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【异动股】可控核聚变板块拉升，天力复合(920576.CN)涨30.0%
今日午盘，截至13:45，可控核聚变板块拉升。天力复合(920576.CN)涨30.00%报46.8元，常辅股份(920396.CN)涨14.09%报34.0元，哈焊华通(301137.CN)涨12.71%报48.94元，华菱线缆(001208.CN)涨10.00%报14.85元，雪人集团(002639.CN)涨9.99%报16.51元，永鼎股份(600105.CN)涨9.98%报21.04元，合锻智能(603011.CN)涨7.82%报23.58元，精达股份(600577.CN)涨6.38%报11.01元。财华社
12月11日 周四
【首席视野】赵伟：经济“量价”回升？
赵伟、屠强、耿佩璇（赵伟系申万宏源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）注：投资相关指标为累计增速，其余指标为当月增速摘要一问：11月经济活动有何亮点？供给扰动消退带动出口回升，政策加码或支撑服务消费、投资上行。在高库存的约束下，11月生产或呈现弱改善特征；边际上看，库存已在加快去化，或令后续生产有序恢复。制造业PMI在10月大幅回落后，11月仅较前月回升0.2pct至49.2%。其中，生产指数仅上行0.3pct至50%，或源于前期库存累高仍约束当前生产，预计11月工业增加值增速或持平在4.9%。但边际上，11月产成品去库已在加快，使高库存对后续生产的影响或有减弱。相比之下，需求修复可能较好，表现为短期供给扰动消退，对出口形成较大支撑。近期全球需求波动较小，但出口在9月冲高后、10月回落至-1.1%，11月又上行至5.9%，或显示外需并非影响近期出口波动的主因。从前两个月看，工作日天数波动、节假日前“抢生产”等因素对出口影响或更重要。11月工作日天数同比增加2天，“抢生产”透支效应回落，因而本月出口回升至5.9%。内需的亮点可能体现在投资及服务消费两个方面，一是化债对投资的挤出效应或有缓解，二是秋假或支撑服务消费维持高位。投资方面，增量资金落地使化债对投资挤占或有改善，10月建安投资维持在-16%。前期投资用的相关工业品或已到位、因短期化债未形成投资，因而11月高频指标表现一般，但投资可能并不差。消费方面，虽然以旧换新退坡，但多地推进秋假，服务消费或有改善。二问：有哪些“难点”仍值得关注？清账或持续约束制造业投资，地产对经济的拖累或尚未改善。11月经济增长压力或仍聚焦于制造业领域，主要表现为企业加快清缴欠款，对投资产生额外拖累。本轮化债也要求企业加快清缴欠款，但由于当前企业盈利偏弱，企业或将投资的资金用于清缴欠款，导致固定投资回落；10月应收账款增速降至5.1%。此外，去年来制造业投资强劲并非源于政策驱动，更多是设备处于自然更新上行周期；但下半年来，自然周期退坡，或也拖累制造业投资。"反内卷"政策思路从严格限产转向构建中性成本机制，因而目前制造业中下游的反内卷进度偏慢，或令成本率仍处历史高位。与供给侧改革的严格限产的政策不同的是，本轮“反内卷”政策强调构建行业中性成本机制，引导企业避免低价竞争，而非直接限产，因而也导致反内卷进度偏慢的领域聚焦在中下游。规模以上工业企业数据显示，目前成本率仍维持高位，其中下游消费链尤为明显。地产对经济的拖累或也未出现改善下，11月地产投资、商品房销售可能进一步回落。2021年房企融资承压导致施工周期拉长，今年Q4地产投资的在建项目，对应的仍是2022Q4开工后的项目；而新开工自2022年Q4至今持续处于负增长区间，年内地产投资或仍较弱。销售端，11月全国商品房成交面积同比-33.1%、较10月回落3.4pct。