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【券商聚焦】招商證券維持光大環境(00257)“增持”評級 指其現金流狀況有望進一步改善
金吾財訊 | 招商證券研報指出，光大環境(00257)於11月14日發佈公告稱，擬發行人民幣股份不超過8億股，即不超過發行後股本的11.52%，並於深交所上市。本次募集資金擬用於發展主營業務及補充一般營運資金，在當前國內垃圾焚燒市場進入存量競爭階段的背景下，公司或將通過拓展海外市場帶來業務新增量。該機構指出，2024年，公司實現自由現金流約40億元，自2003年以來首次實現現金流轉正。2025年上半年，公司運營及財務收入佔主營收入比重提升至87%，同比+10pct。隨着公司資本開支持續降低，以及收入結構不斷優化，預計公司現金流將不斷改善。同時，公司下屬的光大綠色環保於2025年7-8月收到可再生能源電價附加補助資金20.64億元，回款提速也有望進一步保障現金流充裕性。該機構續指，公司環保能源板塊2025年上半年貢獻集團應占盈利25.67億港元（+12%），主要受益於公司推動多項降本增效措施，核心運營指標持續改善，帶動毛利同比上升；水務板塊貢獻集團應占盈利4.09億港元（-4%），相對穩健。綠色環保板塊貢獻集團應占盈利1.39億港元（+30%），盈利大幅增長主要系公司通過精細化管理舉措提升運營質效及盈利。公司2025年上半年分紅比例達到42%，同比+7pct。本次募集資金有望爲公司拓展新項目提供資金支持，同時優化公司資本結構，疊加現金流改善和分紅提升預期，公司有望迎來價值重估。該機構表示，垃圾發電業務進入運營成熟期，公司資本開支下行，現金流狀況有望進一步改善。在國內垃圾焚燒增長空間有限的情況下，公司積極拓展海外業務，今年上半年落實2個烏茲別克斯坦垃圾發電項目，出海有望成爲未來主要增長點；污水提標改造下水務板塊盈利能力有望提升；積極採取降本增效措施，綠保板塊盈利水平有望持續改善。維持公司2025-2027年歸母淨利潤預期33.37、35.64、38.31億港元，同比增長-1%、7%、7%；當前股價對應PE分別爲9.1x、8.5x、7.9x，維持“增持”評級。金吾財訊
11月18日 週二
【券商聚焦】招商證券維持騰訊控股(00700)“強烈推薦”評級 指主營業務穩健 核心遊戲業務表現亮眼
金吾財訊 | 招商證券研報指，騰訊控股(00700)發佈2025年三季度業績，實現營業收入1929億元，同比+15%，環比+5%，高於一致預期（1888億元）；毛利1088億元，同比+23%，環比+4%，高於一致預期（1064億元）；Non-IFRS歸母淨利潤706億元，同比+18%，環比+2%，高於一致預期（660億元）。研發開支同比增長28%，達到228億元，創單季度歷史新高，資本開支達130億元。該機構提到，公司持續在AI領域積極佈局，1）微信方面，AI功能進一步豐富，元寶使用範圍持續提升，加入如“公衆號、視頻號評論區@元寶”等功能，上線公衆號智能分身，積極佈局微信內AI智能體；企業微信5.0全面融合AI能力，推出智能搜索、智能總結、智能機器人三大核心功能；2）遊戲方面，AI賦能內容製作及虛擬隊友等功能，加大《王者榮耀》《和平精英》等長青遊戲內應用，對吸引玩家的營銷方案也有所賦能；3）廣告方面，進一步加大AI在微信小店商品推薦、投放系統等方面的應用，推出智能投放產品矩陣騰訊廣告AIM+；4）基礎大模型方面，混元大模型複雜推理能力進一步提升，圖像生成模型在LMArena排名中獲得第一。該機構認爲公司現有高質量收入帶來的經營槓桿將有助於支撐基本面持續向上，保持財務穩健，且微信內等AI相關應用場景的落地有望加速，帶來業績增長增量空間。該機構表示，公司主營業務穩健，核心遊戲業務表現亮眼，AI賦能下廣告等各業務條線效益顯著提升，微信小店升級下電商生態也逐步完善，雲業務有望逐步起量，同時高毛利業務佔比上升有望持續支撐公司利潤率改善。該機構持續看好公司社交流量優勢下各項AI相關業務推進，疊加股份回購下股東回報可期。該機構預期2025-2027年公司營收有望達到7535、8325、9077億元，經調整歸母淨利潤2602、2936、3254億元，對應PE分別爲20.3、18.0、16.2x，維持 “強烈推薦”評級。金吾財訊
