位貨物碳排放僅爲公路的1/20，形成同樣運輸能力的基建投資也小於鐵路和公路。以幹散貨運輸爲例，長江干線平均每噸公里運價約0.03元，而公路平均運價爲0.4-0.5元[1]。因此，內河水運適合煤炭、礦石、建材等大宗貨物長距離運輸，能夠顯著降低物流成本和能耗。從現狀來看，我國內河航運在綜合交通運輸中的比較優勢還沒有充分發揮。根據國家統計局數據，2024年我國內河水路貨物運輸量佔貨物運輸總量比重爲8.6%，遠低於公路72.4%的貨運量佔比，公路運輸雖承擔着七成以上的貨運量，但其單位成本和碳排放強度遠高於水運。不僅如此，內河水運貨物週轉量佔全國貨物週轉量[2]比重爲8.3%，同樣低於公路（29.3%）、鐵路（13.7%），且遠低於遠洋水運（45.7%），表明我國大部分水運週轉量依賴海運，內河航運在整體水運體系中的潛力仍有較大的發展空間。內河水運開發程度和水路連通程度以及航道適配度有關。一方面，我國地勢西高東低，天然水運體系以橫向爲主，形成以橫向幹線航道爲骨幹的網絡，但南北走向的航道相對較少，不同水系之間的直接連通程度較弱，導致水運通達度較低。比如，長江航道與淮河航道僅有一條大運河相連，且長江干線與支流連通程度也較低，這與歐美地區內河航道網絡狀的連通格局有較大差距。另一方面，受到河道水深、河道彎曲、泥沙淤積等因素限制，我國高等級航道佔比相對較低。2024年，我國三級及以上的高等級航道[3]（通行船舶載重噸位1000噸及以上）通航里程佔內河航道通航里程比重爲12.4%，而美國該比例已超過60%。爲補齊這一短板，我國於“十四五”時期開始進入內陸運河大規模建設提速時期。2021年2月，國務院《國家綜合立體交通網規劃綱要》提出至2035年形成2.5萬公里國家高等級航道和63個全國主要港口；2025年3月，交通運輸部聯合國家發展改革委印發了《推進實施內河水運體系聯通工程行動方案》，以“打通內河航運堵點卡點”爲方向，提出着力優化主幹線大通道、全面暢通高等級航道網、鞏固提升港口樞紐能級等重點任務，力爭到2030年建成橫貫東西、輻射南北、陸海雙向、內外暢通的現代化內河水運聯通體系。“十四五”期間，我國水運固定資產投資保持快速增長，其中2023、2024年水運固投同比增速分別爲20.1%、9.5%，分別高於公路固投增速21.1個、18.2個百分點，成爲交通設施領域的重要投資項。不僅如此，2024年我國內河貨運吞吐量、內河集裝箱吞吐量、水路貨運量相比2021年分別增長14.4%、21.0%、19.1%，明顯高於公路（7.0%）、鐵路（8.4%）的貨運量增速水平。內河航道連通將爲全社會物流成本降低提供有力支撐，也爲區域協調發展提供了生態和經濟價值的雙重支撐，這一發展趨勢在“十五五”時期仍會延續。二、如何佈局內河航道從現狀看，“十四五”以來，我國高等級航道通航里程增加1600公里、總里程達1.76萬公里[4]。全國已基本建成《全國內河航道與港口布局規劃》（2007年版）提出的“兩橫一縱兩網十八線”內河高等級航道網以及28個內河主要港口布局，長江干線、西江航運幹線、京杭運河、長江三角洲和珠江三角洲高等級航道網成爲綜合交通運輸體系的骨幹。其中，長江干線是我國最大的貨運內河，2024年承載了我國超過60%的內河貨物運輸量，長江干線貨運規模自2005年以來已連續20年位居世界內河首位。從規劃看，2021年2月，《國家綜合立體交通網規劃綱要》提出，建設“四縱四橫兩網”的2.5萬公里國家高等級航道和63個全國主要港口（36個內河港口）；2021年11月，交通運輸部印發《交通運輸領域新型基礎設施建設行動方案（2021—2025年）》，規劃到2025年新增及改善內河航道里程約5000公里，其中新增國家高等級航道2500公里左右，縱向重點航道方面新增平陸運河。這一佈局是在“兩橫一縱兩網十八線”的既有骨幹航道網絡基礎上，面向2035年交通強國目標的新一輪規劃藍圖，更側重加密水運網絡密度與增加通江達海連通性。對於高等級航道網，“四縱”主要包括京杭運河、江淮幹線、浙贛粵、漢湘桂運河等4條跨流域水運通道（在原“一縱”京杭運河基礎上，新增三條），以及平陸運河；“四橫”主要包括長江干線及主要支流、西江干線及主要支流、淮河干線及主要支流、黑龍江及主要支流4條跨區域水運通道（在原“兩橫”長江干線、西江航運幹線基礎上，新增兩條）；“兩網”包括長江三角洲高等級航道網和珠江三角洲高等級航道網。考慮到我國天然水運體系以東西向爲主，爲推動東西向航道聯通，人工水道主要爲南北向航道，在京杭大運河的歷史基礎上，主要提升了江淮幹線、浙贛粵、漢湘桂、平陸運河的規劃層級，新增高等級內河航道主要位於中西部地區。