房价也在回落，11月二手房价格指数环比-0.9%。 三问：通胀表现如何？11月CPI走强、PPI保持稳定， 实际GDP（4.4%）或保持增长韧性。11月以来，煤、铜等上游大宗延续涨价，对PPI支撑或在延续。大宗价格方面，投资需求偏弱下，钢价持续回落(环比-0.7%)；同时国际油价领先我国PPI半个月，10月中旬-11月中旬油价环比-0.7%。但铜价、煤价延续上涨(环比分别0.2%、8.8%)，预计大宗价格对PPI贡献仍持续。相比之下，反内卷效果落地滞后下，中下游价格修复斜率偏慢，预计11月PPI同比小幅回落至-2.2%。基数走低下，鲜菜、黄金等大宗涨价提振CPI，CPI同比明显回升。前期生猪存栏持续增加对猪价的约束仍在显现，11月以来猪肉价格环比-1.4%；但鲜菜（10%）价格环比强于去年同期，鲜果（1.3%）与往年相近，整体来看食品CPI同比或有修复。核心CPI方面，国补商品或转为商补拖累CPI读数，但金价、服务CPI回升，叠加翘尾因素走低，11月CPI同比回升至0.7%。总结：11月经济“量”“价”均出现改善迹象，数据拟合后的实际GDP或为4.4%、保持增长韧性。11月以来，受前期库存走高影响，供给回升幅度或相对有限；但需求侧改善幅度可能更为明显，一是短期因素对出口的冲击或明显改善，二是化债对投资的挤出效应或有缓解，三是秋假或支撑服务消费维持高位。整体来看，11月经济增长在合理区间，预计月度GDP实际同比或在4.4%左右。风险提示经济转型面临短期约束，政策落地效果不及预期，居民收入增长不及预期。报告正文 一问：11月经济活动有何亮点?11月，在“高库存”的约束下，生产或呈现“弱改善”特征；边际上看，库存已在加快去化，或令后续生产有序恢复。制造业PMI在10月大幅回落后，11月仅较前月回升0.2pct至49.2%。其中，生产指数仅上行0.3pct至50%，或源于前期库存累高仍在约束当前生产； 11月采购量指数（+0.5pct至49.5%）的回升幅度也明显弱于前月的回落幅度（-2.6pct至49%）。冶金链、石化链、消费链高频指标亦可验证，预计11月工业增加值增速或持平于4.9%。但边际上，11月产成品去库加快，使高库存对后续生产的影响或有减弱；数据上11月产成品库存指数为47.3%，较上月回落0.8pct。11月需求修复可能相对更好，表现为短期供给扰动消退，对出口形成较大支撑。从前两个月情况看，全球需求保持稳定的背景下，出口在9月冲高后、10月回落至-1.1%，反映供给因素对出口的影响更为重要。具体表现为一是10月工作日天数同比减少，对供给有较大拖累；二是9月受中秋国庆长假的影响，制造业“抢生产”现象明显，带动部分商品在9月集中出口，而10月“抢生产”效应退坡拖累出口。11月，工作日天数同比增加2天，“抢生产”透支效应明显回落，因而带动出口本月回升较大。内需的亮点可能体现在投资以及服务消费两个方面，一是化债对投资的挤出效应或有缓解，二是秋假或支撑服务消费维持高位。投资方面，前期两类增量资金落地下，化债对投资的挤占或有改善，10-11月特殊再融资专项债占比降至20%以下；10月建安投资也未进一步回落（同比-16%左右）。前期化债提速对投资资金形成挤占，导致投资用的相关工业品已到位、但尚未形成投资，因而相关高频指标短期对投资的指引意义弱化。上述或也意味着虽然11月投资高频指标表现一般，但投资可能并不差。消费方面，电商促销前置效应消散，“以旧换新”商品退坡压力下，社零或表现偏弱（预计2.7%）。但各地秋假推进，人流出行维持高位，或令服务消费需求持续释放。 二问：有哪些“难点”仍值得关注?11月经济增长压力或仍聚焦于制造业领域，主要表现为企业加快清缴欠款，对投资产生额外拖累。近两年部分企业以欠款形式增加投资，本轮化债除聚焦地方政府外，也要求企业加快清缴欠款；由于当前企业盈利偏弱，企业或将投资的资金用于清缴欠款，导致固定投资回落。