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【券商聚焦】华泰证券：“十五五”规划建议发布 新型基础设施建设有望发力
金吾财讯 | 华泰证券表示，据国家统计局，25年1-10月基建（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）/地产/制造业投资累计同比-0.1%/-14.7%/+2.7%，较1-9月增速-2.0/-0.8/-1.3pct。10月底“十五五”规划建议发布，其中提到构建现代化基础设施体系，适度超前建设新型基础设施。该机构看好四季度财政资金面逐步发力，看好新型基础设施建设相关产业链相关公司。该机构提到，10月地产实物量表现平淡，“十五五”规划建议中提出大力提振消费，深入实施提振消费专项行动，看好消费政策持续出台支持下建材零售逐步回暖。水泥方面，展望四季度，随着水泥行业进入需求旺季，我们预计水泥需求环比有望提升，价格提涨有望驱动水泥企业Q4盈利能力改善。光伏玻璃方面，截至10月底光伏玻璃样本库存天数22.6天，10月以来库存持续上升，光伏行业反内卷持续推进，期待供给端进一步优化。金吾财讯
11月18日 周二
【券商聚焦】华泰证券：10月发电量“淡季不淡” 动力煤价格或形成支撑
金吾财讯 | 华泰证券表示，国家统计局公布10月份规上工业发电量8,002亿千瓦时，同比+7.9%，较9月+6.4cpt；其中火电同比+7.3%，较9月+12.7pct；水电同比28.2%，较9月-3.7pct。该机构预测10月全社会用电量增速或达10.2%，虽然10月是传统用电淡季（主要系秋冬之交低温未至、十一假期停工停产），但是10月发电量“淡季不淡”或为今年Q4电力消费需求同比高增的缩影。火电发电量同比增幅扩大12.7pct是另一亮点，考虑到水电在来水转弱下增幅收窄，对火电挤出效应减弱，叠加4Q24低基数，该机构看好强火电需求+低库存+供给受压制支撑4Q动力煤价。在“稳增长”+“反内卷”政策组合拳下，该机构对2025年电力需求跑赢GDP增速的全年预期不变。发改委“保供”会议释放稳价预期，但需求侧对于煤价支撑仍较为稳固。随着前三季度用电需求高基数效应消除、来水回落，该机构看好火电需求或将进一步夯实，动力煤价格或形成支撑。该机构看好煤价企稳后、降息周期中煤炭红利逻辑，推荐动力煤龙头。金吾财讯
11月18日 周二
【券商聚焦】华泰证券：行业层面 景气改善的线索逐渐聚集
金吾财讯 | 华泰证券表示，10月全行业景气指数继续回落、但斜率有所放缓，必选消费、中游制造、大金融景气改善幅度居前，TMT景气延续分化。行业层面，景气改善的线索正在逐渐聚集：1）AI链深化：存储、通信设备、软件等景气上行，元件、消费电子等景气或高位回落；2）涨价链：受益于全球财政+货币宽松和国内反内卷政策的有色、煤炭、部分化工品、装修建材等景气爬坡或回升；3）资本品与中间品：电池、光伏、工程机械等景气回升；4）大众消费品：乳制品、化妆品等景气底部回升；5）独立景气周期：医药、军工、保险等景气回升。配置上，短期哑铃型配置强化，建议在成长、周期和红利中均衡配置，挖掘景气改善且有一定持续性、估值和筹码尚处于较低水平的品种，科技拥挤度压力逐渐消化后或亦有修复机会，关注有色、化工、电新、通用自动化、存储、军工、保险等，此外可左侧布局部分大众和服务消费，如乳制品等。金吾财讯
11月18日 周二
【券商聚焦】中信证券：多模态产品将催生规模远超训练且持续稳定的推理算力需求
金吾财讯 | 中信证券表示，市场惊艳于Sora、Veo等模型强大的内容生成能力，但我们认为，生成的效果上限，深度绑定于基座模型的理解能力。主流模型正从“模块化”架构转向“原生多模态”架构，这是一个根本性的范式转变，是解决理解瓶颈、驱动产业价值跃迁的“奇点”。本报告以此为锚点，建立从技术基座到商业格局，再到应用落地的研究框架。该机构指，主流模型正从“模块化”转向“原生多模态”架构，为应用层玩家打开了通过多元化路径突围的窗口。模型层来看，多模态产品将催生规模远超训练且持续稳定的推理算力需求，建议关注推理算力产业链的相关环节；应用层来看，原生多模态趋势下，建议关注垂类应用及技术赋能两大机遇：1）垂类应用：建议关注具备较大用户基数、且已通过“AI订阅/积分”模式验证付费意愿的公司。2）技术赋能：建议关注与多模态融合程度高、本身场景高价值（如汽车、工业）的细分领域及其核心技术供应商。金吾财讯
