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【券商聚焦】國泰海通維持香港交易所(00388)“增持”評級 指多因素有望繼續助推港股活躍度改善
金吾財訊 | 國泰海通證券發研報指，香港交易所(00388)受益於港股流動性改善，前三季度利潤創歷史新高。1)港股交投活躍度改善下交易相關收入提升是公司業績增長的主因，拆解公司前三季度營收增量，交易費及交易系統使用費、結算及交收費分別同比+57%、+66%，分別貢獻了營收增長的49%、36%是業績創歷史新高的核心驅動。2)受益於內外部因素提振，港股交投活躍度躍升，前三季度香港現貨市場ADT2564億港元、同比+126%；3)盈利顯著提振的原因在於資本市場信心顯著提振之下，港股流動性顯著改善，提振以交易業務爲主要商業模式的港交所業績。港交所的成長性在於港股擴容以及自身服務邊界拓寬，內地優質企業赴港上市將是港股歷史機遇，提升港交所中長期盈利中樞。1)港交所的商業模式使得其長期業績隨港股擴容而成長，2015年至今港交所營收/港股總市值中樞穩定在萬分之1.2左右，因而港股擴容推動其盈利中樞持續提升。2)當前在企業出海需求及外部政策支持下，優質企業赴港上市提升顯著，港股迎歷史機遇。該機構認爲在內地企業國際化拓展和鞏固提升香港國際金融中心地位的背景下，未來將有更多優質內地企業赴港上市，從而進一步提升港股吸引力。該機構表示，公司2025年前三季度收入/淨利潤218.5/134.2億港元，同比+36.6%/+44.8%，單季度利潤續創歷史新高。預計海外流動性預期改善、國內穩經濟政策託底等因素有望繼續助推港股投融資活躍度改善，進而驅動公司收入超預期增長，調整公司25-27年淨利潤預測至181.7/208.8/228.9億港元(前值爲180.1/215.0/233.9億港元)，根據可比公司法，考慮到港交所的成長性，給予2025年35xPE，將目標價從497港元調整至502港元，維持“增持”評級。金吾財訊
11月10日 週一
【券商聚焦】國泰海通維持統一企業中國(00220)“增持”評級 指三季度飲料行業有所承壓 靜待飲料業務後續復甦
金吾財訊 | 國泰海通證券發研報指，統一企業中國(00220)前三季度整體盈利表現優異，單季度稅後利潤突破7億元大關，再創歷史新高。2025年11月6日公司披露《未經審覈財務資料》，其中2025Q1-Q3公司實現未經審計稅後利潤20.13億元(YOY+23.06%)，同時25年前三季度稅後利潤水平已超24年全年利潤水平(24年全年歸母淨利潤爲18.49億元)。此外25Q3單季度實現未經審計稅後利潤7.26億元(YOY+8.39%),在同比繼續保持穩健增長背景下，單季度利潤水平創歷史新高。三季度飲料行業有所承壓，靜待公司飲料業務後續復甦。據國家統計局數據，我國飲料產量 25年三季度表現較25年上半年表現呈現明顯走弱趨勢，其中分月度看，2025年7-9月我國軟飲料產量分別同比下滑0.17%/6.79%/10.12%，且下滑幅度逐月加大。該機構認爲，進入到三季度水飲消費旺季以來，“外賣補貼大戰”的競爭力度逐步加大，更旺的現製茶飲咖啡需求進一步在抑制RTD飲料的需求。除了“外賣補貼大戰”的影響因素外，三季度颱風暴雨天氣較多也同樣導致飲料行業表現有所承壓。不過該機構預計隨着後續“外賣補貼大戰”等不利因素消除，以及考慮到公司持續強化基本功，擴張高績效網點，以及產品結構優化，看好公司飲品業務受益。考慮到競爭環境加劇，該機構略微下修2025-2027年EPS預測分別爲0.52/0.59/0.66元(原預測爲0.54/0.63/0.71元)。結合可比公司估值情況，給予公司20倍的PE(2025E)，目標價11.43港元/股(人民幣兌港幣0.91匯率計算)，維持“增持”評級。金吾財訊
