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【首席視野】趙建：貨幣甦醒
趙建系西京研究院院長 、中國首席經濟學家論壇成員當貨幣沉睡，越來越傾向於承擔“價值貯藏”的職能，而非“交易媒介”的職能的時候，“活錢”就會變成“死錢”。表現在統計數據上，就是狹義貨幣M1增速持續走低、M2-M1的剪刀差不斷擴大。9月，我們看到無論是M1增速還是M2—M1剪刀差，都分別創最近三年的最高和最低記錄，這是否意味着貨幣在通縮中沉睡多年之後開始甦醒？這對股價和房價會有什麼影響？貨幣爲什麼會沉睡？其中一個重要的原因是“通縮螺旋”。當物價不斷走低，貨幣價值就會相對提高，持有貨幣的機會成本變低，貨幣就不斷的從流通領域退出，流向現金類資產“窖藏”。當越來越多的貨幣“窖藏”起來，需求就會持續收縮，進而物價進一步走低。這就形成了一個惡性循環，活錢變死錢，死錢導致通縮，通縮讓更多的活錢變成死錢：一個趨勢不斷強化、結構不斷失衡的正反饋過程。這樣的情形，在中國自2022年以來一直髮生。一方面，我們看到M1增速持續低迷，在口徑修改以前增速持續爲負，意味着企業活期賬戶裏面用來承擔交易媒介，用來發揮“生產要素”作用的貨幣不斷減少；另一方面，M2增速保持平穩，M2-M1剪刀差不斷擴大，意味着社會上仍然保持着穩定的貨幣投放，只是這些貨幣一投入社會，就被貨幣持有者“窖藏”起來，沒有執行最有活力，最有生產性的貨幣職能，而是退化爲一種低效的貨幣類資產。這同時也伴隨着儲蓄率的快速上升，以及超額儲蓄的不斷積累，進一步壓制了需求的釋放和加劇了通縮的壓力。通縮，是“通貨緊縮”的簡稱，本義並非是指物價不斷走低，而是通貨（活錢）持續減少的現象。這裏的通貨，不能用廣義貨幣M2來衡量，而應該用活化程度比較高的M1衡量。更爲嚴重的是，當通貨收縮，降低的不僅是需求，還有資金鍊和信用鏈的斷裂，壞賬和違約現象的不斷增加。這是通縮對以金融爲核心的現代經濟的最大殺傷力，絕非是某些人想象的“通縮有什麼不好的，物價低一點不好嗎”。這是不理解現代經濟，不理解物價持續走低、通貨不斷收縮對一個債務型、槓桿型經濟體的殺傷力有多大。美國等發達國家爲什麼在CPI還沒達到2%以下的目標值時就趕緊提前降息，它們最害怕的並非通縮本身，而是通縮對大型債務系統的摧毀。對於一個大型債務經濟體，沒有什麼比持續的通縮更可怕的了。次貸危機以來，新冠疫情以來，全球債務大爆炸，到今天這個地步，“通脹+結構性改革”可能成爲所有國家化債的唯一可行路徑，它兼顧了短期和長期。特朗普上臺後推動的，當務之急是降息，即使CPI還不符合降息的要求，主要是爲了降低債務負擔。然後是對外加關稅，對內推出“大美麗法案”，其實就是結構性改革。而中國，前幾年過於看重結構性改革，保持戰略定力推動高質量發展，主要是基於長遠考慮，承擔短期陣痛爲長期發展打下基礎，在“推動物價回升”也就是通脹政策方面做的相對不足。然而今年，其實是從去年926政治局會議以來，“採取了里程碑式的增量宏觀政策”。一是明確將“推動物價溫和回升”作爲年度宏觀政策目標；二是幾十年來首次將赤字率從3%提高到了4%，赤字率的一小步，卻是財政政策範式的一大步；三是貨幣政策開始全力呵護資本市場，將“穩住樓市股市”也就是資產價格首次作爲明確的政策目標，這說明貨幣政策的範式也在發生變化，越來越符合現代央行的基本行爲和決策規律。無論是美聯儲、歐洲央行、日本央行，以及隨之而來的中國央行，貨幣政策的核心目標，說到底就是保持貨幣的“清醒”和活躍，不能讓貨幣出現沉睡而通縮的狀態。這個狀態，日本深受其害長達三十年。最近兩年，日本在內外部雙重“電擊”下，終於走出來長期通縮的困境，出現了三十年未遇的通脹。而且日本央行竟然成爲最近一年唯一加息的發達國家。從通縮走向通脹，日本的貨幣沉睡了三十年終於“甦醒”過來了。對於中國，如何讓貨幣甦醒？根據上面的分析，應該是先“促進物價溫和回升”，搞溫和通脹的政策。