Esteban Ma

TradingKey - 與聯準會7月會議類似，日本央行7月會議也呈現出貨幣政策決定符合市場預期的平靜、但又存在對未來前景改觀的波動。日本央行意外鷹派，上調未來通膨和經濟增長預期，美元兌日元匯率從逼近150關口緊急掉頭。

TradingKey - 晶片架構設計巨頭Arm（ARM.US）最新一季財報營收和淨利潤遜色，且隨著公司加大對AI技術和向晶片製造商轉型的新商業模式的投入，下一財季的利潤指引也不及預期。業績不達標，疊加新策略商業化和手機業務前景蒙塵，Arm盤後股價暴跌超8%。隨著Arm的主要客戶開始構建自己的晶片設計能力，Arm也正在尋找第二增長曲線，向晶片製造廠轉型。

TradingKey - 聯準會7月貨幣政策會議如市場預期按兵不動，但卻成為聯準會內部官員意見分歧加劇的新高潮，打破三十多年來的常規共識。會議聲明提到的經濟增長放緩暗示鴿派，而聯準會主席鮑爾卻透露鷹派的擔憂。幾乎全體委員會成員認為，目前的經濟表現並不意味著貨幣政策限制過頭，適度限制的政策仍然是合適的。

TradingKey - 7月30日週三，雖聯準會7月會議如期按兵不動且透露鴿派經濟前景，但美國GDP增速超預期，聯準會主席鮑爾為提供9月降息明確指引，使得9月降息概率下滑至僅40%左右。美股盤後多家科技企業公佈最新一季業績，Azure雲加速增長的微軟漲8%，營收和利潤大幅超預期的Meta漲超11%，而手機業務增長乏力的高通跌5%，營收不及預期且指引偏弱的Arm跌8%。

TradingKey - 在美股「黃金7月」中，標普500指數和納斯達克指數如市場預期表現強勁。但隨著時間來到季節性影響模糊的8月和「9月魔咒」的臨近，分析師警示，是時候重新審視關稅風險和經濟放緩在內的一些被低估因素。華爾街投行摩根士丹利日前報道稱，川普關稅將會在今年三季度推高美國通膨，並在四季度拖累經濟增長。

TradingKey - 在8月1日《香港穩定幣條例》正式生效前，機構認為發放牌照的推進過程慢於預期，香港金融管理局的態度偏向謹慎，香港穩定幣概念股表現低迷。儘管如此，分析師仍建議關注穩定幣戰略的重要意義，以及加密貨幣產業鏈投資機會。穩定幣有望成為國際支付體係破局者，以香港先行試點穩定幣的戰略意義重大，仍堅定看好加密貨幣產業鏈投資機會。比如，加密貨幣交易平台（如OSL集團、Coinbase等）、跨境支付服務商（如連連數字等）、有望佈局虛擬資產生態的頭部中資券商等。

TradingKey - 在網絡安全公司Palo Alto Networks（PANW）擬收購CyberArk（CYBR）消息傳出後，CyberArk股價一度大漲17%。這一消息再次體現了近幾年網絡安全領域的併購趨勢，也側面印證了網安公司入選摩根士丹利人形機器人概念股名單的深意。派拓網絡股價下跌5.21%，而CyberArk大漲13.47%並創下曆史新高。

TradingKey - 聯準會7月會議將於當地時間30日結束，儘管市場普遍預計本次會議按兵不動、9月開啟年內首次降息，但聯準會內部「三方勢力」的罕見重大分歧使得美債交易員對降息前景仍沒有十足把握，美債多頭削減看漲倉位。

TradingKey - 雲巨頭微軟Microsoft（MSFT.US）將於7月30日美股盤後公佈2025財年四季度業績（自然季為二季度）。華爾街樂觀預計，在Azure雲服務和AI業務保持強勁的助力下，“AI原生雲”優勢將很快推升微軟市值突破4萬億美元。微軟是唯一一家將AI轉變為工業引擎的全球大型科技公司，其同時在基礎設施（Azure）、軟件（Copilot）和運營層面（Copilot Studio）上做到了這點。沒有別的公司能夠做到這樣的垂直整合，也做不到如此深入地貨幣化。

TradingKey - 7月29日週二，資本市場等待七巨頭財報前面臨多個行業業績遜色的利空，標普500指數終結六連漲的勢頭，三大指數齊跌，美債獲牽引力，10年期美債殖利率暴跌9個基點。川普狂砍對俄羅斯達成和平協議的最後期限，油價曾暴漲4%並重返70美元。聯合包裹（UPS）因宏觀不確定性拒絕提供年度指引，股價暴跌10.57%。諾和諾德（NVO）股價跌21.83%，因減肥旗艦藥Wegovy不及預期、CEO換新並下調全年指引。Q2盈利和全年指引不及預期的聯合健康（UNH）跌7.46%。

