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【券商聚焦】國泰海通：2025H1中報煤炭龍頭業績整體超預期 料2025H1爲未來3-5年的底點
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，認爲2025H1中報煤炭龍頭業績整體超預期，判斷2025H1爲未來3-5年的底點。回顧2025H1，煤炭行業1）需求端，2025H1火電發電量佔比64.8%，仍未最主要的發電來源。2025H1全社會用電量4.8萬億千瓦時（同比+3.7%）。2025H1全年發電量4.5萬億千瓦時（同比+2.3%）。2025H1火電發電量2.94萬億kwh，同比-2.4%。2025Q2全社會用電量增速逐漸回升，火電增速回正。2025Q2全社會用電量2.46萬億kwh，同比增長6%。2）供給端，受低基數影響，2025H1原煤產量24億噸，同比+5.4%，但環比24H2下降8000萬噸，已經顯現行業自發減產行爲。3）煤價方面，2025H1黃驊港動力煤(Q5500)均價爲685.9元/噸，同比變化-22.4%，其中Q1黃驊港動力煤(Q5500)均價爲730.7元/噸，同比變化-19.86%；Q2黃驊港動力煤(Q5500)均價爲641.7元/噸，同比變化-25.3%。2025H1京唐港主焦煤均價爲1377.7元/噸，同比-38.5%，其中Q1焦煤均價爲1440.86元/噸，同比-42.27%；Q2焦煤均價爲1315.3元/噸，同比-37.2%。該機構表示，2025H1煤價在壓力測試期下繼續回落，行業盈利能力繼續下降，2025Q2來到板塊壓力最大時刻，下行風險釋放。煤炭板塊（申萬）2025H1實現收入規模合計5781億元，同比下滑18.6%，實現歸母淨利潤542億元，同比下滑31.3%。2025Q2煤炭板塊（申萬）實現營收2935億元，同比下滑16.5%，環比提升3.1%；實現歸母淨利潤242億元，同比-37%，環比-19.7%。2025Q2在行業利潤平均下滑30%背景下，龍頭企業紅利龍頭中國神華、中煤能源、兗礦能源等業績均好於行業降幅，繼續跑贏行業。金吾財訊
9月5日 週五
【券商聚焦】華泰證券：全球儲能景氣度向好 國內產業鏈受益
金吾財訊 | 華泰證券認爲全球儲能需求存在超預期可能：國內“136號文”之後各地推出配套政策，帶來大儲盈利模式逐步完善，帶來市場化需求提升，新增月度招標數據延續環比增長態勢爲信號；歐洲可再生能源裝機提升帶來消納問題，動態電價機制+部分國家出臺補貼，帶來大儲工商儲高增長，亞非拉新興市場也有印尼等增量出現。供給方面，國內儲能產業鏈價格競爭或接近尾聲，儲能電池環節已出現價格上漲，後續市場化需求主導或將導致設備端有合理利潤而非單純比拼價格，同時中國企業均在努力出海挖掘增量，而海外市場的盈利和格局普遍優於國內。該機構推薦集成環節，逆變器環節。金吾財訊
9月5日 週五
霍尼韋爾旗下Quantinuum獲Nvidia等企業融資，公司估值升至100億美元
路透9月4日 - 霍尼韋爾(Honeywell)周四表示，其量子計算公司Quantinuum已從包括Nvidia(輝達/英偉達)NVDA.O風險投資部門在內的投資者處籌集了約6億美元資金，公司估值達100億美元。在最新一輪融資中，新的投資方包括廣達電腦(Quanta Computer)、QED Investors和Nvidia風險投資部門NVentures。此次融資使Quantinuum 的估值較2024年1月的50億美元翻了一番。現有股東摩根大通、三井物產(Mitsui)和Quantinuum控股股東霍尼韋爾等也參與了此次融資。霍尼韋爾首席執行官Vimal Kapur在今年7月的一次財報電話...路透社
9月5日 週五
【券商聚焦】華泰證券：黃金價格長期表現仍然可期