通脹起來了，貨幣持有的機會成本提高了，貨幣就會甦醒，從窖藏的“死錢”狀態變成“活錢”狀態，經濟的供需良性循環也就形成了，改變當前供給側內卷，需求側萎靡不振的失衡局面。更爲重要的是，通脹是一種利益再分配，通脹有利於債務人，可以刺激信貸擴張，信貸擴張又進一步擴大甚至是“透支”需求，從而通過有效利用未來的資源，解決當下的衰退和蕭條。那麼如何“促進物價溫和回升”？直接的答案是提高老百姓的名義收入，名義收入提高了，需求上一個臺階，物價自然就會回升。提高名義收入又有三類途徑，一是提高工資性收入，這個短期內靠勞動力市場內生很難改變，可控的體制內收入又是在下降；二是轉移支付，當前主要提高失業金和退休金，尚未給私人部門直接發錢；三是提高財產性收入，當前房產縮水嚴重，租金下降，財產性收入也是降低的。唯一的亮點是股票市場回暖明顯，市值增加了三十萬億，讓一部分人的財產性收入得到補償，但是還是不夠。有人擔心，即使名義收入提高了，人們的儲蓄率仍然降不下來，需求也不一定相應的提高。然而需要注意的是，當人們將貨幣“窖藏”在銀行賬戶中，也並非是說貨幣的需求創造能力就消失了，關鍵是看銀行（或其它金融機構）將儲蓄轉化爲投資的能力。而恰恰在這個時期，由於房地產處於低迷狀態，房價不斷走低，社會上的信貸需求不僅沒有增加，老百姓還在提前歸還貸款，造成了銀行資產負債表收縮壓力不斷增大。與此同時，由於房產等不動產抵押品的價值縮水，銀行的信用創造能力也在快速變弱，找不到符合其風控能力邊界內的信貸投放領域。而且變本加厲的是，隨着抵押物價值的縮水，銀行要求債務人補充由於資產縮水導致的價值缺口，進一步的加劇了貨幣從“活錢”向“死錢”的轉換。這構成了今天中國陷入需求不足困境的主要原因。這也意味着，在將儲蓄轉化爲投資這個宏觀職能上，銀行體系在通縮的環境下幾乎失效。有時不僅失效，還會進一步加重通縮。美國1929年大蕭條時期，幾千家銀行破產，進一步加重了通縮，導致了美國曆史上最爲嚴重的金融和經濟危機。既然商業銀行體系失效，那麼依靠什麼來實現從儲蓄到投資的轉化，答案是：資本市場。因此在經濟還沒走出通縮困境的情況下，一定要珍惜得之不易的股市牛市。在經濟通縮期，人們不願意債務融資，但是權益融資會更合適，因爲資本成本變低了。此時資本市場如果一直保持牛市的活躍狀態，在投資端可以吸引原本在銀行賬戶上沉睡的貨幣流入資本市場，解決“資產荒”下錢投無可投的難題。在融資端，則可以更好的將儲蓄轉化爲投資，將貨幣轉化爲資本。而且，通過資本市場來將儲蓄轉化爲資本，還會大幅改善企業的資產負債表，因爲資本市場融來的錢不是債務，而是權益，是可以消解槓桿的。牛市如果能一直維持健康牛，等到股市樓市等資產價格回暖，人們就會發現，一切的債務問題就都迎刃而解了。這也會印證我以前的論斷：債務本身不是問題，債務的問題本質來自於複式記賬下另一側形成的資產，來自於資產價格的縮水與資產收益率的降低。因此，在促進物價和房價回升之前，先促進股價回升，先在資本市場搞個“通脹”，刺激沉睡的貨幣，讓貨幣從銀行賬戶收益率過低的理財和債券類基金甦醒過來，流入資本市場中支持新質生產力。同時在提升股票價格中樞的過程中提高財富通脹效應，也就是賺錢效應。通過賺錢效應進一步刺激沉睡的貨幣，形成一個相互強化的正反饋機制，中國經濟當前這盤陷入僵局的大棋也就能逐步活躍起來。貨幣甦醒對今天中國資產的重估有着至關重要的意義。我們在研判資產價格走勢的時候，經常忽略一個事實，那就是任何資產價格的計價靠得是同一個東西：貨幣。理解資產價格是貨幣的相對價值，是研判大類資產走勢的“第一性原理”。這意味着，在資產配置的戰略層面，首先考慮的是“資產爲王”還是“現金爲王”。兩者在定價上互爲鏡像。長期來看（五年以上），答案很明顯：資產爲王。你隨便持有一類非現金資產，只要可存續（上市公司不退市、不破產），用貨幣計價基本都是上漲的。爲什麼？原因也很簡單，進入“敲擊鍵盤”就可以在借貸兩端無中生有“印鈔”的現代貨幣時代，輕易創造的貨幣纔是最大的泡沫。這也意味着，如果用非貨幣資產評估貨幣的價值，也就是一攬子大類資產價格的倒數，從這個長期數據看，貨幣的價值肯定是不斷被侵蝕的。