2025年6月来应收账款增速明显回落，与固定资产投资回落的时点基本一致，也与2019年清缴中小企业欠款时类似。10月应收账款增速进一步降至5.1%，短期来看清缴欠款或仍对制造业投资产生拖累。此外，去年来制造业投资表现强劲并非源于政策驱动，更多是设备处于自然更新的上行周期；但下半年来，自然周期进入退坡阶段；制造业投资较固定资产增速的差值在达阶段性顶点后持续回落。"反内卷"政策思路从严格限产转向构建中性成本机制，因而制造业中下游的反内卷进度偏慢，也令成本率仍处历史高位。2025年中，政策对“反内卷”的重视度明显提升。与供给侧改革期间严格限产的政策思路不同的是，本轮“反内卷”政策更加强调构建行业中性成本机制，引导企业避免低价倾销式竞争，，而非直接约束中下游生产，因而也导致“反内卷”进度偏慢的领域聚焦在中下游。规模以上企业数据显示，目前成本率仍维持高位、特别是下游消费链成本率明显偏高，10月成本对利润同比的拉动仍维持在负区间（-3.2%）。同时，费用率、其他损益项（投资收益、营业税金及附加等杂项支出）等短期指标对利润同比拉动也有明显回落。地产对经济的拖累尚未出现改善下，11月地产投资、商品房销售可能进一步回落。10月房企信用融资增速回落1pct至-13.9%，为近两年最低值；在此背景下，新开工（-15.9pct至-30.2%）、竣工（-30.3pct至-28.8%）增速明显下滑。2021年房企融资承压导致施工周期拉长，今年Q4地产投资的在建项目，对应的仍是2022Q4开工后的项目；而新开工自2022年Q4至今持续处于负增长区间，年内地产投资或仍较弱。销售端，11月全国30大中城市商品房成交面积同比-33.1%、较10月回落3.4pct；结构上一线、二线成交回落幅度更大。同时房价也在回落，二手房价格指数环比-0.9%。三问：通胀表现如何? 11月以来，煤、铜等上游大宗延续涨价，对PPI支撑延续。大宗价格方面，投资需求偏弱下，钢价持续回落（环比-0.7%）；同时国际油价领先我国PPI半个月，10月中旬-11月中旬油价环比-0.7%。但国内铜价、煤价延续上涨（环比分别0.2%、8.8%），预计大宗价格对PPI贡献仍在持续。11月PMI价格也有改善，原材料购进价格（+0.1pct至53.2%）、出厂价格指数（+0.9pct至48.2%）均有回升。基数走低下，鲜菜、黄金等大宗涨价提振CPI，CPI同比明显回升。从高频看，虽然前期生猪存栏持续增加对猪价的约束仍在显现，11月以来猪肉价格环比-1.4%；但鲜菜（10%）价格环比强于去年同期，鲜果（1.3%）与往年相近，整体来看食品CPI同比或有修复。核心CPI方面，国补商品或转为商补拖累CPI读数，但金价同比（52.1%）持平前月高位，加之人流出行数据仍相对较好，或支撑核心服务CPI，叠加翘尾因素明显走低，11月CPI同比回升至0.7%。相比之下，反内卷效果落地滞后下，中下游价格修复斜率偏慢。本轮中下游产能利用率低于上游，导致上游涨价对中下游价格的拉动有限；并且中下游民企占比较高、反内卷政策推进速度或也偏慢，约束下游涨价幅度，因而11月PPI小幅回落至-2.2%。同时，核心商品PPI偏弱或也持续传导至核心商品CPI，同时国补退坡下需求较弱，受金价影响较小的部分核心商品CPI出现小幅回落。总结：11月经济“量”“价”均出现改善迹象，数据拟合后的实际GDP或为4.4%、保持增长韧性。11月以来，受前期库存走高影响，供给回升幅度或相对有限；但需求侧改善幅度可能更为明显，主要表现在三个方面，一是短期因素对出口的冲击或明显改善，二是化债对投资的挤出效应或有缓解，三是秋假或支撑服务消费维持高位。价格方面主要是上游大宗价格对通胀形成支撑，但中下游价格受内卷影响可能仍相对偏弱。整体来看，11月经济增长在合理区间，短期内经济修复或接近拐点。生产法下，通过数据拟合来看，11月GDP实际同比或在4.4%左右。风险提示1）经济转型面临短期约束。海内外形势变化使内需修复偏慢、通胀水平偏低。2）政策落地效果不及预期。“反内卷”等政策落地较慢。3）居民收入增长不及预期。居民收入增长不及预期，消费倾向持续回落。金吾财讯
