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TOP 研究显示泰瑞沙联合化疗一线治疗EGFR-TP53共突变晚期非小细胞肺癌有显著的无进展生存获益
泰瑞沙联合化疗一线治疗EGFR-TP53共突变晚期非小细胞肺癌的无进展生存期达34.0个月，较泰瑞沙单药延长了18.4个月 上海2026年3月26日 /美通社/ -- TOP III期临床研究结果显示：阿斯利康泰瑞沙®（英文商品名：TAGRISSO®，通用名：甲磺酸奥希替尼片，以下简称"奥希替尼"）联合培美曲塞和铂类化疗药物用于具有表皮生长因子受体（EGFR）外显子19缺失或外显子21（L858R）伴TP53共突变的晚期非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者的一线治疗中，与奥希替尼单药相比，在无进展生存期（PFS）上展现出具有统计学意义和临床意义的显著改善，为...PR Newswire
3月26日 周四
【券商聚焦】方正证券予H&H国际控股(01112)“推荐”评级 指业绩拐点确立
金吾财讯 | 方正证券发布研报指，H&H国际控股(01112)2025年业绩显示盈利大幅修复，归母净利润同比增长465.1%至2.0亿元（人民币），业绩拐点确立。报告认为公司通过各业务板块多维发力及资本结构优化，未来持续增长动能充足。成人营养及护理（ANC）业务在排除主动降低代购业务影响后表现卓越，2025年中国内地市场收入同比增长13%，澳新国内市场增长5.5%，占集团总收入48.4%。其成功核心在于“大品牌”策略与产品创新，并深耕抖音、山姆会员店等高增长渠道，跨境电商占内地收入逾八成。展望2026年，集团计划在国内深化渠道渗透并释放新产品潜力，在澳新市场通过创新抵消代购萎缩影响，并借鉴香港经验扩张海外市场。婴幼儿营养及护理（BNC）业务增长势头维持。2025年国标切换后，内地婴配粉收入大涨28.3%，超高端奶粉市场份额从13.3%升至17.1%创历史新高；婴幼儿益生菌稳居榜首，益生菌及儿童营养补充品逆势回升2.0%。2026年将通过提升3段奶粉转换率及进一步拓展儿童营养品类以推动持续增长。宠物营养及护理（PNC）业务2025年同比增长9.0%。其中高利润宠物营养品同比大增14.3%，Zesty Paws品牌在北美多渠道拓展下同比增长12.8%；Solid Gold品牌因电商渠道占比超八成及高利润产品占比近四成，降幅收窄至13.1%且下半年趋稳。2026年，Zesty Paws将在北美推进全渠道拓展与品类升级，Solid Gold将完成中国内地供应本地化转型并聚焦高利润产品，同步推进全球化布局。公司资本结构持续优化，财务稳健性提升。通过发行新优先票据完成再融资，2025年内削减债务总额超6亿元，净杠杆比率由上年3.99倍下降至3.45倍。年末现金结余达17.1亿元，人民币对冲债务占比超八成，有效降低利息与货币风险。后续将持续去杠杆并优化债务结构。报告预计公司2026年至2028年营业收入分别为159.2亿元、177.3亿元、198.0亿元（人民币），同比分别增长10.9%、11.4%、11.7%；归母净利润分别为4.5亿元、7.0亿元、10.2亿元（人民币），同比分别增长131.2%、53.9%、45.4%。对应市盈率（PE）分别为15倍、10倍、7倍。研报给予H&H国际控股“推荐”评级。主要风险包括经营目标落地不及预期、行业竞争加剧及食品安全风险。金吾财讯
3月26日 周四
【券商聚焦】摩根大通：恒指考验25000点，关注科技股业绩与油价波动
金吾财讯 | 摩根大通发布研报指，前一交易日恒生指数盘中曾考验25000点关口，其后一度重上250天移动平均线。宏观方面，英国2月通胀率创下11个月以来的最低水平，市场关注地缘政治风险对英国通胀的潜在影响。科技股方面，快手-W(01024)在公布业绩后大幅低开近10%。京东集团-SW(JD/09618)股价则重上50天线，其衍生品好仓于前一交易日录得约800万港元净流入。美团-W(03690)将于当日收市后公布业绩，市场憧憬行业竞争或将有所舒缓。泡泡玛特(09992)在公布业绩后股价急挫，但衍生品好仓录得约3900万港元净流入。商品市场方面，油价持续波动，布伦特原油期货在亚洲交易时段曾重上每桶100美元关口，带动市场对相关股份的关注。从轮证市场资金流向观察，作为市场情绪参考，恒生指数衍生品在过去五日录得好仓净流入3.2亿港元，淡仓净流出2.4亿港元个股方面，阿里巴巴-W(09988)好仓在过去五日净流入5600万港元；美团-W好仓则净流出200万港元。金吾财讯
