【券商聚焦】建银国际维持荣昌生物(09995)“跑赢大盘”评级 指其基本面持续向好

金吾财讯 | 建银国际研报指，荣昌生物(09995)PD-1/VEGF双抗RC148获国内突破性疗法认定及FDA二期临床许可，联合Claudin18.2ADCRC118治疗胃癌的II期数据亮眼（3/6个月无进展生存率75%，客观缓解率52%，疾病控制率95%），加上RC18与RC48有望于2025年共贡献28亿元收入，奠定其在全球IO2.0与自免领域的核心地位，基本面持续向好。

该机构基本维持2025/2026/2027财年总收入预测不变，仍为28亿元/34亿元/46亿元人民币。得益于运营效率提升带动营业费用率下降，我们将2025财年调整后净亏损预测从3.47亿元人民币收窄至6800万元人民币，2026财年调整后业绩从1.82亿元人民币亏损上调为9400万元人民币净利润；同时将2027财年调整后净利润预测从9.23亿元人民币上调至9.60亿元人民币。基于DCF模型计算的新目标价从每股110.00港元升至120.00港元。维持“跑赢大盘”评级。