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【券商聚焦】花旗：黃金稅收最極端情況下或令採購成本上升7% 行業很可能提高價格以轉嫁成本壓力
金吾財訊 | 花旗發表中國消費行業報告表示，黃金稅收新規似乎將珠寶商採購黃金的增值稅抵扣率由13%降至6%，目前業界仍在研讀政策條文，並出現多種解讀。在最極端情況下，黃金採購成本可能上升7%。花旗指出，若零售價格維持不變，預計對老鋪黃金(06181)、周大福(01929)、六福(00590)2026財年淨利潤的影響分別爲15%、26%及6%。在此情況下，整個行業很可能會提高價格以轉嫁成本壓力，競爭格局可能對龍頭企業有利。然而，目前尚不清楚政策意圖是僅針對金條、金幣投資增加交易成本，還是同時希望抑制黃金珠寶需求。因此，花旗預計未來幾天將有進一步的實施細節澄清。金吾財訊
11月3日 週一
美股盤前 | 愛立信盤前漲超2%，與VodafoneZiggo合作升級荷蘭移動網絡；百度盤前漲近1%
華盛資訊11月3日訊，愛立信盤前漲2%，與VodafoneZiggo合作升級荷蘭移動網絡；百度盤前漲近1%，旗下蘿蔔快跑每週訂單量超25萬單；蔚來盤前漲超1%，10月交付創月度新紀錄，高盛上調其2026至2030年銷量預測。相關閱讀愛立信與VodafoneZiggo合作升級荷蘭移動網絡愛立信宣佈與VodafoneZiggo簽署爲期三年的合作協議，將在荷蘭全國範圍內升級並擴展其移動網絡。該項目基於愛立信全域網絡架構實施，包含完整的建設與部署服務，工作計劃於今年啓動，並在未來三年內持續推進。百度旗下蘿蔔快跑每週訂單量超25萬單蘿蔔快跑相關人士透露，截至10月31日，蘿蔔快跑每週訂單量超25萬單，且...華盛證券
11月3日 週一
【券商聚焦】華泰證券維持友邦保險(01299)“買入”評級 指Q3NBV增長強勁
金吾財訊 | 華泰證券研報指，友邦保險(01299)公佈三季度新業務價值（NBV）信息：第三季度NBV同比增長25%（固定匯率口徑，下同），顯著快於1H25的14%。分區域看，中國香港/中國內地/東盟市場分別同比增長40%/27%/15%，陸港兩地爲增長的主要驅動力。分渠道看，代理人渠道NBV同比增長19%，貢獻了7成NBV；銀行/財務顧問/經紀等合作渠道NBV同比增長46%，增速較快。受益於產品結構改善，NBV利潤率同比上升5.7ppts。第三季度新業務CSM同比增長25%，公司重申2023-2026 每股OPAT年化增長9-11%的目標。該機構指，中國香港業務是公司最大市場，1H25貢獻NBV的37%。第三季度中國香港市場NBV同比增長40%，增速較1H25的24%有所提升，中國香港本地業務和中國內地遊客MCV業務均顯著增長。考慮到MCV業務和本地居民業務的良好增長態勢，該機構預計2025年中國香港NBV增長31%。第三季度NBV同比增長27%（非可比報告口徑，可比口徑或更高），一舉扭轉上半年-4%的負增長，使得前三季度NBV同比正增長5%。公司此前提出2025-2030新區域市場NBV增長指引爲GAGR40%，該機構認爲有望帶動大陸市場NBV持續增長。該機構預計中國大陸市場2025年NBV同比增長6%。考慮到各市場增長情況變化，該機構小幅上調2025/2026/2027年 EPS預測至USD0.52/0.72/0.80（調整幅度：5%/2%/2%）。該機構預測2025年NBV同比增長17%，每股營運利潤同比增長11%。上調基於賬面價值法和內含價值法的目標價至HKD90（前值：HKD85），維持“買入”評級。金吾財訊
