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【券商聚焦】海通國際首予禾賽(02525)“優於大市”評級 指其有望充分受益L3規範落地
金吾財訊 | 海通國際研報指出，3Q25，禾賽(02525)實現營業收入8億元，+47.5%YoY；實現GAAP盈利2.6億元（含1.5億元股權投資收益），創歷史新高。2025Q1-Q3，公司累計實現GAAP盈利2.8億元，提前完成全年2億元的GAAP盈利目標。交付量大增驅動營收高速成長：3Q25，公司激光雷達總交付量達44萬臺，+228.9%YoY。其中，ADAS激光雷達交付量爲38萬臺，+193.1%YoY；機器人激光雷達交付量爲6萬臺，+1311.9%YoY。儘管200美金定位的高性價比產品ATX佔比上升，導致綜合ASP3Q25環比下降10%，但其盈利性超預期，公司毛利率超預期保持穩健。3Q25，公司機器人+ADAS綜合毛利率爲42.1%，超一致預期1.9pct。受益於營收高速成長+毛利率穩健+AI助推費用率管控得力，公司上修全年GAAP盈利預期至3.5-4.5億元。2025年9月，工業和信息化部、公安部、財政部等八部門聯合印發《汽車行業穩增長工作方案（2025—2026年）》出臺，明確指出“有條件批准L3級車型生產准入”。該機構分析，相較於L2級車輛1-2顆的配置，預計每輛L3級車輛將搭載3至6顆激光雷達（單車激光雷達價值量約爲500至1000美元），量價齊升將顯著拓展公司潛在空間。3Q25，公司推出全球最遠測距的車規級800線超遠距激光雷達ETX，且ETX+FTX的主雷達+多顆補盲雷達的產品組合，獲得首個乘用車量產定點，計劃於2026年底或2027年初啓動。該機構判斷，ETX+FTX的產品組合有望成爲L3級市場中扮演重要角色。該機構表示，2025年8月車載主激光雷達市佔率46%，裝機量爲第二名的1.5倍。後續L3落地，公司有望量價齊升。該機構預計公司4Q25單季度實現營業收入10.1億元，2025-2027年分別實現營業收入30.37/44.39/57.35億元。考慮可比公司尚未盈利，該機構仍採用PS估值法進行估值，但給予公司溢價。該機構給予禾賽2026年7.0xPS，對應目標價247.6HKD，有59.9%的上行空間，首次覆蓋給予“優於大市”評級。金吾財訊
11月18日 週二
在岸人民幣兌美元收盤報7.1125 下跌77點
金吾財訊
11月18日 週二
【券商聚焦】國證國際首予威勝控股(03393)“買入”評級 料其進入海外收入快速增長期
金吾財訊 | 國證國際研報指出，威勝控股(03393)海外業務網絡佈局廣，並在海外多地設立本地工廠，增強當地市場競爭力。2020年起海外市場收入保持快速增長。2024年公司海外收入達24億元人民幣，比2020年增長5倍，CAGR達58%。公司在墨西哥、巴西、坦桑尼亞及匈牙利的本地工廠均已投運。南非本地工廠正在建設中。公司在拉丁美洲、非洲、東南亞等地區均與戰略客戶建立良好合作關係，持續取得優質訂單。匈牙利本地工廠投運後，公司作爲基地，加大歐洲市場拓展。公司三大主營業務在海外市場拓展中具備協同效應，公司海外市場收入持續快速增長，是公司整體業績增長的重要動力。該機構指出，ADO業務現有收入以國內市場爲主，2024年國內收入佔ADO業務收入約9成。今年以來，ADO業務憑藉公司三大主營業務間的協同效應，快速切入不同地區市場；重點開發數據中心能源解決方案業務。公司與萬國數據、西門子等核心戰略客戶展開深度合作。2025上半年ADO海外市場新增訂單4.8億元人民幣，超過2024全年。核心客戶的海外數據中心佈局正加速，公司海外本地工廠可爲客戶提供快速定製化服務。該機構預期ADO業務海外數據中心業務取得更多訂單。ADO業務海外收入正加速釋放。該機構續指，公司國網及南網集採招標中標金額由2020年的6.2億元人民幣，增加至2024年的10.4億元人民幣，CAGR達13.8%。2025年公司在國南網招標中累計已中標約7.7億元人民幣，行業第一。