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美联储最新降息决策：防范就业放缓，分歧凸显后续挑战
金吾财讯 | 北京时间2025年12月11日凌晨，美联储宣布连续第三次下调基准利率，将联邦基金利率下调25个基点至3.5%-3.75%的区间，创下三年来的最低水平。这一决策的核心目标在于防范美国就业市场可能出现的超预期放缓，为经济提供进一步的支撑。不过，此次会议成为了近年来美联储内部意见最为分裂的一次，九位投票委员中，有三位官员投出了反对票，凸显出美联储在制定货币政策时面临的复杂权衡与内部分歧。在反对意见中，两位官员认为当前经济状况并不需要降息，而美联储理事斯蒂芬·米兰则倾向于采取更为激进的措施，主张进行50个基点的更大幅度降息。与此同时，芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比和堪萨斯城联储主席杰夫·施密德也站到了反对降息的阵营。最终，美联储以9比3的投票结果通过了降息决定，这也是自六年前以来首次出现三位官员同时投反对票的情况。美联储做出这一决策的背景，是当前美国经济面临的复杂形势。一方面，通胀进展陷入停滞，自2021年以来通胀率一直高于美联储设定的目标水平，这让警惕通胀的鹰派人士忧心忡忡，他们认为央行在经济看似强劲的情况下进行降息，可能会导致利率无法对通胀形成足够的下行压力，使得高通胀问题再度恶化。另一方面，就业市场出现降温迹象，9月份失业率从今年早些时候的4.1%微升至4.4%。美联储官员在此次决策前的表态中就透露出，若要进一步降息，需要看到劳动力市场进一步恶化的明确证据。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上表示，经过调整重复计算因素后，自4月份以来的就业增长可能略有下降，劳动力市场仍在逐渐降温，只是降温速度比预想的稍缓一些。他强调，美联储完全有能力等待并观察经济的后续演变。尽管面临内部的分歧和外部对于通胀的担忧，华尔街对此次降息做出了积极反应。道琼斯工业平均指数上涨约1%，即497点，创下了自2023年以来美联储决策日的最佳表现；标普500指数上涨0.7%；纳斯达克综合指数也上涨了0.3%。然而，美联储在会后声明中不再将失业率描述为“保持在低位”，这反映出就业市场的变化已经引起了政策制定者的高度关注。尽管如此，官员们还是略微上调了对明年经济增长的预期，鲍威尔也表示希望此次降息能够有助于改善就业环境，创造更好的招聘条件。从未来展望来看，根据新的季度预测，19位官员中有6位预计年底利率水平将高于周三（美国时间，下同）降息前的水平，这意味着至少有四位官员不支持此次降息。同时，预测显示多数官员预计明年最多只会进行一次降息，与9月份的预测保持一致，这表明美联储官员整体认为目前没有必要加快货币宽松的步伐。美联储内部的观点分歧十分明显。警惕通胀的鹰派人士认为，当前美国经济实际上比表面看起来更为强劲，央行此时降息可能会让利率失去对通胀的有效抑制作用，而随着时间推移，这种担忧愈发强烈，因为自2021年以来通胀率始终高于目标水平。与之相对，关注就业的鸽派人士则指出，过去15个月里美联储虽然已经累计降息1.75个百分点，但几乎没有证据表明较低的利率有效重振了疲软的住房和劳动力市场。他们担心货币政策存在不对称风险，如果失业率加速上升，要解决就业问题将需要比维持通胀率在3%附近时更为激进的政策举措。美联储主席鲍威尔自8月份就业形势恶化以来，一直倾向于支持鸽派立场，但此次会议上的异议和鹰派指引表明，他在任期内正面临着前所未有的内部支持不足的挑战。他的主席任期将于明年5月结束，特朗普总统表示即将提名继任者，这也引发了市场对于未来美联储政策连续性和权威性的担忧，新任主席是否能够获得与鲍威尔同等的同事支持尚不明朗。此次降息决策对金融市场和实体经济的影响是多方面的。美联储控制的联邦基金利率直接影响着经济中的短期借贷成本，包括信用卡和汽车贷款的利率。然而，对抵押贷款和企业投资影响更为显著的长期利率，自去年美联储开始降息以来仅出现了小幅下降。例如，10年期美国国债收益率在9月份降息前曾跌至4.01%，而周三收于4.163%，这使得潜在购房者和其他依赖低利率降低借贷成本的人群所获得的实际缓解较为有限。随着利率逐渐接近既不刺激也不抑制经济活动的所谓中性水平，每一次降息决策的争议都在不断加大。瑞银的美国首席经济学家乔纳森·平格尔指出，每次降息都会使政策制定者失去一部分支持，若要推动更多官员同意降息，就需要更有说服力的经济数据来支撑。鲍威尔将9月开始的降息行动解释为防范劳动力市场走弱的保险措施，他在8月的杰克逊霍尔年会上就曾提前暗示过这一系列政策。