11月3日 週一
盤前異動 | 存儲概念普漲SanDisk勢創新高，fuboTV拉昇，英偉達漲1%
11月3日週一，美股三大指數期貨在盤前時段小幅走高。本週美國聯邦政府停擺持續，週五非農報告大概率延期；美國最高法院審理關稅案，將對總統緊急權力邊界產生深遠影響；特斯拉將舉辦年度股東大會，對CEO薪酬在內的三個關鍵提案投票；AMD、高通、ARM、Palantir、超微電腦、Applovin等明星公司財報登場。存儲概念股盤前普漲。截至發稿， SanDisk Corp 大漲超7%，開盤勢將再創新高。美光科技、希捷科技漲超3%，西部數據漲2.8%。據供應鏈消息，三星電子已率先暫停10月DDR5DRAM合約報價，引發SK海力士和美光等其他存儲原廠跟進，將導致供應鏈“斷糧”，恢復報價時間預計或將延後至11...老虎證券
11月3日 週一
【券商聚焦】浦銀國際：投資港股性價比仍較高
金吾財訊 | 浦銀國際表示，投資港股性價比仍較高。美聯儲降息落地、中美經貿磋商進展良好、三季報整體業績穩健等多重利好逐步釋放後，市場或面臨一些獲利了結的壓力，短期或呈現震盪向上的態勢。從估值上看，當前上證綜指和恒指的前瞻市盈率分別爲14.4倍和11.6倍，位於其過去5年均值的2.4倍標準差和1.1倍標準差，但恒生科技指數估值仍低於過去5年均值，配置價值凸顯。從資金面上看，正回報資金獲利了結意願較強，外資淨流入放緩。10月2日-29日，外資繼續淨流入中國內地市場，錄得15.7億美元淨流入，但較9月的38.7億美元明顯放緩。港股也呈現類似的情況，外資淨流入放緩至2.8億美元，反映出前期累積了較多正回報的對沖型和交易型基金或開始獲利了結。但該機構認爲，若市場情緒保持樂觀，流動性維持充裕，即便獲利了結導致市場出現短期回調，也不影響港股中期向好。經過該機構的回測與分析，“十三五”和“十四五”規劃建議公佈後，短期市場大概率錄得正回報，大盤風格贏率較高，價值風格受青睞，因此短期需注意風格切換。從中長期維度上看，政策重點支持產業將提供結構性投資機遇，包括數字經濟、高端裝備、低空經濟、航空航天、集成電路、基礎軟件、新能源和新材料、生物科技、新消費和服務消費等多個領域。金吾財訊
11月3日 週一
【券商聚焦】申萬宏源維持中船防務(00317)“買入”評級 指業績符合預期 拐點或現
金吾財訊 | 申萬宏源證券研報指，中船防務(00317)發佈2025年三季報。前三季度營收143億元，同比+13%，歸母淨利潤6.6億元，同比+250%。其中，2025Q3營收41億元，同比+5%，歸母淨利潤1.3億元，同比+219%。公司2025Q3計提資產減值1.5億元，主因公司擬銷售一座用於租賃業務的海工平臺，按照預計售價與賬面價值的差額計提減值。減值加回後公司2025Q3歸母淨利潤約2.8億元，符合預期。公司手持訂單充足，高價訂單陸續交付釋放利潤。另外，當前二手船價已出現回暖並已突破2024年高點，伴隨二手船價提升新船性價比提高，新造船價格有望重啓上行。該機構指，中國交通部於2025年10月14日出臺特別港務費措施，針對一系列涉美船舶徵收特別港務費。在中國建造船舶可豁免的背景下，造船訂單有望持續回流中國。10月30日，商務部稱美方將暫停實施其對華海事、物流和造船業301調查措施一年。美方暫停實施相關措施後，中方也將相應暫停實施針對美方的反制措施一年。影響造船業的最大利空出現鬆動，造船基本面邊際改善。此外，該機構提到，中國船舶曾於2025年1月公告中船集團對解決集團內同業競爭的新承諾，針對中國船舶和黃埔文衝：五年內解決黃埔文衝與存續上市公司（中國船舶）間的同業競爭。黃埔文衝爲中船防務控股的船廠，關注後續集團內解決同業競爭進展。該機構維持公司2025E-2027E年歸母淨利潤11、17、28億元的預測，對應PE爲18、11、7倍，當前PO（市值訂單比）0.39倍，處於本輪船週期以來的低位水平，維持“買入”評級。金吾財訊
