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【券商聚焦】華創證券首予南山鋁業國際(02610)“推薦”評級 指其成本優勢顯著
金吾財訊 | 華創證券發佈研報指，南山鋁業國際(02610)作爲東南亞氧化鋁龍頭，其400萬噸氧化鋁設計產能已於2025年底全面投產，依託印尼本土高品位鋁土礦、自備電廠及自有深水港，並深度綁定上下游核心夥伴，構建了顯著的成本優勢，2025年單噸銷售成本爲251美元/噸，顯著低於行業平均水平，盈利護城河穩固。研報認爲，在全球鋁土礦供給預期收緊的背景下，氧化鋁價格底部得到支撐，公司主業盈利具備韌性。公司的核心增長看點在於電解鋁業務。2026年公司正式啓動25萬噸電解鋁項目建設，遠期電解鋁產能規劃達75萬噸。項目毗鄰現有氧化鋁基地，且母公司及南山集團正配套建設燒鹼、石油焦等原料項目，未來園區有望實現鋁一體化佈局，進一步拓寬成本優勢，電解鋁板塊將成爲2028年後的核心利潤增量。對於行業前景，華創證券指出，2026年受中東大規模減產及國內產能天花板限制，全球電解鋁面臨供給收縮，而需求端電網及新興賽道仍有增量，鋁價有望中高位運行。從中期看，雖然後續新增產能釋放或使格局寬鬆，但受成本支撐，鋁價中樞仍有望維持。基於上述判斷，華創證券預計南山鋁業國際2026至2028年實現歸母淨利潤分別爲1.94億美元、2.18億美元、4.13億美元，同比增速分別爲-52.5%、+12.5%、+89.6%，三年歸母淨利複合增速爲46%。綜合考慮市盈率與PEG估值，給予公司2028年9倍市盈率，目標價47.01港元，首次覆蓋，給予“推薦”評級。風險提示：電解鋁供給釋放超預期；美聯儲加息及美元走強；氧化鋁及電解鋁價格大幅波動；海外鋁土礦政策變動超預期。金吾財訊
6月26日 週五
股權凍結疊加助貸投訴高發，富民銀行高增長下治理隱患凸顯
證券之星 趙子祥近期，重慶富民銀行全線暫停線上渠道2年期及以上高息存款產品的動作引發廣泛關注。作爲中西部首家獲批開業的民營銀行，該行2025年交出淨利潤同比大增76%的成績單，但高速增長背後，盈利結構依賴負債成本壓降與投資收益、核心中間業務持續虧損的短板凸顯。證券之星注意到，與此同時，第一大股東股權悉數凍結、原董事長涉刑事案件進入審理階段，股權穩定性與公司治理承壓，助貸合作領域投訴集中爆發，違規催收等消費者權益問題頻發，疊加資產規模擴張放緩、流動性指標連續下行，多重因素交織下，該行正面臨盈利模式轉型與治理合規升級的現實考題。業績高增難掩結構隱憂，負債端主動收縮控本6月15日，重慶富民銀行官方發...證券之星
6月26日 週五
【券商聚焦】華泰證券維持古茗(01364)“買入”評級 指擬發境外可轉債傳遞發展信心
金吾財訊 | 華泰證券發佈研報指，古茗(01364)擬通過全資附屬公司發行19.6億港元一年期零息擔保可換股債券，並同步進行Delta配售及股份回購。該行認爲，本次交易短期內有望拓寬公司融資渠道，搭配Delta配售及同步回購有望緩衝可轉債對沖賣盤對股價的擾動；長期看，國內門店調改、產品矩陣持續擴充或帶來店效提升空間，部分區域仍有門店加密潛力，期待海外業務啓動帶來新增長點。此次可轉債初始轉股價爲23.54港元，較前一日收盤價溢價15.5%，若全部轉股對總股本攤薄約3.43%，整體可控。同步回購安排下，公司擬以20.38港元/股回購並註銷3,400.04萬股，回購規模約佔潛在轉換股份的40.8%。該行認爲，回購註銷短期或增厚EPS，募集資金若有效投入海外擴張和供應鏈建設，則有望支持增長和經營效率提升。業務層面，2025年公司收入129.14億元，同比增長46.9%，經調整核心利潤28.08億元，同比增長77.8%。2026年上半年，公司持續優化店型，六代店面積擴大、增加堂食區，顧客停留時間延長、體驗升級，店效同比有較大提升；同時推出香草籽維也納、果蔬茶特調等新品，產品迭代持續發力。該行維持公司2026-2028年經調整淨利潤預測爲32.19億元、39.52億元及47.73億元。考慮公司成長性仍優及海外業務潛力，給予2026年20倍經調整市盈率，目標價由36.73港元下調至31.10港元，維持“買入”評級。風險提示包括行業競爭加劇、開店不及預期、加盟商管理風險。金吾財訊