11月18日 週二
中芯國際(00981)逆市升逾1.5% 四季度收入指引持平至增2% 存儲器漲價致指引保守
金吾財訊 | 中芯國際(00981)逆市上揚，早盤一度升逾3.6%，高見75.65港元，截至發稿，仍升1.51%，報74.05港元，成交額47.8億港元。公司四季度收入指引爲環比持平到增長2%；產線整體上繼續保持滿載；毛利率指引爲18%到20%，與三季度指引相比持平。中芯國際聯合首席執行官趙海軍博士在11月14日業績說明會上表示，儘管公司產能利用率高達95.8%且產線持續滿載，但四季度指引保守主要源於兩大因素：一是存儲器價格大漲令客戶擔心即便備齊其他芯片也無法組裝整機，同時高存儲成本迫使客戶壓縮其他芯片採購價格；二是網通行業客戶下單謹慎，擔憂備貨過多但訂單已轉向競爭對手。TrendForce集邦諮詢數據顯示，2025年第三季度，DRAM價格較去年同期大幅上漲171.8%。金吾財訊
11月18日 週二
農業農村部：全國農產品批發市場豬肉平均價格爲17.89元/公斤 比昨天下降0.5%
金吾財訊 | 據農業農村部監測，11月18日“農產品批發價格200指數”爲125.41，比昨天下降0.03個點，“菜籃子”產品批發價格指數爲127.51，比昨天下降0.02個點。截至今日14:00時，全國農產品批發市場豬肉平均價格爲17.89元/公斤，比昨天下降0.5%；牛肉66.90元/公斤，比昨天上升0.5%；羊肉62.95元/公斤，比昨天上升1.0%；雞蛋7.35元/公斤，與昨天持平；白條雞17.57元/公斤，比昨天下降1.2%。重點監測的28種蔬菜平均價格爲5.66元/公斤，比昨天下降1.0%；重點監測的6種水果平均價格爲7.14元/公斤，比昨天下降0.7%。鯽魚19.19元/公斤，比昨天下降0.4%；鯉魚13.71元/公斤，比昨天下降0.1%；白鰱魚10.16元/公斤，比昨天上升0.8%；大帶魚40.45元/公斤，比昨天下降1.9%。金吾財訊
11月18日 週二
港股異動 | 內險股集體走低,，中國太平跌超5%、中國人民保險集團、新華保險跌超4%
華盛資訊11月18日訊，內險股集體走低，截至發稿，中國太平跌超5%、中國人民保險集團、新華保險、中國再保險跌超4%、衆安在線、中國人壽跌近4%。消息面上，金融監管總局最新數據顯示，我國保險資金運用餘額達37.5萬億元，同比增長16.5%。三季度人身險實現保險資金運用餘額33.7億元，同比增長16.5%，佔行業總保險資金運用餘額的比例爲90.0%；財產險實現保險資金運用餘額2.4萬億元，同比增長11.8%，佔行業總保險資金運用餘額的比例爲6.4%。其中，保險行業債券資產配置佔比爲50.3%，較年初提升0.8pt，但環比Q2末下降0.8pt。國信證券研報表示，2025年三季度，受行業預定利率下調帶...華盛證券
11月18日 週二
【新股IPO】乘機器人風口，卡諾普機器人擬通過18C章規則上市