對於全國主要港口，63個規劃建設的主要港口包括27個沿海主要港口和36個內河主要港口。其中36個內河主要港口是在此前28個全國內河主要港口的基礎上，綜合考慮區域協調發展和保障重點物資運輸需要，新增8個港口納入內河主要港口布局。規劃新增的8個內河主要港口多數分佈在淮河水系、長江支流、珠江水系等內河航運樞紐佈局相對薄弱的區域，用於支撐廣西、河南、湖南、湖北、四川等區域的航運網絡和物流出海需求。從區域分佈來看，全國內河主要港口規劃分佈在廣西（5個）、湖北（5個）、安徽（5個）、湖南（3個）、江蘇（3個）、廣東（3個）、浙江（3個）、四川（2個）、江西（2個）、黑龍江（2個）、山東（1個）、河南（1個）、重慶（1個）等13個省份。三、哪些區域更具內河水運優勢從內河航道的現狀和規劃佈局可以發現，我國內河水運優勢已從“沿江沿海”向“通江達海”轉變，“運河紅利”也將帶動更多的經濟增長極。安徽、江蘇、浙江、廣東等省份已位列內河水運第一梯隊，湖北、湖南、廣西、江西、河南等中西部省份則有望憑藉新運河建設躋身內河水運發展前列。對於水路貨運量，安徽作爲“近海卻不沿海”的內陸省份，已連續12年位列全國水運貨運量首位。早在2013年，安徽水運貨運量反超浙江、江蘇、廣東、上海，排名從上年全國第5位躍升至首位，此後一直穩坐“頭把交椅”。2023年全線貫通的江淮運河在安徽境內打通了中原腹地與長三角的短直水運通道，更是提升了安徽內河的水運連通效率。2025年1-10月，安徽水運貨運量佔全國比重達16.4%，高於排名第2的江蘇3.4個百分點，緊隨其後的江蘇、浙江、上海、廣東分別佔全國內河水運貨運量的13.0%、12.6%、10.3%、10.2%。對於內河航道和港口能級，江蘇在長江和京杭運河兩條國家水運主通道支撐下，表現遙遙領先。截至2024年底，江蘇內河航道總里程約2.4萬公里、約佔全國1/5，高等級航道里程8818公里、約佔全國1/7，里程和密度均居全國之首。2025年1-10月，江蘇內河貨運吞吐量25.5億噸，佔全國貨運吞吐量的46.5%，且內河集裝箱貨運吞吐量高達全國的50.2%。江蘇之外，內河貨運能級較高的還有湖北（內河貨運吞吐量佔全國的12.1%）、安徽（11.0%）、浙江（6.5%）、廣東（5.1%）等，這些地區的高等級航道網絡更爲成熟、多式聯運體系相對完善。結合趨勢考慮，在西部陸海新通道和中部崛起戰略下，內陸地區紛紛規劃千億元投資開啓運河的建設推進，這些地區也將是未來更具潛力的機遇地區，有望通過運河建設提升區域經濟地理地位。一是浙贛粵運河，利好江西，成爲連通長江、珠江的樞紐。項目總投資約3200億元，規劃2035年底貫通。在浙贛段，連通錢塘江與鄱陽湖；在贛粵段，連通贛江與北江，實現南聯大灣區、北接長三角、往北貫通京津冀的江西水路佈局，直接推動全省礦產資源的低價高效運輸，也有利於疏解長江運力壓力。二是平陸運河，利好廣西，盤活省內河網與北部灣港口。項目總投資約727億元，計劃2026年建成。將廣西本省的內陸河道直接連通北部灣，改變內河與北部灣不連通的現狀，實現省內貨物在本省港口出海，同時西南地區的貨物經過鐵路轉運，也可以直接從北部灣出海。三是荊漢運河，利好湖北、重慶、四川，極大提高長江中游運力並縮短航程。項目總投資約784億元，尚未正式開工，建設週期計劃爲4年。長江荊江段通航能力較差，通過把長江荊江段截彎取直，預計可縮短航程260公里、減少運輸時間約14小時、每年降低物流成本300億，極大提升長江航運效率。四是湘桂運河，利好湖南、廣西，打通“北上長江，南下珠江”雙入海通道。項目總投資約1500億元，尚未明確公開開工時間，處於研究規劃階段。湘桂運河可以使漢湘桂、漢湘桂粵、京桂、京粵等四大水運南北大通道形成整體，將湖南建設成爲南北水運大通道的航運樞紐，也有利於疏解長江航船、調節長江船隻密度，提高長江航道通航效率。五是河南內河水運網，利好河南。項目規劃總投資約1000億元，預計2028年左右完成核心建設目標。利用現有河道，打造覆蓋面較廣的4條通江達海集疏運新通道，以內河港口網融入長三角，建設承接東部產業轉移的通道經濟帶。六是江淮運河，利好安徽。項目規劃總投資約950億元，2023年9月已全線貫通。通過連通淮河和長江水道，打通中原腹地與長三角的短直水運通道，推動安徽更多承接江浙滬地區跨區域航運需求以及產業轉移。四、總結綜上所述，我國正處於內河航運發展的黃金時期，內陸運河建設也正在重塑我國經濟地理格局。安徽、江西、廣西、湖南、湖北、河南等中西部省份都在積極謀劃和落實運河建設，江蘇、浙江、廣東等沿海省份也在內河航運的既有優勢下考慮航運升級需求。