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一圖讀懂|恒生科技是估值修復還是AI概念重估？
證券之星
7月27日 週一
【券商聚焦】廣發證券維持騰訊控股(00700)買入評級 指自研大模型有望躋身第一梯隊
金吾財訊 | 廣發證券發佈研報指，騰訊控股(00700)提升自研模型戰略地位，從資本開支到人才雙向加碼，自研混元大模型加速追趕，有望在後續版本躋身第一梯隊。公司的核心優勢在於其獨有產品生態與AI的深度融合，通過豐富產品、交互數據和生態連接能力，爲模型提供高質量上下文併發掘閉環任務場景，有望形成飛輪效應。這不僅推動B端收入規模化，更有望引領C端應用創新。WorkBuddy精準切入高頻剛需的效率辦公場景，用戶規模和使用量快速提升，是國內最有望對標OpenAI Codex的辦公智能體。其在“上下文與Harness設計”上有效約束模型穩定交付任務，完成任務耗時在對比中最短；同時構建了8萬+Skills，實現任務標準化和自動化。短期用戶增長趨勢可參考Codex，長期看國內辦公軟件皆爲可滲透市場，商業化通過高價值場景以訂閱模式變現，並與騰訊雲生態形成強協同，有望開啓第二增長曲線。該機構維持前次業績預測不變，預計26-27年收入達到8255億元/9042億元，同比增長9.8%/9.5%；AI資本開支加大在下半年推動研發成本的提升，或拖累短期經營利潤增速，預計26-27年經調整淨利潤爲2679億元和2817億元，同比增長3.2%和5.2%。以26年收入和業績基於SOTP測算合理價值爲669.24港元/股。維持“買入”評級。風險方面，報告提示了監管趨嚴、遊戲版號審覈趨嚴以及AI發展不及預期的風險。金吾財訊
7月27日 週一
恒生科技重回資金視野：這次只是估值修復，還是AI帶來的盈利重估？
經歷二季度末的低迷後，恒生科技指數重新回到資金視野。截至2026年7月27日盤中，指數約報4712點，較6月26日階段低點4229.94點已有明顯反彈，但較2025年10月2日的6715.46點仍低約三成。南向資金同步回流：公開數據轉引顯示，2026年7月截至20日累計淨買入港股約336.5億港元，年內累計淨買入約3796.44億港元。價格、資金和低估值形成共振，是這一輪修復最直觀的解釋。但“資金回來了”並不等於“盈利邏輯已經變了”。恒生科技此輪首先是估值修復，AI帶來的盈利重估只發生在少數公司，尚不足以支撐整個指數切換估值體系。市場此前給出的折價過深，悲觀預期修正可以推動第一段上漲；往後能否...證券之星
7月27日 週一
新股上會一圖讀懂：旭陽新材北交所IPO過會
證券之星
7月27日 週一
旭陽新材北交所IPO過會：如何穿越週期與安全的雙重拷問？
“羣雄走野逐鹿，一士入海騎鯨。”宋代詩人劉克莊的這句詩，用來形容當下中國新材料企業逐鹿資本市場的景象，再貼切不過。2026年7月24日，北京證券交易所上市委員會2026年第70次審議會議召開，內蒙古旭陽新材料股份有限公司(以下簡稱“旭陽新材”)成功過會，成爲又一家叩開北交所大門的新材料企業。在有色金屬功能粉體這條相對小衆的賽道上，這家紮根內蒙古通遼的企業，帶着一份營收持續增長、產品結構日趨多元的成績單，走到了資本市場的聚光燈下。不過，透過招股書和兩輪問詢回覆，公司亮眼的成績單背後，也藏着監管層對安全生產與增長可持續性的深切追問。旭陽新材的過會，不是一個故事的終點，而是一個新篇章的開始。從霍林郭...證券之星
7月27日 週一
<回購監測> 最新回購統計數據