金吾財訊 | 今年以來，機器人概念在資本市場掀起熱潮。萬得數據顯示，機器人指數年內累計漲幅已超34.6%。在此背景下，卡諾普機器人正式向港交所遞交上市申請。值得注意的是，卡諾普擬依據港交所18C章規則上市，這一專爲特專科技企業設計的通道，公司處於產品商業化的相對早期階段，於近幾年實現收入增長後，才達到上市指南第2.5章所載商業公司的收入要求。工業機器人市場的競爭早已白熱化。國際市場上，日本的發那科（FANUC）、安川電機（YASKAWA）、瑞士的ABB、德國的庫卡（KUKA）組成的“四大家族”主導了超半數以上的市場份額。國內方面，卡諾普的市佔率雖在中國焊接機器人市場第一，但產品結構較爲集中，核心產品六軸焊接工業機器人貢獻了超過一半的收入。而工業機器人行業高研發投入的特性以及公司現階段的銷售成本管理，讓公司的盈利能力與現金流穩定性均面臨考驗。2022至2024年三個完整年度，公司銷售成本分別爲1.431億元、1.621億元、1.628億元；2024年上半年和2025年上半年，銷售成本則分別爲0.794億元、1.054億元。從成本佔比來看，上述各時間段銷售成本佔同期收入的比例依次爲 72.5%、72.9%、69.6%、69.4% 和 67.6%。此外，作爲2024年中國最大的焊接機器人出口商，卡諾普的海外業務佈局同時伴隨着外部環境的不確定性。基於多渠道銷售模式，公司宣稱不構成違反美國、歐盟或英國的一級制裁，但仍可能面臨次級制裁風險，尤其是美國次級制裁的“長臂管轄”風險不容忽視。同時，公司向德州儀器採購若干美國原產的數字信號處理(DSP)芯片，該等芯片在EAR項下被歸類爲ECCN 3A991（3A991芯片），但單個3A991芯片的價值僅佔公司成品價值的0.65%，遠低於25%，因此公司產品不受EAR規限。不過，特朗普今年8月加速推動製造業回流，美國芯片製造商正面臨成本上升的壓力，當時的消息稱德州儀器已向中國客戶推出其史上最大規模的漲價，超過6萬種產品的價格上漲10%~30%以上，上游芯片價格波動的傳導影響難以忽視。總的來說，卡諾普機器人此次衝刺港交所18C章上市，既踩中了機器人行業發展的風口，也面臨着多重現實挑戰。其能否順利通過18C章審覈、上市後能否抵禦行業競爭與外部衝擊，仍需時間檢驗。公司名稱：成都卡諾普機器人技術股份有限公司保薦人：國泰君安融資控股股東：李良軍、朱路生、谷菲、曾兵、鄧世海、夏輝勝李良軍直接持有公司約16.41%註冊資本；朱路生直接持有公司約16.41%註冊資本。基本面情況：卡諾普機器人是中國先進的工業機器人公司，也是具身智能機器人的先鋒。依託全棧自主核心技術與多場景智能應用能力，成功構建了主要涵蓋工業機器人、協作機器人、具身智能機器人的三大類全自主研發產品矩陣。根據弗若斯特沙利文的數據，公司是業內少數擁有全棧自主核心技術及全自主研發產品矩陣的企業之一，可實現工業機器人的全系列覆蓋。於往績記錄期間，公司專注於設計、開發及製造(i)工業機器人，主要包括六軸工業機器人及四軸工業機器人，並選擇性地擴展至全系列(ii)協作機器人及(iii)具身智能機器人。公司的機器人產品在焊接方面具備核心優勢，同時亦提供多功能能力，例如切割、打磨、精密加工、衝壓、搬運與碼垛、裝配等。行業現狀及競爭格局根據弗若斯特沙利文的資料，中國工業機器人市場呈現高速增長態勢，市場規模從2020年的315億元(人民幣，下同)擴大至2024年的467億元，期間複合年增長率達10.4%。隨着下游應用場景及市場需求持續擴大，預計市場規模將進一步加速，從2025年的527億元增長至2029年的931億元，複合年增長率爲15.3%。全球工業機器人市場呈現高增長態勢，從2020年的740億元擴大至2024年的1,016億元，期間實現8.3%的複合年增長率。隨着下游應用場景及市場需求持續擴大，預計市場將進一步加速增長，由2025年的1,129億元增長至2029年的1,813億元，複合年增長率爲12.6%。中國焊接機器人市場呈現高速增長態勢，市場規模從2020年的70億元擴大至2024年的84億元，期間複合年增長率爲4.4%。隨着下游應用場景及市場需求持續擴大，預計市場將進一步加速，從2025年的93億元增長到2029年的153億元，複合年增長率爲13.4%。