金吾財訊 | 華泰證券表示，過去兩週，金價在短暫盤整後再度向上突破，倫敦金現累計上漲近7%至3,578美元/盎司的歷史高點，而紐約商品交易所（COMEX）金價觸及3,640美元/盎司。在現有全球地緣政治邏輯和金融體系都在發生深刻變革的背景下，黃金價格雖然可能經歷短期波動，但“拐點”遠未來到，長期表現仍然可期。該行提到，雖然2022年以來，在央行購金及黃金避險屬性帶來的結構性配置需求驅動下，長期金價走勢已經脫離真實利率上升的“地心引力”，但從交易層面觀察，短期真實利率預期下行仍然會提振黃金錶現，而短期真實利率預期升高對金價的暫時抑制效果反而爲黃金帶來較好的買入時機。金吾財訊
9月5日 週五
【券商聚焦】中金公司：固態電池有望成爲下一代鋰電池技術方向
金吾財訊 | 中金公司發研報指，固態電池憑藉其較高的安全性及能量密度優勢，在新能源車、低空及消費電子等領域具備廣闊的應用前景。我們認爲固態電池有望在eVTOL及消費電子領域率先實現規模化量產，推動固態電池規模化降本，然後在動力領域逐步量產裝車。我們測算2030年全球固態電池出貨量將達到808GWh，其中我們預計全固態電池有望於2027年實現技術定型和小規模量產，2030年實現商業化量產、需求量有望超150GWh，其中動力、EVTOL、消費電子分別對應固態裝機需求爲93、40、23GWh，滲透率分別爲3%、40%、15%。該機構表示，。全固態電池在前段和中段引入新工藝和新設備，中段激光焊接設備數量增加，同時後段設備需要升級改造，推升固態電池設備價值量。1）前段：幹法技術路線更爲適配。幹法成膜環節精度要求高、工藝難度較大，設備價值量較高。2）中段：採用疊片替代卷繞，新增膠框印刷+等靜壓處理等。固態電解質適用疊片工藝、且對疊片的精度要求提升；新增膠框印刷環節、在壓力下起到支撐和絕緣作用；新增等靜壓處理環節、確保固態電解質與電極界面緊密接觸。3）後段：取消注液環節，高壓化成環節的壓力提升。固態電池具備高安全性和高能量密度，該機構認爲其有望成爲下一代鋰電池技術方向。伴隨材料創新與工藝迭代加速，固態電池產業化進程提速，我們看好固態電池技術突破與產業變革下的投資機會。金吾財訊
9月5日 週五
【券商聚焦】中金公司：因成交較快上漲帶來的調整 無礙中期趨勢
金吾財訊 | 中金公司發研報指，成交較快提升後的短線調整。換手率5%是值得重視的交易信號。8月25日A股成交額迅速放大至3.17萬億元，隨後多個交易日成交額保持在3萬億元左右，按A股自由流通市值做分母衡量的周度日均換手率水平已提升至5%以上。成交的較快上漲往往意味着投資者風險偏好快速提升，行情短期易顯現“脆弱性”，階段獲利了結壓力增加，指數短期面臨的波動風險加大。歷史經驗顯示A股每次換手率升至5%以上，指數後期往往出現一定幅度的調整，近幾年典型時段如2019年4月、2020年7月以及2024年10月，上述三個階段指數在後續均出現1-3個月左右的調整期。該機構表示，不改中期趨勢，去年924以來的上漲趨勢仍有望延續。因成交較快上漲帶來的調整歷史上看一般不改變中期趨勢，上述三個階段在調整期過後，指數後續多呈現震盪上行走勢且均超越前期高點。從當前A股市場環境來看，1）市場整體估值處於合理水平，並未高估。年初至今A股全球表現也僅在中游位置。調整後滬深300指數PE（TTM）已不足14倍，處於過去20年曆史分位數63%左右，當前美國標普500指數/日經225指數/印度SENSEX30指數/英國富時100指數的PE（TTM）分別爲28.4倍/19.2倍/22.8倍/19.8倍，橫向比較來看A股估值在全球主要市場仍處於中等偏低位置。年初至今上證指數上漲12%，在全球主要市場中也僅爲中游水平，尚低於同期港股表現（恒生國企指數年初至今上漲23%）。2）A股今年盈利有望實現正增長且下半年增速或好於上半年，市場表現並非單因流動性推動。中報業績剛披露結束，上半年A股盈利增長3%左右，和一季度基本持平。