【券商聚焦】招商證券維持比亞迪電子(00285)“強烈推薦”評級 指“AI端側+智能車+算力”三駕馬車共驅成長

金吾財訊 | 招商證券研報指，比亞迪電子(00285)Q3業績短期承壓，主要系大客戶一款新機出貨節奏延後導致。Q3收入426.8億元同比-2.0%環比-2.4%，主要系消費電子業務收入同比略增，其中組裝業務增長，但零部件業務下滑，汽車業務收入同比增長，新型智能產品業務下滑。Q3毛利29.5億同比-20.0%環比-8.5%，淨利14.1億同比-9.0%環比+27.0%，毛利率6.9%同比-1.6pcts環比-0.5pct，淨利率3.3%同比-0.3pct環比+0.8pct，Q3利潤及毛利率同比下滑主要系大客戶其中一款新機發售延後，導致高利率的零組件業務佔比下降。

展望26年，“AI端側+智能車+算力”三駕馬車共驅成長，關注液冷、電源、系統代工等算力業務進展和A客戶未來新品卡位優勢。短期來看，預計Q4業績同比來看較爲平穩，主要系業務進展和客戶結構較爲穩定。展望26年及中長線，“AI端側+智能車+算力”業務三駕馬車共驅成長。

該機構指，比亞迪電子作爲國內具備深厚的材料研究、產品設計、結構件及組裝垂直整合能力的精密製造龍頭企業，具有優質的客戶資源、前瞻的業務佈局和全球化產能佈局，“AI端側+智能車+算力”三駕馬車共同驅動的中長線成長空間廣闊。基於Q3財報及外部環境，該機構最新預計25-27年收入爲1803.5/1952.9/2138.3億元，歸母淨利43.5/56.9/69.8億元，對應當前PE爲19.5/14.9/12.1倍，鑑於公司在A客戶創新週期中的核心卡位、智能車多個新品導入量產、算力業務突破及機器人佈局等業務具備超預期潛力，該機構維持“強烈推薦”評級。