英伟达熄火！英特尔、AMD开启翻倍涨势 AI Agent引领芯片格局剧变

目前，投资者押注AI牛市的长期化，预期AI数据中心未来将需要更多种类的先进硬件组件，这种倾向在股票走势上则体现为多家硬件公司同时大幅走高。

美光本周市值首次突破8000亿美元大关，过去一年股价累计上涨超过750%。该公司CEO Sanjay Mehrotra今年3月表示，由于供应问题，其主要客户只能获得“50%到三分之二的需求量”。Klein指出，当市场迅速进入原材料短缺状态时，售价飙升，成本却“仅小幅上涨”时，就会出现这种情况——超配内存周期性上行的投资者会获得丰厚回报。目前，内存市场主要由美光和韩国公司三星、SK海力士主导，处于卖方市场。

除了对内存的需求之外，对CPU（中央处理器）的需求近期也在迅速攀升，这主要得益于AI Agent时代需要更高的CPU配比。在OpenAI和Anthropic等模型开发商刚刚兴起时，CPU在AI数据中心中的作用很大程度上被忽视了，当时的科技巨头，尤其是超大型云服务商都在大量采购英伟达的GPU，CPU市场则无人问津。对CPU市场价值的重估是CPU概念股迅速走高的核心原因。

CPU巨头AMD本周公布的财报凸显了这一趋势。除了盈利、营收和业绩指引均远超预期外，其CEO苏姿丰还做出预测，未来三到五年服务器CPU市场将增长35%，高于该公司去年11月预测的18%。美国银行（BAC）则估计，数据中心CPU市场规模可能从2025年的270亿美元增长到2030年的600亿美元，增幅超过一倍。

AMD竞争对手英特尔在4月份也创下历史最佳单月表现，涨幅超过100%，并在5月初继续保持强劲势头，上涨了33%。该公司多年来在CPU市场一直领先于AMD，但在AI领域多次错过发展机会，表现落后。自去年美国政府入股英特尔以来，该公司的经营状况开始复苏。

本周二，彭博社报道称英特尔正与苹果（AAPL）洽谈，为后者美国设备生产主处理器，英特尔股价飙升13%；周五，华尔街日报的报道显示，英特尔已与苹果达成协议，将为苹果设备生产部分处理器，英特尔股价再次上涨14%。

随着AI Agent成为AI应用的主流，美股的资金流向发生变化，美股芯片板块进入结构性分化的新阶段。当下，投资者不再盲目追求广泛的AI投资，而是寻找真正能解决AI瓶颈的投资标的，比如决定HBM全球产能的三寡头美光、三星和SK海力士，CPU巨头AMD和英特尔，这解释了英伟达今年以来走势萎靡，而以往的“配角”却大放异彩。

随着AI热潮的长期化，市场会继续寻找芯片板块之外的价值洼地。比如，在CPU和内存硬件外，专注于光纤技术的康宁（GLW）今年来已上涨超过100%。该公司本周与英伟达签署重大合作协议，将在美国新建三座专门服务于英伟达光学技术需求的工厂，这被视为英伟达从铜缆向光纤电缆转型、以支撑其机架级系统扩张的关键一步。

除了芯片材料相关的公司，服务于数据中心的科技公司也可能获得关注。在这一方面，Vertiv（VRT）是全球精密空调和液冷散热的龙头，Eaton（ETN）是电力管理巨头，能提供稳定电网升级方案，这些公司都可能进入AI超级周期。

然而，也有分析人士发出警告，目前情况与上世纪90年代末的互联网繁荣时期有很多相似之处，但繁荣之后是长期的市场崩盘。BTIG分析师Jonathan Krinksy在最近的一份报告中表示，半导体行业的涨幅与1999年互联网泡沫的情况类似。他警告称，该行业重要基准的费城半导体指数届时可能会出现25%-30%的回调，该指数今年迄今已上涨66%。Krinksy表示，本次半导体的走势实际上可能比互联网泡沫时期更加极端。