11月10日 週一
【券商聚焦】招銀國際：CXO行業有望在下半年迎來業績修復
金吾財訊 | 招銀國際表示，MSCI中國醫療指數2025年初至今累計上漲59.5%，跑贏MSCI中國指數24.0%。近期，醫藥板塊有所回調（MSCI中國醫療指數10月至今回調10%），該機構認爲部分低估值個股具備吸引力。由於資本市場融資復甦、創新藥出海交易規模上漲，國內創新藥研發需求出現回暖。疊加美國降息，CXO行業有望在2H25E迎來業績修復。已授權的創新藥管線在海外的臨牀推進將成爲創新藥板塊最重要的催化劑。關注已授權管線在海外的臨牀推進。原因是：1）臨牀推進的確定性較高，將成爲股價上漲的催化劑，2）最終的價值實現僅少部分來自授權交易的首付款，絕大部分仍需依靠品種的商業化成功帶來的里程碑付款和銷售分成。繼續看好三生製藥：目前，海外合作方輝瑞已公佈707的兩項全球3期臨牀方案，分別爲聯合化療一線治療非小細胞肺癌和聯合化療一線治療結直腸癌。輝瑞管理層表示即將公佈707的完整研發計劃。三生製藥在2025年SITC 會議更新了 PD-1/VEGF聯合化療治療一線非小細胞肺癌的2期臨牀數據，療效（ORR）和安全性數據仍然顯示其全球best-in-class潛力。醫保談判及第十一批集採落地，市場關注度減弱。本年度醫保談判於11月初完成，共有127個目錄外藥品參與談判競價，24個藥品參與商保創新藥目錄價格協商。此次醫保談判結果預計12月初公佈。此外，第十一批集採於10月底完成，共納入55個品種。新的集採規則聚焦“穩臨牀、保質量、反內卷、防圍標”，醫療機構可按廠牌報量，設置“錨點價”與復活機制，引導市場良性競爭。本輪集採的平均價格降幅並未公佈。此次集採保持了較高中選率，中選產品平均價差較此前批次明顯縮小，說明價格競爭趨於理性。該機構認爲仿製藥仍將長期維持較低利潤率水平。由於創新藥的主要投資邏輯集中在出海，因此市場對於醫保談判和集採的關注度有所減弱。但該機構認爲，本土市場的表現仍是重要的業績變量。金吾財訊
11月10日 週一
【券商聚焦】招銀國際：需求拉動型價格回升可能比供給驅動型更具可持續性
金吾財訊 | 招銀國際表示，受食品價格與核心通脹回升推動，CPI同比增速轉正。核心CPI同比增速再創新高，主要得益於服務業逐步復甦，但耐用品價格依然疲軟。PPI錄得一年來首次環比增長，同比跌幅收窄，其中煤炭和有色金屬等價格明顯回升，但下游消費品價格依然疲軟，耐用品價格再次下滑。服務業和上游工業價格溫和回升，但耐用品和房地產銷售依然疲軟，價格回升持續性仍需觀察。該機構認爲需求拉動型價格回升可能比供給驅動型更具可持續性。這需要決策者加大對家庭消費和房地產需求的政策支持，以鞏固當前價格復甦並促進經濟增長。預計CPI和PPI同比增速可能從第三季度的-0.2%和-2.9%回升至第四季度的0.4%和-2.2%，2025年CPI可能維持在0.2%不變，PPI可能從2024年的-2.2%下降到2025年的-2.5%。金吾財訊
11月10日 週一
華虹半導體(01347)逆市跌2.83% 機構指公司毛利率顯著超預期但估值已反映
金吾財訊 | 華虹半導體(01347)逆市走弱，截至發稿，跌2.83%，報77.2港元，成交額20.2億港元。招銀國際發表研報，指華虹半導體毛利率顯著超預期但估值已反映。其2025年三季度業績，收入創歷史新高達6.35億美元，按年增長21%，符合市場一致預期及公司指引。毛利率恢復至13.5%，按年增長1.4個百分點。期內淨利潤2,600萬美元，較市場預期低5.3%，但淨利率由今年首季、次季分別0.7%、1.4%改善至4.1%。公司指引四季度收入6.5億至6.6億美元，毛利率介乎12%至14%。招銀國際維持華虹半導體2025年全年收入預測，並將全年毛利率預估由10.9%上調至12%，反映更強的利潤率修復。考慮到計劃中的新廠併購(預計2026年8月左右完成，年收入貢獻6億至7億美元)，該行上調公司2026年收入預測至32億美元；維持“持有”評級，目標價調整至68港元。金吾財訊