公司是2024年中國焊接機器人領域收入規模最大的公司，同時是2024年中國市場金屬及機械加工工業機器人領域收入規模位列第三的公司。財務狀況公司於2022年-2024年分別錄得收入1.97億元、2.22億元及2.34億元，今年上半年收入同比增長36.35%至1.56億元。2022年-2023年，卡諾普機器人分別錄得溢利2826.5萬元、168.8萬元，2024年盈轉虧1294.4萬元。今年上半年再度扭虧爲盈843.8萬元。毛利率方面，公司於2022-2024年的毛利率分別爲27.5%、27.1%以及30.4%，今年上半年毛利率增長1.8個百分點至32.4%。招股書顯示，公司經營可能存在風險因素（部分）：1、由於多種因素的影響，可觸及市場的增長及對公司產品或服務的需求可能無法達到預期，這可能對公司的業務、經營業績和財務狀況產生影響；2、工業機器人市場競爭激烈。若未能有效與行業參與者競爭，可能對公司的業務、經營業績和財務狀況產生重大影響；3、倘公司無法吸引、挽留及激勵關鍵人才，公司的業務、經營業績及財務狀況將受到重大不利影響；4、倘公司未能吸引新客戶及╱或留住現有客戶，公司的業務、經營業績及財務狀況可能會受到不利影響；5、公司的成功取決於預見和應對技術變革的能力，若未能保持研發領域的領先地位，則可能對公司的競爭力和經營業績產生不利影響；6、公司一直並擬繼續於研發方面作出大量投資，這可能會對公司的盈利能力及經營現金流量造成不利影響，且未必會產生公司預期實現的成果；7、公司可能無法獲得或維持足夠的知識產權保護，這可能會削弱公司技術的價值；8、公司可能面臨供應鏈風險及依賴若干主要供應商，且供應商服務中斷或質量問題可能對公司的業務造成重大損害；9、根據中華人民共和國法律法規，公司可能需要補繳社會保險金及╱或住房公積金、滯納金及罰款；10、公司的業務、財務狀況及經營業績可能會受到國際貿易政策及國際出口管制及經濟制裁的重大不利影響。公司募資用途：1、加強公司的研發能力；2、深化與現有客戶的合夥關係、國內市場品牌建設及海外市場擴張；3、提升製造能力；4、預留作一般營運資金及營運靈活性。金吾財訊
11月18日 週二
A股全天低開低走 滬指收跌0.81% 煤炭、電池等板塊跌幅居前
金吾財訊 | A股全天低開低走，三大指數午後跌幅進一步擴大，截至收盤，滬指跌0.81%，深成指跌0.92%，創業板指跌1.16%。滬深兩市成交額1.93萬億，較上一個交易日放量153億。總體上看，個股跌多漲少，全市場超4100只個股下跌。盤面上看，互聯網應用、文化傳媒、教育等板塊漲幅居前；煤炭、電池、鋼鐵等板塊跌幅居前。大同證券指出，從短期來看，當下市場風格仍在短期熱點中徘徊，受消息面影響相對更大，而前期以業績、敘事爲導向的雙創板塊，仍僅有儲能在苦苦支撐。其中原因或是，在三季度業績表現略不及市場預期之後，市場對雙創板塊的科技相關概念產生了一定分化態度，部分獲利資金了結立場，形成觀望態勢，市場無法凝聚合力，量能持續走低，致使科技板塊持續回調整理。但從中長期坎，市場仍有向上潛力。中泰證券指出，在“利差不足”的背景下，A股“慢牛”格局正推動險資加大權益配置。新會計準則下，股票持倉對險企盈利的彈性增強，而宏觀環境不確定性上升、固收收益率承壓，使得紅利資產成爲重要的防禦工具與收益“壓艙石”。金吾財訊
11月18日 週二
日本股市：日經指數跌逾3%創七個月最大跌幅，科技股重挫
路透東京11月18日 - 周二，日本日經指數創下七個多月來最大跌幅。繼隔夜華爾街大幅下挫後，此間投資者拋售科技股。日經指數 .N225 下跌 3.2%，收於 48,702.98 點，創下自 4 月 9 日以來的最大單日跌幅。更廣泛的東證股價指數.TOPX 下跌2.9%。東海東京Intelligence Laboratory首席股票市場分析師Seiichi Suzuki說："日經指數一跌破 50,000 點的關鍵水平，市場情緒就惡化，拋售也加速了。""一些投資者想逢低買入，但即使是他們也在等待股票進一步下跌。"美國股市周一大幅收低，標普 500 指數和納斯達克指數...路透社