11月3日 週一
歐元區10月製造業PMI終值50 預期50 前值50
金吾財訊
11月3日 週一
【券商聚焦】摩根大通：醫療保健股回落爲明年表現提供有利條件 首選康方生物(09926)等
金吾財訊 | 摩根大通研報指出，內地醫療保健股自上月初以來明顯回調，恒生醫療保健指數及滬深300醫療保健指數月內分別下跌12%及9%，對比恒指下跌2%及滬深300指數上漲1%。該機構認爲有關股份可能受多個因素影響，包括中美緊張升溫，地緣政治風險溢價增加促使投資者獲利；美國《生物安全法案》較溫和版本附加至明年《國防授權法》，引發對醫藥外包服務的不確定性；疊加美國是否將透過更多監管，如限制中國授權交易或中國來源臨牀數據，以限制中國生物科技及製藥業的擔憂。近期多項授權交易均未提振市場情緒，今年餘下時間缺乏強勁產業級正面催化劑，可能限制股價動能。該機構表示，預期國家醫保藥品目錄價格談判結果，以及《生物安全法案》立法將影響市場情緒，但產業估值及對業務發展交易的市場預期正迴歸更合理水平，亦未見產業堅實基本面出現實質惡化。此次股價回落爲明年表現提供有利條件。該機構首選股包括康方生物(09926)、翰森製藥(03692)及藥明康德(02359)，亦看好信達生物(01801)及恆瑞醫藥(01276)。金吾財訊
11月3日 週一
【券商聚焦】長江證券維持中金公司(03908)買入評級 指收費類與資金類業務帶動Q3利潤實現高增
金吾財訊 | 長江證券研報指，中金公司(03908)發佈2025年三季報，報告期內實現營業收入207.6億元，同比+54.4%，實現歸母淨利潤65.7億元，同比+129.8%，加權平均淨資產收益率同比+3.65pct至6.29%。收費類與資金類業務共同推動公司前三季度業績實現高增。該機構指，公司積極佈局國際化業務，跨境業務影響力持續提升；經紀業務隨市高增，信用業務份額同比提升。此外，股債承銷規模均處於行業龍頭地位。長期內該機構繼續看好中金公司憑藉優秀的收費類業務和資產負債表運用能力，在經紀、投行、資管和交易等方面建立競爭優勢，並通過客需業務和財富管理業務實現ROE穩步抬升。預計公司2025-2026年對應歸屬淨利潤爲86.76和94.84億元，對應H股PE分別爲11.54和10.56倍，PB分別爲0.99和0.91倍，維持買入評級。金吾財訊
11月3日 週一
【券商聚焦】中信建投首予大行科工(02543)“買入”評級 指其線上線下齊發力
金吾財訊 | 中信建投研報指，大行科工(02543)是1982年創立於美國的全球摺疊自行車頭部品牌，2024年大行科工在中國內地摺疊車行業的零售量、零售額市場份額分別爲26.3%、36.5%，均排名第1位。2022-2024年公司營收從2.54億元增至4.51億元，淨利潤從0.31億元增至0.52億元，CAGR分別爲33.2%、29.0%。2024年以來公司增長提速，主要系：1）線下渠道加速開設專賣店，既實現銷售功能，也促進了品牌宣傳，2）線上渠道增加平臺覆蓋、同平臺快速增長。