比如，用黃金計量的貨幣（黃金價格的倒數），無論是美元還是歐元還是人民幣，這三年應該都貶值了一半多。因爲無論用哪種貨幣計量，黃金都上漲了一倍多。然而短期內，由於擁擠購買資產而加的槓桿存在斷裂也就是平倉、爆倉的風險。當債務被清算，貨幣也就被清算，流動性歸於冷寂，資產價格也就萬劫不復。因此資產價格的走勢短期總是充滿了波動，有時回撤會比較深，需要好幾年才能走出低谷。這是做投資最難的地方——能拿出多少時間來置換估值的空間。但是今天我們不必過分擔心自己的資產會被“清算”，因爲今天理論上可以無限提供流動性的央行，已經將金融市場的穩定作爲自己的核心目標。然而，央行提供的只是作爲兜底的基礎貨幣，持續的牛市還需要源源不斷的“內生貨幣”，那些“永不睡眠”的金錢。自2022年以來，中國的貨幣就持續進入“睡眠時間”，長達三年之久。但是今天，我們看到貨幣正在甦醒。2025年9月末，M1餘額113.1萬億元，同比增長7.2%，增速較上月末提升1.2個百分點，比上年同期高10.5個百分點。M2-M1剪刀差收斂至1.2個百分點，爲2021年以來最低。可見，持續升溫的牛市，不斷走低的利率，一起喚醒了沉睡的貨幣。更值得注意的是，今年到期的定期存款超過100萬億元。這意味着100萬億的貨幣將從定期存款中甦醒過來，他們將繼續沉睡還是進入水草豐美的牛市？這一切，取決於中國股市的“人民性”，取決於能否真正的在投資端擔負起爲中小投資者創造價值的新使命。金吾財訊
10月21日 週二
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2025-10-21 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報6079.52點，較昨日收盤跌146.35前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)嗶哩嗶哩－Ｗ 09626.hk229.809.74地平線機器人－Ｗ 09660.hk8.755.93中芯國際 00981.hk75.955.78小鵬汽車－Ｗ 09868.hk85.204.73比亞迪電子 00285.hk40.504.49前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)同程旅行 00780.hk21.80-0.37ASMPT 00522.hk86.90-0.17美的集團 00300.hk82.500.37小米集團－Ｗ 01810.hk47.360.47騰訊音樂－ＳＷ 01698.hk88.050.51金吾財訊
10月21日 週二
<半日沽空>半日沽空金額約186.000億元 沽空比率12.342%
港股半日沽空金額約186.000億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲12.342%。總沽空股份數目:720總沽空股數:13.602億股總沽空金額:約186.000億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)阿里巴巴－Ｗ(09988)1830.4061216.4929.84騰訊控股(00700)1294.7501523.2476.96南方恒生科技(03033)1109.4242141.5435.96中芯國際(00981)813.8445513.8424.38泡泡瑪特(09992)554.7771611.0732.98金吾財訊
10月21日 週二
港股期權｜內險股延續強勢！中國人壽、中國平安認購期權成交活躍；寧德時代績後股價走強，認購期權遭搶籌