通過運河建設和河道復航，內河航道網將進一步實現跨水系大聯通，中西部地區“通江達海”能力也將得到增強，有助於促進生產要素在全國範圍內的優化重組。由於內河航運建設具有投資規模大、回報週期長、產業鏈覆蓋廣等特點，更需要金融機構保障支持。2025年6月，中國人民銀行等六部門聯合印發《關於金融支持提振和擴大消費的指導意見》，就提出做好航運企業金融服務，提高海運、水運信貸供給，支持建設國際海運、內陸水運物流網絡。對於金融機構，內河航運的業務機遇可主要從如下方面考量：一是航道建設，項目多分佈在中部省份。當前國家高等級航道達標里程爲1.76萬公里，對照2035年2.5萬公里目標需新增接近0.8萬公里。若按高等級航道建設費用每公里1-2億元測算，未來十年至少投入萬億元。二是多式聯運，項目多分佈在公鐵海樞紐地區。我國政策正密集推動多式聯運轉運節點建設，整合水運、鐵路、公路等多方式協同，加強物流網絡聯通能力，在基礎設施建設、物流運營業務、碼頭智慧化綠色化改造等方面存在較多的融資需求。三是綜合開發和產業引入，項目多分佈在港口地區。內河航運樞紐既能通過運輸服務帶動GDP增加，也能發展臨港產業提升區域產業發展能力，諸如鋼鐵深加工、裝備製造、糧食加工、新材料、裝備製造等製造業產業，以及船舶維修、文旅水運等高端服務業，這些臨港及關聯產業需要較多的融資支持。金吾財訊
12月24日 週三
【券商聚焦】長江證券予雲頂新耀(01952)“買入”評級 指mRNA平臺突破有望打開公司長期的增長空間
金吾財訊 | 長江證券發研報指，雲頂新耀(01952)已初步構建了國際領先的、完全整合且本地化的AI+mRNA平臺，聚焦高門檻腫瘤疫苗及InvivoCAR-T賽道，其三款核心產品管線通用型現貨腫瘤治療性疫苗EVM14、個性化腫瘤治療性疫苗EVM16，以及體內自體生成CAR-T(In vivo CAR-T)EVM18，均已進入臨牀或臨牀前關鍵階段。整體來看，雲頂新耀mRNA平臺的突破，或將成爲公司戰略轉型的關鍵推動力，有望打開公司長期的增長空間，推動公司從單純的藥品商業化主體，向技術輸出型的創新企業轉型。腫瘤疫苗可恢復 T細胞的初始激活、擴大新抗原特異性T細胞庫，是腫瘤免疫療法潛在的“助推器”，有望極大地拓展免疫治療的獲益人羣，成爲新一代腫瘤免疫療法的重要組成部分。按照候選抗原的不同，腫瘤疫苗可大致分爲腫瘤相關抗原疫苗(現貨型)及特異性抗原疫苗(個性化)。EVM14是雲頂新耀自研的一款現貨型的腫瘤相關抗原疫苗，其IND已獲得美國FDA及我國藥監局批准，全球多中心I期臨牀試驗已於2025年10月入組首例患者。EVM16是雲頂新耀自研的一款個性化的特異性抗原疫苗，臨牀前研究中表現出色，展現出了與免疫檢查點抑制劑聯用的潛力，其IIT試驗已於2025年3月完成首例患者給藥。該機構預計2025-2027年公司營業收入分別爲18.43億元、32.50億元和53.44億元，預計2025-2027年公司歸母淨利潤分別爲-3.87億元、2.92億元和9.62億元，對應EPS分別爲-1.09元、0.83元和2.72元，給予“買入”評級。金吾財訊
12月24日 週三
【首席視野】程強：倫敦金現逼近4500美元
程強、薛威、譚詩吟（程強系德邦證券研究所所長、首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）市場概覽2025年12月23日週二，A股市場震盪分化上行；國債期貨市場全線上漲；商品指數上漲，碳酸鋰突破12萬/噸，倫敦金現逼近4500美元/盎司。PART.02市場行情分析1) 股票市場：震盪分化上行，連續三日放量震盪分化上行，連續三日放量。今日A股三大指數延續震盪上行態勢，但市場結構性分化顯著。上證指數收報3919.98點，微漲0.07%；深證成指收漲0.27%至13368.99點；創業板指收盤漲0.41%至3205.01點。寬基指數中大盤風格佔優，上證50漲0.24%、滬深300漲0.20%，而中證1000跌0.22%，或反映資金從中小盤向權重股遷移。全市場成交額1.92萬億，較前一交易日放量2.1%，連續三日放量，表明資金入場情緒良好，市場合計1508只個股上漲、3852只個股下跌，顯示整體賺錢效應一般。科技與新能源強勢，商業航天大幅調整。今日科技與新能源板塊大漲，鋰電電解液、玻璃纖維、液冷服務器、動力電池、覆銅板指數分別大漲6.20%、3.83%、3.28%、2.91%、2.74%，碳酸鋰期貨今日再度大漲，主力合約突破12萬元/噸，鋰價的持續上行或推動新能源板塊熱度持續提升；液冷方面，GB300作爲英偉達Blackwell平臺的關鍵產品，其出貨進程備受市場關注，市場或預期GB300銷售將帶動液冷需求進入快速增長階段。