Esteban Ma

TradingKey - 在媒體傳出全球首富馬斯克旗下太空探索公司SpaceX將於2026年啟動IPO的不到2天內，馬斯克正式確認了這一「創世紀IPO」的傳聞。估值直指超一萬億美元的SpaceX可能直接躋身全球市值前十公司，這究竟是未來科技王者還是資本泡沫下一個試金石？

TradingKey - 當幾乎所有人認定串流媒體巨頭網飛即將吞下好萊塢百年廠牌華納兄弟之際，這場競購戰竟然還有戲劇性轉變，故事轉折就在於美國總統川普！川普為什麼會成為派拉蒙出線的「勝負手」？好戲進入高潮，看這場世紀收購案如何上演商業和政治博弈戲碼。

TradingKey - 在“10月10日”史上最大清算潮後的約兩個月時間裡，加密貨幣市場依然還沒有回過神，比特幣價格抹去年內全部漲幅的事實幾乎讓“2025年比特幣牛市”的預測集體失聲。在比特幣大潰敗和年底季節性流動性走弱的背景下，山寨幣季的呼聲走強。山寨幣行情似乎已隱隱啟動，但歸根到底，這種行情能持續多久還是要看市場交易情緒和有多少買盤在支撐。

TradingKey - 近幾年資本市場一直自詡美國經濟穩健增長和消費者活動保持韌性，而隨著關稅政策逐漸滲透進普通家庭，零售商業績顯示美國經濟“K型分化”愈發突出。“一元商店”獲得青睞，傳統大型零售商業績增長受挑戰，“黑色星期五”創紀錄的線上銷售額後也暗含消費降級趨勢。創紀錄消費金額並沒有展示出消費者的“購物狂歡”，反而透露了消費者的謹慎態度——主要表現為較低的消費者實際支出增長率、銷售量和商品價格的權衡、以及不同收入階層的“K型分化”（指富者愈富、窮者愈窮）。

TradingKey - 12月4日週四，初請失業金人數和挑戰者企業裁員人數呈現美國就業市場有限的疲軟，對降息前景影響不大，標普500指數勉強收漲，而小盤股羅素2000指數刷新10月底創下的曆史新高。科技股整體分化，而一些板塊的小型股大幅上漲。輝達CEO黃仁勛在最新博客提及AI發展的瓶頸是AI並預計未來科技巨頭大規模興建小型核電站，輝達概念股CoreWeave大漲8%，核電概念股Oklo漲16%、NuScale Power漲13%。

TradingKey - 白宮國家經濟委員會主任哈塞特（Kevin Hassett）接替鮑爾（Jerome Powell）成為下屆聯準會主席似乎板上釘釘。除了華爾街關注的更鴿派的貨幣政策前景，聯準會獨立性也備受矚目，其中關鍵變量是鮑爾是否留任聯準會理事。

TradingKey - 谷歌AI大模型Gemini 3的驚艷表現給Sam Altman震撼一擊，幾乎是“AI代名詞”的OpenAI緊急宣佈“紅色警報”（Code Red）計劃來應對這場技術和品牌危機。OpenAI確實感到巨大壓力，但其龐大用戶構築的護城河足以令其守護好自家城門。使用OpenAI模型API的開發者往往具有粘性且不願輕易調整接口。用戶的使用心智和生態依賴具有較高的遷移門檻。

TradingKey - 12月3日週三，哈塞特當選下屆聯準會主席呼之欲出，疊加ADP就業數據疲軟，交易員鎖定12月降息。三大美股指數齊漲，標普500指數逼近10月底的曆史最高記錄。微軟AI代理產品銷售預期下調的傳聞拖累科技股漲幅，七巨頭僅特斯拉和谷歌上漲。

TradingKey - 在約10人的候選人名單中，現任白宮國家經濟委員會主任哈塞特（Kevin Hassett）顯然是下一任聯準會主席的絕對領跑者。忠誠度和市場公信力是哈塞特有望出線的“武器”，親密盟友身份順理成章得令市場預期聯準會加速降息，而深厚的經濟學底蘊可能難以將聯準會改造成“超寬鬆俱樂部”，但這對美股和美元而言可能是最好的安排。