下半年A股盈利增速有望在基數效應及成本端影響下高於上半年，我們對2025年A股全年盈利預期爲3.5%，其中非金融盈利增長預計超8%。3）政策紅利凸顯，監管強調“持續鞏固資本市場回穩向好勢頭”。結合7月底中央政治局會議[1]及近期證監會表態[2]，穩增長政策及資本市場建設方向將繼續助力維穩投資者信心。後續關注海外美國降息節奏及國內重要政策時點。綜合以上分析，我們認爲對指數短線回調不必悲觀，結合當前內外部環境及市場位置，我們認爲此次指數調整時間及幅度有望弱於上述三個階段，下行風險有限。配置上，關注成長風格的擴散與輪動，紅利風格注重階段性、結構性機會。前期強勢的成長風格尤其是科技成長領域如半導體、芯片等回調較多，但也有部分成長風格如新能源光伏等相對抗跌。年初至今成長風格顯現擴散（由科技成長擴散至創新藥、高端製造、軍工、新能源等領域）及輪動特徵（強勢板塊交替），後市我們認爲這種特徵在今年有望繼續延續。紅利風格在今天市場調整期間有相對錶現，但結合我們全年展望，高股息領域在今年或仍爲階段性、結構性表現。金吾財訊
9月5日 週五
美股夜盤 | 博通績後漲超6%，Samsara漲近10%；Lululemon跌超15%！Opendoor續漲近4%
9月5日美股夜盤，博通漲超6%。公司第三財季AI芯片收入同比增長63%，超出預期，並獲一神祕新客戶下達價值百億美元訂單，預計下一財年AI業務前景大幅改善。同時，市場傳出消息，OpenAI將於明年與博通合作，量產其自主研發的AI芯片。Samsara夜盤漲近10%，Q2營收同比增長30%。DocuSign夜盤漲近9%，Q2營收增長9%，現金流強勁。UiPath夜盤漲超4%，Q2營收同比增長14%。Opendoor夜盤續漲近4%，隔夜漲16.18%。ChainCatcher稱幣安Alpha將於9月8日上線OpenLedger（OPEN），用戶可用Alpha積分領取空投，詳情待公佈。Lululemon...老虎證券
9月5日 週五
復星國際(00656)附屬擬出售Luz Saúde, S.A. 40%股份 基礎代價爲3.1億歐元
金吾財訊 | 復星國際(00656)公佈，於2025年9月4日(里斯本時間)，Fidelidade(該公司的間接附屬公司，作爲賣方)與MEIF7(作爲買方)簽訂協議，據此，賣方擬向買方出售LUZ SAúDE，S.A.40%的股份及表決權，基礎代價爲歐元3.1億元。交割後，賣方將持有目標公司59.86%的股份及表決權，而目標公司將仍爲公司的附屬公司。公告稱，出售事項基於叄項關鍵裨益：(i)優化賣方之資本結構及提升其流動性狀況；(ii)借與經驗豐富的戰略伙伴攜手契機，共同推動目標公司業務發展及價值創造，同時保持賣方於醫療健康行業關鍵戰略資產的控制權；及(iii)強化股權結構，爲目標公司的中期增長提供更強的支持與動力。金吾財訊
9月5日 週五
【隔夜市場回顧】昨日A股延續跌勢；美股指數集體收漲
金吾財訊 | 市場觀望美國8月非農就業數據，美股三大指數全線收漲。高盛指，若非農就業報告好過預期，美元一般會全面走強，但認爲就業市場風險偏向下行，聯儲局將更趨向“鴿派”。國內方面，A股昨日延續跌勢，創業板指大跌超4%，全市場近3000只個股下跌，滬深兩市全天成交額2.54萬億，較上個交易日放量1802億。港股全日呈高開低走態勢，三大指數跌幅均超1%。1、昨日滬深港：滬深股市：截至收盤，滬指跌1.25%，深成指跌2.83%，創業板指跌4.25%。港股：截至收盤，恒指跌1.12%，國企指數跌1.25%，恒生科技指數跌1.85%。2、隔夜外盤：美國股市：截至收盤，道指漲0.77%，標普500指數漲0.83%，納指漲0.98%。歐洲股市：歐洲三大股指收盤漲跌不一，德國DAX指數漲0.74%，法國CAC40指數跌0.27%，英國富時100指數漲0.42%。日韓股市：日經225指數收漲1.53% 報42580.27點，韓國綜合指數收漲0.52% 報3200.83點。金吾財訊