2026-07-26股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)香港食品投資(00060)13.005.56華寶國際(00336)25.0074.30VITASOY INT'L(00345)3.0018.96方正控股(00418)6.204.34中國金融投資管理(00605)3.402.72中視金橋(00623)21.3040.66創科實業(00669)3.20411.74首程控股(00697)340.00572.72均勝電子(00699)105.001340.94信利國際(00732)100.0088.00海螺水泥(00914)78.001400.38至源控股(00990)300.00157.00加科思－Ｂ(01167)9.9049.70華潤燃氣(01193)118.761894.77普華和順(01358)6.006.24融創服務(01516)20.0016.42宜明昂科－Ｂ(01541)5.8218.82成實外教育(01565)165.1031.70中國中冶(01618)159.20245.20歌禮制藥－Ｂ(01672)20.00178.36小米集團－Ｗ(01810)186.384999.94美亨實業(01897)2.601.20中國旭陽集團(01907)50.0097.50天鴿互動(01980)5.003.15永升服務(01995)20.0035.00奈雪的茶(02150)79.2059.19朝聚眼科(02219)15.0039.58固生堂(02273)7.78220.85蒙牛乳業(02319)10.00180.00美麗田園醫療健康(02373)3.3063.67心動公司(02400)18.50777.60友寶在線(02429)9.1519.99凌雄科技(02436)12.00222.70聖貝拉集團(02508)17.3560.79太美醫療科技(02576)69.32388.18極智嘉－Ｗ(02590)90.00833.32藥捷安康－Ｂ(02617)21.70223.77林清軒(02657)56.532961.04寶濟藥業－Ｂ(02659)11.52199.42濱海投資(02886)8.208.75中國波頓(03318)57.20152.59金潯資源(03636)3.4847.56KEEP(03650)9.1917.06家鄉互動(03798)12.6016.33海吉亞醫療(06078)20.16199.91碧桂園服務(06098)20.00110.20美因基因(06667)11.0077.88東陽光藥(06887)5.42175.30順豐控股(06936)43.541424.95瑞博生物－Ｂ(06938)7.84422.37億騰嘉和(06998)20.0037.26北森控股(09669)18.2659.74檸萌影視(09857)0.160.42貪玩(09890)55.00562.88赤子城科技(09911)24.20198.35康聖環球(09960)22.3521.42小米集團－ＷＲ(81810)186.384999.94金吾財訊
7月27日 週一
【券商聚焦】招商證券維持攜程集團-S(09961)“強烈推薦”評級 指處罰落地估值修復
金吾財訊 | 招商證券發佈研報指，攜程集團-S(09961)反壟斷行政處罰最終落地，預計罰款金額合計51.8億港元，該行認爲處罰判定靴子落地消除了長期懸而未決的不確定性，公司長期核心競爭力依舊突出，看好後續估值持續修復及長期業績成長確定性，維持“強烈推薦”評級。該行指出，國家市場監管總局認定公司通過平臺規則與技術手段實施了兩大壟斷行爲，即要求“特牌”酒店開展獨家合作、強迫“金牌”及“無牌”酒店給予“全網最低價”。對此，公司已公佈並持續推進全面整改方案，核心措施包括下架金特牌模式、取消“全網最低價”要求、下線酒店調價助手工具、優化平臺規則，並承諾建立全新的商家分級合作模式、流量機制以及公平合理的新佣金模式，嚴格保障酒店的經營與定價自主權。招商證券分析認爲，整改規則調整並不影響公司長期護城河。攜程依舊擁有穩定的流量心智、豐富的中高星酒店庫存以及強大的流量分發和定價能力，尤其是在解決中高星單體酒店庫存方面能力出衆，競爭優勢根基穩固。基於反壟斷處罰帶來的一次性影響，該行下調了對公司的盈利預測，預計2026至2028年經調整歸母淨利潤分別爲185億、201億及225億元人民幣。估值方面，該行指公司當前股價對應2027年經調整市盈率約爲10倍，認爲具備底部佈局機會。評級維持“強烈推薦”。主要風險提示包括經濟消費下滑、行業競爭加劇以及反壟斷調查帶來的不確定性。金吾財訊