TradingKey - 在美國與歐盟就15%稅率達成經貿協議後，歐元歐股即時反彈。但隨著越來越多政要人士和分析師意識到這是歐盟的被迫妥協，歐元遭到兩個月以來的最猛烈拋售，這份協議引發歐洲經濟前景的分歧加劇。德國總理梅爾茨（Friedrich Merz）最初對這一協議表示歡迎，但隨後改口稱，歐美協議將對其國家、歐洲和美國造成相當大的損害——不僅通膨率上升，還會影響跨大西洋貿易。

TradingKey - Facebook母公司Meta（META）將於美東時間7月30日週三美股盤後公佈2025年二季度財報。在連續9個季度業績超預期之後，分析師預計，AI驅動廣告業績繼續強勁，Meta收入繼續以兩位數增長，但AI人才爭奪戰等費用端可能令利潤率承壓。自2023年Q1以來，Meta已經連續9個季度的每股盈利超過市場預期，連續8個季度實現每股盈利同比增長，顯示其強勁的盈利能力。

TradingKey - 中國和美國經貿團隊目前正在瑞典斯德哥爾摩舉行中美經貿會談，首日會晤後並未向外界透露更多信息。市場醞釀最可能的談判結果將是，延長三個月的關稅暫停期，美日和美歐協議中的用投資換關稅的“日本模式”應該不適用。外國投資是近期川普關稅談判的關鍵部分，但美國應該不會希望中國在美的很多領域進行投資，比如美國政府限制中國資金在TikTok的參與和在美購買土地等。

TradingKey - 在罕見採用“拍賣式”的IPO定價機制後，雲協作設計平台巨頭Figma果不其然廣受資本市場追捧：該公司將上市發行價區間從原先的25美元至28美元上調至30美元至32美元，並已獲得超30倍超額認購。作為近年來少有的軟件IPO案例，Figma IPO被寄予「軟件IPO帶頭大哥」的厚望。Figma的發展態勢受益於數字內容以及個人和企業共同創建的軟件的迅猛增長，相信生成式AI將進一步推動這一趨勢，消除此前限制用戶創建APP和內容的技術障礙。

TradingKey - 7月28日週一，美歐關稅協議被解讀為歐盟讓步和美國更受益，歐元跌幅創兩個多月以來單日最差，美元指數反彈1%。標普500指數尾盤轉漲，與納斯達克指數一同再創新高，輝達等晶片股走強，未來親自參與三星晶片大單的特斯拉反彈3%。國際金價四連跌，原油因川普加大威脅製裁俄羅斯而反彈2%。

TradingKey - 當地時間7月30日週三，聯準會將公佈7月FOMC會議的利率決定。雖然市場預計決策者將繼續維持利率不變，但這可能是今年以來鴿派和鷹派爭辯最激烈的會議之一，政策轉折點近在眼前。道明證券表示，就業數據將是7月會議後降息預測波動的「頭號驅動力」。總體就業的預期一直在下滑，未來可能會看到市場對經濟增長和勞動力需求放緩的反應。

TradingKey - 美國和歐盟就15%稅率達成協議的消息提振歐元和歐股期貨反彈，但分析師並不見得有多樂觀。分析人士稱，雖然短期宏觀逆風消散，但關稅對長期經濟增長仍構成風險。投資人可能會像美日協議那樣看待美歐協議，但有個現實情況仍需註意：關稅更高、通膨更高，這取決於製造商吸收了多少關稅成本以及有多少轉嫁給了消費者。

TradingKey - 繼美日和美歐達成關稅協議之後，中美的斯德哥爾摩經貿談判吸引全球關註。雖然有觀點稱中美第三輪貿易談判可能不會實現重大突破，但近期一系列的消息都在指向貿易局勢緩和的前景，這仍有助於出現意外驚喜。上週日（27日），美國總統川普在與歐盟主席馮德萊恩會晤時提到，美國正非常接近與中國達成協議。

TradingKey - 在美國和日本達成關稅協議後，美國和歐盟也如市場預期敲定了15%關稅稅率的貿易協議。值得一提的是，這兩項協議存在三個引人注意的共同點：15%的基準稅率，增加對美投資以換取低稅率，以及協議細節卻沒有談妥。有分析指出，現在的焦點轉向對協議的解釋和實質層面的風險，這涉及政治和技術問題的混合，未來重大不確定性仍有可能持續存在。

TradingKey - 7月25日上週五，美國二季度財報季整體樂觀，疊加美國與主要經濟體接近或已達成下調關稅水平的貿易協議，標普500指數五日連漲創新高，納斯達克指數同樣刷破紀錄。美國總統川普27日表示，美國已與歐盟就15%關稅稅率達成協議，歐盟將增加對美投資6000億美元、購買美國軍事裝備、購買價值7500億美元的美國能源產品。鋼鐵和鋁關稅維持現狀，汽車關稅為15%；歐美對醫藥和半導體關稅說法不一，川普排除新關稅適用於醫藥貿易，盧特尼克稱2週內確定晶片關稅。