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【券商聚焦】浙商证券维持绿茶集团(06831)“增持”评级 指其业绩高增长且股息率高
金吾财讯 | 浙商证券发布研报指，绿茶集团(06831)2025年业绩实现高增长，盈利能力持续改善，高股息政策凸显配置价值。报告核心逻辑在于公司凭借“餐厅扩张+外卖业务”双轮驱动实现收入快速增长，并通过规模效应及成本优化带动利润率提升。业绩方面，2025年公司实现收入47.63亿元，同比增长24.1%；实现归母净利润4.86亿元，对应归母净利率10.2%，同比提升1.1个百分点。增长驱动力明确：一方面，餐厅网络净增144家至609家，带动餐厅经营收入同比增长14.2%至35.41亿元；另一方面，公司战略性加码外卖业务，该业务收入同比大幅增长66.5%至12.04亿元，营收占比提升6.5个百分点至25.3%，成为重要增长增量。盈利能力持续优化。2025年公司毛利率同比提升1.9个百分点至68.3%，主要得益于集中采购及招标安排带来的采购成本下降。费用方面，通过优化开店策略降低了新餐厅装修成本，其他资产的折旧及摊销费用率同比优化0.7个百分点至5.0%。公司依靠SKU优化与规模效应，驱动盈利水平持续修复。公司积极回报股东。基于稳健的业绩与现金流，2025年公司已派发及建议派息合计0.85港元/股，以当前市值计算股息率约11%。展望未来，浙商证券预计绿茶集团2026-2028年营业收入将分别达到58亿元、70亿元和84亿元；归母净利润分别为6.42亿元、8.23亿元和10.42亿元。报告认为公司作为全国领先的中式休闲餐饮连锁企业，凭借融合菜标准化、多渠道协同及稳健的扩张策略，正迈入高质量增长新周期。基于公司在核心市场的领先地位、供应链与数字化能力以及品牌竞争力，浙商证券维持对绿茶集团的“增持”评级。金吾财讯
3月26日 周四
【券商聚焦】中泰证券维持颐海国际(01579)“买入”评级 指第三方业务增长动能强劲
金吾财讯 | 中泰证券发布研报指，颐海国际(01579.HK)2025年盈利能力提升显著，第三方业务增长动能强劲，业务扩张可期。维持对公司“买入”评级。研报核心逻辑在于，公司积极迎合高性价比消费趋势，第三方业务实现良性增长，同时加速开拓直营商超、B端及海外等新渠道。2025年公司实现归母净利润8.54亿元（人民币，下同），同比增长15.5%。第三方业务收入达47.82亿元，同比增长4.7%，是增长的主要驱动力。其中，B端客户收入同比大幅增长73.41%，电商渠道收入增长16.54%，海外市场收入增长32.35%至5.85亿元。公司积极推广直营业务，直营商超渠道实现收入5.59亿元。从产品看，火锅蘸料、牛油火锅底料及鱼调料等单品增长较快，速食“回家煮”系列收入增长67.5%。关联方业务方面，2025年实现收入18.31亿元，同比下降7.2%。其中，火锅调料收入下降，主要系关联方门店需求量减少；但复合调味料收入同比增长110.82%，主要受冒菜汤料及牛骨汤料等新产品带动。盈利能力方面，2025年公司毛利率提升1.4个百分点至32.7%，主要受益于原料价格下降及生产效率提升。销售费用率微降，管理费用率因奖金及数字化投入有所上升。综合影响下，净利率提升1.4个百分点至13.7%。基于公司年报及业务趋势，中泰证券小幅下调收入预测，同时小幅上调利润预测。预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.32亿元、10.06亿元、10.78亿元，对应每股收益分别为0.90元、0.97元、1.04元。报告指出，公司当前股价对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为14.7倍、13.6倍和12.7倍。金吾财讯
3月26日 周四
韩国综合指数收盘跌3.22% 报5460.46点
