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特灵科技通过温控创新、循环战略及员工发展深化可持续发展进程
最新发布的《2025年可持续发展报告》显示：自2019年以来公司已成功助力客户减少3.31亿吨碳排放，减少59%自身运营产生的碳排放；2025年可再生电力应用占比高达84% 上海2026年7月3日 /美通社/ -- 全球温控系统创新者特灵科技（纽交所代码：TT）持续推进面向建筑、工业和冷链领域的高效、可持续发展温控解决方案，并不断提升自身运营能力。通过电气化、数字化创新和循环战略，特灵科技致力于帮助客户提升效率、减少排放、降低运营成本并增强业务韧性。 根据公司最新发布的2025年可持续发展报告《深化可持续发展，跃升新格局》（Scaling Sustainability），特...PR Newswire
7月3日 周五
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数上午11：00报盘
截止北京时间2026-07-03 11:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报4515.56点，较昨日收盘跌61.28前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)地平线机器人－Ｗ 09660.hk4.8412.82智谱 02513.hk1967.0012.14比亚迪股份 01211.hk82.455.30京东健康 06618.hk35.905.09阿里健康 00241.hk3.304.76前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)联想集团 00992.hk21.30-3.27小鹏集团－Ｗ 09868.hk50.40-2.70快手－Ｗ 01024.hk42.06-1.36阿里巴巴－Ｗ 09988.hk93.65-0.90美团－Ｗ 03690.hk70.65-0.28金吾财讯
7月3日 周五
谷歌或切换芯片封装技术，国内封测资本支出有望高增，半导体设备ETF易方达（159558）连续10日获资金加仓
截至10:42，中证半导体材料设备主题指数下跌3.4%，上证科创板芯片指数上涨0.2%。同花顺iFinD数据显示，截至昨日，半导体设备ETF易方达(159558)连续10日获资金净流入，合计超72亿元。近日，分析机构SemiAnalysis透露，谷歌下一代代号为Humufish的TPU将放弃台积电的CoWoS封装，转而采用英特尔的EMIB-T技术。当前英伟达、AMD等绝大多数云端训练芯片全部绑定台积电CoWoS，谷歌作为全球头部云厂商率先切换技术路线，或将打破台积电先进封装独家垄断，全球技术路线竞争日趋激烈。国泰海通证券最新研报指出，随着芯片制程微缩的边际成本持续提升，先进封装成为未来提升芯片...证券之星
7月3日 周五
博彩股多股走高 美高梅中国(02282)涨2.03% 小摩料Q2绩后市场或迎正面催化剂
金吾财讯 | 博彩股盘中企稳走高，截至发稿，澳博控股(00880)涨2.74%，新濠国际发展(00200)涨2.55%，美高梅中国(02282)涨2.03%，金沙中国有限公司(01928)涨1.60%，永利澳门(01128)涨1.60%。消息面上，摩根大通新近研究认为，尽管澳门6月博彩毛收入按年下降12%至185亿澳门元，为17个月以来首次按年下跌，主因世界杯对博彩业的拖累较大。该行同时指出，澳门博彩股今年以来已累计回调27%，但目前买入时机尚未具备吸引力，对板块维持「选择性」投资策略。该行估计，澳门博彩业第二季EBITDA将按季倒退4%至5%，按年则仍增长1%至3%，这对市场目前的预测构成了下行风险。该行预计较佳的布局时机将在第二季业绩公布后的9月份，届时基数将有所放缓，且市场可能迎来更多正面催化剂，包括银河娱乐(00027)或随第二季业绩上调派息比率。摩根大通表示，在波动市况中愿意专注于中线机会的投资者而言，银河娱乐依据是行业首选，其第四期项目将于明年开幕。金吾财讯
7月3日 周五