12月11日 周四
【首席视野】熊园：可选消费亮点不少—CPI三连升的背后
熊园、薛舒宁（熊园 系国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）事件：2025年11月CPI同比0.7%，预期0.7%，前值0.2%；核心CPI同比1.2%，前值1.2%；PPI同比-2.2%，预期-2.0%，前值-2.1%。核心结论：11月CPI同比涨幅扩大，主因基数回落、鲜菜价格超季节性上涨，核心CPI同比涨幅连续3个月保持在1%以上；PPI同比跌幅稍有扩大、环比则连续第二个月上涨，“反内卷”、有色行业、下游消费品行业是主要拉动。往后看：预计12月CPI同比维持当前趋势、2026年温和回升；预计12月PPI同比在当前水平震荡、2026年PPI降幅大概率收窄、紧盯转正的可能性。1、分项看，近期可选消费CPI表现出诸多亮点：受以旧换新政策影响，家用器具、交通工具价格均超季节性上涨，8月以来家用器具价格同比涨幅保持在4%以上；受国际金价上涨影响，2025年金饰品和铂金饰品月均拉动CPI同比0.23个百分点，近两月月均拉动CPI同比0.4个百分点；服务方面，旅游、机票和宾馆住宿价格均表现偏强。2、具体看，2025年11月物价特征如下：>CPI：食品价格同比转为上涨0.2%，环比远强于季节规律，鲜菜价格上涨是主要支撑；能源价格同比降幅扩大1.0个百分点；核心CPI同比持平前值1.2%，连续三个月保持在1%以上，其中核心消费品价格同比上涨2.1%，涨幅连续第七个月扩大，服务价格季节性回落。>PPI：“反内卷”带动煤炭、黑色价格上涨，光伏设备、锂离子电池、新能源车价格同比降幅收窄；国际金价、铜价上涨，带动有色行业价格上涨，一般日用品和耐用消费品价格也上涨。此外，国际油价继续下行，带动原油-石化产业链价格续跌。正文如下：1、整体看，11月CPI同比涨幅扩大，主要得益于基数回落和鲜菜价格超季节性上涨，核心CPI同比涨幅连续3个月保持在1%以上；PPI环比连续第二个月上涨，“反内卷”、有色行业及下游消费品行业是主要拉动。>CPI方面：11月CPI同比涨幅进一步扩大，较上月回升0.5个百分点至0.7%，创21个月以来新高；环比-0.1%，为下半年首次转负，基本符合季节规律。归因看，11月CPI同比回升，主要得益于基数回落：11月翘尾拖累较上月减少0.6个百分点。此外，食品价格超季节性上涨，能源价格拖累加深，核心CPI同比涨幅连续3个月保持在1%以上：1）食品：同比转为上涨0.2%，较上月回升3.1个百分点；环比升0.5%，远强于季节规律（近10年同期均值为-0.4%），鲜菜价格上涨是主要支撑。2）能源：CPI能源分项大约滞后国际油价1个月左右，10月国际油价跌幅再度扩大，带动11月CPI能源分项同比降幅扩大1.0个百分点。3）核心CPI：同比持平前值1.2%，连续三个月保持在1%以上，环比转为下跌 0.1%，持平季节规律。其中核心消费品价格同比上涨2.1%，涨幅连续第七个月扩大，金饰品价格同比涨幅超50%，家用器具、服装价格同比分别上涨4.9%、2.0%；服务价格季节性回落，同比涨幅收窄至0.7%，环比降0.4%，略弱于季节规律（近10年同期均值为-0.3%），节后出行需求下降带动宾馆住宿、飞机票、旅行社和交通工具租赁费价格分别下降10.4%、10.2%、6.2%和3.6%，房屋租赁进入淡季，房租价格下降0.2%。