今日熱門板塊商業航天大幅調整，衛星互聯網、商業航天指數分別下跌4.11%、3.63%，12月23日10時00分，我國在東風商業航天創新試驗區實施長征十二號甲發射任務，火箭二級進入預定軌道，一級未能成功回收，市場情緒或因此有所降溫。連續放量市場回暖，題材+科技或仍爲主線。今日市場雖然震盪上行，但整體跌多漲少，前期熱門的板塊如商業航天板塊出現大幅調整，或反映市場風格在連續上漲後有所變化，但整體依然是延續“題材+科技”主線思路，建議繼續聚焦科技製造、週期資源、政策催化。科技方面，雖然前期市場普遍擔憂AI泡沫破裂，但以英偉達新產品爲代表的人工智能仍在快速發展，市場熱度維持；資源方面，以碳酸鋰爲代表的反內卷品種持續上漲，爲企業盈利提升打開空間；政策方面，中央經濟工作會議強調“深入實施提振消費專項行動”，商務部“三新”試點細化消費領域刺激空間，海南封關打開區域經濟增量，可控核聚變、商業航天等前沿技術領域頻現消息刺激，均爲市場帶來相應看點。市場連續三日成交額放量，表明情緒逐步回暖，A股慢牛格局有望深化，但需警惕年末流動性波動與板塊輪動風險。2) 債券市場：國債期貨市場全線上漲國債期貨市場全線上漲。今日國內利率債市場全線大漲，長端合約漲幅顯著，短端合約同步走高，截至收盤，30年期主力合約（TL2603）開盤跌0.08%至111.93元，早盤隨現券收益率下行逐步回暖，午盤漲幅持續擴大，最高觸及112.92元，收盤大漲0.89%報112.83元；10年期主力合約（T2603）收漲0.26%報108.220元；5年期（TF2603）和2年期（TS2603）收漲0.17%和0.07%，收盤價分別爲106.025、102.526元。央行維持淨回籠，隔夜 SHIBOR持平。央行操作方面，當日開展593億元7天期逆回購，操作利率維持1.40%，對沖1353億元到期逆回購後實現淨回籠760億元，延續淨回籠操作。利率方面，Shibor短端品種多數下行：隔夜Shibor持平於1.272%，連續維持在相對低位；7天期Shibor下行1.8BP至1.399%，低於政策利率（1.4%）0.1BP，或顯示短期資金融出意願強烈；14天期Shibor下行3.9BP至1.577%，1個月期Shibor小幅上行0.8BP至1.567%，或反映機構對跨元旦資金的預防性需求邊際減弱。債市有所調整，寬鬆基調未變。雖然昨日LPR維持不變，疊加央行淨回籠操作下市場有所調整，但今日大幅反彈，或表明中央經濟工作會議“適度寬鬆”定調下，市場對明年一季度降準預期升溫。年末銀行理財等或面臨“資產荒”壓力，對利率債配置存在進一步提升空間。3) 商品市場：碳酸鋰與貴金屬延續大漲商品指數上漲，貴金屬延續走強。今日南華商品指數收於 2597.02點，上漲0.48%，市場呈現顯著分化格局，貴金屬板塊延續強勢表現，鉑主力合約封漲停板，碳酸鋰、鈀等品種漲超5%，滬銀、滬鎳漲約4%，滬金漲2.73%；而部分化工品及農產品表現疲軟，乙二醇、LPG跌幅居前。碳酸鋰延續走強，關注復產節奏。碳酸鋰期貨今日延續大漲，收於120360元/噸，突破12萬元關口，供需偏緊預期或支撐價格持續偏強運行。需求端，市場對明年儲能需求預期樂觀，陽光電源在2025年第三季度業績交流會議中預估，2026年全球儲能市場將保持40%-50%的高速增長。供給端，宜春市自然資源局擬對高安市伍橋瓷石礦等27宗採礦許可證予以註銷後，市場或對供給端緊張預期延續。庫存端，根據SMM最新數據，現貨庫存爲111469噸，環比減少2133噸，其中冶煉廠庫存爲19161噸，環比減少1606噸；下游庫存爲42738噸，環比減少957噸。我們認爲後續供給預期或持續影響價格走勢，建議關注宜春地區礦權整治的實際執行力度、關鍵鋰礦的復產進度等。貴金屬再度大漲，倫敦金逼近4500美元/盎司。今日貴金屬板塊再度大漲，倫敦金現盤中逼近4500美元/盎司，或顯示市場配置需求加速提升。消息方面，美聯儲理事米蘭警告稱，如果美聯儲明年不繼續降息，美國經濟將面臨日益嚴重的衰退風險。他認爲失業率可能已升至超出預期的水平，這些數據應促使美聯儲決策者轉向鴿派。這也進一步強化市場對於美聯儲明年降息預期提升空間。鈀、鉑作爲金融屬性與工業屬性兼備的品種，在金價上漲時持續展現高彈性。值得注意的是，鈀、鉑上市以來已實現大幅上漲，後續波動或將加大。PART.03交易熱點追蹤1) 近期熱門品種梳理表1：近期熱門品種梳理（括號內爲近期趨勢方向判斷）2) 近期核心思路總結權益方面，我們認爲外部流動性壓力減弱，市場仍將震盪回暖，市場連續放量也爲春季行情打下基礎，題材+科技或仍爲主線。債市方面，我們認爲債市今日大幅反彈，或表明中長期寬鬆基調未變下市場對明年一季度進一步寬鬆預期升溫，債市仍具備配置空間。商品方面，我們認爲貴金屬價格延續強勢，供給約束和全球定價品種或將有持續相對強勢表現，國內反內卷中央層面近期重點提及，建議關注後續政策落實細節。風險提示：國際地緣政治變化，反內捲進展不及預期，國際大宗品價格波動。金吾財訊