根據國網電子商務平臺數據及第三方數據庫Data電力統計，2021年起威勝每年在國家電網招標中中標份額約3%，南網中標份額約10%，份額穩定並且是行業領先。該機構預期國內新型電力系統加速建設，國網及南網計量設備招標額增加。威勝預期保持穩定中標份額，來自國網及南網的收入保持穩定增長。該機構預測2025/26/27年公司淨利潤分別爲9.2/12.1/15.3億元人民幣，對應EPS爲0.93/1.22/1.54元。該機構假設公司維持50%派息比率。目前股價對應2026年預測PE10.6倍，股息率4.7%。該機構認爲公司業績增速在同業中屬於較快。公司海外業務持續拓展，ADO業務持續取得海外數據中心訂單，預期進入海外收入快速增長期。該機構認爲估值有提升空間，首予“買入”評級，根據同業估值比較法，給予目標價17.36港元，對應2026年13倍PE。金吾財訊
11月18日 週二
【券商聚焦】海通國際維持安踏(02020)“優於大市”評級 預期明年運動鞋服行業整體將同比加速增長
金吾財訊 | 海通國際研報指出，安踏(02020)主品牌3Q25實現低單位數流水增長，較2Q25環比略有改善，其中大貨線下和兒童線下均增長低個位數，線上增長高個位數，線上兒童跑贏大貨。季度末安踏品牌庫銷比略高於5個月，處於健康區間；線下渠道折扣率同比持平約爲7折，線上折扣率略有加深約爲5折。根據渠道調研，10月前兩個星期由於全國天氣炎熱，服飾品類包括運動整體銷售壓力較大，但下半個月隨着天氣轉冷，流水強勢拉動10月整體實現低至中單位數增長，其中線下略有下跌，線上中單位數增長。該機構表示，考慮到安踏品牌自2Q開始對於電商渠道進行重組，合併傳統電商和內容電商團隊，目前已經基本完成重組但仍處於磨合階段，在產品、內容與IP打造上仍需要時間積累；此外宏觀消費信心持續走弱，競爭加劇，安踏品牌並未盲目跟進，管理層對安踏品牌在雙十一期間採取了保守策略，因此下調安踏品牌全年流水預期從中單位數至低單位數。展望2026年，該機構預期運動鞋服行業整體將同比加速增長，一方面運動鞋服和用品滲透率將持續提升，另一方面預期行業客單價和折扣壓力將有所緩解，尤其是龍頭品牌去庫存基本接近尾聲。安踏體育是少有的擁有強渠道能力和成功運營多品牌的運動鞋服品牌，看好優質管理團隊和高效運營能力對各品牌持續增長且獲取市場份額的支持，該機構預期安踏體育2025-2027年收入分別爲783.5/868.1/951.1億元，同比增長10.6%/10.8%/9.6%；2025-2027年歸母淨利潤分別爲136.8/155.0/172.3億元，同比增長-12.3%/13.3%/11.2%，對應2025-2027年PE爲15.4X/13.6X/12.2X。該機構維持安踏“優於大市”評級，給予2026年17XPE估值，目標價103.0港幣(0.91HKD/RMB)，有25.4%上行空間。金吾財訊
11月18日 週二
恒指全日收跌1.72% 特斯拉概念股集體走低 敏實集團(00425)跌5.51%
金吾財訊 | 港股全天受壓下行，截至收盤，恒指跌1.72%，國企指跌1.65%，恆科指跌1.93%。藍籌中，中國宏橋(01378)跌5.88%，中升控股(00881)跌5.19%，紫金礦業(02899)跌4.36%，九龍倉置業(01997)跌4.35%，聯想集團(00992)跌4.16%；漲幅方面，攜程集團(09961)漲1.62%，中芯國際(00981)漲1.44%，周大福(01929)、中石化(00386)、中通快遞(02057)、中國移動(00941)漲不足1%。內房股全線承壓，碧桂園(02007)跌4.81%，萬科企業(02202)跌4.42%，建發國際集團(01908)跌4.13%，新城發展(01030)跌3.86%，世茂集團(00813)跌3.70%。國家統計局數據顯示，2025年1-10月全國商品房累計銷售面積71982萬平，同比下降6.8%，較1-9月跌幅擴大1.3個百分點。10月單月商品房銷售面積6147萬平，同比下降18.8%，跌幅較上月擴大8.3個百分點。2025年1-10月全國商品房累計銷售金額69017億元，同比下降9.6%，較1-9月跌幅擴大1.7個百分點。