金吾财讯 | 韩国综合指数收盘跌3.22%，报5460.46点。据报道，以三星和SK为首的韩国各大企业集团已推出一系列节能措施，包括关闭办公区照明以及对驾车上班的员工实施车辆限行等，以响应韩国政府的节能政策。三星宣布从26日起在所有国内业务场所实施车辆限行制度，为期十天，该制度规定车牌尾号与日期尾号相同的车辆限制使用停车场，但电动车、氢燃料车、孕妇和残疾人车辆除外。此外，三星还计划在非工作区域如户外景观、走廊和屋顶减少50%的照明，并在假期关闭和熄灯未使用的停车场。SK集团将从下周开始在所有业务场所实施车辆限行制度，为期五天。同时，SK集团还将强制执行午休和下班后的熄灯措施。韩华集团也宣布从26日起在所有子公司和业务场所实施节能措施。LG集团将从周五（27日）开始实行为期十日的限行制度，同时鼓励员工乘坐公司通勤班车上下班。金吾财讯
3月26日 周四
美团：三山压顶，外卖 “老登” 要长跪不起？
3 月 26 日港股盘后，恒科 “外卖指数” 中最后一个重要玩家—$美团-W(03690.HK) 也发布了 25 年最后一季度财报。由于公司此前已发布盈利预警，核心本地商业板块和集团整体亏损都是明牌，实际表现和预警基本一致。但仔细来看真实利润还是有些不及预期的，因新业务亏损明显扩大，把核心本地商业减亏出的钱又大部分再亏了出去，具体来看：1、减亏的钱又被亏了出去：先看最受关注的亏损问题，本季核心本地商业板块的经营亏损约 100 亿和预警完全一致。按海豚君的测算，本季到店经营利润约 42 亿，则倒算出到家业务总亏损略高于 140 亿，相比上季度减亏了不到 50 亿。如同预期的，各外卖大战参与方都在...海豚投研
3月26日 周四
半导体设备“芯”品迭出，关注半导体设备ETF易方达（159558）投资机遇
近日，半导体行业盛会SEMICON China 2026于上海开幕，国产设备厂商密集发布新品，中微公司推出四款覆盖硅基及化合物半导体的刻蚀与沉积设备；凯世通发布Hyperion先进制程大束流离子注入机；中国电科重磅发布新款离子注入机、新型检测设备等领先产品，展示中国半导体的“芯”力量。国金证券指出，半导体设备是半导体产业链的基石，存储扩产与自主可控共振，国产化空间广阔。随着AI大模型驱动存储技术向3D化演进，叠加国内存储大厂扩产项目落地，国产半导体设备产业链有望迎来新一轮高速增长机遇。中证半导体材料设备主题指数聚焦半导体产业链上游核心环节，其中半导体设备行业占比达62%，前十大权重股包括中微公...证券之星
3月26日 周四
【券商聚焦】高盛：阿里巴巴(09988)电商稳健复苏及云业务改善驱动估值重估
金吾财讯 | 高盛发布研报指，阿里巴巴(09988)的国内零售平台在市场份额和用户粘性方面表现稳固，叠加国际电商业务的快速扩张，有望支撑未来盈利增长。同时，云业务通过成本控制和产品结构升级，已实现盈利转正，成为新的增长催化剂。估值方面，当前股价未充分反映这些积极因素，存在修复空间。高盛给出目标价120港元，评级为“增持”。报告预测，阿里巴巴在2024财年的营收增长率将超过行业平均水平，核心电商业务的经调整EBITA利润率有望提升。财务指标焦点包括：盈利能力改善，得益于运营效率优化和规模效应；现金流强劲，支持股息回报和战略投资；偿债能力稳健，杠杆率保持在健康水平。业务亮点涉及新市场拓展，如东南亚和欧洲的电商渗透，以及AI技术应用于云计算和数字媒体服务的竞争优势。高盛指出，阿里巴巴通过多元化业务布局和成本控制措施，已部分缓冲这些风险。整体而言，研报基于财务数据与业务趋势，认为阿里巴巴-SW在估值和增长潜力上具备吸引力。报告分析的主要风险包括：电商行业竞争加剧可能压制利润率；宏观经济波动影响消费需求；监管环境变化带来的不确定性。金吾财讯
3月26日 周四
【券商聚焦】财通证券维持小鹏汽车(09868)“增持”评级 指Q4业绩符合预期
金吾财讯 | 财通证券发布研报指，小鹏汽车(09868)2025年第四季度业绩符合预期。报告核心逻辑认为，尽管汽车业务受市场竞争加剧影响毛利率环比略有下滑，但其他业务表现强势，贡献了超过5.2亿港元的毛利，且Q4统一结算全年政府补助（推算约7亿元），共同支撑了季度盈利。报告聚焦公司的财务表现与业务展望。2025年Q4，小鹏汽车交付汽车116,249辆，实现营收222.5亿元，毛利率为21.3%，归母净利润为3.8亿元。2025年全年累计交付42.9万辆，营收767.1亿元，全年毛利率为18.9%。对于未来，报告指出公司主业需等待新车（特别是MONA系列SUV）及智能驾驶效果拉动，预计2026年第一季度的汽车交付量在6.1万至6.6万台之间。同时，伴随保有量增加，其他业务预计将持续贡献增量。报告强调了公司的前沿科技布局，认为机器人及robotaxi业务的估值融入是后续值得关注的核心。基于此，财通证券维持对公司的“增持”评级。该机构预测公司2026年至2028年营收分别为960.3亿元、1191.55亿元及1441.51亿元，对应归母净利润分别为4.77亿元、40.28亿元及75.09亿元。研报同时提示了公司面临的主要风险，包括市场竞争加剧、地缘政治风险、技术研发进度不及预期以及智能驾驶市场接受程度不及预期。金吾财讯