11月18日 週二
香港醫管局全力支持設立香港第三家醫學院
金吾財訊 | 據大灣區之聲微博消息，香港醫院管理局（醫管局）主席範鴻齡今日（18日）表示，醫管局會全力配合特區政府支持香港科技大學（科大）設立香港第三家醫學院，相信會加強香港的醫生人手，有助提升醫療科研及服務質素，造福病人。範鴻齡表示，醫管局會配合醫務衛生局的政策方向，全力支持科大發展醫學院。醫管局作爲公營醫療體系的骨幹，培訓醫護專業人員爲四個優先工作範疇之一，醫管局會提供足夠支援予所有本地大學的醫學院進行臨牀培訓及科研工作，繼續提升香港的醫療水平。醫管局亦會繼續全力支持現有的兩所醫學院培訓醫科學生，包括會提供足夠名額給所有本地大學醫科畢業生實習，亦會聘請所有合資格在公立醫院接受專科培訓的本地醫科畢業生。範鴻齡相信，三所醫學院可以通過香港的優良公營醫療體系，爲香港醫療界培訓更多德才兼備的醫療人才，醫管局會與三所醫學院產生協同效應，共同推動香港醫療界發展，提升香港的醫療水平、造福病人。金吾財訊
11月18日 週二
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數下午15：00報盤
截止北京時間2025-11-18 15:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5628.93點，較昨日收盤跌-127.95前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)華虹半導體 01347.hk80.303.55攜程集團－Ｓ 09961.hk564.001.53中芯國際 00981.hk73.951.37阿里巴巴－Ｗ 09988.hk154.60-0.19京東集團－ＳＷ 09618.hk114.50-0.78前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)小鵬汽車－Ｗ 09868.hk85.80-10.63聯想集團 00992.hk9.64-4.46蔚來－ＳＷ 09866.hk47.28-4.14比亞迪股份 01211.hk96.60-4.07快手－Ｗ 01024.hk64.20-3.89金吾財訊
11月18日 週二
期權大單｜谷歌利好“炸場”，馬斯克警告“知名空頭”，認購合約引人關注
一、市場概覽週一（11月17日），美股三大指數集體下跌，道指跌約1.2%。當日美股期權市場總成交量56,438,782張合約，其中看漲期權佔比55%，看跌期權佔比45%。二、個股期權成交：谷歌多利好“炸場”，有認購合約押注320美元特斯拉、英偉達、蘋果、谷歌A、亞馬遜、Palantir、 Strategy 、Meta、Opendoor、AMD位居個股期權成交榜的前十位。其中，谷歌是週一美股市場爲數不多的亮點，盤初創歷史新高，但之後隨大盤走低，收盤時漲幅收窄爲3%。谷歌股價大漲的催化劑是巴菲特旗下伯克希爾三季度建倉該股。儘管這筆交易很可能不是巴菲特本人直接操作，但投資者仍然對此感到振奮。此外，谷...老虎證券
11月18日 週二
看好特斯拉FSD與Robotaxi前景，大行看高股價至508美元
經歷一週波動後，特斯拉股價在週一迎來上漲，背後得益於投資銀行 Stifel 轉爲看漲態度。分析師將特斯拉目標價從483美元上調至508美元，維持 “買入” 評級。他給出的依據包括分部加總估值分析，以及特斯拉在完全自動駕駛（FSD）和自動駕駛出租車服務領域的優勢。“我們認爲，特斯拉基於人工智能的完全自動駕駛（FSD）技術和自動駕駛出租車項目是其核心亮點，也是我們估值的重要組成部分，” 在發給客戶的報告中寫道。特斯拉股價週一盤中最高上漲 3%，當日收盤漲幅略超 1%。此次股價上漲之前，特斯拉股票經歷了起伏的一週。儘管上週五股價有所回升，但全周累計下跌 5.9%。該股在週四和週五曾大幅跌破 400 ...老虎證券
