Esteban Ma

TradingKey - 在美國關稅帶來“去美元化”熱潮後，美元匯率保持低迷但美股連續創記錄新高，這種分化表現引起關注。週二，在聯準會政策寬鬆前景下，美元指數（DXY）時刻兩個多月再度跌破97關口。德意志銀行分析指出，在海外投資者重返美國市場購買股票和債券的同時，他們正在以前所未有的速度削減美元敞口。

TradingKey - 雖然不少人以聯準會降息為由保持對美國股市的看漲立場，但美國市場出現的“怪象”仍令不少投資人感到困惑：經濟數據慘淡，而美股仍嗨翻。據德銀觀點，這背後主要涉及聯準會降息和疲弱的經濟數據，如果市場經歷了激進的拋售，政策製定者便會“出手相救”，如4月初出台的90天關稅暫緩期。

TradingKey - 9月16日週二美股盤前，市場持續為本週四凌晨即將到來的聯準會降息做準備，今晚也將迎來有著“恐怖數據”之稱的零售銷售數據，這或為聯準會9月之後的降息節奏提供指引。中美兩國就TikTok交易達成框架共識，被視為推動TikTok在美繼續運營的關鍵角色和財團買方之一的甲骨文上漲5%，此前在暴漲後因OpenAI訂單不確定性而大幅下跌。隔日谷歌上漲超4%使其年內漲幅躍升至七巨頭之首，疊加Gemini應用登頂蘋果美國排行榜，谷歌盤前續漲1%。接連被瑞穗、Cantor Fitzgerald、德銀等機構上調目標價的美光科技盤前漲1%。

TradingKey - 無論從聯準會的充分就業和物價穩定風險平衡的理論角度看，還是市場交易員真金白銀押註的利率預期，本週的聯準會9月FOMC貨幣政策會議開啟2025年首個降息窗口已被“鎖定”。包括摩根士丹利、摩根大通和奧本海默的策略師警告稱，隨著投資人轉而關註潛在的經濟放緩，更加謹慎的基調將會取代看漲情緒。

TradingKey - 受到中美兩國在西班牙經貿會談中就TikTok問題達成基本框架共識的影響，甲骨文股價扭轉兩日下跌11%的跌勢並反彈超3%，因為甲骨文被認為是推動TikTok在美繼續運營的協議的關鍵參與者。Constellation Research曾指出甲骨文收購TikTok的三個原因：在雲競爭中獲得關鍵工作負載、進軍廣告網絡的千載難逢的機會以及受惠於中美之間的科技外交。

TradingKey - 在上週最後兩個交易日大漲14%後，一則世界首富馬斯克加碼自家股票的消息再次推升特斯拉股價盤前大漲8%，使其股價有望達到今年2月以來最高。據週一公佈的監管文件，特斯拉CEO馬斯克在上週以371美元至396美元的價格購買了月257萬股特斯拉股票，價值約為10億美元。

TradingKey - 9月15日週一美股盤前，市場熱議本週聯準會降息，寬鬆前景助力美股期貨小幅走高，標普500指數期貨漲0.17%，納斯達克100指數期貨漲0.12%。部分華爾街分析師提醒，聯準會降息可能會令美股“利多出盡”，美股不漲反跌。中國對輝達展開反壟斷調查，輝達股價盤前跌2%。馬斯克下場購買約10億美元特斯拉股票，特斯拉彈升8%，上週最後兩個交易日上漲14%。聯準會即將降息的前景或為加密貨幣和加密股反彈提供順風，Bitfarms盤前漲15%，Gemini和Circle漲2%。

TradingKey - 時隔9個月，聯準會將在本週FOMC會議上重啟降息幾成定局。理論上借貸成本的下調帶來的流動性有益於美股上漲，但考慮到更深層的經濟衰退擔憂以及降息影響是否已被定價“透支”，等待美股的可能不是牛市繼續狂歡、而是牛市的拐點。摩根大通還指出了股市上漲的內部支撐正在減弱的因素，包括降息本身帶來新通膨壓力、9月季節性疲軟表現、散戶參與度低和Q3財報發佈前企業回購活動的減少等。

TradingKey - 在中國新型儲能翻倍計劃和車企供應鏈政策等因素刺激下，儲能產業相關股票的關注度訓迅速上升。摩根大通和摩根士丹利唱多，週一全球電池巨頭寧德時代股價飆升，其在深交所和港交所上市的股票盤中均創下曆史新高。摩根大通表示，寧德時代A股股票是“全球最便宜的電池股票”。在行動計劃發佈前，摩根士丹利也將寧德時代稱為“行業中最便宜的股票”。

TradingKey - 中國8月工業產出和社會零售增長的進一步放緩正在催化新一輪大規模經濟刺激措施的出台。在9月這一中國股市是慢牛還是快牛的關鍵分水嶺階段，投資人預計整體經濟將呈現“經濟冷、政策熱、股市躁”的前景。鑒於2024年第四季度的高基數，如果政府不推出重大刺激措施，Q4增長可能會出現更顯著的放緩，從而威脅政府設定的5%增長目標。