3月26日 周四
【券商聚焦】开源证券维持明源云(00909)“买入”评级 指AI及海外业务贡献增量清晰
金吾财讯 | 开源证券发布研报指，尽管不动产市场环境仍有压力，但明源云(00909)降本效果显著，利润端逐步兑现，同时AI及海外业务的增量贡献愈发清晰。基于地产周期的不确定性，该行下调了公司2026-2027年的收入预测，但新增2028年预测，并预计归母净利润将持续改善。报告维持对明源云的“买入”评级。研报指出，地产周期影响仍在逐步消化。回顾2025年，公司收入同比下滑10.5%至12.84亿元，但下半年降幅有所收窄，并实现经调整净利润1.01亿元，成功扭亏为盈。分业务看，CRM及项目建设业务收入同比下滑，但下半年项目建设业务环比由负转正；资产管理及运营业务收入则实现同比增长。AI业务成为关键增长点。报告指出，明源云的云客AI产品在2025年签约金额达5400万元，同比增长显著，覆盖售楼处数量快速提升。该产品已构建“策略定制-内容制作-传播触达-在线获客”的短视频营销全生命周期解决方案，实现了不动产销售闭环，并有效带动了客单价的提升。出海业务已初步打开局面，被视为未来的重要收入增量。2025年公司海外产品签约金额超3000万元，已在多个地区建立本地化团队。通过收购日本公司ASJOT获取智能抄表产品竞争力，并结合AI+IoT+SaaS逻辑，推出了VR产品AI Virtual Tour及管理平台Linkforce。得益于海外客户较高的付费率及粘性，该业务后续放量值得期待。报告提示的主要风险包括房地产景气度持续下行、AI产品销售不及预期以及降费效果不及预期。金吾财讯
3月26日 周四
【券商聚焦】开源证券维持老铺黄金(06181)“买入”评级 指品牌势能升级驱动增长
金吾财讯 | 开源证券发布研报指，老铺黄金(06181)核心投资逻辑在于预告2025年业绩及2026年一季度业绩均实现高增长，品牌势能持续升级、渠道优化拓展及产品创新驱动基本面改善。该机构维持公司“买入”评级。财务表现方面，公司2025年营收为273.03亿元人民币，同比增长221.0%；归母净利润为48.68亿元人民币，同比增长230.5%。同时，预计2026年一季度实现营收165-175亿元人民币、归母净利润36-38亿元人民币。基于销售需求旺盛、渠道数量增长和品牌势能提升，开源证券上调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为90.12亿元人民币、123.05亿元人民币和155.37亿元人民币，对应每股收益（EPS）为50.99元、69.62元和87.90元人民币，当前股价对应市盈率（PE）为11.2倍、8.2倍和6.5倍。业务层面，公司产品端重视研发创新，截至2025年底已创作超2300项原创设计作品。渠道端，2025年线上业务收入达46.57亿元人民币，同比增长341.3%，显示品牌影响力扩大至一线城市以外消费人群；线下门店总数增至45家（新增10家、优化扩容9家），入驻高端商场34个，2025年在全球奢侈品集团中于中国内地的单商场店效和坪效均排名第一，同店收入同比增长160.6%。品牌端，根据胡润研究院报告，2026年老铺黄金进入中国高净值人群最受青睐珠宝品牌前三名；与路易威登等五大奢侈品牌的消费者重合率从2025年7月的77.3%提升至2026年3月的82.4%，高端定位持续验证。增长动力方面，国内门店优化升级和海外市场拓展是主要催化剂。2025年海外收入达39.42亿元人民币，同比增长361.0%，随着新加坡金沙店和香港IFC旗舰店开业，国际布局稳步推进。风险提示包括消费疲软、市场竞争加剧、渠道扩张不及预期及金价大跌等。金吾财讯
3月26日 周四