TradingKey - 作為全球市值最高的上市公司，科技股估值擔憂和競爭對手技術進展令輝達首當其衝，輝達股票在四季度似乎有“跌落神壇”的跡象。樂觀的是，下跌後的輝達估值已接近曆史最低水平，而穩健的基本面支撐“抄底輝達”，也需明白“谷歌之得非輝達之失”。

TradingKey - 12月2日週二，美國總統川普暗示內定哈塞特為聯準會主席人選，加上日債拍賣穩健，本週早些時候的流動性壓力有所緩和。三大美股指數上漲，七巨頭僅特斯拉下跌，晶片股多數上漲，英特爾漲近9%；加密貨幣大反彈，比特幣漲6%，以太坊漲超7%。

TradingKey - 好萊塢巨頭迪士尼（DIS）製作的《瘋狂動物城2》在上映初期大獲成功，在取得迪士尼歷史上全球動畫電影最高票房記錄的同時，一個關鍵的信號是其印證了迪士尼電影在中國市場的穩健根基。迪士尼股價四日連漲，現在還可上車嗎？

TradingKey - 12月1日週一，日本央行總裁植田和男暗示12月升息令市場再次感受到全球流動性緊缺壓力，資本市場在上週溫和反彈後進入避險模式。標普500指數終結五日連漲，日本國債殖利率走高拖累美債；加密市場利空陰霾難消散，對利率預期變得更敏感的比特幣日內一度暴跌8%，以太幣跌10%。

TradingKey - 在經歷11月底小幅反彈後，12月一開始比特幣價格再度遭遇清算危機。與10月百億美元史上最大爆倉事件主要受到外部衝擊不同的是，年底比特幣的這番大跌在內部也生了嫌隙，“DAT風向標”Strategy的“比特幣信仰”被質疑發生動搖。

TradingKey - 在AI發展浪潮中，OpenAI在大模型軟件和輝達在硬件的絕對實力有目共睹，將一眾競爭對手遠遠甩在身後。而如今，帶著Gemini 3模型和TPU張量處理單元的谷歌似有改變AI權力格局的勢頭。從長期來看，當對效率的關注超過擴建產能時，谷歌TPU可能是輝達GPU更有吸引力的替代選擇。

TradingKey - 與塔吉特和家得寶等美國零售商在經濟不確定性中掙扎不同，美國最大零售企業沃爾瑪Walmart（WMT）在2025年三季度依然保持了穩健的增長勢頭，2026財年Q3財報再次證明了沃爾瑪在消費降級中的韌性和電商業務擴張能。轉向納斯達克交易所進行股票交易標誌其向AI驅動“新零售時代”目標邁出曆史性一步。

TradingKey - 對日本龐大的財政刺激計劃和日本國債供需結構的擔憂，日債暴跌引發市場熱議。疊加美國科技股低迷的拖累，日本市場正上演持續的“股債匯三殺”，“拋售日本”已經蓋過10月下旬後“高市早苗交易”帶來的積極論調。日本批準21.3萬億日元財政刺激計劃後，交易會否逆轉？

TradingKey - 微軟股價自10月創下的曆史高點回落超8%，但鑒於微軟在雲業務Azure強勁增長潛力和堅實的財務基本面，微軟估值提供了有吸引力的買入機會。“微軟-Anthropic”的雙向合作打破了微軟AI佈局“依賴OpenAI”的固有印象，其正在以多元融合性為其增長敘事注入新動力。

TradingKey - 距離最後一次聯準會會議不足一個月時，2025年降息次數從年初預期的6次減少至2次成為現實的概率越來越大。遲到的9月非農和消失的10月非農令聯準會內部在數據迷霧中分歧加劇，無助於12月FOMC會議的12月非農報告成為降息拉鋸戰的“終結者”。

TradingKey - 半個多月以來，華爾街充滿了AI股市泡沫的擔憂，營收和EPS均超市場預期的輝達2026財年三季度財報給脆弱的美股下了場“及時雨”。在輝達CEO黃仁勛正面回擊AI泡沫論的同時，分析師依然保持謹慎態度——輝達財報究竟是短期寬慰還是“就是這麼牛”？