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【首席視野】趙偉：“返鄉潮”提前了嗎？
趙偉、屠強、耿佩璇（趙偉系申萬宏源證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）摘要一問：近期人流高位，是“返鄉潮”嗎？當前人流出行平穩高位，與返鄉潮的脈衝上漲特徵不同。近期工業生產、基建投資有所回落下，跨區人流持續高位；部分觀點認爲“返鄉潮”已提前到來。對比過往，今年國慶假期後人流出行持續高位，全國遷徙指數同比維持在15.3%較高水平。部分觀點指出當前人流出行走強可能源於近期工業生產、傳統基建投資弱勢表現，導致用工需求減少、促使務工人員提前返鄉；數據上招工信息搜索指數在10月下旬回落明顯、當前已低於前兩年同期水平。從出行節奏看，當前人流更多呈現平穩高位運行態勢，與返鄉潮的脈衝式上漲特徵不同。返鄉期間，勞務輸出地的遷入指數、用工大省的遷出指數通常會同步出現“脈衝式”上行；譬如2025年春節前6天河南周口(勞務輸入城市)的遷入指數、廣東東莞(用工城市)的遷出指數分別衝高至6.2、21.1，同比分別上行至50.6%、39.4%。而目前，兩個地區的遷入、遷出指數走勢均較爲平穩。從人流方向看，勞務輸出城市的遷入強度以及用工大省的遷出強度較平淡，或也表明“返鄉潮”並非當前人流高位的主因。以四川南充、河南周口爲代表的傳統勞務輸出地爲例，近期人員跨區流動強度偏低；且省內流動比重更高(77.5%、64%)、超過春節前的集中返鄉期(59.2%、36.6%)。從遷出地看，廣東東莞、江蘇蘇州等典型用工城市，遷出強度也低於全國平均，12月中旬同比在15%左右。二問：人流出行，緣何持續高位？秋假政策、商務需求、暖冬天氣等共同支撐當前出行強度。11月來多地推出秋假政策，對居民出行意願形成較大提振。11月來，四川、浙江、廣東、湖北等多地秋假政策落地，其中四川、浙江在全省範圍推行，對出行需求的釋放形成較大拉動；成都、杭州人員跨區遷入指數同比分別較上半年上行13.2、13個百分點；遷出指數同比分別較上半年上行13.3、11.8個百分點。並且兩省的常住人口占全國比重超10%，因而對全國出行的貢獻也較高。人流仍在向北京、上海等較高能級城市集中，或反映商務出行也在增多。11月中下旬來，反映市內人流恢復情況的地鐵客流、城市擁堵等指標修復明顯放緩；但跨區商務出行明顯提升，11月國內、國際執行航班架次同比分別在2%、10%附近，旅客出差意願指數回升至擴張區間（50.8%）；從人流方向看，北京、廣州、上海等一線城市淨遷入強度明顯更高，同比分別爲0.4、0.2、0.2。同時今年冬季氣溫較往年偏暖，可能延長居民出行窗口期，支撐全國出行維持高位。11月，全國平均氣溫4.2℃，超過過去五年同期0.2℃；12月以來，多地氣溫延續偏高態勢。暖冬天氣會延長居民跨區域出行窗口期，數據上11月氣溫較往年越高的地區，人流活躍度更高；譬如11月天津、石家莊平均氣溫分別高於往年同期1.3℃、1.8℃，對應遷徙規模指數也超過往年25.6%、22.2%三問：微觀出行可能折射的宏觀趨勢？從商品向服務轉型的消費趨勢在深化，關注服務消費的彈性。人流出行高位會更多帶動餐飲、住宿等服務消費，也映射出當前服務消費景氣較高。過往全國遷徙指數與社零增速走勢較同步；今年9月來人流出行維持高位，而社零持續回落，體現服務消費韌性或強於商品。數據上9月來服務零售上行，而商品零售則回落至4.1%；核心服務CPI也高於核心商品CPI。區域層面看，中西部地區人流活躍度更高，顯示出區域消費向中西部轉移的趨勢在強化。參考全球經驗，經濟發展階段與中觀社會趨勢均指向，居民消費長期可能會從商品向服務轉型。全球經驗顯示，人均GDP在1-3萬美元、城鎮化率達70%、人口進入老齡化階段時，服務消費的空間打開；墨西哥、阿根廷等處中等收入陷阱國家也類似。中觀層面家庭規模小型化(單身佔比提升)、出生率下行會強化文體娛、旅遊、美容等享受型服務需求，當下我國恰恰處於該階段。展望明年，商品消費可能仍有壓力，但服務消費潛力或被市場忽視，預計居民實際消費或好於社零讀數。