【券商聚焦】華泰證券維持友邦保險(01299)“買入”評級 指Q3NBV增長強勁

金吾財訊 | 華泰證券研報指，友邦保險(01299)公佈三季度新業務價值（NBV）信息：第三季度NBV同比增長25%（固定匯率口徑，下同），顯著快於1H25的14%。分區域看，中國香港/中國內地/東盟市場分別同比增長40%/27%/15%，陸港兩地爲增長的主要驅動力。分渠道看，代理人渠道NBV同比增長19%，貢獻了7成NBV；銀行/財務顧問/經紀等合作渠道NBV同比增長46%，增速較快。受益於產品結構改善，NBV利潤率同比上升5.7ppts。第三季度新業務CSM同比增長25%，公司重申2023-2026 每股OPAT年化增長9-11%的目標。

該機構指，中國香港業務是公司最大市場，1H25貢獻NBV的37%。第三季度中國香港市場NBV同比增長40%，增速較1H25的24%有所提升，中國香港本地業務和中國內地遊客MCV業務均顯著增長。考慮到MCV業務和本地居民業務的良好增長態勢，該機構預計2025年中國香港NBV增長31%。

第三季度NBV同比增長27%（非可比報告口徑，可比口徑或更高），一舉扭轉上半年-4%的負增長，使得前三季度NBV同比正增長5%。公司此前提出2025-2030新區域市場NBV增長指引爲GAGR40%，該機構認爲有望帶動大陸市場NBV持續增長。該機構預計中國大陸市場2025年NBV同比增長6%。

考慮到各市場增長情況變化，該機構小幅上調2025/2026/2027年 EPS預測至USD0.52/0.72/0.80（調整幅度：5%/2%/2%）。該機構預測2025年NBV同比增長17%，每股營運利潤同比增長11%。上調基於賬面價值法和內含價值法的目標價至HKD90（前值：HKD85），維持“買入”評級。