3月26日 周四
【券商聚焦】广发证券维持同程旅行(00780)“买入”评级 指业绩稳健提升
金吾财讯 | 广发证券发布研报指，同程旅行(00780)业绩稳健提升，2025年第四季度及全年关键指标表现良好。报告核心逻辑认为，公司核心OTA业务盈利能力持续上行，新并入的万达酒店管理业务为增长提供了显著动力。同程旅行2025年第四季度收入同比增长14.2%至48.4亿元人民币，经调整净利润同比增长18.1%至7.8亿元。全年收入同比增长11.9%至194.0亿元，经调整净利润同比增长22.2%至34.0亿元。全年年付费用户（APU）同比增长6.0%至2.526亿人，创历史新高。分业务来看，2025年第四季度，交通票务收入同比增长6.5%至18.4亿元；住宿预订收入同比增长15.4%至13.1亿元；其他收入（核心OTA）同比大幅增长53.0%至9.2亿元，增长主要受万达酒管并表及酒店管理业务高增驱动。同期OTA业务实现经营利润11.5亿元，同比增长17.5%。报告指出，公司于2025年10月完成对万达酒店及度假村的收购，年末在运营酒店超3,000家、筹备超1,800家，酒管扩张加速。全年住宿间夜量创新高，高品质酒店间夜占比显著提升。在业务亮点方面，报告提及公司AI赋能持续深化，DeepTrip已整合进机票预订，AI已覆盖大多数客服场景。广发证券预计公司2026-2028年营业收入分别为220.6亿元、248.0亿元及275.7亿元，Non-GAAP归母净利润分别为38.5亿元、42.9亿元及47.0亿元。基于Non-GAAP口径，给予公司2026年13倍PE估值，对应目标价24.14港元，并维持对其的“买入”评级。金吾财讯
3月26日 周四
【券商聚焦】西南证券维持伟仕佳杰(00856)“买入”评级 指公司云计算与AI业务驱动高增长
金吾财讯 | 西南证券发布研报指，伟仕佳杰(00856)公司正通过云计算与AI全栈生态融合，以及“国产+海外”双轨算力策略驱动业绩高增长。云计算与AI业务是公司增长的核心引擎。2025年，该业务收入达50.8亿港元，同比增长29.1%。公司与亚马逊AWS、阿里云及华为云等头部厂商深度合作，相关业务均实现高速增长，其中亚马逊AWS业务同比增长120%。同时，公司致力于提供全栈AI产品及解决方案，覆盖从底层算力到顶层智能体（AI Agent）的多个层级，并推出了自研的VClaw智能助手，标志着其向AI服务方案商的跨越。公司秉持“国产+海外”双轨算力生态。在国内，公司与华为鲲鹏生态伙伴合作保持高速增长，并成功落地国家电网、交大人工智能等标杆项目。在海外，公司助力多个AI算力中心及重点项目在东南亚落地，为英伟达构建本地AI生态提供支撑，海外算力业务收入同比增长30%。2025年，公司东南亚市场实现收入357.5亿港元，同比增长16.6%，占总收入比重提升至37%。财务表现方面，公司2025年实现营收976.3亿港元，同比增长9.6%；实现归母净利润13.5亿港元，同比增长28.7%。三大核心业务中，云计算增速最快，消费电子业务营收同比增长18.9%，企业系统业务同比增长2.3%。公司的运营效率持续优化，库存天数从48天下降至45天，应收账款天数从72天下降至69天，净负债率为0.09，处于健康水平。报告预计未来三年归母净利润年复合增速为18.6%。考虑到公司云计算及AI业务的快速增长、东南亚市场持续提振，给予公司2026年10倍PE估值，对应目标价为11.57港元。维持“买入”评级。风险方面，需关注数字化支出进展、消费电子需求及创新业务商业化或不及预期的风险。金吾财讯
3月26日 周四
【券商聚焦】广发证券维持华润啤酒(00291)“买入”评级 指核心利润表现亮眼