【新股IPO】硅基流动递表港交所：营收狂飙近7倍，陷入“Token工厂”盈利困局
金吾财讯 | 2026年6月30日，硅基流动正式向港交所递交上市申请，拟依托港交所18C章特专科技企业规则冲刺港股首家独立AI词元供应商，华泰国际、海通国际为联席保荐人。硅基流动成立于2023年8月，被业内称为“Token（词元）工厂”，在AI推理基础设施高速扩容的行业风口下，其凭借超千万注册用户和单日破万亿次的Token吞吐量，在不到三年的时间里估值飙升至77.4亿元，股东囊括阿里、华为、美团等全产业链资本。然而，翻开其招股书，在营收同比暴增653%的狂飙突进之下，是毛利率由正转负、亏损持续扩大的刺眼现实。这场冲刺港股的“流血上市”，折射出整个AI Infra（人工智能基础设施）赛道在算力成本与规模效应之间的艰难博弈。从“造模型”到“卖Token”的生态分工在生成式AI产业链中，硅基流动切入了一个极具想象力的生态位——它不直接开发大模型，也不做面向C端的AI应用，而是专注于模型推理和算力调度。在AI世界里，Token是处理信息的最小原子单位，硅基流动的生意逻辑，就是将上游英伟达、华为昇腾等异构算力资源与各类开源模型整合，通过自研推理引擎打包成标准化的Token，像自来水一样按量卖给下游开发者。随着DeepSeek等开源模型的爆火，AI应用端迎来了流量海啸，中国新兴的词元供应市场过渡到大规模AI推理需求快速扩张阶段，呈现爆发式增长。按词元吞吐量计，中国词元供应市场规模于2024年至2025年增长1602.6%，并预期于2030年达到约5320亿亿个词元，2025年至2030年的复合年增长率为638.3%。硅基流动精准踩中了这一风口，凭借对国产芯片的适配能力承接了大量溢出流量。据弗若斯特沙利文数据，按2025年词元年吞吐量计算，硅基流动已是中国最大的独立生态词元供应商，在公有云MaaS市场中位列第四。在“Token经济”站上风口的当下，硅基流动证明了不靠自研大模型，同样能搭建起规模化的商业平台。在营运数据上，截至2026年4月30日，硅基流动平台注册用户数已突破1000万，2026年4月的日均词元吞吐量达到5785亿次，单日最高纪录达10714亿次。而截至招股书最后实际可行日期，该平台已累计支持超过170个模型，累计服务企业客户超1.3万家。营收暴增与毛利率转负的“冰火两重天”依托AI推理赛道的行业红利与低价拓客的市场策略，硅基流动在营收规模上实现了跨越式突破，但硅基流动的财务数据却呈现出典型的高增长、高亏损的“烧钱换规模”特征。从营收维度来看，公司业绩增长曲线极为陡峭。2024年硅基流动的营收规模仅为736.6万元，2025年已跃升至5533万元，同比增幅高达653.2%。收入的爆发式增长主要来自公有云服务和本地部署解决方案两大业务线。2025年，公有云服务收入达2926.1万元，本地部署解决方案收入2606.9万元，分别占总收入的52.9%和47.1%。然而，收入的倍数增长并未带来利润的同步积累。2025年，公司销售成本飙升至6863.2万元，大幅反超当期营收，导致毛利损失高达1330.2万元，整体毛利率由2024年的39.4%断崖式降至-24.0%，正式进入整体毛利亏损阶段。而细究利润失守背后，核心原因便在于公有云业务的快速扩张。2025年，公有云服务收入占比攀升至52.9%，但该板块的毛利率却低至-119.0%。不同于头部云厂商具备自有算力、自研模型的成本优势，硅基流动本质属于算力中间商，其自身不生产芯片，且无大规模自建算力集群，平台运行所需的GPU算力、服务器资源均依赖向上游头部云厂商、算力供应商租赁获取。在规模效应尚未跑通、算力利用率处于爬坡期的阶段，高昂的租赁成本与“补贴拉新”的定价策略，直接导致了“做得越多，亏得越惨”的局面。亏损的扩张直接吞噬了现金流。2023年至2025年，公司净亏损从1222.3万元扩大至3.45亿元，2025年经营活动现金净流出达1.72亿元。尽管账面现金及定期存款合计约2.7亿元，但按每月约1480万元的消耗速度，现有资金仅能支撑约18个月。若后续无法实现毛利修复、现金流转正，或未能通过上市融资获得资金补充，公司后续经营将面临显著的流动性风险。对赌压力与上下游的“双重挤压”除了盈利模式的未解之谜，硅基流动还面临着严峻的结构性风险与资本压力。