11月18日 周二
中国携程集团三季度经调整净利润同比飙升2.2倍，旅游需求愈发强劲
路透上海11月18日 - 中国在线旅游预定平台--携程集团9961.HKTCOM.O周二公布，今年三季度经调整（Non-GAAP）净利润同比大增2.2倍；净营业收入同比上升16%，主要得益于越来越强劲的旅游需求。携程集团公布的财报显示，于三季度公司录得净营业收入为183亿元，同比上升16%，主要得益于越来越强劲的旅游需求；第三季度经调整（Non-GAAP）净利润为192亿元，同比增加2.2倍。财报显示，2025年第三季度经调整EBITDA为63亿元，相比2024年同期为57亿元，同比增加10.5%。“今年夏季的旅游需求保持强劲态势，这源于旅行者对探索世界的恒久热情，”携程董事会执行主席梁建章先...路透社
11月18日 周二
【券商聚焦】中信证券：国内政策铺路下储能需求扩容 高景气下涨价预期兑现
金吾财讯 | 中信证券表示，国内政策铺路下储能需求扩容，高景气下涨价预期兑现。海外美欧放量带动出海业绩高增，亚非拉市场多点开花。美国制造业回流及AIDC批量并网带来电力紧缺，放大美国电网扩容诉求，OBBB法案通过抢装加速储能需求释放，Nvidia明确AIDC配储方案打开长期天花板。中国储能厂商有望凭借丰富的项目经验、显著的性价比优势和供应链保障能力，强化全球份额优势和龙头话语权，推动业绩持续高增。在此基础上，该机构看好具备出海（尤其美国）储能解决方案能力的头部厂家切入AIDC配电解决方案，以及绑定龙头出海、技术及品牌能力领先的PCS及电芯供应商：1）大储系统集成商；2）大储PCS环节；3）储能电芯龙头。金吾财讯
11月18日 周二
【券商聚焦】建银国际维持荣昌生物(09995)“跑赢大盘”评级 指其基本面持续向好
金吾财讯 | 建银国际研报指，荣昌生物(09995)PD-1/VEGF双抗RC148获国内突破性疗法认定及FDA二期临床许可，联合Claudin18.2ADCRC118治疗胃癌的II期数据亮眼（3/6个月无进展生存率75%，客观缓解率52%，疾病控制率95%），加上RC18与RC48有望于2025年共贡献28亿元收入，奠定其在全球IO2.0与自免领域的核心地位，基本面持续向好。该机构基本维持2025/2026/2027财年总收入预测不变，仍为28亿元/34亿元/46亿元人民币。得益于运营效率提升带动营业费用率下降，我们将2025财年调整后净亏损预测从3.47亿元人民币收窄至6800万元人民币，2026财年调整后业绩从1.82亿元人民币亏损上调为9400万元人民币净利润；同时将2027财年调整后净利润预测从9.23亿元人民币上调至9.60亿元人民币。基于DCF模型计算的新目标价从每股110.00港元升至120.00港元。维持“跑赢大盘”评级。金吾财讯
11月18日 周二
【隔夜市场回顾】昨日A股低开低走；美股指数集体收跌
金吾财讯 | 市场关注美国政府重启后陆续公布的官方经济数据，同时官网英伟达本周业绩，美股三大指数集体收跌。国内方面，A股昨日低开低走，盘面上看，个股跌多涨少，超2700只个股录得下跌，沪深两市成交额1.91万亿，较上一个交易日缩量473亿。港股亦受压，电气设备、有色金属、医药等板块受压居前；锂业股、部分半导体股上扬。1、昨日沪深港：沪深股市：截至收盘，沪指跌0.46%，深成指跌0.11%，创业板指跌0.2%。港股：截至收盘，恒指跌0.40%，恒科指跌0.96%，国企指跌0.74%。2、隔夜外盘：美国股市：道琼斯指数收报46590.24点，跌557.24点，跌幅1.18%。纳斯达克指数收报22708.08点，跌192.51点，跌幅0.84%。标普500指数收报6672.41点，跌61.70点，跌幅0.92%。欧洲股市：英国富时100指数收报9675.43点，跌22.94点，跌幅0.24%。德国DAX指数收报23590.52点，跌286.03点，跌幅1.20%。法国CAC指数收报8119.02点，跌51.07点，跌幅0.63%。 日韩股市：日经225指数收跌0.1% 报50323.91点，韩国综合指数收涨1.94% 报4089.25点。金吾财讯
