【券商聚焦】申萬宏源維持中船防務(00317)“買入”評級 指業績符合預期 拐點或現

金吾財訊 | 申萬宏源證券研報指，中船防務(00317)發佈2025年三季報。前三季度營收143億元，同比+13%，歸母淨利潤6.6億元，同比+250%。其中，2025Q3營收41億元，同比+5%，歸母淨利潤1.3億元，同比+219%。公司2025Q3計提資產減值1.5億元，主因公司擬銷售一座用於租賃業務的海工平臺，按照預計售價與賬面價值的差額計提減值。減值加回後公司2025Q3歸母淨利潤約2.8億元，符合預期。公司手持訂單充足，高價訂單陸續交付釋放利潤。另外，當前二手船價已出現回暖並已突破2024年高點，伴隨二手船價提升新船性價比提高，新造船價格有望重啓上行。

該機構指，中國交通部於2025年10月14日出臺特別港務費措施，針對一系列涉美船舶徵收特別港務費。在中國建造船舶可豁免的背景下，造船訂單有望持續回流中國。10月30日，商務部稱美方將暫停實施其對華海事、物流和造船業301調查措施一年。美方暫停實施相關措施後，中方也將相應暫停實施針對美方的反制措施一年。影響造船業的最大利空出現鬆動，造船基本面邊際改善。

此外，該機構提到，中國船舶曾於2025年1月公告中船集團對解決集團內同業競爭的新承諾，針對中國船舶和黃埔文衝：五年內解決黃埔文衝與存續上市公司（中國船舶）間的同業競爭。黃埔文衝爲中船防務控股的船廠，關注後續集團內解決同業競爭進展。

該機構維持公司2025E-2027E年歸母淨利潤11、17、28億元的預測，對應PE爲18、11、7倍，當前PO（市值訂單比）0.39倍，處於本輪船週期以來的低位水平，維持“買入”評級。