但这些降息措施对经济产生实际影响需要一定时间，而当前的挑战在于，如何在表明降息阶段可能告一段落的同时，又不完全排除在就业市场出现严重问题时采取进一步行动的可能性。未来一段时间，美国劳工部即将公布的一系列重要数据将为美联储的决策提供关键依据。下周，劳工部将发布10月和11月的就业数据，而在1月下旬的下次会议之前，12月的就业数据也将出炉。这些密集的数据发布使得美联储在向市场传递清晰政策意图方面面临更大挑战。此外，11月份的消费者价格指数也将在下周公布，通胀数据的走向将成为判断美联储未来政策方向的重要参考。物价压力持续坚挺与劳动力市场降温并存的局面，给美联储带来了几十年未遇的政策权衡难题，就像20世纪70年代滞胀时期一样，当时央行走走停停的政策最终导致高通胀问题根深蒂固。鲍威尔试图淡化委员会内部的分歧，将其视为美联储在促进低而稳定的通胀与维持强劲劳动力市场这两大目标之间紧张关系的正常体现，但他也深知，在当前复杂的经济形势下，如何平衡各方利益，引导美国经济实现软着陆，将是他和美联储未来面临的最大考验。金吾财讯
12月11日 周四
【券商聚焦】国投证券国际：2026年互联网板块前景展望
金吾财讯 | 国投证券国际对2026年互联网板块前景展望如下，在线零售：该机构预计电商大盘维持个位数增长，及时零售/闪购增长在30%以上，电商与及时零售进一步融合。平台见的份额竞争维持激烈。外卖：UE修复是主线，该机构认为2026年外卖的竞争仍主要在美团、淘宝闪购之间。目前各方的投入仍是动态调整，但补贴水平回落至理性区间的趋势确定性较强。该机构认为UE修复至1元水平是行业中期目标。外卖长期效率提升的关键是：AOV修复(高客单价占比提升等，补贴回落至理性水平)、订单密度提升等。该机构认为用户对履约确定性的需求不变，商户长效稳定经营需求不变，平台的核心能力在于平衡三端生态。Agent产品：预计2026年Agent产品的迭代将加速，对收入提振及成本节省的幅度将扩大。2025年各互联网平台已初步落地生态内的Agent产品。例如：电商平台App内的各类AI搜索工具等、商户运营助手等；美团小美、携程TripGenie等。增长核心驱动来自：中国开源模型迭代，维持领先优势；互联网平台的产品能力；C端用户对Agent产品的接受度和渗透率提升；B端商户降本增效需求。AI对用户粘性提升及商业化提振作用强化。目前广告/直播/电商是短视频主流商业模式，该机构认为随着AI产品及功能的持续迭代，预计AI能力对用户粘性和商业化效率作用提升。在线旅游：该机构预计2026年国内大盘维持高个位数增长，宏观消费预期是影响旅游消费支出的核心因素，人均旅游花费有望持续修复，节假日出行数据表现仍是观测旅游复苏的核心指标。线上渗透率提升是长期趋势，增长驱动来自机票到酒店的交叉销售提升、90后&00后消费力提升等。该机构推荐，阿里巴巴(BABA)：腾讯(00700)、快手(01024)、腾讯音乐(TME)。金吾财讯
12月11日 周四
北证50午后直线拉升，最高涨幅超6%
12月11日午后，北证50指数直线拉升，涨幅一度高达6.68%。截至发稿，涨幅收窄至4.27%，报1449.15点，50只成分股全部上涨，天力复合30cm涨停，星图测控、富士达涨超10%。消息面上，根据指数编制方案，北京证券交易所和中证指数有限公司对北证指数样本股及备选名单进行定期调整，于2025年12月15日正式生效。其中，北证50样本股名单中包括五新隧装、贝特瑞、艾融软件、曙光数创、安达科技、锦波生物等。西部证券表示，近期北证50指数完成季度调整，调入开发科技、戈碧迦等3家高市值专精特新企业，调出流动性较弱标的，指数代表性进一步提升。北交所董事长在金融街论坛强调“优化金融服务与强化改革创新...证券之星
12月11日 周四
行业生态破局，梦网科技强势涨停
12月11日，A股通信服务板块表现活跃，其中梦网科技成为市场焦点。午后开盘不久，该公司股价便牢牢封上涨停板，截至发稿，该股报价12.30元/股。消息面上，12月10日，华为、支付宝、中移互联网12月10日正式签署合作协议，共同开启“通话即服务”的智能化通信时代。此次合作标志着三方将深化AI+5G新通话DC生态场景的联合创新，推动传统通话向智能化、服务化方向演进。作为国内领先的云通信服务商，梦网科技长期深耕5G消息领域，其业务发展与运营商生态紧密相连。行业巨头联手推动底层通信能力升级，有望加速富媒体消息的商业化进程，为公司核心业务带来更广阔的市场空间。在5G消息及新通话创新论坛上，梦网科技表示，...证券之星
12月11日 周四
【券商聚焦】天风证券维持江南布衣(03306)“买入”评级 指积极顺应市场变化、主动抓住市场机遇