11月10日 週一
汽車股隨大市走強 長城汽車(02333)漲8.06% 購置稅明年起將從全免調爲減半 新能源車迎消費高峰
金吾財訊 | 汽車股隨大市走強，截至發稿，長城汽車(02333)漲8.06%，比亞迪股份(01211)漲4.39%，理想汽車-W(02015)漲2.19%，奇瑞汽車(09973)漲2.16%，吉利汽車(00175)漲1.30%，廣汽集團(02238)漲1.20%。消息面上，從明年1月1日起，我國新能源汽車購置稅將從全額免稅調整爲減半徵收。近段時間，受車購稅將調整及年底傳統銷售旺季影響，我國新能源汽車市場迎來新一輪消費高峰。在海南海口的這家汽車展廳內，最近持續保持高人氣。據媒體報道，政策調整消息與年底旺季疊加，近期門店客流和訂單量較平日大幅增長。金吾財訊
11月10日 週一
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2025-11-10 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5858.30點，較昨日收盤跌20.94前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)同程旅行 00780.hk22.604.63比亞迪股份 01211.hk102.004.19金蝶國際 00268.hk14.932.12金山軟件 03888.hk32.441.95理想汽車－Ｗ 02015.hk78.751.61前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)中芯國際 00981.hk73.20-2.98華虹半導體 01347.hk77.25-2.77聯想集團 00992.hk10.93-1.71騰訊音樂－ＳＷ 01698.hk85.10-1.62蔚來－ＳＷ 09866.hk54.55-1.53金吾財訊
11月10日 週一
港股期權 | 泡泡瑪特漲近7%但看跌期權活躍；騰訊與比亞迪看多押注激增
11月10日，港股三大股指齊漲，截止午間收盤，恒指漲0.61%，科指漲0.12%，國企指數漲0.84%。股票期權成交量截止午間收盤，港股期權半日成交超34萬張。其中，小米集團-W成交量居前，期權成交近4.9萬張；騰訊控股名列次席，期權成交近4.3萬張；美團-W位居第三，期權成交超3.1萬張。異動觀察騰訊控股上漲1.66%，期權方面：半日成交近4.3萬張合約，其中於2025年11月14日到期行權價680港元的認購期權成交量居前，成交超7300張合約。 $TCH.HK 20251114 680.00 CALL$比亞迪股份漲超4%，期權方面：半日成交超2.1萬張合約，其中於2025年11月27日到期...老虎證券
11月10日 週一
<半日沽空>半日沽空金額約157.999億元 沽空比率13.850%
港股半日沽空金額約157.999億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲13.850%。總沽空股份數目:714總沽空股數:9.987億股總沽空金額:約157.999億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)盈富基金(02800)1171.5985425.5887.42騰訊控股(00700)991.0986521.0966.27阿里巴巴－Ｗ(09988)968.3726921.1886.13泡泡瑪特(09992)546.8438817.3273.46中芯國際(00981)501.6891314.3013.18金吾財訊
