中國市場出口恢復成“關鍵棋”，二季度AMD財報仍“瑕不掩瑜”？

TradingKey - 僅次於輝達的第二大AI晶片製造商AMD（Advanced Micro Devices）在2025年二季度實現了創紀錄的營收，業績指引也超過分析師預期，但投資人因對華MI308晶片出口恢復前景不明而拋售股票，AMD股價盤後跌超5%。

AMD于8月5日盤後公佈的財報顯示，二季度營收同比增長32%至76.85億美元，超過預期的74.3億美元；每股盈利下滑30%至0.48美元，略不及預期的0.49美元。

但AMD預計，三季度營收將達到84億至90億美元，優於分析師預期的83.7億美元，毛利率將從受出口政策拖累的Q2的43%回升至54%。

無論是Q2業績還是Q3指引，AMD業績都離不開關鍵一棋：美國政府對中國晶片出口的限制政策。

今年四月，川普政府對AMD的Instinct MI308晶片向中國的出口進行了嚴格限製，AMD隨後進行了8億美元的減記。隨著中美貿易談判的進行，美國政府正在恢復晶片對華出口，分析師在等待政策的最終變化將如何影響AMD業績。

如AMD三個月前所預估的那樣，二季度毛利率因出口政策調整下降至43%，若剔除這一影響，毛利率原本達到54%，與此前兩季度持平。

對於第三季度的財務指引，AMD CEO 蘇姿豐（Lisa Su）表示，由於公司的許可證仍在審查中，他們不會將任何MI308收入納入他們的Q3預測。

蘇姿豐稱，收入和貢獻的確切時間將取決於許可證的實際授予時間，“但總的來說，我認為這比90天前的情況要好”。

這家計算行業主要技術提供商的掌門人表示，她對AI計算的整體市場持樂觀態度，稱“我們看到了我們的AI業務擴展至年收入數百億美元的清晰道路。”

她在財報電話會議上提到，AMD看到其Epyc處理器在AI用例中的需求不斷增長，特別是代理AI的日益普及，這正在創造更多對通用計算基礎設施的需求，因為客戶很快意識到GPU生成的每個令牌都會觸發多個CPU密集型任務。

由於AMD對華晶片出口前景仍不夠明晰，AMD績後股價下跌約5%。今年以來，AMD股價上漲超44%，近三個月更是反彈約77%。

瑞穗分析師Jordan Klein表示，很難知道AMD必須報告什麼樣的收入和指引才能進一步推動AMD股價，人們正在尋找AMD增長的跡象，如資料中心部門和MI355晶片已看到了巨大的初步需求和採用。

蘇姿豐透露，MI355晶片在6月生產並正在發貨，看到了客戶出現非常積極的需求，接下來的MI400系列加速器也得到了客戶的積極反餽。

在財報發佈前，傑弗瑞分析師曾預告，如果AMD發佈於中國銷售相關的更保守指引，AMD股價回調將在預料之中。

而瑞穗預計，AMD股票的任何回調都可能溫和，並且可能及時被買入。

據TradingKey數據，華爾街分析師給予AMD股票的平均目標價為156.66，較最新收盤價有超11%的潛在下跌空間。

【分析師對AMD股票目標價，來源：TradingKey】