當前以舊換新政策帶來的商品透支效應顯現，而服務消費尚未被透支、且修復彈性較大。促消費政策已在向服務業傾斜，包括增加假期、發放消費券、加大消費類基建等；加之多數國家經驗顯示，居民需求長期呈現服務向商品轉型的趨勢，因而明年服務消費的增長空間更大。風險提示報告正文 1.一問：近期人流高位，是“返鄉潮”嗎？近期工業生產、基建投資等有所回落下，跨區人流持續高位；部分觀點認爲“返鄉潮”已提前到來。不同於往年國慶節後人流出行大幅回落，今年人流出行在國慶節後持續高位，全國遷徙規模指數同比維持在15.3%左右的較高水平。部分觀點認爲當前人流出行走強可能源於近期工業生產、傳統基建投資弱勢表現，直接導致用工需求減少，使大量務工人員提前返鄉；數據上高爐開工率自10月下旬來回落5.6個百分點，招工信息的互聯網搜索指數也在10月下旬後回落明顯、目前已低於前兩年同期水平。從出行節奏看，當前人流更多呈現平穩高位運行態勢，與返鄉潮的脈衝式上漲特徵不同。返鄉潮通常爲“核心就業城市→勞務輸出城市”的單向集中流動，因而返鄉期間勞務輸出地的遷入指數、用工大省的遷出指數會出現“脈衝式”上行、且回升時間點較爲吻合；譬如2025年春節前6天河南周口（典型勞務輸入城市）的遷入指數、廣東東莞（典型的用工城市）的遷出指數分別衝高至6.2、21.1，同比分別上行至50.6%、39.4%。相對而言，目前河南周口、廣東東莞的遷入、遷出指數走勢表現均較平穩。從人流方向看，勞務輸出城市的遷入強度以及用工大省的遷出強度較平淡，或也表明“返鄉潮”並非當前人流高位的主因。以四川南充、河南周口爲代表的傳統勞務輸出地區，近期人員跨區流動強度偏低；12月中旬兩個城市遷入指數同比降至10%以下。四川南充、河南周口的省內流動比重較高；12月中旬分別是77.5%、64%，明顯高於春節前的集中返鄉期（分別59.2%、36.6%）。從遷出地看，廣東東莞、江蘇蘇州等典型勞務輸出城市，遷出指數表現也低於全國遷徙強度，12月中旬同比均在15%左右。 2. 二問：人流出行，緣何持續高位？11月來多地秋假政策落地，對居民出行意願形成較大提振。11月以來，四川、浙江、廣東、湖北等多個地區相繼開啓秋假，其中四川、浙江在全省範圍推行秋假，對出行需求的釋放形成較大拉動。11月成都、杭州人員跨區流動強度明顯走高，遷入指數同比分別爲15.4%、20.3%，較上半年上行13.2、13個百分點；遷出指數同比分別爲16.6%、17.9%，較上半年上行13.3、11.8個百分點。並且兩省的常住人口占全國比重已超10%，因而對全國出行的貢獻也較高。同時人流仍在向北京、上海等較高能級城市集中，或也體現商務出行在增多。11月中下旬以來，反映市內人流恢復情況的地鐵客流、城市擁堵等指標修復明顯放緩；但跨區商務出行明顯提升，11月國內、國際執行航班架次同比分別在2%、10%附近，旅客出差意願指數回升至擴張區間（50.8%）；從人流方向看，北京、廣州、上海等一線城市淨遷入強度明顯更高，同比分別爲0.4、0.2、0.2。同時今年冬季氣溫較往年偏暖，可能延長居民出行窗口期，支撐全國出行維持高位。11月，全國平均氣溫4.2℃，超過過去五年同期0.2℃；12月以來，多地氣溫延續偏高態勢，部分地區的最高溫超過常年同期10℃左右。暖冬天氣顯著降低低溫、雨雪、冰凍等不利天氣對出行的約束，延長居民跨區域出行窗口期。數據上11月氣溫較往年越高的地區，人流活躍度更高；譬如11月天津、石家莊平均氣溫分別高於往年同期1.3℃、1.8℃，對應遷徙規模指數也超過往年25.6%、22.2%。 3.三問：微觀出行可能折射的宏觀趨勢？人流出行高位會更多帶動餐飲、住宿等服務消費，也映射出當前服務消費景氣較高。過往全國遷徙指數與社零增速走勢較同步，但2024年四季度後二者出現較大分化；其中今年9月來，人流出行走高，而社零增速持續回落，或反映服務消費韌性強於商品。數據上9月來服務零售增速持續上行，而商品零售累計增速則回落至4.1%；價格層面也呈現核心服務CPI持續高於剔除黃金的核心商品CPI的特徵。從區域維度看，中西部地區的人流活躍度更高，以“賣家所在地”統計的社零表現較消費者所在地統計的居民消費支出更好，或體現區域消費向中西部地區轉移的趨勢在強化。參考全球經驗，經濟發展階段與中觀社會趨勢均指向，居民消費可能會從商品向服務轉型。全球經驗顯示，人均GDP在1-3萬美元、城鎮化率達70%、人口進入老齡化階段時，商品消費彈性空間變小、服務消費的空間打開，通常服務消費佔總消費比重每年提升約0.6個百分點。墨西哥、阿根廷等處於中等收入陷阱的國家也呈現類似特徵，服務消費佔比持續上行。