火热的半导体交易面临降温风险，并可能拖累美股涨势

半导体公司股票的惊人飙升助推了美国股市的上涨，但这些令人瞠目的涨幅引发了市场过热的担忧，也促使一些投资者为回调做准备。

最新一波人工智能市场热潮正广泛提振半导体板块，此前自2022年末开始的这轮牛市大部分时间里，领头羊英伟达（Nvidia，NVDA）已成为AI交易的象征。今年，这种热潮席卷整个行业，数据中心及其他AI相关基础设施的大规模资本支出推升了芯片需求，不过半导体股在股指中的占比日益增大，意味着该板块任何风吹草动都可能产生更广泛的冲击。

"这几乎是一种完美组合——基本面故事足够强，技术面故事也相当强劲，"摩根士丹利财富管理高级投资策略师史蒂夫·爱德华兹表示。"这两者交汇融合，造就了一个非常热情且乐观的投资者群体，正在推动这股动能。"

自3月底以来，费城半导体指数（.SOX）已飙升64%，而美股基准标普500指数（.SPX）同期上涨近17%。美光科技（Micron Technology，MU）和超威半导体（AMD，AMD）在此期间股价翻了一倍多，英特尔（Intel，INTC）则上涨近两倍。

然而，即便是看好该领域的投资者，也在为这波火热交易降温做准备。半导体板块的走势已引发一些与1999-2000年互联网泡沫的比较。

"任何时候你看到任何东西出现抛物线式走势，都必须自问，市场是不是太狂热了？"弗吉尼亚州夏洛茨维尔的Chase Investment Counsel总裁彼得·图兹表示。图兹说，该公司周一在创收型投资组合中卖出了高通（Qualcomm，QCOM）的持仓，但其他投资组合仍持有AMD和英伟达等股票。

周二这些股票出现回调，费城半导体指数收盘下跌3%。一些投资者对该板块转为看空。知名投资人迈克尔·伯里周二表示，他仍持有iShares半导体ETF（SOXX）的看跌期权，看跌期权赋予卖出资产的权利。

半导体股涨势推高整体市场

半导体股的出色表现意味着，大盘正越来越依赖这一高歌猛进的板块。截至周一，标普500指数中的19只半导体及半导体设备股合计占该指数权重的18%。

AI建设浪潮也推动了闪迪（Sandisk，SNDK）、西部数据（Western Digital，WDC）等专营存储及内存的科技公司。据JonesTrading首席市场策略师迈克尔·奥罗克称，截至周一，在标普500指数2026年新增的5.1万亿美元市值中，半导体和存储类股的贡献占了70%。

与此同时，市场观察人士指出，市场表面之下有疲软迹象。虽然标普500指数本周伊始处于历史高位，但据Bespoke Investment Group数据，该指数中仅刚过一半的股票价格高于其50日移动均线。

奥罗克说，半导体板块"目前在标普500指数中权重如此之大，任何回调或任何令人失望的消息都会给大盘带来风险。"

今年盈利和收入预期提升

半导体是大量电子产品的关键组成部分，华尔街历来将该行业的股票表现视为经济健康状况和大盘方向的晴雨表。

近期，它们一直处于AI热潮的中心。

"这真的是AI基础设施建设。是算力需求，是网络需求，"总部位于旧金山的BakerAvenue财富管理首席策略师金利普（King Lip）表示。该公司在其投资组合中超配半导体股票。"这实际上是一个多年的资本支出周期——在我们看来，对半导体而言非常令人兴奋。"

研究公司高德纳（Gartner）预计，今年全球半导体收入将增长64%，达到1.3万亿美元。根据LSEG Data & Analytics的盈利与股票研究主管塔金德·迪伦的数据，标普500指数中半导体及半导体设备公司今年的盈利预计将增长约95%，而1月1日时的预期增幅为62%。

"当你思考驱动其中许多公司的基本面时，我认为还有上涨空间，"Wealth Enhancement高级投资策略师吉冈绫子表示。她所在公司持有AMD和美光科技，不过她也表示，该板块可能该歇一歇了。

走势过度延伸的迹象？

有迹象表明，半导体交易正变得过度。一项技术指标——相对强弱指数——上周五在周线图上显示，广受关注的费城半导体指数达到85.5，为2000年3月科技泡沫见顶以来最严重的"超买"读数。

"当某个东西超买时，它可能还会在一段时间内维持超买状态，"爱德华兹说。不过他补充道，"技术面总有自我反转的方式，不幸的是，这可能带来剧烈震荡。"

AI主题的任何走弱都可能波及半导体股。

Cresset Capital首席投资官杰克·阿布林表示，该公司在一些战术性投资组合中青睐半导体股，但他正留意这些股票出现挣扎的迹象。

"只要它们保持积极动能，即使估值变贵我们也会持有，"他说。