首先是悬在头顶的“对赌协议”。招股书显示，截至2025年底，公司总负债达6.94亿元，其中赎回负债占比高达71.9%（4.986亿元）。赎回负债源于向早期投资者授予的优先权利，若公司未能在2030年12月31日前完成合资格上市，投资者有权要求公司赎回股份。这意味着，此次港股IPO对硅基流动而言并非“可选项”，而是关乎生存的“必答题”。一旦上市受阻，将近5亿元巨额赎回压力将直接威胁公司的资金链安全，叠加本身持续失血的现金流状态，极易引发流动性危机，直接威胁企业存续。其次是上下游的“双重挤压”。在下游客户端，公司营收高度依赖头部客户，2025年前五大客户贡献了45%的收入，其中最大客户贡献了13.6%的收入，对于尚处于规模扩张期、营收基数有限的硅基流动而言，偏高的客户集中度意味着经营稳定性不足，一旦核心客户流失或核心客户的使用量减少，均可能大幅减少公司的收入，业绩抗风险能力较弱。在上游供应端，作为无自有算力、无自研芯片的第三方中间商，硅基流动的算力资源采购高度集中，2025年前五大供应商采购金额为1.173亿元，占比高达70.8%；最大供应商采购金额为3380万元，占年度采购总额的20.4%。在算力资源紧缺且价格波动的行业背景下，硅基流动作为中间商，向上缺乏算力议价权，向下又面临大厂API价格战的刺刀见红，其利润空间正被严重挤压。上游算力采购成本刚性居高不下，无法通过规模化采购压缩成本；下游又直面阿里云、火山引擎等头部云厂商的极致价格战，行业API计费内卷持续加剧。上下两端的双向挤压不断侵蚀公司本就薄弱的利润空间，也让其扭转负毛利、实现可持续盈利的难度进一步提升。结语硅基流动用惊人的增速证明了“Token工厂”模式在流量获取上的爆发力，但也用刺眼的亏损揭示了底层算力成本对中间商的残酷反噬。在巨头环伺的AI Infra赛道，硅基流动能否在上市后通过推理引擎的深度优化提升单位算力产出，并逐步平摊前期高昂的租赁成本，是其突破的关键。金吾财讯
7月3日 周五
国家金融监督管理总局庆阳监管分局对中华联合财产保险股份有限公司宁县支公司作出行政处罚
2026年07月03日，国家金融监督管理总局庆阳监管分局发布行政处罚信息公开表，内容如下：中华联合财产保险股份有限公司宁县支公司虚构中介业务套取费用，作出罚款6万元的行政处罚决定。刘龙财（时任中华联合财产保险股份有限公司宁县支公司经理）警告并处罚款1.1万元。永安财产保险股份有限公司西峰支公司编制虚假财务资料，作出罚款3.3万元的行政处罚决定。姜小兰（时任永安财险西峰支公司实际负责人）警告并处罚款0.4万元。太平人寿保险有限公司庆阳中心支公司未按照规定保管业务经营活动有关资料，作出警告并处罚款0.5万元的行政处罚决定。张涛（时任太平人寿保险有限公司庆阳中心支公司个险本部临时负责人、经理）警告并...证券之星
7月3日 周五
从涨价到砍掉实体盘，索尼怎么走到这一步？
证券之星 王梓旭PS5世代，索尼昏招频出7月1日，PlayStation官方博客宣布，自2028年1月起，所有登陆PlayStation主机的新游戏将停止生产实体游戏光盘。此后，新游戏仍会在PlayStation Store以及零售渠道销售，但形式将转为数字版。已经发行或2028年1月前计划发行光盘版的游戏，不受这次调整影响。路透社援引索尼数据称，数字版已占索尼2025财年完整游戏销量约80%。公告发出后，玩家的不满很快在X、Reddit以及PlayStation官方博客评论区扩散。游戏越来越贵，实体盘一旦退场，玩家通过二手交易回血的空间会被压缩，借用、转卖和收藏也会变得更困难。数字版绑定账号...证券之星
7月3日 周五
液冷板块持续走强 德昌电机控股(00179)涨10.57%、三花智控(02050)涨8.3%