中觀視角下，家庭規模小型化(單身佔比提升)、生育率降低等社會趨勢，會強化文體娛、旅遊、美容等享受型服務需求，當下我國恰恰處於上述階段。展望明年，商品消費可能仍有壓力，但服務消費潛力或被市場忽視，預計居民實際消費或好於社零讀數。2024年，商品消費已修復到位；而服務消費空間仍較大，居民人均服務性消費較潛在水平的缺口爲2093元，以全國14億人計，總缺口高達近3萬億元。當前以舊換新政策帶來的商品透支效應逐步顯現，如家用電器更新系數明顯抬升，而服務消費尚未被透支。促消費政策已在向服務業傾斜，包括增加假期、發放消費券、加大消費類基建（增加有效供給、供給創造需求）等；加之多數國家經驗顯示，居民需求長期呈現服務向商品轉型的趨勢，因而明年服務消費的增長空間更大。另外，當前文體娛、居民服務等行業就業明顯不足，促進服務消費也具有穩就業的效果。風險提示1）經濟轉型面臨短期約束。海內外形勢變化使內需修復偏慢、通脹水平偏低。2）政策落地效果不及預期。“反內卷”等政策落地較慢。3）居民收入增長不及預期。居民收入增長不及預期，消費傾向持續回落。金吾財訊
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【首席視野】劉鋒：激發內需潛力也需加強“軟基建”
劉鋒系中財綠金院首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事在近期舉行的中央經濟工作會議上，“堅持內需主導，建設強大國內市場”被列爲明年經濟工作的八項重點任務之首。這與《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》中“建設強大國內市場，加快構建新發展格局”的戰略部署一脈相承。這不僅是中國經濟發展到新階段的必然選擇，更是在百年未有之大變局加速演進、外部環境不確定性增強背景下，夯實發展安全基礎、掌握戰略主動的關鍵舉措。內需市場的“強大”，絕非簡單的規模擴張，而是質量、效率、韌性與可持續性的有機統一。當前，中國經濟已從要素驅動、投資拉動的傳統模式，轉向以內需爲主導、創新爲驅動的高質量發展階段。在這一轉型過程中，我們日益認識到，擴大內需不能僅僅依賴於週期性的財政刺激或貨幣寬鬆，而需要構建起堅實、完善、高效的軟性基礎設施。這套基礎設施，如同經濟運行的基本操作系統，定義了市場主體之間互動、交易與創新的基本規則，深刻影響着居民和企業的信心、預期與長期行爲。它的核心構成，正是公平公正公開的市場規則與法律機制、健全的投資者與消費者權益保障制度、有效的反壟斷與公平競爭審查框架，以及高效、透明、有力的立法、司法與執法體系。1、軟性基礎設施爲何成關鍵因素數據顯示，我國經濟正在構建以內需爲主導的增長模式。2021年至2024年，我國內需對經濟增長的平均貢獻率達86.4%。2025年前三季度，最終消費支出對中國經濟增長貢獻率爲53.5%，消費繼續發揮經濟增長主引擎作用。中國擁有全球最大規模的中等收入羣體、完整的產業體系與不斷升級的消費結構，內需潛力巨大。但與此同時，還存在一些制約內需潛能充分釋放的約束，特別是制度、規則、市場秩序等方面的因素。同時，居民儲蓄率仍處相對高位，消費傾向有待進一步提振；民間投資活力在某些領域也還需進一步激活，市場公平性、契約執行力、權益救濟有效性需要持續優化。與道路、橋樑、網絡等“硬性基礎設施”不同，軟性基礎設施是一套無形的制度安排與規則體系。它涵蓋了從產權界定、合同執行、市場監管到糾紛解決的完整鏈條。成熟市場經濟體的經驗反覆證明，強大的國內市場必然建立在完善的法治與市場規則之上。這套系統能降低交易成本，提升經濟運行的確定性和可預測性，使得資源能夠更有效地配置於創新與價值創造。因此，在進行短期需求管理的同時，還需注重長期的供給側制度改革，構建穩定、公平、透明、可預期的營商環境，是激活內需深層動力、建設強大國內市場的重要路徑。這要求我們高度重視並持續投資於“規則基建”“信用基建”與“法治基建”。2、構築公正規則，激活各類主體活力一個強大國內市場的生命力，源於無數市場主體的蓬勃創新與公平競爭。而這必須以一套被普遍認同且嚴格執行的公正規則爲前提。軟性基礎設施的首要功能，便是確立並維護這套規則的有效運轉。公平公正公開的市場規則，是市場經濟的“元規則”。它意味着所有市場主體，無論其所有制性質、規模大小或行業歸屬，在准入、經營、競爭、退出等方面都應遵循統一、透明的標準。當前，仍需着力清理一些領域的隱性壁壘和歧視性規定，全面落實“全國一張清單”管理模式，確保“非禁即入”普遍落實。這不僅是給企業以平等的“起跑線”，更是爲了通過充分競爭，優勝劣汰，最終爲消費者提供更優質、多元的產品與服務。