>PPI方面：11月PPI同比-2.2%，降幅较上月扩大0.1个百分点，主要受基数走高影响，翘尾拖累较上月增加0.1个百分点；环比上涨0.1%，为连续第二个月上涨，主要有三点支撑：1）“反内卷”对价格的催化， PPI煤炭开采、煤炭加工、黑色采选环比分别上涨4.1%、3.4%、0.6%，PPI光伏设备、锂离子电池、新能源车同比降幅分别收窄2.0、0.7、0.6个百分点；2）国际金价、铜价上涨，带动有色行业价格上涨，PPI有色采选、有色冶炼环比分别上涨2.6%、2.1%；3）一般日用品和耐用消费品价格上涨，PPI工艺美术及礼仪用品、球类、营养食品同比分别上涨20.6%、4.3%、1.1%，PPI洗衣机、电视、空调同比降幅比上月分别收窄3.7、0.5和0.1个百分点。此外，国际油价继续下行，带动原油-石化产业链价格续跌，PPI油气开采、石油加工、化工、化纤环比分别下跌2.4%、1.3%、0.6%、0.3%。2、近期可选消费CPI有哪些亮点？>可选消费品：主要包括交通工具、家用器具、通信工具、文娱耐用消费品（电视、电脑等）、服装、其他用品（首饰等）。其中，1）家电、汽车：2025年家用器具、交通工具价格在多数月份均超季节性上涨，与以旧换新政策刺激下的消费增长有关；年初以来交通工具同比降幅明显收窄，8月以来家用器具同比涨幅保持在4%以上；2）其他用品：受国际金价上涨影响，金饰品价格同比保持在30%以上，2025年金饰品和铂金饰品月均拉动CPI同比0.23个百分点，近两月月均拉动CPI同比0.4个百分点。>可选服务：主要包括餐饮、旅游、交通费、文化和娱乐服务、其他服务（旅馆住宿、美容美发和洗浴）等。其中，1）旅游：2025年的主要假期月（春节、五一、端午、暑假、国庆中秋），旅游价格均超季节性上涨，主因今年旅游热度偏高，出游人次和总花费均创新高。2）交通费：近两月机票价格上涨至高位，10-11月机票价格同比分别上涨8.9%、7.0%。3）其他服务：2025年1-10月其他服务价格同比保持在1%-3.2%之间，10月宾馆住宿价格同比上涨2.8%，环比上涨8.6%，强于季节性水平。3、往后看：12月CPI同比预计维持偏高水平，2026年CPI预计温和回升；PPI预计在当前水平震荡，2026年有转正可能性，具体看：1）CPI方面：12月翘尾影响不再显著，核心消费品和服务价格预计仍有韧性，CPI预计维持偏高水平；展望2026年，受春节错位影响，1月CPI有转负可能性，其余月份大概率维持正增，全年CPI同比中枢约为0.5%。2）PPI方面：12月翘尾影响不再显著，铜价可能继续上行，原油价格仍在低位、PPI同比预计在当前水平震荡；展望2026年，反内卷政策预计提振煤炭、螺纹钢和碳酸锂价格，海外铜矿减产和全球电网、AI数据中心等需求可能推升铜价，猪价可能温和上涨，原油价格维持低位，PPI同比降幅预计大幅收窄，转正可能性提升。风险提示：政策力度、地缘博弈、外部环境等超预期。金吾财讯
12月11日 周四
轩竹生物-B股价创上市以来新高！旗下创新药轩悦宁首次纳入国家基本医保药品目录
12月11日，轩竹生物-B涨超10%，股价创上市以来新高！旗下创新药轩悦宁首次纳入国家基本医保药品目录。轩竹生物旗下创新药轩悦宁首次纳入国家基本医保药品目录。此次医保谈判结果将有助于提高吡洛西利片在患者中的可负担性和可及性，推动药物市场推广和销售规模的提升，进而对轩竹生物的长期经营发展产生积极影响。公开资料显示，吡洛西利片作为新型CDK2/4/6抑制剂，具有强效抑制肿瘤细胞增殖的优势，并且已于2025年5月获得中国国家药品监督管理局批准用于特定类型的晚期或转移性乳腺癌患者。其已获批的两项适应症均被纳入2025国家基本医保目录，此外，吡洛西利联合芳香化酶抑制剂的一线治疗适应症的上市申请正在审核中...老虎证券