11月18日 周二
【特约大V】郭家耀：市场忧虑减息步伐未如预期 加上业绩未有带来惊喜 料市况短期维持反覆上落形态
金吾财讯 | 美股周一显着向下，减息预期降温拖累大市向下，投资者观望科技股业绩，以及美国最新就业报告数字，三大指数均录得跌幅收市。美元反覆靠稳，美国十年期债息回落至4.13厘水平，金价走势向下，油价表现亦受压。港股预托证券普遍下跌，预料大市早段跟随低开。内地股市昨日下跌，沪综指反覆低收，收市下跌0.5%，沪深两市成交额亦有所缩减。港股承接近日跌势，大市昨日低开低走，收市跌幅略为回顺。蓝筹股普遍下跌，整体成交保持清淡。市场忧虑减息步伐未如预期，加上业绩未有带来惊喜，预料市况短期维持反覆上落形态，指数在26,000点有较大支持，上方阻力在27,000点水平。行业消息中国平安(02318)首三季盈利为1,329亿元人民币，增长11.5%，期内营业收入9,017亿元人民币，上升4.6%。寿险及健康险业务新业务价值达357亿元人民币，增长46.2%；代理人人均新业务价值同比增长29.9%；银保渠道新业务价值增长170.9%。平安产险原保险保费收入2,562亿元人民币，增长7.1%；整体综合成本率97.0%，优化0.8个百分点。平安产险营运利润151亿元人民币，增长8.3%。前三季度平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点。集团充分把握市场机遇，加大权益配置，以保证实现长期超越市场的稳健投资收益。平安银行业务经营稳健，资产质量整体平稳。前三季度平安银行实现营业收入1,006亿元人民币，实现净利润383亿元人民币，不良贷款率保持在1.05%，拨备覆盖率达229.6%。平安的综合金融模式为竞争优势，经营效率持续提升，前景值得乐观。(笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份)作者：港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀金吾财讯
11月18日 周二
【湾区早参】香港今年前10个月访港旅客约4100万人次；广东：支持深圳建设保险创新发展试验区
一、市场要闻1、香港金管局：第3季信用卡应收账款总额转升1.4%香港金管局公布，今年第3季信用卡应收账款总额上升1.4%，至9月底的1510亿元，上季为下跌2.5%。拖欠及经重组合并比率在今年9月维持在0.45%；信用卡季度撇帐率维持在0.64%。2、香港2025年前10个月访港旅客约4100万人次 同比增加12%香港旅游发展局17日公布数据，今年1至10月访港旅客约4100万人次，同比上升12%。内地旅客约3144万人次，同比增加11%；非内地旅客约962万人次，同比上升16%。数据显示，10月初步访港旅客约为460万人次，同比上升12%。其中，内地旅客为345万人次，同比上升10%；非内地旅客约113万人次，同比上升19%。3、澳门全年累计出入境总人次已突破两亿据澳门特区治安警察局（CPSP）通报，2025年以来，澳门各口岸出入境客流持续稳步增长。截至11月9日20时，全年累计出入境总人次已突破两亿，较2024年提前29天，创下实现两亿通关客流的最快纪录。期间，全澳门日均通关量为64万人次，同比增长9.8%。4、深圳前三季度旅游总收入超2200亿元11月17日上午，第十五届全运会第三场“城市体育性格”专题新闻发布会在广州主新闻中心举行。深圳市政府副秘书长吴筠在会上披露了一组亮眼数据：2025年前三季度，深圳市累计接待游客达1.42亿人次，同比增长5.7%；实现旅游总收入2204.2亿元，同比增长12.4%。