一、股票期權成交量10月21日，港股上午盤三大指數繼續昨日大反彈行情，恒生科技指數再度領銜，午間大幅上漲2.6%，恒生指數漲1.65%重上26000點大關，國企指數漲1.79%。截止午間收盤，港股期權半日成交超47.2萬張，其中，騰訊控股成交量居首，期權成交5.65萬張；阿里巴巴-W名列次席，期權成交5.64萬張；小米集團-W位居第三，期權成交3.63萬張。二、異動觀察內險股漲幅居前，中國人壽大漲逾7%，中國平安漲近4%；期權方面，中國平安半日成交超2.2萬張、中國人壽成交1.88萬張，認購期權成交活躍；寧德時代績後股價大漲逾4%，該公司第三季度實現營收1041.86億元，今年以來首次重回千億...老虎證券
10月21日 週二
【券商聚焦】美銀證券重申騰訊控股(00700)買入評級 預期其近期利潤率將保持穩定
金吾財訊 | 美銀證券研究報告指出，在中國網絡產業中，認爲騰訊控股(00700)具備最佳投資組合，包括AI驅動的成長潛力、穩定的競爭格局、吸引人估值下的股東回報。就AI領域，該行視騰訊爲中國主要的AI應用及變現受益者，其廣告及雲端收入可能加速增長，驗證了AI技術對其核心業務的益處。該行也相信，AI功能持續整合試驗至微信（例如透過AI代理在微信內直接推薦服務、產品），可望在中期內推動股價重新評級。美銀證券預期，騰訊將實現13%按年收入增長，調整後營業利潤按年增長18%。按業務部門劃分，預期2025財年第三季，即使基數升高，遊戲業務仍可年增18%。廣告收入可望年增20%；監於持續的AI基礎設施投資，雲端收入增長可能加速，而金融科技將持續復甦；預期金融科技及企業服務收入將按年增長11%。在獲利能力，預期近期的利潤率將保持穩定，儘管未來折舊費用可能升高。美銀證券重申騰訊買入評級，並上調目標價，由690港元升至780港元，對其估值預測由現金流折現率改爲綜合方式，相當於2026年及2027年經調整市盈率各23倍及20.6倍。金吾財訊
10月21日 週二
港股指數早盤延續升勢 恒指半日漲1.65% 中國人壽(02628)漲7.57%
金吾財訊 | 港股指數早盤延續升勢，截至午間收盤，恒指漲1.65%，恆科指漲2.6%，國企指漲1.79%。藍籌中，中國人壽(02628)漲7.57%，中芯國際(00981)漲5.92%，比亞迪電子(00285)漲4.59%，舜宇光學科技(02382)漲4.20%，中國平安(02318)漲3.96%，快手-W(01024)漲3.85%；泡泡瑪特(09992)跌5.36%，長江基建集團(01038)跌1.33%，中國電信(00728)跌1.23%，中國神華(01088)跌1.21%，香港中華煤氣(00003)跌0.82%，中國移動(00941)跌0.69%。黃金股部分回暖，招金礦業(01818)漲2.56%，珠峯黃金(01815)漲2.12%，中國黃金國際(02099)漲1.92%，紫金礦業(02899)漲1.73%，赤峯黃金(06693)漲1.34%，山東黃金(01787)漲0.45%。受降息預期推動，國際金價續創新高，紐約期金盤中再創新高，12月合約最高逼近4400美元關口，收報4359.4美元，升約3.5%。澳新銀行分析師表示，由於投資者押注美聯儲將繼續降息，金價再創新高。日益加劇的貿易緊張局勢增加了黃金的避險需求。在地緣政治、經濟和財政不確定的情況下，黃金仍有上漲空間。澳新銀行分析師預測，金價將在2026年年中達到每盎司4600美元的峯值。滙豐銀行近期在一份大宗商品展望報告中表示，黃金的上漲動能有望持續至2026年，其背後動力包括各國央行的強勁購金、美國持續的財政擔憂以及進一步貨幣寬鬆的預期，目標價爲5000美元。蘋果概念股走強，藍思科技(06613)漲7.96%，高偉電子(01415)漲6.79%，丘鈦科技(01478)漲6.08%，鴻騰精密(06088)漲5.92%，瑞聲科技(02018)漲5.20%，富智康集團(02038)漲5.15%，比亞迪電子漲4.59%，舜宇光學科技漲4.20%，東江集團控股(02283)漲3.19%，偉仕佳傑(00856)漲2.74%，榮陽實業(02078)漲0.73%。消息面上，根據研究機構Counterpoint Research的最新分析，iPhone 17系列在中美兩地開售前10天的銷量，較iPhone 16同期高出14%。