7月27日 週一
【券商聚焦】信達證券：看好綠源集團(02451)機器人業務拓展
金吾財訊 | 信達證券發佈研報指，綠源集團控股(02451)與有鹿機器人合作的首批商用巡掃機器人實現量產交付，標誌其技術能力成功實現跨產品和跨場景遷移。公司將液冷電機、無橋雙輪轂差速控制、電渦流傳感及行星減速驅動四項核心技術在具身機器人領域複用，驗證了其在電機、電控、精密傳動等方面的深厚積澱向具身智能領域拓展的可行性。在與有鹿的合作中，公司產業鏈參與度持續提升，從核心部件供應商向覆蓋聯合研發、核心部件及整機制造的產業化合作夥伴升級，並同步提供全週期服務保障。訂單層面，繼10萬套高精度行星減速關節模組合作後，雙方再度鎖定1萬臺巡掃機器人整機制造訂單；同時，綠源體系內首批獲得巡掃機器人銷售與服務授權的經銷商已正式簽約。公司已入選浙江省級“鏈主型未來工廠”試點，未來計劃分批部署多Agent融合工業機器人，並深度接入開源鴻蒙系統平臺，推動生產與運營由單點自動化向全流程智能協同升級，強化機器人的規模生產、質量控制與穩定交付能力。信達證券看好公司依託模塊化、柔性化生產體系靈活適配不同應用場景，爲拓展更多客戶、品類及規模訂單提供支撐。盈利預測上，信達證券預計公司2026-2028年歸母淨利潤分別爲2.11億元、2.48億元及2.90億元。風險因素方面，報告關注消費疲軟、行業競爭加劇、新品推廣不及預期、海外擴張不及預期以及機器人業務發展不及預期的可能影響。金吾財訊
7月27日 週一
【券商聚焦】興業證券首予SENASIC(06675)買入評級 指其無線傳感芯片領先
金吾財訊 | 興業證券發佈研報指，SENASIC(06675)是全球頭部端側無線智能芯片平臺公司，採取委外代工的輕資產模式，技術體系集傳感採集、信號處理、無線傳輸於一體。公司於2026年6月在港股上市，下游客戶兼股東包括寧德時代、欣旺達等產業方。據弗若斯特沙利文報告，按2025年收入計，公司汽車無線傳感芯片全球及中國市佔率分別爲8.5%和21.6%，分列第三及第一。首次覆蓋給予“買入”評級。 業績改善與收入結構方面，研報指出，2025年公司收入同比增長37.5%至4.78億元人民幣。其中，智能輪胎芯片、智能電芯芯片、智能通用傳感芯片收入佔比分別爲60.9%、14.0%、24.0%，增速爲39.6%、56.7%、28.6%。同期毛利率同比提升7.6個百分點至28.0%，經調整淨虧損(Non-IFRS)同比收窄67.2%至0.32億元，經調整淨利潤率同比改善21.3個百分點至-6.7%，規模效應與費用率下降是主因。核心業務邏輯聚焦兩大支柱。一是作爲業績基本盤的TPMS SoC，公司是該領域首家實現量產的中國供應商，2025年全球及中國銷售收入市佔率達9.4%和24.0%，分列第三與第一。研報預測，受益於汽車銷量增長、法規強制配置及高價值產品佔比提升，行業全球銷售收入將從2025年的31億元增至2030年的72億元。二是增長彈性大的wBMS SoC，公司是目前國內唯一擁有車規級wBMS SoC能力的廠商，該技術對傳統有線方案具有簡化電氣佈局、高精度全生命週期監測的優勢。研報預測，2030年全球鋰電池wBMS SoC滲透率有望達30%，行業年銷售收入將超200億元，公司憑藉先發優勢將顯著受益。 研報預計公司2026-2028年收入分別爲6.52、8.97、12.91億元人民幣，同比增速36.4%、37.6%、43.9%；經調整淨利潤分別爲0.06、0.60、1.28億元。估值催化因素包括納入港股通的預期。 風險提示：技術迭代風險，需求不及預期，行業競爭加劇，海外政策波動，股權解禁風險。金吾財訊
7月27日 週一
港股異動 | Minimax-W午後直線拉昇，現漲逾13%！此前高盛給予860港元目標價
