RPT-ROI-中国可能会给美国带来通货紧缩：麦基弗

Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多11月18日 - 当美国的政策制定者为如何将通胀率降回目标值而焦虑不安时，他们可能会无意中从一个不太可能的来源得到帮助。

美国的主要经济竞争对手中国正在努力消除通货紧缩的阴影。尽管从最近的官方数据中可以看到一些希望的曙光，但中国政府官员还远远没有赢得这场国内战争。

10 月份，中国的年度消费通胀率略有回升，但生产价格连续 37 个月同比下降。

此外，上个月固定资产投资骤降 1.8%（不包括大流行病造成的停工），创下 30 年前有可比记录以来的最大降幅，10 年期国债收益率也停留在 1.8% 的低位。这两点都不表明经济正处于再通胀扩张的边缘。

三年多来，国内通货紧缩一直是世界第二大经济体的特征。这些压力已经根深蒂固，其中最明显的是住房。但包括汽车和绿色技术在内的许多其他行业也因产能过剩、激烈竞争和破坏利润的降价而受到损害。

因此，中国政府开展了一场 "反革命 "运动，要求企业和地方政府停止腐败，扭转局面，创造可持续的通胀。

但人们对中国政府的这一承诺存有疑虑。许多经济学家认为，执政的中国共产党在上个月召开的五年规划会议（或称 "全会"）上提出的指导意见表明，中国政府继续把保持制造业实力放在首位，而不是促进国内消费。

在国内需求依然疲软的情况下，中国企业正在采取一种熟悉的应对策略：向国外销售，即使这意味着要通过降价来维持市场份额。中国的出口正在飙升，廉价商品充斥着一些主要贸易伙伴。

华盛顿外交关系委员会（Council on Foreign Relations）高级研究员布拉德-塞泽尔（Brad Setser）说，中国的制成品顺差动辄超过 2 万亿美元。这约占中国 GDP 的 10.5%，占世界 GDP 的 2%以上，"这一盈余远远超过了德国和日本高峰时期盈余的总和"。

重要的是，中国正越来越多地向其他亚洲市场出口。阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家托斯邓-斯洛克（Torsten Slok）说，今年中国对亚洲的出口增加了1500亿美元，是对美国出口减少750亿美元的两倍。

因此，尽管贸易战仍在持续，但中国商品仍然充斥全球。

中国新一轮出口热潮

但这次出口激增与中国之前的出口繁荣不同。

本世纪初，中国是世界工厂，从 T 恤到电视，廉价商品充斥全球经济。通货紧缩带来的供应冲击非常强烈，美国、欧洲和其他大市场的消费者充分利用了这一优势。

如今，中国在生产价值链中的位置大大提升，其竞争对手不再是低成本的新兴经济体，而是日本和德国这样的先进制造业国家。

中国现在制造和销售汽车、电动汽车、太阳能电池板和其他高质量产品。正如 CFR 的 Setser 所指出的，中国目前的汽车出口量远远超过 600 万辆，约占中国以外全球汽车市场的十分之一，预计明年的出口量将达到 800 万辆。难怪德国和日本会感到紧张。

"中国正在加倍推进出口主导型增长模式。不同的是，现在我们谈论的是更多的资本和中间产品，"牛津经济研究院（Oxford Economics）首席全球经济学家英尼斯-麦克菲（Innes McFee）说。

通货紧缩国家

来自中国的新供应冲击是否足以帮助抑制甚至推低全球价格？也许吧。

据 McFee 在牛津经济研究院的同事估计，如果中国出口价格普遍下降 10%，将使美国的生产者价格下降 0.1-0.2%，使东南亚的生产者价格下降约 0.6%。他们估计，中国国内产业通货紧缩 10%，将使这些打击分别增加到 0.3% 和 1.6%。

这是一个有意义的影响。

中国国内的最新信号表明，中国的通货紧缩可能会持续一段时间。

尽管这种疲软的价格环境可能会继续令北京的政策制定者感到担忧，但在一定程度上，这也会给华盛顿的政策制定者带来一些安慰。

(本文观点仅代表作者本人，路透专栏作家)

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