展望未來，公司成功上市後有望繼續推動專賣店等渠道開拓和升級、加大營銷投入力度，已聯合經銷商組織騎行活動、開設騎行驛站等，加速推廣摺疊自行車這一休閒騎行生活方式。此外，公司積極開拓公路車、電助力摺疊車、電動車等新品類，出海方面亦穩紮穩打，未來有望帶來重要增量貢獻。 該機構預計公司2025-2027年營收爲7.70、10.77、13.27億元，同比+70.9%、+39.9%、+23.2%，經調整歸母淨利潤爲0.95、1.34、1.71億元，同比+81.3%、+41.4%、+27.5%，對應 PE分別爲 14.6x、10.3x、8.1x，首次覆蓋，給予“買入”評級。金吾財訊
11月3日 週一
【券商聚焦】招商證券維持比亞迪電子(00285)“強烈推薦”評級 指“AI端側+智能車+算力”三駕馬車共驅成長
金吾財訊 | 招商證券研報指，比亞迪電子(00285)Q3業績短期承壓，主要系大客戶一款新機出貨節奏延後導致。Q3收入426.8億元同比-2.0%環比-2.4%，主要系消費電子業務收入同比略增，其中組裝業務增長，但零部件業務下滑，汽車業務收入同比增長，新型智能產品業務下滑。Q3毛利29.5億同比-20.0%環比-8.5%，淨利14.1億同比-9.0%環比+27.0%，毛利率6.9%同比-1.6pcts環比-0.5pct，淨利率3.3%同比-0.3pct環比+0.8pct，Q3利潤及毛利率同比下滑主要系大客戶其中一款新機發售延後，導致高利率的零組件業務佔比下降。展望26年，“AI端側+智能車+算力”三駕馬車共驅成長，關注液冷、電源、系統代工等算力業務進展和A客戶未來新品卡位優勢。短期來看，預計Q4業績同比來看較爲平穩，主要系業務進展和客戶結構較爲穩定。展望26年及中長線，“AI端側+智能車+算力”業務三駕馬車共驅成長。該機構指，比亞迪電子作爲國內具備深厚的材料研究、產品設計、結構件及組裝垂直整合能力的精密製造龍頭企業，具有優質的客戶資源、前瞻的業務佈局和全球化產能佈局，“AI端側+智能車+算力”三駕馬車共同驅動的中長線成長空間廣闊。基於Q3財報及外部環境，該機構最新預計25-27年收入爲1803.5/1952.9/2138.3億元，歸母淨利43.5/56.9/69.8億元，對應當前PE爲19.5/14.9/12.1倍，鑑於公司在A客戶創新週期中的核心卡位、智能車多個新品導入量產、算力業務突破及機器人佈局等業務具備超預期潛力，該機構維持“強烈推薦”評級。金吾財訊
11月3日 週一
【券商聚焦】中信建投維持金沙中國(01928)“增持”評級 指其業績漸回穩健軌道
金吾財訊 | 中信建投研報指，金沙中國(01928)發佈25Q3業績表現，25Q3實現淨收益19億美元，同比+7.5%，實現淨利潤2.72億美元，同比+1.5%。淨利潤年內首個季度同比轉增，倫敦人娛樂場收益同比高增，25Q3公司市場份額實現穩步提升。25Q3資本開支環比前幾個季度改造高峰期明顯下降。25Q3整體中場贏額較2019恢復度超100%。澳門當前高端供給望結構性提升有望帶動業績彈性，公司憑藉增量物業和非博彩場館優勢望持續受益。中期派息比例較高，股息率望持續向好。該機構預計2025~2027年實現歸母淨利潤10.18億美元、13.04億美元、14.90億美元，當前股價對應PE分別爲20.9X、16.3X、14.3X，EV/EBITDA分別爲13.5X、11.8X、10.8X，維持“增持”評級。金吾財訊
11月3日 週一
德國10月製造業PMI終值49.6 預期49.6 前值49.6
金吾財訊
11月3日 週一