9月5日 週五
映宇宙(03700)擬3億港元認購國富量子(00290)約1.69億股股份
金吾財訊 | 映宇宙(03700)公佈，2025年9月4日，公司與國富量子(00290)訂立認購協議，據此，國富量子有條件同意向公司發行合共約1.69億股認購股份，認購價爲每股1.78港元，惟須受認購協議所載條款及條件規限。公司將於完成時透過電匯支付合共3億港元的認購價。鑑於國富量子股份近期的市價，該集團認爲認購事項是一次以優惠估值投資國富量子的良機。國富量子爲香港知名金融科技投資平臺，獲大灣區支持，在跨境跨行業運營方面聲譽卓着，並專注於國際市場。國富量子及其附屬公司在香港本地市場根基穩固，於金融服務業保持重要地位。彼等配合香港政府推動數字經濟發展的政策，於金融科技領域進行戰略投資。透過聚焦科技創新，國富量子不僅推動自身發展、鞏固香港全球金融中心地位，更有助於加速Web3.0生態系統的建設。金吾財訊
9月5日 週五
恆瑞醫藥(01276)海外有償授權創新藥HRS-1893 潛在收益或達10.13億美元
金吾財訊 | 恆瑞醫藥(01276)公佈，與美國 Braveheart Bio, Inc.（以下簡稱“Braveheart Bio”）達成協議，將具有自主知識產權的1類創新藥HRS-1893（以下簡稱“HRS-1893”）項目有償許可給Braveheart Bio。根據協議，恆瑞將HRS-1893在除中國大陸、中國香港特別行政區、中國澳門特別行政區及中國臺灣地區以外的全球範圍內開發、生產和商業化的獨家權利有償許可給Braveheart Bio。Braveheart Bio將向恆瑞支付6500萬美元首付款(含3250萬美元現金和等值3250萬美元的Braveheart Bio公司股權)和完成技術轉移後的1000萬美元近期里程碑款，總計7500萬美元。恆瑞有資格獲得與臨牀開發和銷售相關的里程碑付款，最高可達10.13億美元。根據HRS-1893在除中國大陸、中國香港特別行政區、中國澳門特別行政區及中國臺灣地區以外的全球範圍的銷售情況，Braveheart Bio將向恆瑞支付相應的銷售提成。金吾財訊
9月5日 週五
【特約大V】岑智勇：恒指力守25000 美國減息機會增
金吾財訊 | 週四恒指高開145.7點，首分鐘上試 25494.45點的全日高位後，指數急回軟，至近25000水平靠穩，且在13:06 跌至 25013.26點的全日低位後，繼續靠穩，全日波幅 487.19點。恒指收報 25058.51點，跌284.62點或1.12%，成交金額 3022.33億元。國指及恆科指分別跌 1.25%及1.85%；三項指數都下跌，以恆科指走勢較差。恒指再次出現高開低走格局，曾跌至8月29日以來低，幸力守25000水平。恒指呈3連陰走勢，MACD熊差擴闊，全日上升股份 633只，下跌股份 1287只，整體市況偏弱。阿里巴巴(09988)、小米集團(01810)及中芯國際(00981)分別跌 3.207%、2.285%及6.667%，是拖低指數之原因。首程控股(00697)擬配售約2.765億股股份， 配售價爲每股配售股份2.17港元，較前交易日收市價折讓約5.65%。配售所得款項總額及淨額估計分別約爲6億港元及5.97億港元。公司擬將70%款項用於開設科技體驗店及拓展資產營運領域的新業務。首程控股跌3.91%，收報2.21元，力守配價值之上。GBA集團(00261)擬配售最多4656.69萬股配售股配售價每股配售股份0.200港元，較前交易日收市價折讓12.66%。配售事項的所得款項總額預期將爲931萬港元，而配售事項的所得款項淨額預期約爲861萬港元。擬將用作一般營運資金及╱或發展新業務。 GBA集團升8.3%，收報0.248元，遠高於配股價。