華盛資訊7月27日訊，Minimax-W午後股價直線拉昇！截止發稿大漲逾13%，報222.4港元。消息面上，高盛重申MiniMax買入評級，12個月目標價 860 港元。相關資訊高盛重申MiniMax買入評級，12個月目標價860港元高盛給 MiniMax 的 12 個月目標價爲 860 港元，估值方法基於 DCF。由於部分 DCF 細項和收入預測主要來自賣方報告口徑，不能直接當作公司已實現業績，但報告的主線很清楚：MiniMax 需要證明模型調用量、商業化收入和推理成本可以同時改善。估值對比是這篇報告最強的數字鉤子。MiniMax 當前市值約 80 億至 85 億美元。相比之下，據《南華早報...華盛證券
7月27日 週一
【券商聚焦】興業證券維持靈寶黃金(03330)增持評級 指盈利強勁增長
金吾財訊 | 興業證券發佈研報指，靈寶黃金(03330)專注黃金主業，盈利持續強勁增長。2025年公司實現營收131.43億元（人民幣，下同），歸母淨利潤15.4億元，同比增長121%。盈利增長主要受益於金價抬升與礦產金產量增加，同時公司通過技術優化與成本管控，顯著提升了毛利率和淨利率，期間費用率與資產負債率持續優化，經營效率與盈利能力不斷增強。 公司黃金資源豐富，未來增儲與擴張潛力巨大。截至2025年末，總黃金資源量約148.48噸，分佈於河南、新疆及吉爾吉斯斯坦等地，其中河南爲核心產區。核心礦區桐柏老灣深部勘探進展順利，截至2025年9月金金屬量已增至54.51噸，且深部礦化仍未封閉，展現出強勁的增儲前景。同時，公司積極推進國際化戰略，通過戰略投資獲得厄瓜多爾Dynasty金礦項目的優先購買權，並收購巴布亞新幾內亞Simberi在產金礦，持續擴充海外資源儲備，打開中長期成長空間。 基於核心礦區產量釋放及海外項目佈局，興業證券預計靈寶黃金2026-2028年歸母淨利潤分別爲21.39億元、25.16億元和38.13億元，對應每股收益分別爲1.58元、1.86元和2.82元，市盈率分別爲10.4倍、8.9倍和5.9倍。研報認爲公司業績已進入加速釋放期，資源儲備與盈利中樞有望進一步抬升，估值低於同業可比公司均值，維持“增持”評級。 風險方面，報告主要提示黃金價格波動、礦山產量釋放不及預期以及境外經營及政策風險。金吾財訊
7月27日 週一
【券商聚焦】長城證券首予香港中旅(00308)買入評級 指公司聚焦文旅主業
金吾財訊 | 長城證券發佈研報指，香港中旅(00308)是中國旅遊集團旗下旅遊目的地投資和運營業務的旗艦企業，正通過剝離旅遊地產業務與分拆港澳文旅上市，全面聚焦文旅主業。研報認爲，旅遊地產業務的剝離將有效分散地產週期性風險，並消除其對景區業務利潤率的攤薄效應；而分拆完成後，公司業務劃分更加清晰，管理團隊可更有效配置資源，長期價值與成長性有望更好體現。 在業務運營端，研報指出國內旅遊需求持續旺盛，行業維持較高景氣度，爲存量項目提質增效提供了良好環境。公司具備成熟且可持續的景區運營能力，以沙坡頭和德天景區爲代表的存量項目經營穩健。通過精細化運營與業態升級，存量景區的客流與客單價有望穩步提升，驅動收入規模與盈利能力持續改善。 增量拓展方面，公司通過收購萬科企業(02202.HK)旗下的松花湖及萬冰雪公司，成功拓展至冰雪賽道。研報指出，公司在完成收購後充分挖掘冰雪資源價值，積極探索度假區四季均衡運營，2025/2026年雪季客流及盈利增長勢頭良好，驗證了其在文旅資產中的運營能力。公司有望將成功經驗複製到更多增量項目中，通過優質文旅資產收併購進一步拓寬業務版圖，打開業績增長空間。 基於以上分析，長城證券預測香港中旅2026至2028年歸母淨利潤分別爲3.01/3.45/4.40億港元，對應增速206.79%/14.64%/27.48%。首次覆蓋，給予“買入”評級。研報同時提示了存量及增量項目運營不及預期、惡劣天氣、宏觀環境疲軟、行業競爭加劇及成本上行等風險。金吾財訊
7月27日 週一
【券商聚焦】長江證券維持天數智芯(09903)買入評級 指天垓300推理性能突破
