Esteban Ma

TradingKey - 儘管有強勁經濟數據和降息前景的支撐，但考慮到關稅風險，美股牛市上漲勢頭之強勁依然令人困惑。分析認為，逼空行情加劇了投機泡沫，股市回調的風險也正在上升。近期華爾街重燃Meme股熱情，Opendoor、Kohl's和Healthcare Triangle等股暴漲。分析師擔憂，這種非理性的上漲勢頭可能反而打擊未來大盤的健康走勢。

TradingKey - 面對短期商業現實逆風，特斯拉CEO馬斯克試圖讓投資人聚焦AI和自動駕駛前景。儘管馬斯克豪言2025年底前讓Robotaxi服務覆蓋全美一半人口，但華爾街分析師認為，Robotaxi拓展計劃仍面臨至少四重風險。匯豐銀行認為，無人駕駛出租車Robotaxi的規模化前景將有三重大山壓制，包括技術可靠性、消費者行為轉變和盈利能力前景受質疑。

TradingKey - 在特斯拉股價因疲軟的2025年二季度財報暴跌8%後，CEO馬斯克緊急放出一個重磅消息：本週末將在舊金山推出無人駕駛計程車Robotaxi服務。Robotaxi在灣區運營的范圍將包括此地的多數區域，包括馬林、舊金山、並向南部延伸至聖何塞。與奧斯汀推出的服務一樣，屆時仍會有安全駕駛員在車內。

TradingKey - 全球搜索巨頭谷歌（GOOG）用創紀錄的二季度營收和AI增強搜索業務收入、以及繼續擴大資本支出等積極基本面回應AI衝擊搜索的擔憂。現在看來，谷歌All in AI似乎不再是一種防御性策略，而是試圖說服投資人該公司正從搜索帝國向AI帝國轉變的進攻策略。谷歌2025年二季度營收和每股盈利均超市場預期，創紀錄的搜索業務收入推動整體營收也創下季度新高。

TradingKey - 因美國經濟不確定性打擊旅行需求，美國航空（AAL）和西南航空（LUV）二季度淨利潤均出現下滑。雖然這兩大美國航空公司高層預測需求前景將出現轉折，但AAL和LUV股價週四依然暴跌10%左右。7月24日美股盤中，財報優於預期的美國航空股價下跌近10%，業績不及預期的西南航空一度暴跌超13%，現跌11%，兩者領跌美國航空服務板塊。

TradingKey - 在本週短暫回調後，以太幣（ETH）似乎重拾上漲動力，週四在3500美元的階段性低點反彈近5%。比特幣礦企BitMine Immersion（BMNR）宣佈最新以均價3643.75美元購買了566776枚以太幣，使得以太幣儲備總持有額超20億美元。貝萊德iShares的以太幣ETF ETHA在推出一年內規模就達到100億美元，成為歷史上第三快達到這一裡程碑的ETF（前兩名為貝萊德旗下比特幣ETF IBIT和富達旗下的FBTC）。ETHA在短短五天內就從50億美元翻倍至100億美元。

TradingKey - 據知名科技新聞媒體The Verge爆料，備受期待的AI工具ChatGPT-5有望最快於8月初推出。OpenAI執行長Sam Altman曾預告GPT-5將是一個集成許多技術的系統，其問世可能意味著OpenAI朝著通用人工智慧（AGI）邁進一步。作為一個統一的系統，GPT-5不僅能夠完成視覺分析、代碼解釋等功能之間的切換，還具備與ChatGPT Agent相同的功能。使用者可以要求它解釋圖像、發送電子郵件、安排會議、以及根據單個提示撰寫和執行語音摘要等。

TradingKey - 對於特斯拉2025年二季度財報，特斯拉投資者和華爾街分析師出現了巨大分歧。因特斯拉CEO馬斯克證實川普關稅的負面影響且警告未來幾個季度面臨艱難時期，財報公佈後首日特斯拉股價盤初暴跌9%。Wedbush分析師Dan Ives認為，由於整體需求下降，電動汽車市場確實比較艱難，但特斯拉致力於到今年年底讓一半的美國人享受自動駕駛網約車服務的願景令人感到興奮。

TradingKey - 在連續降息八次後，儘管歐美關稅談判不確定性依然存在，但因歐元區通膨達到目標且經濟呈現韌性，歐洲央行首次按下本輪寬鬆周期的暫停鍵。市場預計，歐洲央行寬鬆周期或還有最後一程，轉向加息的選項浮出水面。歐洲央行行長拉加德（Christine Lagarde）表示，歐洲央行正處於一個良好的位置，因為預測表明通膨在中期內將穩定在2%的目標。

