Esteban Ma

TradingKey - 雖然仍在人工智慧模型領域處於領先地位，但OpenAI仍面臨激烈行業競爭和相對單一供應鏈的壓力，開源模型和多元化合作成為選擇。該公司最新發佈了兩款開放權重模型，OpenAI東家微軟的勁敵——亞馬遜則首次接入OpenAI模型，打破微軟的壟斷優勢。

TradingKey - 週二（8月5日），美國財政部宣佈將於本週四拍賣規模1000億美元的四週期國債，為這一期限美債的單次最大發行規模。此舉與川普“大而美”法案提高債務上限和美國財政部更依賴短債發行策略相吻合。金融時報指出，短期債務周轉更快，至少每年一次需要按照當前利率發行新的債務來取代舊債務。如果利率上升，財政部的負擔將增加。

TradingKey - 僅次於輝達的第二大AI晶片製造商AMD（Advanced Micro Devices）在2025年二季度實現了創紀錄的營收，業績指引也超過分析師預期，但投資人因對華MI308晶片出口恢復前景不明而拋售股票，AMD股價盤後跌超5%。瑞穗預計，AMD股票的任何回調都可能溫和，並且可能及時被買入。

TradingKey - 8月5日週二，美國7月ISM非製造業數據呈現經濟增長疲軟和物價上升同時存在的“滯脹”景象，聯準會降息行動將更加艱難，三大美股指數齊跌，多數科技股走弱。發行可轉債的Coinbase跌6%，財報創紀錄的Palantir大漲8%，而利潤由正轉負的AMD盤後跌7%，業績和指引不及預期SMCI狂跌16%；IPO熱情熄火，Figma再跌近11%。

TradingKey - 儘管2025年二季度營收勁升73%凸顯數字醫療領域的增長潛力，但明星“AI+醫療”概念股Hims & Hers（HIMS）所面臨的法律和業務挑戰依然嚴峻，減肥藥銷售受到的負面影響似乎比分析師預期的還要嚴重。

TradingKey - 在7月多次創紀錄後，華爾街多家大行發出美股“危險8月”和“9月魔咒”的警告，這兩月在曆史上被證明是標普500指數表現墊底的月份。但鑒於AI勢能和企業盈利堅挺等因素，分析師仍建議逢低買入。

TradingKey - 在報告了2025年Q2淨利潤腰斬過半且繼續淨賣出股票後，股神巴菲特（Warren Buffett）旗下的波克夏公司（BRK.A）盤中暴跌3.6%，收跌至2月以來最差。波克夏股票近期的催化劑可能是投資活動增加、潛在的大規模收購（如收購鐵路運營商CSV）和股票回購。然而，這些都沒有在二季度發生，這讓人感到失望。

TradingKey - “AI+軍工”概念股Palantir（PLTR）2025年Q2財報顯示，公司營收首次突破10億美元大關，人工智慧對業務帶來的“驚人”影響驅動公司上調全年指引。超預期的AI業績和樂觀財測緩和這一市盈率高達700倍股票的估值擔憂，Palantir股價盤後漲5%。

TradingKey - 8月4日週一，市場關注疲軟非農數據“敲定”9月聯準會降息，美股全線反彈，納斯達克指數漲近2%，輝達漲約4%並創曆史新高，為挽留馬斯克而獎勵近300億美元股票的特斯拉漲2%，Figma IPO第三日回落27%。Q2營收超預期並上調全年指引的Palantir夜盤漲5%，而Hims & Hers績後跌超13%。

TradingKey - 一份出乎所有人預料的非農就業報告和聯準會理事庫格勒提前辭職的消息，令華爾街逼空行情從美股輪動到了美債市場。7月非農報告當日，2年期美債殖利率暴跌28個基點，押註殖利率曲線陡峭化的美債多頭終於挺直了腰桿。

TradingKey - 美國7月非農就業報告正在捅破美國勞動力市場穩健增長的“美麗泡沫”，這份報告甚至直接令美國總統川普一怒之下解僱勞工統計局局長。不少華爾街人士警示經濟衰退風險上升，不排除非農負增長可能，但大摩和部分聯準會官員並不讚同。

TradingKey - 因不滿7月非農就業報告，美國總統川普火速下令解僱美國勞工統計局局長Erika McEntarfer，此舉成為施壓聯準會降息之後又一威脅美國權威機構獨立性和決策政治化的標志性事件。川普表示，McEntarfer在去年總統大選前人為抬高了就業數據，但在川普勝選後下調了近100萬個工作崗位。這是一場“騙局”，McEntarfer製造了50年來最大誤差。