【券商聚焦】东吴证券维持同程旅行(00780)“增持”评级 指酒管业务打造第二增长曲线
金吾财讯 | 东吴证券发布研报指，同程旅行(00780)2025年第四季度利润略超预期，酒管业务快速扩张有望打造第二增长曲线。维持对公司的“增持”评级。报告指出，同程旅行2025年全年营收为人民币194.0亿元，同比增长11.9%；经调整净利润为人民币34.0亿元，同比增长22.2%。第四季度业绩表现稳健，营收为人民币48.40亿元，同比增长14.2%；经调整净利润为人民币7.80亿元，同比增长18.1%，略高于业绩指引区间上沿。从业务板块看，Core-OTA业务第四季度收入同比增长17.5%至人民币40.62亿元。其中，住宿预订收入为人民币13.10亿元，同比增长15.4%；交通票务收入为人民币18.36亿元，同比增长6.5%；其他业务（主要为酒管业务）收入为人民币9.17亿元，同比大幅增长53.0%，增长主要得益于万达酒管公司的并表以及艺龙酒管的快速扩张。相比之下，度假业务收入同比略降0.3%至人民币7.78亿元，主要受到东南亚及日本旅游需求疲软的影响。盈利能力方面，公司第四季度毛利率为65.8%，同比提升2.3个百分点；经调整净利率为16.1%，同比提升1.0个百分点。费用控制方面，销售费用率同比上升1.7个百分点至32.5%，管理费用率同比下降0.5个百分点至8.0%。报告的核心投资逻辑认为，同程旅行通过积极运营微信流量实现加速成长，国内出行市场维持高景气度，跨境旅游保持高增速。酒管业务的快速扩张有望为公司打造第二增长曲线。基于收购万达酒管公司等因素，微调了未来盈利预测，预计公司2026年至2028年归母净利润分别为人民币31.7亿元、35.4亿元和39.6亿元，对应的市盈率（PE）估值分别为12倍、11倍和10倍。主要风险提示包括出行消费习惯变化及行业竞争加剧。金吾财讯
3月26日 周四
中国移动：直面税改冲击，分红底色依然不变？
中国移动（600941.SH/00941.HK）于北京时间 2026 年 3 月 26 日晚的港股盘后发布了 2025 年年报及第四季度财报（截止 2025 年 12 月），要点如下：1、经营数据：收入微增，经营利润稳步向上。$中国移动(00941.HK) 2025 年第四季度总营收为 2555 亿元，同比增长 2.5%。公司本季度通讯业务同比微增，产品销售等业务连续两个季度同比增长 14% 左右。中国移动 2025 年第四季度经营性利润为 256 亿元，同比增长 8%，主要受经营费用率下滑的增益；2、核心业务表现：流量 “降费引流”，宽带稳步增长。a）流量业务：仍然是公司收入中最大的一项，总...海豚投研
3月26日 周四
【券商聚焦】广发证券维持海底捞(06862)“买入”评级 指副牌及外卖业务快速成长
金吾财讯 | 广发证券发布研报指，海底捞(06862)主品牌经营逐步企稳，副牌及外卖业务快速成长构成核心增长逻辑。研报认为公司品牌势能与管理能力较强，经营相对稳健。该行报告聚焦公司2025年业绩表现。全年收入为人民币432.3亿元，同比增长1.1%；归母净利润为人民币40.5亿元，同比下滑14.0%。分业务看，海底捞餐厅经营收入同比下滑7.1%至人民币375.4亿元；而外卖业务收入同比大增112%至人民币26.6亿元；调味品及食材销售同比增长101%至人民币116亿元；其他餐厅经营（主要为副牌）收入同比激增215%至人民币15.2亿元。业务结构呈现主品牌承压、新增长点快速放量的特点。在主品牌运营方面，关键指标显现企稳迹象。2025年全年客单价为人民币97.7元，同比微增0.2%；翻台率为3.9次，同比下降0.2次。下半年数据显示，翻台率算术平均为4.0次，同比持平且环比提升0.2次；客单价为人民币97.5元，同比环比均基本持平。同店销售额下半年降幅收窄。门店策略上，海底捞主品牌保持谨慎。2025年直营店净减少51家，期末总数为1304家，其中包括新开79家、转加盟45家及关闭85家。另一方面，公司“红石榴计划”下的副牌拓展迅速，截至2025年底运营20个品牌共207家餐厅，下半年净增81家。成本与分红方面，2025年原材料成本占比同比提升2.6个百分点至40.5%，导致核心经营利润率同比下降2.1个百分点至12.5%。公司拟派发末期股息约人民币18.3亿元，结合中期股息，全年分红总额约占归母净利润的86%，当前市值对应股息率约为5%。基于以上分析，广发证券预计公司2026至2028年归母净利润分别为人民币44亿元、48亿元及51亿元。考虑公司品牌与管理能力，给予2026年22倍市盈率估值，对应合理价值19.86港元/股，维持“买入”评级。报告提示的风险包括宏观经济波动、扩张及管理优化不及预期、市场竞争加剧。金吾财讯