TradingKey - 7月23日美股盤後，美國電車巨頭特斯拉（TSLA）公佈了其2025年Q2財報，雖然營收和每股盈利不及預期，但毛利率回升和預告下半年生產出貨更實惠車型可能會給特斯拉前景擔憂帶來緩解。特斯拉2025年二季度營收同比減少12%至225億美元，預期227.4億美元，營收降幅創十多年來最大且已連續兩個季度出現下滑；非GAAP每股盈利同比減少23%，至0.40美元，預期0.43美元；非GAAP毛利率從一季度的16.3%升至17.2%，去年同期為18.0%。

TradingKey - 在美國穩定幣法案生效的政策順風下，以太幣ETH掀起了一陣山寨幣暴漲潮。而在快速反彈後，山寨幣泡沫的呼聲漸起，週三以太幣價格下跌3%，瑞波幣暴跌10%，SharpLink Gaming等以太幣財庫紛紛下跌。

TradingKey - 就美國總統川普為施壓聯準會主席鮑爾降息給出的降低聯邦債務成本一說，德意志銀行認為，強迫性降息幾乎不會改變美國債務成本高企的格局，長債利率攀升足以抵消短債利率的下降，並警告過度降息反而會適得其反。如果川普解僱鮑爾，聯準會降息幅度將從基準預測增加50個基點，到2027年財政部仍僅能節省120億至150億美元。

TradingKey - 特斯拉將於7月23日週三盤後公佈2025年二季度業績，成為首個公佈Q2財報的科技七巨頭公司。面對疲軟的基本面和馬斯克強調的FSD和AI宏大敘事，華爾街頂級分析師也沒理清楚。巴克萊銀行表示，特斯拉最大的利空因素是電動汽車稅收抵免的終結（將於9月30日結束），這可能會導致三季度美國市場上出現大規模的提前購買、而四季度需求更加疲軟。

TradingKey - 繼續美國和日本達成15%稅率的關稅協議後，美國和歐盟也正接近達成類似的貿易協議，這似乎印證了美日協議為美歐談判做示范的市場預期。基準稅率和汽車關稅稅率幾乎減半的前景，令歐股指數漲幅擴大、歐元匯率拉升，但黃金下瀉超1%。泛歐股指Stoxx 600指數擴大盤中漲幅至1.08%；歐元兌美元（EUR/USD）短線拉升30點，現報1.1752；黃金價格失守3400美元，日內跌1.29%至3386.25美元。

TradingKey - 隨著美國雲計算設計軟件公司Figma IPO程序有序開展，這家被寄予打破軟件行業IPO長期沉寂厚望的SaaS公司正在採取兩手準備：在以165億美元估值“折價”發行的同時，“自信”採用類似拍賣的IPO定價機製，以充分利用美股IPO火熱的現狀。DoorDash和Airbnb等熱門科技公司在新冠疫情時期上市時曾採用這種定價機製，但隨著IPO熱情放緩，這一機製漸漸不受青睞。

TradingKey - 據彭博社獨家報道，在馬斯克旗下太空探索公司SpaceX進行內部回購股票之際，該公司首次將馬斯克可能重返政壇的風險寫進要約收購文件，暗示可能會出現類似今年以來特斯拉股票抵製潮的風險。SpaceX的投資人文件中將新增一則風險提示條款，指出在辭去美國政府效率部負責人的崗位後，馬斯克將來可能還會擔任類似的政治角色，並將大量時間和精力投入於此。

TradingKey - 在下週四蘋果公佈2025財年Q3業績前，瑞銀發出了6月iPhone需求暴跌、新品iPhone 17需求低迷以及2026財年盈利走低的警告。瑞銀報告稱，在經曆了4月和5月兩個比季節性水平更強勁的月份後——消費者因關稅而出現的需求前置，由於擔心iPhone價格可能會因關稅而上漲，6月iPhone銷量可能會銳減18%。

TradingKey - 7月22日週二，美國總統川普在白宮表示，他正在考慮取消對銷售房屋的資本利得稅，以提振美國房地產市場。但有觀點認為，這一計劃並不現實，很有可能是川普施壓鮑爾降息的另一個藉口。USA Today報道稱，由於削減房屋銷售稅需要額外的立法，川普可能無法將其對房地產市場的建議變成現實。川普的表態實則是施壓聯準會主席鮑爾降低利率的表現。

TradingKey - 隨著越來越多的美國上市公司公佈二季度財報，有一個跡象值得關註：弱勢美元部分對衝了川普關稅對具有國際業務的美國公司的業績壓力，形成弱美元、強財報和股票漲的傳導鏈條。近期李維斯（LEVI）、網飛（NFLX）、百事可樂（PEP）、3M公司（MMM）等公司公佈的二季度中無不報告了一個情況，即由於美元貶值，它們盈利有所增長或上調年度預期。

TradingKey - 鑒於盈利模式風險、傳統金融公司入場加劇競爭和估值泡沫明顯等因素，華爾街正在圍剿創下上市一個月內股價翻五倍神話的穩定幣概念股Circle（CRCL）。繼高盛、摩根大通和瑞穗後，投行Compass Point也唱空Circle，致使股價週二開盤暴跌9%。