TradingKey - 8月1日上週五，美國7月非農就業爆冷且下修幅度震驚華爾街，就業滯價格脹擔憂加劇，川普急忙解僱統計局局長，疊加川普對等關稅2.0出現不少意外、Q2財報季盈喜勢頭減弱，恐慌指數暴漲22%，標指四連跌，納斯達克指數暴跌2%，三大指數全週至少跌2%；黃金價格漲2%，美債暴力上漲，10年期美債殖利率狂跌16基點、2年期美債殖利率跌28個基點。

TradingKey - 在人工智慧技術加持下，以社區文化出名的社交媒體平台Reddit（RDDT）在2025年二季度廣告收入強勁增長，實現了創紀錄的利潤，並提供了高於預期的財務指引。Reddit高層指出，公司的活躍廣告商基礎一直在很好地增長，且多數增長仍來自保留良好的現有廣告商。Reddit對銷售團隊、廣告堆棧和路線圖所做出的努力正在發揮作用。

TradingKey - 7月31日週四，美國第九巡回上訴法院駁回了谷歌對“Epic案”的上訴，維持谷歌在應用商店和支付係統構成非法壟斷的先前裁定。這意味著，這一被暫停實施的谷歌禁令不久將被重啟，Google Play的壟斷格局被打破。長期以來，谷歌通過與安卓手機製造商簽訂“反轉向協議”，以確保Google Play是安卓設備中主要甚至唯一的合法應用商店，同時強制應用開發商使用谷歌支付體係，並抽取高達30%的交易傭金。

TradingKey - 就在2025年二季度，全球存儲晶片市場的頭把交椅易主。憑藉主要AI客戶輝達對高帶寬內存（HBM）的高需求，韓企SK海力士歷史上首次在季度存儲營收上超越長期領導者三星電子，但這一競爭格局仍有變數。據Counterpoint Research數據，今年二季度SK海力士當前佔據全球高寬帶內存（HBM）出貨量的62%市場份額，美光科技以21%位居第二，而三星佔比從去年同期的41%腰斬至17%。

TradingKey - 領先多人協作設計工具Figma（FIG）上市首日不出所料備受追捧，Figma股價暴漲三倍多。在這個風險投資機構（VC）支持的獨角獸估值翻番之際，早期投資者基本實現70倍的投資收益。Figma上市首日總市值飆升至563億美元、完全攤薄估值從發行時的185億美元翻倍至650億美元。儘管市場早有樂觀預期，但這一漲幅仍轟動華爾街。

TradingKey - 在關稅刺激消費和中國市場罕見復甦的推動下，iPhone製造商蘋果（AAPL.US）交出了超預期的2025財年Q3財報（自然季Q2）。CEO庫克表態擬收購其他公司提升AI能力，令投行Wedbush建議的蘋果收購Perplexity AI有望成為現實。這家華爾街機構建議，即使是花費400億美元，收購Perpleixy AI也是值得的。若庫克等蘋果高層仍不采取行動以讓AI發揮作用，蘋果可能會面臨“歷史性的戰略黑眼圈”。

TradingKey - 7月31日週四，PCE超預期回升強化聯準會鷹派立場，川普關稅大限衝擊標普500指數高開回落，標指三連跌，三大指數全線收跌。雲設計平台Figma IPO首日暴漲250%，華爾街視其為打開企業軟件IPO閥門的標桿性企業。輝達陷入安全性漏洞“後門事件”跌幅不足1%，而費城半導體指數大跌3%。川普發出藥企降價通牒，諾和諾德、禮來、默沙東等製藥股下跌。財報亮眼的微軟市值一度升破四萬億，成為輝達之後第二個達到該裡程碑的上市公司，收盤漲幅收窄至4%。

TradingKey - 美國2025年二季度GDP增速反彈至3%，扭轉了一季度的萎縮，成為美國總統川普吹捧經濟政策的又一張好牌。但在這一高讀數的背後，經濟學家卻看到了數據的“欺騙性”，國內消費支出進一步放緩將成為美國經濟虛假繁榮泡沫的一根刺。經濟學家更看重的、衡量需求的關鍵指標——對國內私人買家的最終銷售僅增長1.2%，創2022年Q4以來最低。