3月26日 周四
【券商聚焦】广发证券维持沪上阿姨(02589)“买入”评级 指主品牌拓店提速且同店表现较好
金吾财讯 | 广发证券发布研报指，沪上阿姨(02589)25年下半年业绩如期高速增长，主品牌拓店提速且同店表现较好。报告的核心投资论点在于公司基本盘快速成长，第二品牌卡位低价格带形成协同。报告关键数据显示，25年下半年，沪上阿姨实现收入26.5亿元人民币，同比增长63%；归母净利润3.0亿元，同比增长85%。25年全年，公司收入为44.7亿元，同比增长36%；归母净利润5.0亿元，同比增长52%。从业务结构看，销售商品及设备是主要收入来源，达36.2亿元，同比增长37%。按期初期末平均门店数计算，25年平均单店贡献为35.2万元，同比增长13%。业务层面，管理层具备电商背景，较好承接了外卖平台的流量红利，预计25年同店实现高增长。未来，随着咖啡和早餐品类有望放量及持续品类创新，预计26年主品牌同店仍将保持韧性。在门店扩张方面，25年公司加盟店净增2271家，总数达11423家，已成为现制茶饮中价格带第二个万店品牌。定位低价格带的第二品牌“茶瀑布”已突破千店规模，报告预计随着其商业模式逐步成熟，未来拓店速度有望进一步提升。基于对主品牌成长及第二品牌补充潜力的看好，广发证券预计沪上阿姨26-28年经调整净利润分别为6.7亿元、7.8亿元和9.0亿元人民币。估值方面，参考可比公司，给予公司26年15倍PE估值，对应目标价108.28港元，维持“买入”评级。报告提示的风险包括宏观经济波动、扩张及管理优化不及预期以及市场竞争加剧。金吾财讯
3月26日 周四
【券商聚焦】东吴证券维持蜜雪集团(02097)“买入”评级 指公司聚焦门店经营质量提升
金吾财讯 | 东吴证券发布研报指，蜜雪集团(02097)2025年度业绩符合预期，公司聚焦门店经营质量提升。报告的核心投资论点为，蜜雪集团作为平价现制饮品龙头，自建端对端全流程供应链体系打造核心壁垒，IP化品牌营销塑造品牌心智。公司以加盟模式深耕下沉市场，推进品牌出海，持续巩固行业地位。维持对公司的“买入”评级。财务表现方面，2025年蜜雪集团实现营业收入335.60亿元（人民币，下同），同比增长35.2%；归母净利润58.87亿元，同比增长32.7%。盈利能力相对稳定，全年毛利率为31.14%，同比下降1.3个百分点；归母净利率为17.7%，同比下降0.3个百分点。分业务看，商品及设备销售收入327.66亿元，同比增长35.3%；加盟及相关服务收入7.94亿元，同比增长28.0%。费用方面，销售及分销开支、行政开支及研发开支费率分别为6.1%、3.2%和0.3%。门店扩张是收入增长的主要驱动力。截至2025年底，公司门店总数达59,823家。其中，内地门店55,356家，较2024年底净增13,344家，在一线、新一线、二线及三线以下城市分别净增648家、1,893家、2,966家和8,261家，凭借供应链、品牌及运营体系优势持续下沉扩张。海外门店为4,467家，较2024年底的4,895家略有减少，主要因经营调整。报告指出，2026年蜜雪集团将巩固在中国现制饮品行业的领先地位，聚焦提升门店经营质量，海外市场预计实现净开店。同时，公司将围绕“真鲜纯”研发提升产品品质，推动数字化和智能化以提升运营效率，并持续深耕品牌IP以扩大影响力。基于开店放缓和毛利率承压，报告下调公司盈利预期，预计2026年至2028年归母净利润分别为62.5亿元、71.1亿元和80.2亿元，对应市盈率（PE）分别为18倍、16倍和14倍。风险包括市场竞争加剧、消费需求增长不足、海外门店扩张不及预期以及品牌价值和形象受损。金吾财讯
3月26日 周四