金吾财讯 | 港股液冷板块持续走强，截至发稿，德昌电机控股(00179)涨10.57%，三花智控(02050)涨8.30%，敏实集团(00425)涨5.80%，津上机床中国(01651)涨4.82%，比亚迪电子(00285)涨4.23%，蓝思科技(06613)涨3.95%，FITHONTENG(06088)涨2.90%，龙蟠科技(02465)涨2.39%。消息面上，华泰证券表示，芯片功率跃升，AIDC液冷逐步变为必需，该机构预计全球AIDC液冷市场26年达1076亿元(yoy+271%)，产业链价值量将向冷板、CDU、快接头、Manifold、管路、泵等环节集中释放，这些环节与汽车热管理零部件在工艺和能力上高度同源，构成汽零企业切入AIDC的重要抓手。具备技术同源能力，并开拓AIDC液冷新领域的汽零公司，有望迎来盈利增厚机遇。不同于市场的观点，市场认为汽零公司以Tier2身份切入部分AIDC液冷领域竞争力不足。该机构认为技术同源+成本优势+下游客户降本诉求和供应链放开放大了汽零公司的切入机会，当前汽零公司集中布局CDU核心零部件(泵、阀、换热器)+冷板+管路，偏二次侧和零部件层。随着行业放量，汽零公司的成本管控和VA/VE优势或将逐步放大。而供应链"1到N"的过程中，部分汽零有望凭借热管理know-how+制造能力+成本优势，成为液冷赛道中的核心力量，带来营收和利润的弹性。金吾财讯
7月3日 周五
奶制品股普升 现代牧业(01117)涨3.03% 机构料原奶价格拐点将至
金吾财讯 | 港股奶制品股普升，截至发稿，H&H国际控股(01112)涨5.27%，原生态牧业(01431)涨4.80%，现代牧业(01117)涨3.03%，中国旺旺(00151)涨2.53%，中国飞鹤(06186)涨1.39%，蒙牛乳业(02319)涨1.03%。消息面上，广发证券研究指，据wind数据，6月国内主产区生鲜乳价格为3.03元/公斤，同比下跌0.3%，环比上涨0.3%。6月散奶价格继续上行，近期散奶淡季涨价、下游乳企业喷粉停止等均说明原奶整体供需趋于平衡，行业已经逐步进入涨价周期。随着前期产能去化、牛群结构老龄化的影响在未来显现，供给或面临实际缺口。此外，下游乳制品深加工有望提供新的需求增量，从需求端支撑奶价。原奶价格拐点将至，即将开启周期上行。金吾财讯
7月3日 周五
大模型高峰期API价格翻倍，国产算力芯片稀缺性显现，科创芯片ETF易方达（589130）年内“揽金”超33亿元领跑同标的产品
截至10:33，上证科创板芯片指数下跌0.7%。同花顺iFinD数据显示，截至昨日，科创芯片ETF易方达(589130)已连续6日获资金净流入，年初以来“吸金”合计超33亿元，居同标的产品首位。消息面上，DeepSeek团队宣布，DeepSeek-V4正式版计划于7月中旬正式上线，发布后将同步调整API定价策略，引入“峰谷定价”机制，API高峰时段价格将是平时价格的2倍。中信证券指出，DeepSeekV4正式版高峰API调用价格翻倍，国产算力供给约束仍在加强。现阶段国产算力订单清晰度显著增强，未来具备客户订单及产能优先分配权的设计公司有望率先受益；继续全面看好国产算力产业链，从稀缺的先进制程能...证券之星
7月3日 周五
20cm速递|看好储能调整后的配置机遇，创业板新能源ETF华夏(159368)上涨0.90%，费率同类最低
截至2026年7月3日10:00，A股三大指数全线上涨，上证指数涨0.35%，深证成指涨0.37%，创业板指涨0.39%。创业板新能源ETF华夏(159368)上涨0.90%，最新报价1.569元，盘中成交额已达0.44亿元，换手率10.31%。华泰证券指出，假设考虑相关政策落地可能，按照此前政策逻辑惯性，本次或仍聚焦“通信与联网安全”。而由于国内逆变器企业对美出口设备已去除相关联网设备，只提供逆变功能，叠加部分企业不在所述政策限制范围内，看好储能和电力设备调整后的配置机遇。从估值层面来看，创业板新能源ETF华夏跟踪的创新能源最新市盈率(PE-TTM)为30.68倍，处于近1年21.49%的分...证券之星
7月3日 周五
思摩尔国际(06969)升逾6% 国家烟草专卖局发布促进电子烟产业法治化规范化的若干政策措施（试行）
金吾财讯 | 思摩尔国际(06969)继续反弹，并向20天线靠拢，截至发稿，报7.92港元，涨幅6.02%，成交额2817.79万港元。消息面上，国家烟草专卖局发布关于促进电子烟产业法治化规范化的若干政策措施（试行），文件指出，立足电子烟产业现状，对接国家区域发展战略，引导电子烟产业向具有产业基础和条件的地区适度集中，加强原料渠道管控，合理保障电子烟生产原料供给。调整优化产业结构，严控新增产能，合理控制产能规模，防止产能过剩。以优化资源配置和满足市场需求为导向，保持产业集中度处于合理水平，引导不适应市场竞争的企业有序退出。金吾财讯