尤为引人注目的是，入境游客突破3000万人次，其中港澳游客达2748.65万人次，同比增长29.1%。5、广东：支持深圳建设保险创新发展试验区，加快实现大湾区保险市场互联互通11月17日，广东省地方金融管理局发布《广东省推动养老金融高质量发展的实施方案》（以下简称《实施方案》）。《实施方案》提到，深化粤港澳三地养老金融合作机制。支持深圳建设保险创新发展试验区，加快实现大湾区保险市场互联互通。鼓励省内金融机构为港澳长者提供跨境医疗保险、养老金领取、信托规划、养老理财、费用代结算等一体化服务，推动更多养老金融产品纳入大湾区“跨境理财通”试点，加力探索粤港澳大湾区养老金融、资金互通、监管协同的合作范式，加快形成跨境养老金融创新示范。二、公司新闻1、华住集团(01179)公布，截至2025年9月30日止三个月第三季度归属于华住集团净利润为15亿元人民币(下同)，较去年同期的13亿元，增长约15.4%。2、零跑汽车(09863)公告，2025年第三季度公司净利润为人民币1.5亿元，前三季度净利润达人民币1.8亿元。2025年第三季度的收入为人民币194.5亿元，较2024年同期的人民币98.6亿元增加97.3%。2025年第三季度的毛利率为14.5%，较2025年第二季度提升0.9个百分点。3、小鹏汽车(09868)公告公布，截至2025年9月30日止三个月，普通股东应占净亏损大幅收窄至3.81亿元（人民币，下同），去年同期为18.08亿元，同比减少78.93%。每股基本净亏损0.2元，去年同期每股基本净亏损0.95元。期内，收入为203.81亿元，同比增长101.76%。其中，汽车销售收入180.54亿元，同比增长105.27%。期内，毛利为41.04亿元，同比增长166.26%。季度毛利率为20.1%，较2024年同期上升4.8个百分点。季度汽车毛利率为13.1%，较2024年同期上升4.5个百分点。4、华润电力(00836)10月附属电厂售电量为16,615,409兆瓦时，同比减少了0.4%，其中，附属风电场售电量达3,880,566兆瓦时，同比增加了0.1%；附属光伏电站售电量达950,348兆瓦时，同比增加了39.4%。首十个月附属电厂累计售电量达到185,330,961兆瓦时，同比增加了6.5%，其中，附属风电场累计售电量达到43,080,726兆瓦时，同比增加了14.4%；附属光伏电站累计售电量达到11,010,897兆瓦时，同比增加了53.6%。5、中集安瑞科(03899)拟在公开市场上购回已发行股份总数1.5%之股份，即30,438,213股，购回金额2亿港元。6、兖矿能源(01171)宣布，本月13日，公司成功发行2025年度第三期科技创新债券，募集资金30亿元人民币，已于本月14日到账。本期债券的期限为3+N年，发行利率为2.06%。金吾财讯
11月18日 周二
RPT-ROI-中国可能会给美国带来通货紧缩：麦基弗
Jamie McGeever路透佛罗里达州奥兰多11月18日 - 当美国的政策制定者为如何将通胀率降回目标值而焦虑不安时，他们可能会无意中从一个不太可能的来源得到帮助。美国的主要经济竞争对手中国正在努力消除通货紧缩的阴影。尽管从最近的官方数据中可以看到一些希望的曙光，但中国政府官员还远远没有赢得这场国内战争。 10 月份，中国的年度消费通胀率略有回升，但生产价格连续 37 个月同比下降。 此外，上个月固定资产投资骤降 1.8%（不包括大流行病造成的停工），创下 30 年前有可比记录以来的最大降幅，10 年期国债收益率也停留在 1.8% 的低位。这两点都不表明经济正处于再通胀扩张的边缘。三年多来...路透社
11月18日 周二
华盛早报 | 外资又来唱多！大摩称中国股市有望继续上涨；美联储12月降息概率再降至43%