金吾財訊 | 長江證券發佈研報指，天數智芯(09903)正式發佈新一代通用GPU旗艦產品天垓300，在芯片架構、推理性能、軟件棧及系統能力上實現全面升級。產品圍繞大模型推理場景深度優化，兼顧Attention、MoE、AF分離、PD分離等核心技術，形成完整軟硬件協同方案，當前已具備規模化應用條件。該行對公司維持“買入”評級。 研報核心邏輯在於，隨着AI產業由訓練向推理遷移，GPU競爭重點轉向真實業務場景下的系統效率。天垓300針對推理全流程進行系統優化，關鍵性能指標實現突破：64K長文本Attention達到Hopper方案的110%；MoE平均性能達到Hopper方案的110%；Prefill階段性能較Hopper方案降低約20%；Decode階段性能較Hopper方案提升約10%。該行指出，產品已針對當前主流MoE模型進行深度優化，效果優於海外一流產品，標誌國產GPU從“可用”到“好用”，競爭邏輯轉向依靠架構設計與軟件協同提升真實業務性能的新階段。 軟件生態方面，公司同步發佈包含ixSMEX、ixDA、ixTrans在內的新一代軟件體系，深度適配國產AI生態。基於軟硬件深度融合，天垓300可全面覆蓋大模型訓練、Agent智能推理、vibe-coding推理、AI視頻生成、世界模型等多元核心場景，軟件生態能力持續完善。 規模化部署能力上，該行強調當前國產GPU競爭力已轉向系統與規模部署能力。天垓300圍繞計算、存儲、互聯進行系統優化，支持從單機到規模化集羣部署，適配多元客戶需求，成長天花板顯著打開。投資建議層面，該行認爲受益於國產模型商業化落地與海外供給約束，國產AI芯片市場份額提升爲長期趨勢。公司深耕GPGPU架構，深度適配CUDA生態，新品發佈有望帶動客戶導入加速，爆發拐點臨近。 風險提示：1、AI算力需求不及預期的風險；2、產能供應不足的風險；3、行業競爭加劇的風險。金吾財訊
7月27日 週一
奶製品股多股走強 現代牧業(01117)漲6.30% 機構稱奶價有望於下半年迎上行週期
金吾財訊 | 奶製品股多股走強，截至發稿，現代牧業(01117)漲6.30%，原生態牧業(01431)漲3.00%，中國飛鶴(06186)漲1.89%。浙商證券研究稱，繼續推薦乳製品&強a標的。上週食飲板塊中乳品表現居前，現代牧業/優然牧業漲幅居前(+11.40%/+11.11%)，乳製品/牧業均漲幅仍居前，或主因資金切換+奶業供需格局優化，其中6月存欄去化維持較快水平，生鮮乳產量同比增幅放緩。另外，部分低位強a標的估值穩步修復中。Q2大衆品重倉比環比/同比-0.40pct/-1.07pct至0.50%，機構認爲板塊價值仍被低估(本週青島啤酒仍在增持)，看好“賽道β-強a-H2有望加速”三大主線。申萬宏源研究亦指，乳業26年供需格局有望進一步優化，低溫奶和深加工產品具備結構性增長空間，上游牧業供需關係進一步優化，奶價有望在下半年迎來上行週期。金吾財訊
7月27日 週一
【盈喜】四環醫藥(00460.HK)料中期淨利同比增長不低於217.2%
四環醫藥(00460.HK)公布，預期截至2026年6月30日止六個月收入不低於11.4億元(人民幣,下同)，同比大致持平；錄得期內淨利潤不低於2.1億元，同比增長不低於217.2%。集團表示，影響期間財務業績主要包括如下因素：1)醫美業務保持穩健發展，核心產品樂提葆®及再生類醫美產品持續放量，推動相關業務收入保持增長。醫美業務於該期間錄得收入不低於6.8億元，同比增長不低於16.1%；分部業績溢利不低於3.2億元，繼續為集團重要的盈利來源。2)創新藥業務商業化進程持續推進，多款已獲批產品的商業化及國際化進展良好，合併營收迎來大幅增長，且實現大幅減虧。3)對外投資收益顯著增加，主要是集團因合聯營企業所投資項目成功IPO上市，於該期間確認投資收益不低1.1億元。4)資產結構優化帶來收益，仿製藥業務相關資產剝離於該期間產生收益不低於1.4億元。財華社
7月27日 週一