該機構指出，基礎款iPhone 17在中國市場表現突出，而高端機型iPhone 17 Pro Max在美國的需求增速最爲強勁。Counterpoint還指出，新款超薄的iPhone Air雖然定位更小衆、熱度不及基礎款iPhone 17，但其銷量已超過去年被取代的“Plus”機型。寧德時代(03750)高開2.84%，隨後漲幅擴大，半日漲4.26%。公司公告公佈，第三季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲185.5億元(人民幣，下同)，同比大幅增長41.21%。基本每股收益4.1元/股，同比增長37.23%。期內，營業收入爲1041.9億元，同比增長12.90%。前三季度，公司營收2831億元，同比增長9.28%；歸母淨利潤490億元，同比增長36.20%；扣非淨利潤436億元，增長35.56%。中金公司表示，9月數據顯示內需走弱，政策待加碼。三季度GDP同比增長4.8%，比二季度回落0.4ppt，再度降至5%以下。在去年同期低基數（4.6%）情況下增速放緩，反映出經濟增長壓力加大。其中，消費和淨出口對GDP增速貢獻上升，資本形成的貢獻下降，是經濟放緩的主要拖累項。9月數據來看，投資增速延續下行，連續8個月環比爲負，累計同比增速已降至-0.5%。社零總額在以舊換新政策退坡、去年同期基數抬升的背景下增速進一步放緩至3%。出口金額（以美元計）同比增長8.3%，工企出口交貨值同比增長3.8%，二者增速均有明顯改善。工業增加值同比增長6.5%，比8月增速反彈，外需可能是重要的生產支撐。考慮到去年四季度基數抬升（從4.6%上升到5.4%），該機構預計今年四季度可能會面臨更大的GDP增速下行壓力。要實現全年5%左右的GDP增長目標，可能需要年內穩增長政策進一步加碼。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間2025-10-21金吾財訊
10月21日 週二
《專欄》“貶值交易”只是虛火？市場數據道出實情
路透佛羅里達州奧蘭多10月20日 - 黃金、加密貨幣和股市最近紛紛飆升至紀錄高位，引發市場熱議美國“貶值交易(debasement trade)”已全面啟動，但債券和外匯市場的情況卻呈現截然不同的景象。不可否認，今年一些“硬”資產強勢上漲。黃金飆升50%，白銀和鉑金等其他貴金屬漲幅更是令人瞠目，這表明投資者正對某些風險感到不安。 許多人認為，這種不安源於對貶值的擔憂--擔心即將到來的通脹風暴會侵蝕美元的購買力和美國金融資產的價值。摩根大通分析師今年稍早提出“貶值交易”這一概念，不過他們在去年10月就開始表達這一觀點，認為共和黨同時掌控白宮和參眾兩院，將推出擴張性財政政策，從而利好黃金和比特...路透社
10月21日 週二
台灣行政院長：台美關稅談判持續正面進行中，待最後書面整理
路透台北10月21日 - 針對台美關稅談判，台灣行政院長卓榮泰周二指出，談判的進度持續正面進行當中，由副院長鄭麗君所領軍的談判團隊正進行最後書面整理。卓榮泰系回答記者提問時作出以上表述。就台灣本地傳出美規車進口可能會“零關稅”、並且“全面開放美豬”，並以此達成取消疊加稅率等問題時，他回答，“談判的進度持續在正面的進行當中。”其並表示，台美雙方還是秉持過去立場，台灣會在產業的利益之外，嚴守民眾健康跟糧食安全。“各個項目的任何談判的進行，都在這個原則上去進行，不會有特別的例外跟突出。”他說。鄭麗君在10月初公開記者會中表示，美國政府希望台灣能對美增加投資，並進行供應鏈合作，而台灣也考慮發展“台美高...路透社
10月21日 週二
A股三大指數早盤集體上漲 滬指半日漲1.2% 培育鑽石、採掘等概念板塊漲幅居前