11月10日 週一
【熱點追蹤】民生經濟雙承壓 美國政府停擺危機何時休？
金吾財訊 | 美國政府停擺危機持續升級，其對經濟、民生及市場的衝擊正不斷蔓延。美國密歇根大學消費者信心指數初值從10月的53.6下降至11月的50.3，低於彭博預測的53.0。與此同時，由於美國政府停擺即將進入41日，美國勞工部在週五史無前例地連續第二個月停發備受關注的非農就業數據，市場更憂慮即便政府恢復運作，10月非農就業數據也可能不會發布。基於此，美國股市上週五表現反覆，三大指數最終漲跌不一。道指一度下跌，但最終轉漲0.2%，標普500指數漲0.1%，但納指跌0.2%。由於停擺未止，聯邦僱員繼續停薪。此前參議院曾表決《特定聯邦僱員撥款法案》，旨在爲停擺期間堅守崗位的聯邦僱員發放薪酬，但該法案僅獲53票贊成、43票反對，未達到60票的通過門檻，因大部分民主黨人投下反對票而擱淺，導致聯邦僱員繼續面臨停薪困境。食品券等福利項目同樣受創，“補充營養援助計劃”本月1日起已暫停發放救濟金。美國聯邦最高法院大法官頒令，暫時中止下級法院要求總統特朗普政府在11月全面發放“補充營養援助計劃”下救濟金的裁決，意味農業部暫時無需在星期五當日撥出約40億美元用於有關項目。出行領域的混亂局面更是愈演愈烈，大量航班延誤和取消，且航班數量開始被削減。航班追蹤網站數據顯示，截至東岸時間10月9日傍晚，全美單日取消超過2000架次航班，創下因政府停擺削減航班措施開始以來的新高，延誤航班超過8000架次。聯邦航空管理局指，全美超過15個空中交通管制中心報告人手短缺，紐約、華盛頓、亞特蘭大、達拉斯、芝加哥等繁忙機場，部分設施受影響。交通部長達菲警告，如果停擺繼續，航空交通會幾乎陷於停滯。不過，兩黨終於釋放出妥協信號。參議院民主黨領袖查克·舒默7日率同僚提出結束“停擺”方案，包括將定於今年底失效的《平價醫療法案》醫保補貼延長一年，創建兩黨委員會商定相關醫保補貼改革，民主黨人願投票支持共和黨人提出的撥款法案。此外，10月9日消息，美國參議院多數黨領袖約翰·圖恩當天表示，一項關於結束政府“停擺”的潛在協議“正在逐步達成”。但圖恩同時表示，該協議並不能保證達成，參議院的議員們需要時間閱讀提案，且可能需要數小時才能採取具體行動。美國白宮經濟顧問哈塞特10月9日表示，美國政府關門對經濟的影響遠比預期嚴重，旅遊和休閒產業是受影響最嚴重的行業之一。哈塞特稱，停擺造成的航班減少，會導致即將開始的消費旺季受到影響。同日，美國財長貝森特表示，如果停擺持續，美國第四季度“經濟增長將砍半”。華泰證券認爲，美國政府關門的負面影響不斷上升，近期兩黨表現出一定的妥協意願，但預計還需要1-2周時間才能結束政府關門。一般情形下，結束關門時間應不晚於感恩節前（11月27日）。進入感恩節-聖誕節的傳統“休假季”（Holiday Season），政府不重開的各方面影響均將過於嚴重。從具體經濟數據來看，根據美國國會預算辦公室（CBO）的最新數據，相對於政府不關門，政府關門4周、6周以及8周對2025Q4 GDP季比折年增速的影響分別爲-1%、-1.5%以及-2%，但對2026Q1 GDP季比折年增速的提振爲1.4%、2.2%以及3.1%。可見，美國政府關門對GDP呈“先抑後揚”的短期影響。2025年第四季度，政府相關基建、採購等活動暫停，部分公職人員停薪減消費，拉低當期GDP增速；2026年一季度，此前暫停的活動集中恢復，帶動增速反彈。當然，這裏的核心是經濟活動延後的需求回補，並非額外增長。金吾財訊