6月26日 週五
政策推動豬價迴歸合理水平，養殖ETF易方達（159020）標的指數漲超1%
6月26日，豬肉股盤中快速拉昇，帶動相關指數逆勢上漲，截至14:10，中證畜牧養殖產業指數上漲1.1%，成份股中，神農集團漲停，牧原股份、溫氏股份、立華股份等跟漲。消息面上，近日，農業農村部、國家發展改革委有關司局組織部分生豬主產省份和大型生豬養殖企業召開座談會，分析研判當前生豬生產形勢，指導地方和企業開展常態化精準調控，推動豬價儘快回到合理水平。會議要求，大型生豬養殖企業要積極響應號召，提高生產統計監測數據報送質量，帶頭壓減生豬產能和產量，帶頭嚴控二次育肥，帶頭淘汰弱仔豬，帶頭降低出欄體重。長江證券指出，仔豬價格加速下跌推動生豬養殖行業資金流失，產能去化步入深水期，當前板塊股價及豬價均處於歷...證券之星
6月26日 週五
【券商聚焦】華泰證券維持舜宇光學科技(02382)“買入”評級 目標價上調至100港元
金吾財訊 | 華泰證券發佈研報指，舜宇光學科技(02382)在投資者日上明確“光學+AI”戰略轉型方向，管理團隊以“平臺+業務矩陣”模式顯現組織變革成效。公司全面佈局三大發展方向，並向2030年1000億人民幣收入目標邁進。研報重點關注公司首次將“光互連器件”提升爲戰略支柱之一。公司利用其在超精密玻璃模壓領域的微納製造工藝，佈局從器件到模組的產品線，並通過戰略投資愛順光電、合建半導體光學平臺舜宇奧來等資本手段加速卡位。相關光互連組件已部分進入客戶驗證階段，預計2027年貢獻收入。在機器人及XR領域，公司發揮系統級光學能力把握端側AI機遇。機器人方面，公司已深耕約11年，形成從光學感知、算法到整機的系統級解決方案能力，在倉儲、割草機器人等垂直場景已實現規模出貨。XR方面，公司具備VR/AR智能眼鏡等多種形態的整機及零部件技術平臺，未來有望依託全鏈路能力及光波導卡位實現量價齊升，推動IoT業務向系統解決方案商蛻變。手機業務方面，公司看好高端市場份額提升。儘管2026年全球智能手機出貨量受成本影響承壓，但產品結構向高端化轉移趨勢明確。公司憑藉技術優勢，把握摺疊化、小型化及全焦段無縫切換等新趨勢，有望在北美大客戶實現高端市場份額的顯著提升。考慮到手機業務高端化及高毛利汽車產品佔比改善，維持此前盈利預測，並基於可比公司PE估值法，上調公司目標價至100港幣（前值：87.7港幣）。鑑於公司轉向“平臺+業務矩陣”、各業務共享同一光學能力鏈且光互連/數採新業務暫無獨立可比及近期盈利、難以分部賦值，因此將估值法由 SOTP 改爲整體可比 PE 法，可比公司同步由汽車/手機/VR 分板塊改爲業務結構更相近的 A/H 光學及精密元器件平臺龍頭。目標價對應約 19.3x FY26E PE（假設港幣兌人民幣匯率 0.88），較可比公司2026E PE 中位數22.5x有所折價，主因公司光互連/機器人等新業務尚未規模貢獻利潤；隨其逐步兌現，估值有望向可比公司估值中樞收斂。維持“買入”評級。 風險提示：競爭加劇；電動汽車滲透率弱於預期；新業務盈利兌現速度慢於預期；宏觀經濟波動。金吾財訊
6月26日 週五
大禹節水剝離慧圖科技控制權背後：標的公司去年營收利潤“雙殺”，戰略轉型面臨大考