美國上星期新申領失業救濟人數增至23.7萬人，超出預期，私人市場招聘放緩，顯示就業市場持續降溫。7月貿易逆差擴大近33%至783億美元，引發經濟放緩擔憂。參考Fed Watch 數據，料9月17日議息後降息25點子的機會率達 99.4%。美股三大指數向好。夜期及ADR上升，料恒指可高開，阻力參考25200水平。若未能上破，指數或調頭回軟。信號股以下股份在金融資訊系統中出現信號，僅供參考。小菜園(00999)毛戈平(01318)筆者爲香港證監會持牌人士，沒持有上述股份，併爲個人意見，不構成投資建議。文：梧桐研究院分析員岑智勇金吾財訊
9月5日 週五
【灣區早參】香港貿發局上調全年出口增長預測爲7%至9%；澳門會展業商會預計今年演唱會比去年增一至兩成
一、市場要聞1、香港貿發局上調全年出口增長預測爲7%至9%香港貿易發展局今日公佈2025年第三季香港貿發局出口信心指數。調查結果顯示，由於近期全球貿易緊張局勢緩和，香港出口商信心有所回升。2025年首七個月，香港出口錄得按年增12.7%，主要與企業採取提前付運的策略有關。因此，香港貿發局相應上調2025年本港整體出口增長預測，從3%提高至7-9%。現狀指數及預期指數是出口信心指數的兩大組成部分，均反映出口商信心有所增強。現狀指數是出口商於該調查季度中，評估當季業務表現所得的數字，該指數從上季的49.6上升至53.3；預期指數揭示出口商對來季前景的展望，該指數從上季的49上升至54.3。2、澳門會展業商會：預計今年演唱會比去年增一至兩成據《澳門日報》，去年在澳門舉行的音樂會(包括演唱會)達1096場。有從業者粗略推算，今年演唱會比去年至少增一至兩成，主因首三季成績理想。澳門會展產業聯合商會理事長謝復生表示，據行業觀察，今年上半年澳門演唱會場次較去年增加，暑期消費熱潮更爲市場注入活力。進入9月，隨着學校開學，市場進入傳統淡季，疊加全運會使用部分場地，故第四季演唱會活躍度不及首三季，但整體仍較去年多。3、深圳機場暑運累計運送旅客超1120萬人次從深圳機場獲悉，暑運兩個月（7月1日—8月31日），深圳機場旅客量超過1120萬人次、航班量超過7.6萬架次，兩項指標均創歷年暑運新高。4、國務院：推動京津冀、長三角、粵港澳大灣區等加強交流合作，建設區域體育產業帶，支持若干地區率先將體育產業培育成爲本地區的支柱產業國務院辦公廳印發《關於釋放體育消費潛力進一步推進體育產業高質量發展的意見》，意見提出，落實國家區域重大戰略，推動京津冀、長三角、粵港澳大灣區等加強交流合作，建設區域體育產業帶，支持若干地區率先將體育產業培育成爲本地區的支柱產業。鼓勵有條件的地區有效集聚要素資源，打造一批主導產業明確、產業集約發展、產城融合成效明顯的體育產業集聚區。探索實施區域一體化體育消費惠民措施和便利服務，舉辦區域性體育消費促進活動。二、公司新聞1、四環醫藥(00460)公佈，有關建議分拆軒竹生物於主板獨立上市，爲釐定合資格股東於全球發售中認購分拆公司股份保證配額資格，有關記錄日期將爲9月18日。將於9月18日暫停辦理股份過戶登記手續，買賣附帶保證配額權利的股份最後日期將爲9月15日。倘進行建議分拆，目前擬透過優先發售方式，向合資格股東提呈全球發售分拆公司H股約5%的保證配額。至於建議分拆詳情包括全球發售規模及架構以及保證配額條款尚未落實。2、康龍化成(03759)公佈，近日收到股東信中康成和其一致行動人深圳市信中龍成投資合夥企業（有限合夥）告知信中康成減持計劃已完畢，自7月至9月共減持2667.3萬股，佔1.5%股權。信中康成減持每股均價26.95元（人民幣．下同），即套現約7.19億元，減持價格介乎22.94至33.8元。減持後，信中康成及信中龍成共持股權由15.67%降至14.17%。3、長飛光纖光纜(06869)公佈，股東武漢長江通信產業集團計劃自9月26日至12月26日減持不超過1100萬股A股，佔0.15%股權。