11月10日 週一
【券商聚焦】國信證券維持小鵬汽車(09868)“優於大市”評級 指其以飛行汽車等打開未來出行想象空間
金吾財訊 | 國信證券發研報指，2025 年 11 月 5 日，以“湧現 Emergence”爲主題的 2025 小鵬科技日在廣州成功舉辦。小鵬汽車-W(09868)圍繞“物理 AI”發佈了四項重要應用，包括小鵬第二代 VLA、小鵬Robotaxi、全新一代IRON，以及匯天兩套飛行體系，並且這四項 AI 應用已有明確的量產計劃。小鵬汽車董事長CEO 何小鵬宣佈，小鵬汽車定位升級爲“物理 AI 世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司”。1）小鵬汽車第二代VLA:全稱爲 Vision-Language-Action（視覺-語言-動作）融合系統，探索物理世界模型新範式，一套模型，同時應用於汽車、Robotaxi、機器人、飛行汽車。基於第二代 VLA，小鵬汽車即將上線“小路NGP”功能，行業首發“無導航自動輔助駕駛”Super LCC+人機共駕，2026 年第一季度將面向小鵬Ultra 車型全量推送第二代 VLA。2）小鵬 Robotaxi:小鵬汽車將在 2026 年推出三款 Robotaxi 車型，同時還將啓動Robotaxi試運營。此外 2026 年小鵬汽車將同步推出全新智駕版本 Robo，與 Robotaxi 同源，滿足用戶的多樣化需求。3)小鵬全新一代 IRON:小鵬全新一代 IRON 定位 “最擬人的人形機器人”，將優先進入商業的場景提供服務如導覽、導購、導巡。2026 年年底，小鵬目標實現規模量產高階人形機器人。4）小鵬匯天兩套飛行體系：第一套體系是全傾轉固定翼飛行汽車 A868，定位於中長途多人飛行需求，第二套體系是分體式飛行汽車“陸地航母”，2026 年規模量產交付。該機構表示，小鵬 2025 科技日圍繞“物理 AI”發佈了四項重要應用，包括小鵬第二代VLA、小鵬Robotaxi、全新一代 IRON，以及匯天兩套飛行體系，勾勒出物理 AI 未來出行的清晰圖景，公司定位升級爲“物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司”。短期維度，公司以 Mona M03、P7+、G7 爲代表的新車型走量，公司純視覺方案的落地，將高階智駕車型滲透至 20 萬以內的市場，加速實現高階智駕平權，小鵬鯤鵬超級電動系統基於全域 800V 高壓碳化硅平臺打造，搭載了 5C 超充 AI 電池、混合碳化硅同軸電驅和靜音增程器三大核心技術，明年“鯤鵬超級電動系統”車型放量，公司經營週期持續向上。中長期維度，公司以小鵬智能駕駛新車型、小鵬 Robotaxi、全新一代IRON，以及匯天飛行汽車爲代表的組合拳產品矩陣，打造物理 AI 未來出行的全新範式，打開未來出行想象空間。考慮到公司新車型持續走量，該機構上調營收預測，維持利潤預測，預計 25/26/27 年營收 885/1280/1472 億元（原 25/26/27 年預計885/1181/1303億元），預計 25/26/27 年歸母淨利潤-16/27/47 億元，維持“優於大市”評級。金吾財訊
11月10日 週一
【券商聚焦】國信證券首予康耐特光學(02276)“優於大市”評級 指傳統業務量利齊升 XR業務進一步貢獻增量