外资又来唱多！大摩展望2026年：中国股市有望进一步上涨美联储鹰鸽争鸣！12月降息概率却一降再降：现已接近40%华尔街资深投资人冈拉克警告美国股市投机过热小鹏汽车美股跌逾10%，何小鹏透露明年发布7款新车中芯国际：目前存储行业供应存在缺口，预计高价位态势将持续美联储鹰鸽争鸣！12月降息概率却一降再降：现已接近40%美联储理事沃勒表示，他支持在12月的会议上再次降息，因为他越来越担心劳动力市场和就业急剧放缓，这加剧了美联储内部分歧。沃勒称：“我担心限制性的货币政策正在给经济带来压力，尤其是它对中低收入消费者的影响。12月的降息将为防止劳动力市场加速走弱提供额外的保障，并使政策朝着更中性的方向发展...华盛证券
11月18日 周二
更正-美国股市：三大股指均收低，投资者等待非农就业数据和Nvidia业绩
预计周四发布 9 月非农就业报告 Nvidia将于周三发布财报道指下跌 1.2%，标普500指数下跌0.9%，纳斯达克指数下跌0.8% 路透纽约11月17日 - 美国股市周一大幅收低，标普 500 指数和纳斯达克指数自 4 月下旬以来首次收于关键技术指标下方，投资者正在等待零售商和芯片巨头Nvidia(辉达/英伟达)的季度业绩，以及本周发布拖延已久的美国非农就业报告。 午盘跌势加剧，三大股指均跌破 50 日移动均线。该移动均线被视为 中期趋势的风向标。道指自 10 月 10 日以来首次收于 50 日移动均线下方。 本周主要零售商沃尔玛（Walmart） WMT.N 、家得...路透社
11月18日 周二
《汇市短评》亚洲前瞻：风险偏好低迷，关注澳洲央行会议记录
路透11月18日 - 亚洲交易员应准备迎接又一个由避险情绪主导的交易日，股市估值过高的疑虑持续、美国经济数据即将恢复公布前的谨慎态度，以及美联储货币政策走向的不确定性，使得周一的风险信心低迷。 周三全球人工智能风向标Nvidia的财报和周四的美国 9 月非农就业报告将考验风险偏好。美国顶级零售商的财报将为消费者的韧性提供线索，并 影响美联储的利率预期。 华尔街大跌，美债收益率走低，美元反弹，金属下跌，石油走软。 亚洲的数据日程表几乎空无一物，市场关注澳洲央行 11 月的会议记录，该央行在会中表明对进一步降息 持谨慎态度。 ...路透社
11月18日 周二
<即市大盘> 向上突破5日均线焦点股票名单－恒指篇
昨日收盘价向上突破5日均线焦点股票名单－恒指篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线上升(%)京东健康0661869.465.765.5翰森制药0369239.3838.0883.4万洲国际002888.788.5322.9康师傅控股0032212.2511.9962.1恒基地产0001230.730.3441.2药明康德02359104.6103.581石药集团010937.877.7960.9九龙仓置业0199725.2625.1240.5中电控股000026968.720.4新鸿基地产00016102.4101.960.4金吾财讯
11月18日 周二
<即市大盘> 向上突破5日均线焦点股票名单－港股通篇
昨日收盘价向上突破5日均线焦点股票名单－港股通篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线上升(%)赣锋锂业0177262.6557.568.8中集集团020398.047.5486.5龙蟠科技0246515.3314.4146.4映恩生物－Ｂ09606343.2323.086.2中远海能0113811.5910.9445.9新秀丽0191019.1218.0585.9中环新能源0173510.9810.4025.6京东健康0661869.465.765.5天齐锂业096965754.175.2首程控股006972.282.1844.4天岳先进026315451.714.4亿华通0240235.1233.6564.3晶苑国际022327.437.1563.8ＴＣＬ电子0107010.299.9423.5翰森制药0369239.3838.0883.4RIMAG GROUP0252217.0216.4843.3裕元集团0055115.6215.1523.1黑芝麻智能0253322.7222.0683远东宏信0336087.7663万洲国际002888.788.5322.9金吾财讯
11月18日 周二