武漢長江通信減持爲自身經營發展需要，目前持有該集團15.82%股權。4、多想雲(06696)公佈，建議按每持1股供6股方式集資最多約2.74億港元，每股供股價47.53港仙，比上交易日收報61港仙折讓約22%，須待股東批准。供股涉發行最多5.76億股供股股份，按非包銷基準進行供股，該集團與配售代理訂立配售協議，盡力向獨立承配人配售未獲認購供股股份及不合資格股東未售供股股份。該集團指，已接獲持有約16.93%股權的控股股東作不可撤銷承諾，接納其獲暫定配發合共9754.3萬股供股股份的配額；及於供股完成或失效前，不會出售所持股份。擬將供股所得款項淨額約92.3%用於開發AI模型，包括用於獲取AI專用計算硬件，構建一個高效且具擴展能力的內部計算能力平臺，而約7.7%用於購買媒體資源特別是快手、視頻號和小紅書的在線流量，以便客戶在這些網絡媒體平臺上投放廣告。5、國富量子(00290)公佈，原訂根據一般授權認購新股協議失效，並新訂認購新股協議。新訂每股發行價1.78港元，比原認購發行價高22.8%，比昨天收市價2.13港元折讓約16.4%，發行約7.45億股新股，比原認購發行新股少約18.5%，集資最多維持約13.26億港元。新股佔擴大後股本約7.57%，發行予11名認購人，其中8名爲原訂認購新股的認購人，晶泰控股(02228)及映宇宙(03700)分別認購2205萬股新股及約1.68億股新股，分涉3925萬及3億元，佔擴大後股本約0.22%及1.71%。6、阿里巴巴-W(09988)公佈，展開總額26.5億美元票據交換要約，當中包括，本金不超過10億美元、於2030年到期的4.875%票據；本金不超過11.5億美元、於2035年到期的5.250%票據；及本金不超過5億美元、於2054年到期的5.625%票據。是次交換安排旨在履行阿里巴巴於2024年11月26日簽訂的註冊權協議項下義務，並不構成新融資，公司亦不會因此獲取收益。交換票據與未到期票據的條款基本相同，唯不再包含轉讓限制及額外利息等條款。未被交換的票據將繼續受現有轉讓限制約束。交換要約將於紐約時間2025年10月2日下午5時截止，並已獲美國證交會於9月4日宣佈相關F-4註冊聲明生效。7、新鴻基地產(00016)公佈，2024/25年度全年業績。期內，公司股東應占年度溢利192.77億元(港幣，下同)，同比增長1.21%；每股基本及攤薄後溢利6.65港元，去年同期爲6.57港元。擬派年度末期股息每股港幣二元八角。期內，集團收入797.21億元，同比增長11.49%。其中，物業發展收入338.8億元，同比增長34.95%；物業租賃收入198.55億元，同比下滑2.51%；酒店業務收入44.16億元，同比下滑0.11%；電訊收入62.53億元，同比增長0.51%；運輸基建及物流收入44.41億元，同比下滑2.84%；數據中心業務收入29.38億元，同比增長9.87%；其他業務收入79.38億元，同比下滑2.57%。金吾財訊
9月5日 週五
華盛早報 | 特朗普突然宣佈！對未進入美國市場的芯片公司加徵關稅；瑞銀稱中國AI變現取得進展
特朗普：將對未進入美國市場的芯片公司加徵關稅瑞銀稱中國AI變現取得進展特朗普白宮設宴招待科技巨頭，特斯拉CEO馬斯克缺席博通盤後漲超4%，第三財季營收創同期新高Lululemon下調財年盈利預期，盤後股價暴跌超15%！特朗普突然宣佈！對未進入美國市場的芯片公司加徵關稅美國總統特朗普表示，針對半導體的“相當可觀”的關稅即將出臺。特朗普在白宮與科技領袖共進晚餐時回答記者提問時發表了上述言論。他說，他與出席晚宴的一些科技領袖討論了關稅問題。他重申將對不進入美國的公司徵收關稅。特朗普說，如果實施關稅，蘋果首席執行官提姆·庫克的狀況會不錯。瑞銀稱中國AI變現取得進展瑞銀稱，中國AI發展呈現兩大亮點：AI...華盛證券
9月5日 週五