金吾財訊 | 國信證券發研報指，康耐特光學(02276)是全球領先的光學鏡片提供商，爲下游鏡片品牌(ODM模式)和終端(自有品牌)提供標準化和定製化光學鏡片和服務。2021-24年收入CAGR爲15%，2021-24年利潤複合增速33%。同時公司積極切入了智能眼鏡賽道，2025年已實現了收入確認。2024年公司在全球樹脂鏡片排名銷量第二、銷額第五，是全球少數具備1.74高折射率鏡片量產、且能夠柔性化小批量提供服務的廠商。在與國際品牌客戶保持穩固關係的同時，公司近年通過提升高端產品和自有品牌比例，有效拉動收入和盈利能力結構性增長。同時公司率先切入XR眼鏡鏡片領域，已與國內外多家頭部企業合作，2025年10月阿里發佈的夸克AI眼鏡即爲公司獨家供應鏡片。憑藉技術和高性價比優勢，公司有望在AI眼鏡放量背景下獲取高份額。該機構表示，公司傳統業務量利齊升，XR業務進一步貢獻增量，預計2025-27年歸母淨利潤5.4/6.6/8.3億元，增速25.6%/22.1%/26.9%。EPS爲1.12/1.37/1.74元人民幣。通過多角度估值，預計公司合理估值56.22-61.84元人民幣/61.78-67.96港幣，首次評級，給予“優於大市”評級。金吾財訊
11月10日 週一
【券商聚焦】東吳證券維持百勝中國(09987)“買入”評級 指公司堅持創新及提效雙輪驅動
金吾財訊 | 東吳證券發研報指，百勝中國(09987)發佈2025年第三季度財務業績報告，25Q3系統銷售額同增4%，主要得益於4%的淨新增門店貢獻以及1%的同店銷售額增長：(1)Q3同店銷售額/同店交易量同增1%/4%，連續第十一個季度實現增長。其中：①Q3肯德基系統銷售額/同店銷售額/同店交易量分別同增5%/2%/3%；客單同降1%或主要系小額訂單快速增長。Q3外賣銷售同增33%，約佔肯德基餐廳收入的51%；②Q3必勝客系統銷售額/同店銷售額/同店交易量分別同增4%/1%/17%，連續第十一個季度實現增長；客單價同降13%或主要系公司主動提供更具性價比的產品，符合經營策略。Q3外賣銷售同增27%，約佔必勝客餐廳收入的48%。(2)截至2025年9月末，百勝中國門店總數達17514家，其中肯德基/必勝客分別12640/4022家。Q1-3淨新增1119家(淨新增加盟店佔比29%)，肯德基/必勝客淨新增992/298家；Q3單季度淨新增門店536家(淨新增加盟店佔比32%)，肯德基淨增402家(加盟店淨增163家，佔比41%)，必勝客淨新增158家(淨新增加盟店45家，佔比28%)，肯德基及必勝客淨新增門店創下第三季度歷史新高，25Q3開店提速明顯。公司堅持創新及提效雙輪驅動。(1)產品創新：肯德基在新奧爾良烤翅和香辣雞翅基礎上進一步推出薄脆金沙雞翅，新品在促銷期內銷售激增、人氣堪比經典款；必勝客全新手作薄底比薩復購亦表現亮眼。(2)品牌組合：截至9月末，肯悅咖啡已突破1800家；主打能量碗和超級十五奶昔的KPRO已在高縣城市開設100+家。基於 Q1-3表現，該機構調整2025-2027年收入預測至117/124/131億美元(前值120/128/135億美元)，2025-2027年歸母淨利潤預測至9.18/9.89/10.59億美元(前值9.52/10.17/10.91億美元)，當前市值對應2025-2027年PE爲17x/16x/15x，維持“買入”評級。金吾財訊
11月10日 週一
港股三大指數早盤震盪攀升 恒指半日漲0.61% 泡泡瑪特(09992)漲6.84%
