AI算力需求带火砷化镓，美股投资者如何布局相关产业链？
AI播客
2026年第二季度以来，砷化镓（GaAs）产业链价格普涨，功率放大器涨幅超10%。AI数据中心光模块需求激增及关键金属“镓”供给紧张是主要推手。GaAs因电子迁移率高、发光效率好，是数据中心光模块和5G手机的理想材料。镓价一年涨超120%，受中国出口管制影响，国际镓价已上涨近三倍。AI服务器向800G/1.6T发展，光模块需求成倍增长，GaAs市场供需紧平衡。美股投资者可关注AXT（衬底）、IQE（磊晶）以及Skyworks、Qorvo等IDM厂商。GaAs产业链中，代工厂受益最直接，衬底厂传导摩擦成本较大。预计涨价趋势可持续12-18个月，但存在中国放宽出口管制、AI资本开支不及预期、产能扩张过快或硅光技术替代等风险。AXT毛利率改善明显，凸显利润再分配效应。
TradingKey - 2026年第二季度以来，从衬底到代工的砷化镓（GaAs）产业链价格全面上调，部分功率放大器涨幅超过10%。业内人士分析，AI数据中心对光模块需求的爆发式增长，叠加关键金属“镓”的全球供给紧张，是本轮涨价的根本推手。
什么是GaAs？数据中心为何需要GaAs？
砷化镓（GaAs）是由镓（Ga）和砷（As）组成的化合物半导体材料。与硅相比，它拥有两个重要优势：电子迁移率非常高，约为硅的5到6倍，适合超高速通信、直接带隙，发光效率高。
这些特点使其成为光电子领域（包括数据中心光模块中的VCSEL激光器和LED）和射频领域（包括5G手机功率放大器）的理想材料。在AI算力需求爆发的背景下，它属于光通信产业链最上游的核心基础材料之一。
镓价格走势：一年涨超120%，AI光模块需求激增
砷化镓的主要原料是镓，它几乎全部来自铝精炼副产品，不能单独进行扩产。自2023年中国实施镓出口管制后，海外镓价持续攀升。
【数据来源：Trading Economics】
根据Trading Economics数据，截至2026年5月8日，镓在中国内贸价为 CNY 2050-2100/公斤
而国际基准的鹿特丹低纯度镓价在过去两年间价格已上涨近三倍。市场数据显示，2026年3月初国际镓价一度达到约2100美元/公斤，较2025年初上涨123%。
砷化镓是VCSEL，即数据中心光模块中心光源的重要材料。AI服务器向着800G和1.6T的方向进行发展，光模块需求达到倍数级的增长。根据稳懋财报，尽管该企业的产能利用率维持在60%，但下游客户提前备货和长协锁价氛围浓厚，砷化镓市场已处于紧平衡状态。
美股投资者怎么投资砷化镓？
美股投资者参与砷化镓（GaAs）产业链的投资路径主要分为两类。最直接的标的为AXT（AXTI），作为衬底供应商，其生产基地设于北京，受益于中国低成本镓原料及产品提价，最新季度毛利率已从21.5%升至29.9%。
对于希望布局磊晶环节的投资者，可关注英国磊晶龙头IQE（其美股ADR在OTC Pink市场交易，主要上市地在伦敦交易所AIM市场），OTC市场交易信息披露有限且流动性较差。
在IDM领域，Skyworks（SWKS）、Qorvo（QRVO）及MACOM（MTSI）等射频与光通信厂商亦涉及GaAs业务，但受多元化经营影响，其受益逻辑不如上游材料商纯粹。
GaAs产业链受益不均：代工厂领先，衬底厂居后
GaAs产业链包括衬底、磊晶和代工这三个部分。财务数据表明，代工厂的收益最为直接，全球最大代工厂稳懋在一季度毛利率上达到环比改善。磊晶厂联亚已经进行扩产，新机台预计在2027年下半年投入使用。AXT在衬底环节的营收在第一季度同比增加38%，达到2690万美元，毛利率由21.5%上升到29.9%。
代工厂和磊晶厂拥有更高的技术壁垒，并且客户粘性较强，它们在产能紧缺时议价能力较强。衬底环节竞争比较激烈，涨价传导的摩擦成本也比较大。
GaAs涨价可持续12-18个月，但存四大风险
在需求端，英伟达（NVDA）和Lumentum（LITE）、Coherent（COHR）签订了数十亿美元的长期采购协议。供给端方面，镓受全球铝产量制约，高端磊晶扩产需18到24个月时间。
综合考量供需双方情况，未来12到18个月内供需紧张局面不会出现明显缓解。但是以下风险可能会改变逻辑：中国放宽镓出口管制、AI资本开支未达预期、产能扩张超出预期、硅光技术成熟并替代VCSEL。
当前砷化镓价格上升并非单纯因为成本增加，而是AI算力投入向上游传导造成的利润再分配。根据已披露的数据来看，衬底厂AXT的毛利率改善幅度非常明显，达到了8.4个百分点，代工厂和磊晶厂亦受益于产能利用率和扩产预期。
对于美股投资者来说，IQE和AXT是直接相关的标的，不过需要区分各自的受益逻辑和风险敞口。短期内供需紧张的局面没有改变，涨价趋势有望延续。后续行情的持续性，取决于相关企业的季度毛利率是否能够持续改善。