證券之星 劉浩浩近日，國內節水行業龍頭大禹節水(300021.SZ)公告，已完成對慧圖科技28.5%股權的轉讓，正式退出其控股地位。此舉被公司解讀爲優化資產結構的戰略之舉。但在外界看來，大禹節水此舉與慧圖科技業績不及預期高度相關。於2020年被大禹節水重金攬入的慧圖科技近年來收入佔比提升緩慢，去年收入和盈利更是同步下滑，其中淨利潤大降超68%。其拖累下的農水信息化和項目運營服務業務，去年亦轉入負增長軌道。證券之星注意到，大禹節水近幾年整體業績同樣不容樂觀。2025年，公司營收同比下降超14%，雖然扣非後淨利潤同比增長逾一倍，但相較2021年高點仍下降近七成。這背後，公司兩大傳統主業去年雙雙陷入...證券之星
6月26日 週五
【券商聚焦】太平洋證券首予保利物業(06049)“買入”評級
金吾財訊 | 太平洋證券發佈研報指，保利物業(06049)發佈2025年年報，公司實現營業收入171.3億元，同比增長4.8%，歸母淨利潤15.5億元，同比增長5.1%，業績實現小幅增長。研報核心要點顯示，公司基礎物業管理業務經營穩健，成爲業績增長的主要驅動力。2025年物管服務收入131.5億元，同比增長12.6%，其中來自第三方項目的物管收入達58.6億元，同比增長約17.5%，佔比提升1.9個百分點至44.6%，市場化拓展成效顯著。受益於新項目定價標準提升及部分在管項目提價，住宅平均物業管理費單價提升至2.47元/平方米/月，第三方項目單價提升至1.96元/平方米/月，定價能力得以增強。2025年新拓展第三方項目合同金額約29.3億元，保持行業第一梯隊。盈利能力方面，公司毛利率較去年同期下降0.83個百分點至17.43%，但通過有效的費用管控，管理費用率同比下降1.1個百分點至5.8%，帶動淨利率同比提升0.1個百分點至9.2%。業務結構層面，增值服務短期承壓。社區增值服務收入23.4億元，同比減少13.6%；非業主增值服務收入16.4億元，同比下降16.5%，主要受地產開發週期及商辦租賃市場環境影響。但公司在非業主增值服務領域積極優化結構，加速房屋修繕、能源改造等工程服務佈局，該板塊其他收入實現同比提升5.8%。太平洋證券認爲，公司作爲央企背景物管綜合運營商，物業管理基本盤穩健，業務結構持續優化。預計公司2026/2027/2028年歸母淨利潤分別爲16.48/17.72/18.75億元，對應PE分別爲7.89X/7.33X/6.93X，首次給予“買入”評級。風險方面，報告提示需關注房地產行業政策風險、市場拓展不及預期以及毛利率下行超預期的風險。金吾財訊
6月26日 週五
商業航天板塊再度拉昇，衛星ETF易方達（563530）近三月合計“吸金”超8億元領跑同標的產品
6月26日午後，商業航天板塊再度拉昇，截至13:50，中證衛星產業指數上漲2.3%，成份股中，中國衛星漲停，信科移動-U上漲9.5%，航天電子上漲8.1%。衛星ETF易方達(563530)受資金青睞，同花順iFinD數據顯示，截至昨日，該ETF近三月合計獲資金淨流入約8.1億元，居同標的產品首位。近期，全球商業航天迎來密集突破。海外方面，SpaceX執行“星落”返回艙首次試飛任務，該返回艙可帶回1噸載荷，標誌着太空貨運從“上天”邁向“回地”的新階段；國內方面，垣信衛星啓動新一輪融資用於千帆星座工程建設，長征十二號成功發射衛星互聯網低軌22組衛星，我國低軌星座組網全面提速。長城證券認爲，衛星通信...證券之星
6月26日 週五
【券商聚焦】太平洋證券首予浙江滬杭甬(00576)“增持”評級 指其迴歸A股具投資價值