7月3日 周五
国家金融监督管理总局浙江监管局核准方光鹏中建投信托股份有限公司董事任职资格
2026年06月30日，国家金融监督管理总局浙江监管局核准方光鹏中建投信托股份有限公司董事任职资格。公告内容如下：国家金融监督管理总局浙江监管局关于方光鹏中建投信托股份有限公司董事任职资格的批复浙金复〔2026〕168号中建投信托股份有限公司:《关于核准中建投信托股份有限公司董事方光鹏任职资格的请示》（中建投信报〔2026〕14号）及相关补正材料收悉。经审核，现批复如下：一、核准方光鹏中建投信托股份有限公司董事的任职资格。二、你公司应要求上述核准任职资格人员严格遵守金融监管总局有关监管规定，自本行政许可决定作出之日起3个月内到任，并按要求及时报告到任情况。未在上述规定期限内到任的，本批复文件失...证券之星
7月3日 周五
短期调整后年内涨幅仍超130%，这条指数靠什么胜出？
近日美股半导体板块明显下跌，对A股情绪有一定扰动。不过短期波动更多是情绪释放，基本面暂未看到变化，截至昨日，中证半导体材料设备主题指数年内累计涨幅仍有133%。半导体设备ETF易方达(159558)等ETF同步爆发，跟踪这一指数的产品合计规模从年初合计134亿元飙升至822亿元。这条指数究竟成色如何？凭什么能走出如此凌厉的行情？我们从编制方案、行业分布、成份股和财务数据四个维度，把这条指数看清楚。编制方案：聚焦半导体“卖铲人”所谓“半导体材料设备”，指的是芯片制造过程中不可或缺的两类角色——设备端主要是光刻、刻蚀、薄膜沉积、检测等关键制造装备；材料端主要是硅片、光刻胶、电子特气、靶材等核心耗材...证券之星
7月3日 周五
国家金融监督管理总局浙江监管局核准王勇华中建投信托股份有限公司首席合规官任职资格
2026年06月30日，国家金融监督管理总局浙江监管局核准王勇华中建投信托股份有限公司首席合规官任职资格。公告内容如下：国家金融监督管理总局浙江监管局关于王勇华中建投信托股份有限公司首席合规官任职资格的批复浙金复〔2026〕167号中建投信托股份有限公司:《关于核准中建投信托股份有限公司首席合规官王勇华任职资格的请示》（中建投信报〔2026〕16号）及相关补正材料收悉。经审核，现批复如下：一、核准王勇华中建投信托股份有限公司首席合规官的任职资格。二、你公司应要求上述核准任职资格人员严格遵守金融监管总局有关监管规定，自本行政许可决定作出之日起3个月内到任，并按要求及时报告到任情况。未在上述规定期...证券之星
7月3日 周五
海螺水泥(00914)小幅上涨1.81% 拟以最高6.91亿元人民币收购两处水泥资产
金吾财讯 | 海螺水泥(00914)盘中小幅走高，最新报17.20港元，涨幅1.81%，成交额7347.09万港元。消息面上，该公司7月2日晚间发布公告称，当日公司全资附属公司合肥海螺及乌兰察布海螺拟分别向皖维高新及皖维高新全资附属公司蒙维科技收购位于巢湖市的水泥资产、乌兰察布市的水泥资产，收购代价分别约2.75亿元及3.44亿元(最高代价合计约6.91亿元，单位均为人民币)。收购完成后，合肥海螺将向皖维高新租赁该水泥资产所占用的约295亩土地(具体以双方共同测定的面积为准)，租赁期限为20年。金吾财讯
7月3日 周五
【特约大V】邓声兴：非农爆冷削加息预期，恒科指或迎反弹窗口
金吾财讯 | 恒指周四(2日)收市报23055点，升174点或0.76%。大市全日成交3696亿元。国指升54点或0.72%，报7612点。科指倒跌17点或0.4%，报4454点。比亚迪(01211)自研晶片据报明年首搭新车型“腾势”量产，比亚迪有追捧，升8.1%，报78.3元，为升幅第二大蓝筹。君实生物(01877)与复星医药(02196)旗下复星万邦签订授权许可协议，君实生物升9.1%，报18.17元；复星医药升6.6%，报16.1元。建滔系捱沽，建滔集团(00148)跌13.2%，报102.3元；建滔积层板(01888)挫15.5%，报83.8元。深圳上市的消费电子产品生产商安克创新(00668)首挂，先跌后回升，收于全日高位，报114.9元，升15.7%。