11月18日 週二
【券商聚焦】國盛證券重申嗶哩嗶哩(09626)“增持”評級 看好其遊戲和廣告業務的發展潛力
金吾財訊 | 國盛證券研報指出，嗶哩嗶哩(09626)2025Q3錄得收入77億元，同比增長5.2%。從業務類型角度，移動遊戲/增值服務/廣告/IP衍生品及其他各錄得收入15/30/26/6億元，同比變化-17.1%/+7.1%/+22.7%/+2.6%。本季度公司毛利潤爲28億元，毛利率達36.7%。本季度嗶哩嗶哩nonGAAP歸母淨利潤約8億元，non-GAAP淨利潤率約10.2%。該機構指出，嗶哩嗶哩2025Q3錄得收入77億元，同比增長5.2%。從業務類型角度，移動遊戲/增值服務/廣告/IP衍生品及其他各錄得收入15/30/26/6億元，同比變化-17.1%/+7.1%/+22.7%/+2.6%。本季度公司毛利潤爲28億元，毛利率達36.7%。本季度嗶哩嗶哩nonGAAP歸母淨利潤約8億元，non-GAAP淨利潤率約10.2%。該機構續指，長青遊戲《三國：謀定天下》踐行長線運營策略，在穩居iOS暢銷榜前列的同時，與《火鳳燎原》開啓IP合作。10月16日，嗶哩嗶哩推出的自研搜打撤PvE新遊逃離鴨科夫》火爆出圈，銷量突破300萬份，最高同時在線人數超30萬人。該機構認爲，嗶哩嗶哩遊戲業務未來或將《逃離鴨科夫》PC端擴展至主機和手機端，並通過挖掘該IP持續獲益。三國：百將牌》將在2026年第一季度上線，有望進一步豐富遊戲矩陣。該機構表示，看好嗶哩嗶哩未來廣告業務的發展潛力、逃離鴨科夫》遊戲玩法的擴展以及新遊《三國：百將牌》的市場表現。該機構預計嗶哩嗶哩2025-2027年收入爲302/328/360億元，yoy+12.6%/8.7%/9.7%；non-GAAP歸母淨利25/31/40億元。該機構給予公司美股/港股目標價30美金/234港幣，對應31x 2026eP/E，重申“增持”評級。金吾財訊
11月18日 週二
港股異動 | 汽車股普遍走弱，小鵬汽車-W跌超10%、零跑汽車、長城汽車跌4%
華盛資訊11月18日訊，汽車股普遍走弱，截止發稿，小鵬汽車-W跌超10%、零跑汽車、長城汽車跌4%、長城汽車、比亞迪股份跌近4%、理想汽車跌超3%。相關閱讀10月汽車消費額同比下降7%乘聯分會祕書長崔東樹發文表示，10月份，社會消費品零售總額46291億元，同比增長2.9%。其中，汽車消費額4255億元、同比降7%，除汽車以外的消費品零售額42036億元，增長4.0%。1—10月份，社會消費品零售總額412169億元，增長4.3%。其中，汽車消費額40009億元、同比降0.2%，除汽車以外的消費品零售額372160億元，增長4.9%。小鵬汽車Q3營收、業績指引不及預期小鵬三季度營收 203.8...華盛證券
11月18日 週二
日經225指數收跌3.22% 報48702.98點
金吾財訊 | 日經225指數收跌3.22%，報48702.98點。數據顯示，日本今年三季度實際GDP（剔除物價變動因素）環比下降0.4%。受美國關稅政策影響，三季度貨物及服務貿易出口環比下降1.2%，進口因內需疲軟環比下降0.1%。外需對當季經濟增長的貢獻爲負0.2個百分點。內需方面，當季佔日本經濟比重一半以上的個人消費環比微增0.1%；內需的另一支柱企業設備投資環比增長1.0%，包括政府消費、公共投資等在內的公共需求環比增長0.5%。與此同時，民間住宅投資環比下降9.4%，民間庫存變動也抑制了當季內需增長。總體來看，內需對當季經濟增長的貢獻爲負0.2個百分點。金吾財訊
11月18日 週二