12月11日 周四
【券商聚焦】招银国际：展望2026年 算力高景气延续 关注端侧AI创新机遇
金吾财讯 | 招银国际表示，展望2026年，全球科技产业将呈现终端需求分化与AI创新加速并存的格局。在AI大模型迅速迭代驱动下，算力产业链景气度持续高企，端侧AI新品（AI手机/AI PC/AI眼镜）落地提速。然而，受全球宏观不确定性、中国补贴红利退坡及存储成本影响，低端消费电子需求预计将短期承压。该机构认为，算力需求扩张与端侧AI创新周期将是核心增长动力，建议关注两条主线：1）AI算力基础设施：VR/ASIC架构升级带动ODM及零部件（互联/散热/电源）量价齐升；2）端侧AI：折叠iPhone及AI手机/眼镜/PC产品创新有望加速渗透，看好立讯精密、鸿腾精密、比亚迪电子、舜宇光学、瑞声科技和小米集团等企业。金吾财讯
12月11日 周四
【券商聚焦】招银国际：预计通缩压力趋缓将在2026年延续
金吾财讯 | 招银国际表示，中国消费者通胀继续温和回升，主要受食品价格上涨和同比基数较低的影响，CPI从0.2%升至11月的0.7%，与市场预期一致并创近2年新高。核心CPI维持不变，金价飙升以及鞋类和服装等可选消费品价格反弹是主要驱动因素，但包括汽车和家用电器在内的耐用品价格则保持低迷。PPI同比增速因去年基数较高而小幅下降，但其环比增速自2023年以来首次连续两月上涨。供暖等季节性因素推高了煤炭加工和供热等行业价格，而国际有色金属价格的反弹也推高了相关行业采掘和加工价格。该机构预计通缩压力趋缓将在2026年延续，但势头仍将疲弱。一方面2025年金价飙升掩盖了通胀回升趋势的脆弱性，而耐用品价格和消费需求的疲软则令人对供应拉动型通胀回升的可持续性存疑。该机构预计CPI和PPI将从2025年的0% 和-2.7% 回升至2026年的0.7%和-0.5%。金吾财讯
12月11日 周四
【券商聚焦】高盛：人民币被低估25% 且人民币升值是“最高确信度”交易之一
金吾财讯 | 高盛根据预测汇率模型推算，认为人民币被低估25%，预期明年升值幅度，将超过远期合约所显示的定价，又认为人民币升值是“最高确信度”交易之一，但升值将是循序渐进且受控。高盛的模型测算，人民币公允价值为1美元兑5元人民币，而在岸及离岸人民币今日报7.06兑1美元左右。彭博汇编数据显示，2026年第4季度远期合约显示，离岸人民币汇率为6.91，较现水平高约2%。高盛指，有人认为人民币低估，是支撑中国出口竞争力的关键因素，又指汇率升值将妨碍出口持续增长，但该行持不同观点，因为人民币被严重低估，即使按预测出现一定升值，人民币汇率仍将处于被低估区域。高盛指，受中国市场占有率扩张影响的国家，会以货币贬值来提升竞争力，加上中国经常账户余额强劲，亦为人民币带来更大的升值压力。金吾财讯
12月11日 周四
【券商聚焦】招银国际维持华润万象生活(01209)买入评级 指公司零售板块业务表现好于预期
金吾财讯 | 招银国际发研报指，华润万象生活(01209)购物中心板块：运营能力远超同业。板块的毛利润贡献占比达56.3%(1H25)已经成为绝对利润支柱。公司购物中心运营能力远超同业，零售额方面，1-9M25累计零售额同比增20-25%，同店增10-15%，重奢定位的14个购物中心同店增速高于整体，均远超同期社零增速的3.0%；国庆期间，公司购物中心整体零售额同比增25%，同店增速低双位数，重奢定位的14个购物中心同店增20%，对比上海重点商圈销售额同比10.2%的增速，显著更强。外拓方面，公司在10月底已落地8个项目，预计全年10个的目标将有序完成。新开业方面，截至9月，公司开业购物中心10个，预计全年14个的目标也将稳步达成。