金吾財訊 | 港股三大指數早盤震盪攀升，截至午間收盤，恒指漲0.61%，國企指數漲0.84%，恒生科技指數漲0.12%。藍籌中，泡泡瑪特(09992)漲6.84%，蒙牛乳業(02319)漲4.10%，比亞迪股份(01211)漲4.09%，華潤萬象生活(01209)漲3.72%；跌幅方面，中芯國際(00981)跌3.18%，聯想集團(00992)跌1.98%，網易-S(09999)跌1.83%。板塊方面，新消費概念股普漲，滬上阿姨(02589)漲16.20%，衛龍美味(09985)漲7.11%，泡泡瑪特漲6.84%，蜜雪集團(02097)漲6.28%，毛戈平(01318)漲6.02%，奈雪的茶(02150)漲5.36%，古茗(01364)漲5.10%。中國銀河證券發佈研報稱，10月下旬，市場重點將聚焦於三季報業績，以新消費方向爲代表的公司具備較好業績，相關績優個股與板塊可重點關注。展望25Q4，該行建議關注二條線索：1)年底的估值切換行情，關注新消費方向具備紮實基本面的標的；2)在PPI改善向CPI改善逐漸傳導的預期下，可重點關注估值低位+供給出清的順週期方向。中信建投發研報指，當前階段，指數依然震盪上行但漲幅放緩，經濟基本面改善或新興產業/賽道業績釋放消化偏高的估值水平；這一階段可能出現風格切換行情，估值高企但增速預期下調板塊可能出現階段性調整，基本面預期改善的品種領漲市場，景氣投資風格佔優。該機構表示，警惕科技板塊結構性/階段性回調風險。建議尋找業績彈性，把握結構性行情。鋰礦股再度走強，天齊鋰業(09696)漲5.99%，贛鋒鋰業(01772)漲4.93%。中信證券發研報指，受儲能電池出貨超預期拉動，鋰價在2025年四季度啓動漲勢，當前鋰價仍處於價格週期的底部區間，市場對板塊配置的積極性提升，該行預計2026年鋰價運行區間有望抬升至8-10萬元/噸。鉀肥方面，前蘇聯、北美等主產區和老撾等新興區域擴產節奏延後，需求側則受益於東南亞等地的強勁增長，同時成本邊際抬升也助推價格上漲。看好鋰和鉀肥板塊龍頭公司以及資源端具備擴張前景的公司的配置機會。個股方面，泡泡瑪特漲6.84%。日前，泡泡瑪特抖音官方旗艦店在直播推廣新品“DIMOO新生日記系列-掛鏈盲盒”時出現直播事故。一名工作人員手持掛鏈盲盒說“哎嘛，這東西賣79確實有點（貴）”，另一名工作人員回應“沒事，會有人買單的”，這段對話被實時播出，引發廣泛關注。11月7日上午，針對近日泡泡瑪特在某平臺官方直播間出現直播事故的消息，泡泡瑪特對界面新聞回應稱：“確實發生了直播事故，公司正在緊急調查，但不會開除直播事故中相關員工。”大摩表示，對泡泡瑪特至2026年的銷售增長轉向更爲正面，因該行認爲公司於2025年尚未完全釋放所有增長動能。其持續的戰術調整凸顯出對業務質量與可持續增長的明確聚焦。該行認爲，Labubu預購驅動2025年第三季業績超預期，同時泡泡瑪特已恢復現貨銷售模式，以更好地管理產品生命週期並促進回頭客增長。管理層預期第四季銷售將因更多節慶與強勢產品儲備而表現強勁。中國中免(01880)漲13.22%。申萬宏源發佈研報稱，中國中免前三季度利潤承壓，但核心海南業務已出現月度銷售額同比回正、市場份額增長的企穩跡象。三季度收入端也開始觸底反彈。機場渠道的持續復甦以及新增大面積市內免稅店的開業有望爲公司帶來新的增長動力。中長期我們看好封關後海南自貿港建設帶來的商務客流增長，以及公司“海南+機場+線上+市內”全渠道協同發展的長期價值。廣發證券發佈研究報告稱，港股牛市的基礎並未破壞，但演進方式更可能呈現“震盪上行、重心緩升”的特徵，而非單邊快速上漲，港股的11月基本面驅動效應強，仍然要重視高景氣板塊的價值。在配置上，仍然採用槓鈴策略，港股穩定價值類資產(尤其是AH溢價相對較高H股)作爲底倉長期配置，港股景氣成長類資產的產業邏輯依然堅實，震盪中孕育機會。一旦上述Trigger出現，資金可能會流入中國最具備全球競爭優勢的核心資產，例如恒生科技(互聯網、新能源車)等。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間2025-11-10金吾財訊
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