投資者與消費者權益保障制度，是市場信心的“壓艙石”。對投資者而言，尤其是廣大中小投資者，其權益能否得到司法和監管體系的有效保護，直接關係到社會資本能否順暢、安心地進入實體經濟。這需要完善公司治理，強化信息披露，打擊財務造假與內幕交易，暢通司法救濟渠道。對消費者而言，健全的懲罰性賠償、便捷的權益保護機制以及嚴格的產品質量與安全監管，能有效降低其“預防性擔憂”，從而敢於消費、樂於消費。當投資有保障、消費無顧慮，國內大循環的內生動力才能更充足。優化促進公平競爭的相關機制，是維持市場活力的“守護者”。 從世界經濟發展的歷史來看，資本集中、平臺壟斷、“贏家通喫”等現象可能抑制創新、損害消費者福利、擠壓中小經營者空間。因此，應依法推進反壟斷監管，防止資本無序擴張。同時，應強化公平競爭審查制度，清理和調整影響全國統一大市場建設和公平競爭的各種措施，確保市場始終保有新陳代謝的活力，爲新進入者和新模式留下空間。提升立法、司法、執法的能力與效率，是規則從“紙面”落到“地面”的保證。 立法需增強科學性與前瞻性，對數字經濟、人工智能等新領域及時作出法律回應。司法方面特別需加強產權和知識產權保護，讓企業家能喫下“定心丸”。執法則需規範化、精準化，創新監管方式，推行柔性執法、智慧監管。立法科學、司法公正、執法嚴明，市場規則方能更順暢地運行，成爲人們內心敬畏、行爲遵從的準則。3、以高效能市場治理，築牢社會信任基石市場的繁榮離不開秩序，秩序的確立仰仗於對違規行爲的有效懲戒。欺行霸市、坑蒙拐騙、弄虛作假、以權謀私等行爲，會侵蝕市場經濟的根基——信任。一旦信任崩塌，交易成本將急劇上升，合作與創新將舉步維艱。因此，應建立嚴厲、清晰、高效的懲戒機制。所謂“嚴厲”，是指法律規定的處罰措施要具有足夠的威懾力，讓違規者付出遠超其違法收益的代價，包括高額罰款、資格罰、行爲罰等直至刑事責任。所謂“清晰”，是指違法違規的邊界要明確，構成要件、處罰標準要具體，讓市場主體對自己的行爲後果有穩定預期，避免“灰色地帶”滋生尋租與套利機會。所謂“高效”，是指從發現、調查、處置到執行的全鏈條要反應迅速、運轉順暢，提高違法被查處的概率，破除“法不責衆”或“違法成本低、守法成本高”的僥倖心理。現代市場經濟是信用經濟。加快建設覆蓋全社會的徵信體系，整合金融、稅務、市場監管、司法等領域信用信息，建立完善守信聯合激勵和失信聯合懲戒機制，是提升治理效能的必由之路。提升執法效率，關鍵在於常態化、法治化、專業化，形成基於規則和風險的日常監管。應賦予監管機構足夠的資源、權威和獨立性，同時強化對其自身的監督。此外，應積極構建共建共治共享的社會治理格局，發揮行業協會、消費者組織、媒體和公衆的監督作用。一個清朗有序、誠信守約的市場環境，本身就是一個巨大的公共產品，它能給予每一個身處其中的居民和企業家以最基礎的安全感、穩定感和公平感。4、強化國際接軌與數字化轉型強大的國內市場也應該是開放型的市場，爲了提升國內市場的國際吸引力和競爭力，應加強對標國際高標準。如通過制度型開放，在自由貿易試驗區、自由貿易港等先行區域，率先開展“監管沙盒”試點，主動對接CPTPP、DEPA等高標準國際經貿規則中的“邊境後”措施；通過重點領域突破，特別是在數據跨境流動、綠色金融、競爭中立等領域進行壓力測試，形成可複製推廣的制度創新成果，以高水平的制度型開放反哺國內市場的進一步強大。順應數字經濟時代的發展，監管手段也應有所升級。如依託全國一體化政務服務平臺，構建“穿透式”數字化監管體系，利用大數據和人工智能技術，對市場交易行爲進行實時監測和風險預警，實現從“事後處罰”向“事前事中預警”的轉變。對於直播帶貨、平臺經濟等新業態，應在守住安全底線的前提下，實施包容審慎監管。建設強大國內市場，是一項宏大的系統工程。它既需要宏觀經濟政策的適時調控，更需要微觀制度環境的不斷優化。重視構建軟性基礎設施，持續用力、久久爲功，能持續優化經濟治理，穩定市場主體預期，激發全社會創新創造活力。從精心設計的法律條文到高效運轉的執法網絡，從對消費者權益的細緻呵護到對壟斷行爲的精準規制，這套複雜而精密的軟性基礎設施，正如同無形卻堅韌的神經網絡，鏈接着億萬市場主體的信心與行動。嚴明的市場秩序並非束縛活力的枷鎖，而是市場交易得以繁榮的護欄，它讓誠信者闊步前行。屆時，內需的潛力將如泉湧般自然釋放，一個不僅規模龐大，而且富有韌性、活力迸發、信任充盈的強大國內市場，將成爲中國經濟邁向高質量發展的堅實基礎與不竭動力。金吾財訊
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