TradingKey - 鑒於加密貨幣財庫公司強勁的購買勢頭和監管動態的利好跡象，領先區塊鏈資產管理公司Galaxy Digital和Bitwise不約合同發出“Solana Season”（SOL季節）的口號。Solana幣價格大漲，Upexi和福沃德工業等SOL財庫股週五盤前上漲兩位數百分比。

TradingKey - 9月12日週五美股盤前，雖然8月CPI溫和增長強化9月降息，但激增的初請失業金人數令市場擔心經濟基本面整體惡化的前景。在週四齊創曆史新高後，標普500指數期貨盤前跌0.11%，納指期貨跌0.01%，道指期貨跌0.18%。第三財季業績超預期的Adobe盤前上漲4%。傳使用自研晶片訓練AI模型的百度上漲5%。日本將對廣島工廠提供巨大補貼，美光科技盤前升4%。備受關註的加密貨幣交易所Gemini即將登陸美股，認購已超20倍。派拉蒙擬收購的華納兄弟再漲5%。

TradingKey - 全球影視圈和資本市場正在密切關註一次潛在的好萊塢大整合，即派拉蒙天舞擬收購華納兄弟探索公司。若交易成行，這將是2019年迪士尼收購福克斯娛樂業務以來的好萊塢最大整合案，這不禁令人設想一場影視資源大融合，如教父“牽手”哈利波特、碟中諜對戰蝙蝠俠。派拉蒙（PSKY）股價於9月11日大漲15.55%，華納兄弟（WBD）股價盤中最高升超36%，收漲28.95%。

TradingKey - OpenAI等客戶超大規模訂單將甲骨文RPO價值推升至4550億美元，但甲骨文股價暴漲36%後逆市下跌，其背後映射出投資人對這一“餅”的質疑。華爾街擔憂甲骨文前景存在未知數：甲骨文能否順利交付並賺得到錢？OpenAI給得起錢？甲骨文未來能否實現OpenAI承諾的收入，將幾乎全部押註在OpenAI能否繼續實現爆發性增長。

TradingKey - 阿里巴巴近日以“高德掃街榜”重返線下實體店業務，其首日的日用戶規模便超越大眾點評，這給美團的核心腹地打了個措手不及。國際投行摩根士丹利和摩根大通均報告稱，阿里這一戰略恐怕又要令美團“甘拜下風”。高德掃街榜首秀便一舉成為中國國內用戶規模最大的美食榜單。

TradingKey - 美國8月消費者物價指數CPI年增率創7個月以來最大，但整體符合預期。疊加最近非農就業數據出現令人驚訝的疲態，聯準會9月降息25個基點幾乎成定局，這也推動10年期美債殖利率自4月以來首次跌破4%。

TradingKey - 9月11日週四美股盤前，投資人等待美國8月CPI報告，尋找能夠鞏固9月聯準會降息25基點並推動更大幅度降息的依據。在週三創下曆史新高後，標普500指數期貨再漲0.23%，納斯達克100指數期貨漲0.27%，前一日下跌的道指也上漲0.24%。美國科技七巨頭盤前均上漲，除摩根士丹利重申目標價的特斯拉上漲1%外，其餘公司股價漲幅最高為0.70%。暴漲36%並推動甲骨文老闆短暫登上全球首富寶座後，Oracle盤前上漲超1%。宣佈200mm碳化矽材料產品組合大規模商用的巨頭Wolfspeed盤前一度暴漲30%，當前漲幅為8%。

TradingKey - 區塊鏈借貸平台Figure Technologies即將於9月11日週四登陸納斯達克交易所，以其鏈上貸款務將成為“RWA第一股”。在Figure IPO前幾日，Figure擴大發行股數量並提高發行價，但在IPO熱情有所降溫的背景下，能否再創造“Circle奇跡”仍是問題。Figure在本週早些時候將發行股數從2630萬股提升至3150萬股，發行價區間從18-20美元提高至20-22美元。

TradingKey - 鑒於8月非農和非農年度基準修訂呈現的美國就業市場疲軟，以及8月PPI負增長，聯準會將實施2025年首次降息措施似乎勢在必行。現在需要考慮的是，11日將公佈的8月CPI報告會否推動50個基點的更大幅度降息，如去年9月一樣。整體上看，8月CPI報告將會顯示商品通膨的加速會部分被服務業價格的回落所抵消。

TradingKey - 歐洲“先買後付”巨頭Klarna(KLAR)是美股9月IPO市場最受關註的公司之一，儘管IPO前大幅上調了發行價並獲得超20倍的超額認購，但Klarna IPO首日股價衝高回落，約15%的漲幅反映出市場的IPO熱情遠不及Circle和Figma。巴隆周刊報道稱，鑒於近期湧現的幾筆IPO出現大幅上漲、但股票開始交易後趨於平穩，投資人是否應該擔心2000年泡沫的曆史重演？