金吾財訊 | 太平洋證券發佈研報指，浙江滬杭甬(00576)是一家主要從事高等級公路投資、開發、經營以及證券業務的港股上市公司，爲浙江省唯一省屬高速公路上市平臺。截至報告期末，公司旗下高速公路營運里程達1142公里。2025年業績顯示，期內營收197.55億元，同比增長9.36%；淨利潤53.25億元，同比下滑3.21%；全年每股派息0.4476港元（稅前），股息率達6.26%，分紅金額佔歸母淨利潤44.39%。研報重點提及，公司正推進H+A迴歸事宜。具體爲，浙江滬杭甬通過向鎮洋發展全體股東發行A股股份，換股吸收合併鎮洋發展。截至2026年6月，該事項已獲得上交所審覈通過，並提交中國證監會註冊。報告看好公司迴歸A股的舉措，認爲基於其穩健運營、高股息分紅及金融板塊佈局等因素，具有投資價值。太平洋證券首次覆蓋該公司，並給予“增持”評級。盈利預測方面，該機構預計公司2026年至2028年營業收入分別爲206.56億元、210.84億元及220.52億元，歸屬母公司淨利潤分別爲56.25億元、58.58億元及60.48億元。風險方面，報告提示需關注高速公路行業政策變動、網絡分流的競爭影響以及改擴建項目的進度不確定性。金吾財訊
6月26日 週五
三星計劃未來十年在高科技產業投資1000萬億韓元，全市場費率最低的家電ETF華夏（515640）迎來回調
截至2026年6月26日 14:04，家電ETF華夏(515640)下跌1.35%，最新報價0.95元。成分股方面漲跌互現，海立股份領漲8.08%，TCL智家上漲7.39%，天銀機電上漲5.30%；億田智能領跌12.44%，康盛股份下跌8.03%，麥格米特下跌6.31%。從收益能力看，截至2026年6月25日，家電ETF華夏自成立以來，最長連漲漲幅爲2.44%。費率方面，家電ETF華夏管理費率爲0.15%，託管費率爲0.05%，費率在可比基金中最低。三星集團將於6月29日在總統府會議上宣佈未來十年在高科技產業領域投資1000萬億韓元(6480億美元)的計劃。報道未引述消息來源。此項投資創下韓國...證券之星
6月26日 週五
【券商聚焦】西部證券維持華住集團-S(01179)“買入”評級 指公司延續高質量擴張主線
金吾財訊 | 西部證券發佈研報指，華住集團-S(01179)延續高質量擴張主線，輕資產網絡效應加速釋放。公司擴張邏輯已從偏重開店數量轉向“低線城市下沉+一二線優質物業重構”的雙輪佈局，一方面以漢庭、全季等品牌提升低線滲透率，另一方面通過城際、桔子水晶等中高端品牌切入核心商圈。26Q1，集團酒店GMV同比增長17.4%至264億元，新開537家酒店、淨增360家，待開業酒店2,865家。2025年末管理加盟及特許經營酒店佔比已達95.5%，增長動能更多來自輕資產網絡擴容與份額提升。經營韌性延續，報告指，品牌、會員與輕資產效率協同強化。26Q1，國內酒店綜合RevPAR同比增長3.0%至214元，主要由ADR同比提升4.5%至285元驅動，入住率則同比下降1.1個百分點至75.1%，顯示收益管理及定價能力形成有效支撐，但存量門店的量端修復仍待觀察。管理加盟及特許經營收入同比增長20.3%至30億元，會員預訂間夜同比增長10.7%至6,000萬間夜，中高檔品牌在營及儲備酒店合計1,658家，同比增長14.4%。品牌升級、會員直銷與加盟網絡擴張協同，推動輕資產收入佔比與中高檔結構雙優化。展望上，行業供給增速趨緩、低效酒店出清及優質住宿需求提升，有利於頭部連鎖品牌持續提升份額；華住在低線下沉與核心城市優質物業佈局並進。海外方面，HWI於26Q1的RevPAR同比增長5.0%，調整後EBITDA虧損收窄。預計公司2026~2028年EPS爲1.76/1.96/2.16元，維持“買入”評級。風險提示：宏觀經濟波動風險；行業競爭加劇風險；擴張與管理風險。金吾財訊
6月26日 週五