金吾财讯 | 广发证券发布研报指，华润啤酒(00291)核心利润表现亮眼，“三精主义”成效显著。尽管公司2025年营收同比微降1.7%至379.9亿元，归母净利润同比下降28.9%至33.7亿元，但剔除商誉减值及关厂等特殊事项影响后，经调整归母净利润同比增长19.6%至57.24亿元，经调整EBITDA同比增长9.9%至98.79亿元。啤酒业务表现稳健，盈利能力持续提升。2025年啤酒销量同比增长1.4%至1103万千升，吨成本同比下降3.7%至1902元/千升，带动啤酒业务毛利率同比提升1.4个百分点至42.5%。产品结构持续优化，普高档及以上产品销量增长约10%，喜力、老雪及红爵等产品销量分别增长近20%、约60%及超100%。啤酒业务经调整EBITDA同比增长17.4%至96.1亿元，利润率同比提升3.9个百分点至26.3%。白酒业务受行业调整影响，营收同比下降30.4%，并计提商誉减值28.8亿元。白酒业务毛利率及经调整EBITDA利润率分别同比下降11.5及22.0个百分点。报告认为，公司坚持啤白双赋能的长期主义模式，期待其调整后再出发。费用控制成效突出，销售及管理费用率合计同比下降1.6个百分点。公司2025年分红33.2亿元，占经调整归母净利润的58%。广发证券预测，公司2026-2028年归母净利润分别为60.8亿、66.4亿及72.4亿元。参考历史估值，给予2026年15倍市盈率，对应合理价值为每股31.92港元，维持“买入”评级。金吾财讯
3月26日 周四
【券商聚焦】第一上海维持华润啤酒(00291)“买入”评级 指高端化逻辑稳固
金吾财讯| 第一上海发布研报指，华润啤酒(00291)高端化核心逻辑稳固，白酒业务资产减值后有望“轻装上阵”贡献业绩弹性。给予华润啤酒目标价31.55港元，维持“买入”评级。报告指出，华润啤酒2025年在宏观波动中展现出利润韧性。公司全年营业额微降，主要受白酒业务深度调整拖累，但核心啤酒业务保持平稳。不计特别项目的EBITDA同比增长9.9%，体现了强大的经营杠杆。公司现金流稳健，自由现金流同比大增54%。基于充裕的现金，华润啤酒大幅提高股东回报，每股派息同比增长34%至1.02港元，创五年新高，并预期未来常态派息率有望向更高水平靠拢。啤酒业务作为“压舱石”，高端化进程稳健。2025年啤酒销量同比增长1.4%，“十四五”期间股东应占利润复合增速达25%。次高档及以上产品销量持续提升，其中喜力、老雪品牌销量预计分别增长近20%和60%。白酒业务受行业周期影响营收下滑，公司在2025年计提了28.77亿元商誉减值。报告认为，此举将风险集中释放，未来白酒业务将更聚焦核心市场，利用华润渠道协同进行战略重整，有望在行业库存见底后企稳回升。盈利能力方面，2025年华润啤酒啤酒业务毛利率同比提升1.4个百分点至42.5%，主要得益于产品结构高端化、原料节约及运营效率提升。展望2026年，随着公司主动调整资源投放导致的短期单价波动结束，在高端化持续驱动下，销售单价有望重回增长轨道，带动整体盈利能力显著增厚。此外，公司持续推进数字化与绿色生产以降低单位成本及提升费效比。基于啤酒高端化逻辑坚实及白酒业务调整后的弹性预期，报告预测华润啤酒2026至2028年归母净利润将分别达到58.9亿元、62.6亿元和64.9亿元。目标价31.55港元对应2026年预测市盈率约16倍。主要风险包括啤酒高端化进程、白酒业务复苏情况不及预期，以及行业竞争加剧、宏观经济修复放缓等。金吾财讯
3月26日 周四
一只押注Anthropic与SpaceX的基金上市一周飙涨1200%，散户是否该持续追高
一只重仓Anthropic、OpenAI及SpaceX等热门未上市企业的基金，在纽约证券交易所公开上市仅一周后，便成为表现最为惊人的投资品种之一。自3月19日上市以来， Fundrise Innovation Fund LLC 股价累计涨幅超过1200%。该基金在周三盘中一度创下575美元的历史新高，最终收于380美元，当日上涨20.64%。由于股价波动剧烈，该基金在过去一周内多次触发临时停牌。从持仓结构来看，Fundrise创新基金中权重居首的标的为Anthropic，占比达20.7%；数据分析平台Databricks与OpenAI分别以17.7%和9.9%的权重紧随其后。国防AI公司And...老虎证券
3月26日 周四