该机构预估购物中心板块的收入/毛利润增速将在25年达18%/27%，得益于毛利率显著提高5.9个百分点至约78.5%，毛利贡献占比也进一步提升5个百分点至约60%。基础物管板块：三方外拓持续发力。公司全年三方外拓目标年化合同金额约10亿元，截至9月已完成近8亿元。基于今年公司依然属于处于低质项目退盘阶段(1H25退盘约1,300万方)及当前经济环境下受到的收缴率挑战，该机构预估全年综合在管面积增长约6%。住宅板块收入及毛利润分别同比增6.5/1.7%，毛利率主要受增值服务拖累。该机构上调公司目标价18%至51.84港元，主要由于目标市盈率倍数上调5%至23x，且对应年份滚动到2026年。目标上调5%主要由于公司估值更高的零售板块业务表现好于预期，将贡献更高的盈利占比。公司具备高于同业的盈利增速、多元化布局以及较有吸引力的股息率，在央企同业中优势凸显，维持买入评级。金吾财讯
12月11日 周四
斯瑞达IPO：业绩高增长难掩“单一大客户”风险，家族控股暗藏资金管控漏洞
证券之星 夏峰琳头顶“功能高分子材料领域新锐”的光环，江苏斯瑞达材料技术股份有限公司(下称“斯瑞达”)的北交所IPO之路，正迎来监管层面的密集问询。证券之星注意到，尽管招股书显示其近三年营收翻三倍、净利润更是激增十六倍，业绩表现堪称亮眼。然而光鲜数字的背后，隐忧暗藏：公司对单一大客户重度依赖，同时实控人家族在报告期内的资金腾挪，也令其财务内控问题暴露于聚光灯下。在此背景下，这家高速成长的企业能否切实完善治理结构、化解潜在风险，正成为市场关注的焦点。核心业务绑定亏损大客户，合作稳定性遭监管追问招股书显示，斯瑞达主要从事功能高分子材料研发、生产及销售，产品主要是以高分子涂层为核心的功能胶带材料和膜...证券之星
12月11日 周四
思摩尔国际(06969)午后涨4.21% 机构指公司有望从欧美合规雾化市场显著扩容中充分受益
金吾财讯 | 思摩尔国际(06969)午后急升，截至发稿，涨4.21%，报11.88港元，成交额2.38亿港元。国金证券发布研报称，从海外各烟草巨头2025年发展来看，传统卷烟销量下滑已是不可逆转的趋势，各烟草巨头均将新型烟草作为保障公司长期发展的核心动力。英法等国已全面禁止一次性烟，欧洲市场正处于由一次性向换弹式、类换弹式及开放式产品需求转换过程中，合规企业发展机遇正重新开启。HNB方面，各烟草巨头竞相布局其中，美国市场26年有望正式开启，其全球渗透率有望进一步提升，将带来广阔扩容空间。凭借Hilo优秀的产品性能且BAT进一步完善营销策略后，Hilo有望重塑当前HNB竞争格局。该机构重点推荐关注思摩尔国际，在欧美合规雾化市场显著扩容、hilo全球推广节奏不断持续放量在即的背景下，公司有望从中充分受益。此外建议关注新型烟草(雾化、HNB、口含烟)产业链其余相关标的。金吾财讯
12月11日 周四
轩竹生物(02575)午后涨11.95% 自主研发的创新药轩悦宁次纳入国家基本医保目录
金吾财讯 | 轩竹生物(02575)午后走高，截至发稿，涨11.95%，报75.9港元，成交额2935万港元。轩竹生物发布公告，公司自主研发的创新药吡洛西利片(商品名：轩悦宁)首次纳入《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录( 2025年 )》(2025国家基本医保目录)。 2025国家基本医保目录将于2026年1月1日正式执行。本次医保谈判结果有助于本公司进一步提高轩悦宁在患者中的可负担性和可及性，有利于进一步推动该药物的市场推广、提升销售规模，对本公司的长期经营发展具有积极影响。本公司将积极配合推进医保政策落地，持续推进医院准入工作、拓展核心市场及扩大市场的覆盖，以期不断提升患者的用药可及性。金吾财讯
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