10月單月銷售金額5977億元，同比下降24.3%，跌幅較上月擴大12.5個百分點。太平洋證券研報指出，2025年1-10月全國商品房銷售降幅較1-9月有所擴大，地產市場銷售仍處於低位，前期政策效應持續時間偏短，基本面繼續走弱。房價方面，10月70城新房和二手房銷售價格延續下跌態勢，環比跌幅均擴大。目前房地產市場處於新舊模式轉換時期，考慮到去年9月房地產新政後四季度基數較高，預計今年四季度各項指標同比壓力較大。特斯拉概念股集體走低，敏實集團(00425)跌5.51%，耐世特(01316)跌5.17%，億和控股(00838)跌4.63%，金力永磁(06680)跌4.31%，力勁科技(00558)跌2.87%，福耀玻璃(03606)跌1.45%。有報道稱，特斯拉要求供應商爲其在美國製造的汽車排除中國製造的零部件，原因是地緣政治緊張局勢。特斯拉計劃在一到兩年內爲其美國汽車將所有零部件轉爲非中國來源。中芯國際(00981)升1.44%。公司四季度收入指引爲環比持平到增長2%；產線整體上繼續保持滿載；毛利率指引爲18%到20%，與三季度指引相比持平。中芯國際聯合首席執行官趙海軍博士在11月14日業績說明會上表示，儘管公司產能利用率高達95.8%且產線持續滿載，但四季度指引保守主要源於兩大因素：一是存儲器價格大漲令客戶擔心即便備齊其他芯片也無法組裝整機，同時高存儲成本迫使客戶壓縮其他芯片採購價格；二是網通行業客戶下單謹慎，擔憂備貨過多但訂單已轉向競爭對手。TrendForce集邦諮詢數據顯示，2025年第三季度，DRAM價格較去年同期大幅上漲171.8%。H&H國際控股(01112)升1.54%。公司公告公佈，截至2025年9月30日止九個月，總收入按呈報基準按年上升12.0%(按同類比較基準上升12.3%)至人民幣108.05億元。所有業務分部均錄得正面增長，其中利潤率較高的營養補充品佔收入的64.5%，而維生素、草本及礦物補充劑以及寵物營養品類別按同類比較基準分別實現6.0%及14.2%的收入增長。於有關期間，來自中國內地的收入按年上升20.6%。於有關期間，中國內地仍爲公司最大的市場，佔總收入的71.0%，而去年同期則爲65.9%。中泰國際認爲恒生指數在26,000左右有有力支持，短期將在26,200-26,600點徘徊。操作面上，短期旅遊相關個股壓力較大。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間 2025-11-18金吾財訊
11月18日 週二
投資者11月增持股票和大宗商品，但看漲倉位或成市場阻力--美銀調查
路透米蘭11月18日 - 美國銀行周二發布的月度基金經理調查報告顯示，全球投資者11月提高了股票和大宗商品配置比例，但由於現金水平僅為3.7%，表明看漲倉位目前被視為風險資產的阻力。 該行稱，如果美聯儲12月不降息，當前市場的泡沫可能引發進一步向下修正，新興市場和銀行板塊在今年最後一個季度最容易受到避險情緒影響。 該調查指出科技板塊交易擁擠，54%的投資者認為“做多美股七巨頭”是最擁擠的交易，45%的投資者認為人工智能泡沫是最大的尾部風險，而且20 年來首次有投資者表示企業在 "過度投資"，這表明超大規模企業的支出或需 "放緩"。 這項全...路透社
11月18日 週二
<全日沽空>全日沽空金額約413.427億元，沽空比率17.076%
港股全日沽空金額約413.427億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲17.076%。總沽空股份數目:819總沽空股數:27.891億股總沽空金額:約413.427億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)阿里巴巴－Ｗ(09988)3530.9756522.0548.54盈富基金(02800)2733.2880120.7336.61南方恒生科技(03033)2400.1070431.2455.81小米集團－Ｗ(01810)1787.4120820.4164.32騰訊控股(00700)1420.8742012.0503.44金吾財訊