道指周四(2日)收市报52900点，升594点或1.14%；标指大致持平，报7483点；纳指则下跌0.8%，报25832点；美光(Micron)倒退5.5%，收报975.56美元，大淡友基金经理布瑞(Michael Burry)表示，他周三在1051.87美元狙击沽空美光；英特尔(Intel)倒退5.3%，超微半导体(AMD)降低4.3%，高通(Qualcomm)下行3.1%，辉达(Nvidia)下挫1.4%。特斯拉(Tesla)第二季全球合共交付48.01万辆电动车，高于市场预期的39.65万辆，但股价急泻7.5%。亚太股市今早(3日)个别走，日经225指数现时报68987点，升253点或0.37%。台湾加权指数现时报46259点，跌484点或1.04%。非农爆冷削加息预期，恒科指或迎反弹窗口。金力永磁(06680)金力永磁2026年上半年业绩预告全面超越预期，以及机器人业务从“概念”走向“交付”的实质性突破。公司预计上半年归母净利润达4.0亿至4.6亿元人民币，按年增长31%至51%；扣非净利润更达3.68亿至4.28亿元，按年大增57%至83%。值得注意的是，第二季度单季扣非净利润增速高达50%至97%，盈利加速趋势明确。在消化逾1.2亿元股权激励及可转债相关费用后，主业仍展现强劲韧性，反映经营质量持续提升。机器人及工业伺服电机领域收入按年激增约90%，具身机器人电机转子产品已有小批量交付。产业层面，德意志银行近期将2026年全球人形机器人出货预测从1.75万台上调至近5万台，公司已建成具身机器人转子自动化产线，产能储备走在订单放量之前，“小批量交付”标志着已跨过客户验证的关键节点。战略层面，公司拟以2,208万元受让北方稀土持有的包头稀土产品交易所9.24%股权，进一步强化稀土原材料供应保障能力。金力永磁正从传统磁材供应商向机器人核心部件供应商跃迁，身处新能源车与人形机器人双赛道爆发的黄金时代，战略价值不容忽视。目标价22，止蚀价$16(笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席 邓声兴博士金吾财讯
7月3日 周五
【券商聚焦】交银国际：中国半导体技术路径重构探索下的投资机遇
金吾财讯 | 交银国际发布研报指，2026年5月25日，华为董事、半导体业务部副总裁何庭波在IEEE ISCAS 2026发表演讲，正式提出韬（τ）定律，以“时间缩微”替代“几何缩微”作为半导体演进的新指导原则。逻辑折叠（Logic Folding）是韬定律的核心工程实践。它将关键路径上的门电路分布到垂直堆叠的有源层中，通过超细间距混合键合实现门级三维互连。该机构认为，先进封装是逻辑折叠落地的工艺底座，而EDA工具链是逻辑折叠的最大增量机遇。该机构认为，在分场景α框架下，投资重心将从泛半导体收敛至AI基础设施链。α指向AI的底层原因在于数据搬运而非计算构成系统瓶颈。韬定律在AI系统层通过灵衢总线、Hi-ONE近封装光引擎和逻辑折叠分别实现更优的协议、更高的带宽和更短的数据传输距离，是未来AI数据中心在集成度和超节点性能提升的关键因素。沿着τ的四层架构，该机构尝试梳理核心赛道的受益逻辑：器件层：韬定律在器件层仍以SAQP多重曝光作为平面维度压缩τ的手段，刻蚀和沉积设备的需求权重系统性上升。宽禁带半导体在功率器件端的开关速度提升，同样是器件层τ压缩的重要补充路径。主要受益标的包括：中芯国际（981 HK/买入）、北方华创（002371 CH/买入）、中微公司（688012 CH/买入）等。电路层：逻辑折叠要求EDA工具从2D平面布局全面升级为3D原生设计。主要潜在相关标的为华大九天（301269 CH/未评级）。芯片层：逻辑折叠和3D堆叠（3D Folding）的落地高度依赖混合键合、TSV、Chiplet 和 2.5D/3D 集成等技术。同时，测试设备从配套角色升级为决定3D良率的核心关卡。主要潜在相关标的为长电科技（600584 CH/未评级）等。系统层：AI系统层面的τ缩放是韬定律框架中弹性最大的投资方向。灵衢总线推动节点间IP交换机与网卡需求大幅增加，直接拉动光模块向更高速率升级。主要潜在相关标的为中际旭创（300308 CH/未评级）、澜起科技（688008 CH/未评级）等。金吾财讯
7月3日 周五