金吾財訊 | A股三大指數早盤集體上漲，截至午間收盤，滬指漲1.2%，創業板指漲2.92%，深成指漲1.97%。板塊方面，培育鑽石、採掘、CPO等概念板塊漲幅居前；煤炭、航空機場、燃氣等少數板塊下跌。開源證券首席策略分析師韋冀星表示，當前市場在“相對高位”與“不確定性提升”的組合下，呈現的是“糾結期”下的縮量觀望。農業銀行及黃金等板塊再創新高體現出市場主要是在走避險邏輯，而非徹底的風格切換邏輯。在內部，政策預期與業績驗證是兩大核心。中國銀河證券首席策略分析師楊超表示，市場正等待中長期規劃方向的明確，以及三季度業績的兌現，或將揭示未來的景氣行業。在外部，全球流動性環境的潛在改善與國際貿易關係的動向，是影響外資情緒和市場風險偏好的關鍵變量。金吾財訊
10月21日 週二
港股異動 | 中資券商股持續走高，中金公司漲近7%，中信建投證券漲超5%
華盛資訊10月21日訊，中資券商股持續走高，中金公司漲近7%，中信建投證券漲超5%，華泰證券、中國銀行漲超4%。國泰海通、廣發證券、招商證券漲逾3%。消息面上，港股年內IPO募資總額同比增超227%！中資券商扮演角色愈發關鍵。相關閱讀港股年內IPO募資總額同比增超227%！中資券商扮演角色愈發關鍵消息面上，截至10月16日，今年以來有73家企業在港交所上市，IPO募資總額達1886.98億港元，同比增長227.75%，穩居全球新股融資額榜首。這場IPO盛宴背後的護航力量來自各大中介機構，其中中資券商扮演的角色愈發關鍵。中資券商在衆多標誌性交易中躍升爲主導性的保薦人、全球協調人及賬簿管理人。港股...華盛證券
10月21日 週二
環球新材國際(06616)獲南向資金三連增 機構看好化妝品及汽車新消費賽道
金吾財訊 | 10月20日，環球新材國際(06616)再獲南向資金增持100萬股，實現連續3日增持。截至當日收盤，港股通共持有環球新材國際29750.31萬股，持股比例佔流通股的24.01%。從近期交易數據來看，近5日主力資金淨流入超1.12億港元，日均成交額近1億港元，市場活躍度顯著提升。機構方面，本月初國金證券首次覆蓋環球新材國際，並給予其“買入”評級。研報指出，看好環球新材國際出海併購德國默克表面材料業務及CQV，有望向全球珠光顏料龍頭目標邁進；公司產能投放+產品結構優化，量價齊升進行時；珠光顏料行業在化妝品、汽車等新消費市場前景可觀，且合成雲母替代天然雲母是明確趨勢。風險提示：跨國收購風險；跨國業務協同不及預期；產品結構升級不及預期；宏觀經濟波動。金吾財訊
10月21日 週二
【新股IPO】國元國際：劍橋科技(06166)AH價差具備較大安全邊際但港股PE偏高 建議謹慎申購
金吾財訊 | 國元國際發佈劍橋科技(06166)申購指南，公司主要從事設計、開發及銷售連接及數據傳輸設備。於往績記錄期間，公司主要從銷售(i)寬帶；(ii)無線；及(iii)光模塊技術產品產生收入。根據弗若斯特沙利文的資料，公司是少數向全球客戶提供上述三種技術產品的公司之一。於2024年，以銷售收入計，公司在全球綜合光學與無線連接設備（“OWCD”）行業排名第五，市場份額爲4.1%。於往績記錄期間，來自海外市場的收入分別佔公司總收入的82.9%、89.3%、92.6%及94.0%。除中國業務外，公司亦於美國設立聯合總部，在美國及日本設有海外研發中心，並在美國、德國、波蘭及馬來西亞設有海外co-location生產設施。根據弗若斯特沙利文的資料，受持續的數字轉型、基礎設施升級和不斷增長的用戶需求所推動，全球信息與通信技術（“ICT”）及電信行業現正不斷發展。於2024年，全球ICT投資總額超過5萬億美元，並預計於2029年前超過7萬億美元，期內複合年增長率約爲7%。其中對支持人工智能工作負載至關重要的全球數據中心機架數目預計於2029年前達139.8百萬臺，自2024年起以32.8%的複合年增長率增長。該機構表示，公司正處於業務增長階段，中長期具備較大成長空間。從短期看，公司港股價格相當於2025年10月17日公司A股收盤價（98.41元人民幣/股）的64.2%，從AH價差看具備較大安全邊際。而港股2024PE爲127倍，在行業中處於相對較高的位置。綜合考慮，建議謹慎申購。金吾財訊
10月21日 週二