11月18日 週二
港股綜述｜恆科指跌近2%，小鵬汽車績後大跌10%，中芯國際逆市收漲
港股行情11月18日週二，受多重因素影響市場風險情緒惡化，港股三大指數今日全天弱勢，且午後跌幅進一步加大，恒生指數跌1.72%失守26000點大關，國企指數、恒生科技指數分別下跌1.65%及1.93%。市場擔憂人工智能估值過高，科技股持續走低，快手、百度、小米、京東等創下近期低價。 阿里巴巴-W 微跌0.19%，表現稍好。11月18日，阿里巴巴新推出的AI應用千問App，在公測上線次日便迅速衝入蘋果App Store免費應用總榜第五位，排名超越DeepSeek。現貨黃金盤中一度跌破4000美元，黃金股領銜有色金屬股下跌， 靈寶黃金 大跌近9%。汽車股普跌。Q4營收指引不及預期， 小鵬汽車-W ...老虎證券
11月18日 週二
亞馬遜(AMZN)將進行三年來首次的美元債券發行 融資150億美元
金吾財訊 | 亞馬遜(AMZN)週一向美國證券交易委員會提交的一份文件顯示，亞馬遜將進行三年來首次的美元債券發行，融資150億美元。多家大型科技公司正轉向發行數百億美元的債券，爲AI基礎設施擴張提供資金。亞馬遜週一申請發行由六個部分組成的債券。所得資金可用於從收購、資本支出到股票回購等用途。上個月，Meta宣佈發行高達300 億美元債券，而甲骨文據說也計劃通過發債融資 150 億美元。據摩根士丹利估計，包括Meta、亞馬遜和Alphabet 在內的大型科技公司今年預計將在人工智能基礎設施上投入4,000億美元。金吾財訊
11月18日 週二
【券商聚焦】華泰證券上調中石化(00386)至“買入”評級 指硫磺景氣回升帶動其煉油板塊回暖
金吾財訊 | 華泰證券研報指出，國內硫磺對外依存度增加及全球性供給瓶頸（原油加工量達峯、海外供給抑制），疊加需求側全球磷複肥消耗擴張、中國鋰電池/尼龍/鈦白粉等新材料產能爬升，共同推動硫磺價格在2025年內（截至11月14日）累計上漲152%至3930元/噸。2024年我國硫磺表觀消費量同比增長8.6%，進口量佔比47%（同比增12.7%），進一步印證需求旺盛。中石化(00386)依託煉油及天然氣加工能力，具備888萬噸/年硫磺產能，是國內最大供應商。硫磺景氣回升帶動其煉油板塊回暖，疊加石化產能週期拐點，機構上調公司A/H評級至“買入”，目標價7.60元/6.26港元。金吾財訊
11月18日 週二
【券商聚焦】開源證券維持騰訊(00700)“買入”評級 看好遊戲及AI戰略深化驅動成長
金吾財訊 | 開源證券研報指出，騰訊(00700)2025Q3實現營收1929億元（同比+15%，環比+5%），歸母淨利潤631億元（同比+19%，環比+13%），Non-IFRS歸母淨利潤706億元（同比+18%，環比+12%）。分業務看，增值服務收入959億元（同比+16%），其中國內遊戲收入428億元（同比+15%）該機構指出，公司新遊表現亮眼，《三角洲行動》Q3位居行業流水前三，《無畏契約》端手遊國服月活破5000萬。老遊戲彰顯長青，《王者榮耀》2025年日活破1.39億，《皇室戰爭》9月日活及流水創新高。《王者榮耀世界》擬2026年春季公開亮相，《王者萬象棋》擬12月開啓大規模測試，重磅IP衍生遊戲陸續上線或驅動業務增長。該機構續指，公司持續升級混元基礎模型的團隊及技術架構，截至11月12日，混元圖像生成模型位列LMArena文生圖模型全球第一。廣告領域，新推出的智能投放產品矩陣騰訊廣告AIM+支持廣告主自動配置定向、出價及版位，並優化廣告創意，提升營銷ROI並拓展中小廣告主業務。電商領域，AI提升商品推薦能力，促進微信小店交易額增長。微信承載強大的通信、社交、內容、電商、支付生態，已在搜索、公衆號評論區等場景融入元寶AI功能，有望通過深度集成AI轉型爲“超級”智能體，提升用戶交互深度並打開業務空間。該機構表示，看好遊戲及AI戰略深化驅動成長，維持預計2025-2027年歸母淨利潤分別爲2264/2562/2887億元，當前股價對應PE分別爲23.7/20.9/18.6倍，維持“買入”評級。金吾財訊
11月18日 週二