金吾财讯 | 天风证券发研报指，江南布衣(03306)FY25收入55亿，同比+4.6%，净利润9亿，同比+6.0%；毛利率65.6%，同比-0.3pct；派发末期股息每股普通股0.93港元，财年总派息金额每股普通股1.38港元。公司积极顺应市场变化、主动抓住市场机遇，继续坚持“设计和品牌力双驱动”“多品牌规模化发展”和“粉丝经济”战略，以“生于独到，立于多元”为主题庆祝公司成立三十周年。速写品牌在成立二十周年之际，以“第二十回”为设计主旨，继续诠释“幽默再思考”的品牌理念，首次推出“黑支线b line”系列。同时，公司品牌矩阵进一步丰富，收购融合当代艺术与生活美学的时尚精品百货品牌“B1OCK”，为客户提供更广泛的选择和不一样的购物体验。公司继续深化覆盖全渠道零售网络的布局，线下与线上渠道进一步融合，以求为消费者提供无缝一致的购物体验，线上销售伴随消费者行为习惯变化稳步增长；不断升级包括“不止盒子”“微商城”及“江南布衣+”多品牌集合店等新兴消费场景或产品，为消费者提供更多增值服务。公司在全球经营的独立实体零售店总数由2024年6月30日重组后的2025家增加至2025年6月30日的2117家，其中JNBY品牌961家。包含分布在海外的独立实体店在内，零售网络覆盖中国内地所有省、自治区和直辖市及全球其他10个国家和地区。基于FY25表现和公司品牌经营韧性，该机构调整FY26-27盈利预测并新增FY28盈利预测，预计公司FY26-28净利分别为9.35亿人民币、10.24亿人民币、10.86亿人民币(FY26-27前值净利分别为9亿人民币、9.9亿人民币)；对应PE为10、9、9X。维持“买入”评级。金吾财讯
12月11日 周四
港股异动 | 小米集团午后逆势拉升，涨近1.5%，小米武汉智能家电工厂一期投产
华盛资讯12月11日讯，小米集团午后逆势拉升，截至发稿，涨近1.5%，成交额超31亿港元。消息面上，小米集团合伙人、总裁卢伟冰于今日微博发文宣布：小米首座大家电工厂——武汉小米智能家电工厂一期正式竣工投产。该工厂是小米科技家电战略的又一关键里程碑，是继小米手机智能工厂、汽车超级工厂后，小米“人车家全生态”战略下的第三座大型智能制造基地。该工厂每6.5秒即可生产一台空调的极致生产效率，是小米智能家电工厂给行业的惊喜，也是小米智能制造实现全面自动化的体现。工厂做到了关键零部件的100% AI质检、极致环境严苛的产品验证，在该工厂内自研自产了小米首款中央空调。据悉，小米家电工厂，承袭了小米汽车工厂与...华盛证券
12月11日 周四
明年A股盈利修复将成为共识性预期，A500ETF基金（512050）跌0.43%
12月11日，三大股指午后集体走低，其中中证A500指数小幅下跌。截至下午14:00，A500ETF基金(512050)跌0.43%。相关成分股中，宁德时代涨2.47%、新易盛涨1.33%，贵州茅台、紫金矿等小幅跟涨。(以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意)2025年A股市场即将收官。在国内经济复苏、海外流动性预期宽松及全球AI资本热潮的的多重因素作用下，今年A股市场在AI产业叙事与头部企业盈利支撑下表现强势。展望2026年，多家券商发布研报表示，明年A股盈利修复将成为共识性预期，市场风格或向均衡切换。其中，中金公司表示，当前全球宏观环境与创新产业趋势仍对成长风格形成支撑，但经过一年多的...证券之星
12月11日 周四
老铺黄金(06181)午后涨3.29% 机构指公司的同店销售增长率尚有进一步增长空间
金吾财讯 | 老铺黄金(06181)午后股价上行，截至发稿，涨3.29%，报643港元，成交额2.98亿港元。光大证券发布研报称，老铺黄金为中国古法金概念开创者与引领者，其定位高端，并长期深耕。2023年以来金价加速上涨，消费者对黄金的投资保值需求增加，而古法金蕴含内敛具备收藏价值，景气度持续提升，相对应的老铺业绩不断创历史新高。随着金价快速上涨，黄金首饰整体消费量疲弱，而细分赛道如古法金、国潮等概念机会涌现，实现逆势增长。2024年中国黄金产品市场规模为5688亿元，其中，古法金规模占比由2018年的4%提升至2023年的30%，2023年规模为1573亿，预计到2028年占比将达到52%，规模将达到4214亿元。黄金消费不再局限于婚庆、亲子、生日等传统场景，而成为消费者穿搭的时尚单品，黄金消费正在走向年轻化，且不同的黄金产品设计亦承载各类寓意，成为消费者的一种情感载体。野村此前表示，老铺黄金管理层对2026年销售及盈利保持信心。尽管老铺10月进行第三次提价，近数周仍有顾客在部分分店外排队等候进店。近期黄金购买税修改，将增加老铺采购原材料成本6%，野村估算或致毛利率或收窄3至4个百分点。但野村认为实际毛利率影响较小，因老铺早前提价及在较低成本时累积黄金库存。花旗研报指出，根据其对在SKP购物中心门市调查，预计其11月促销期间的同店销售增长率超过200%，与今年8月及上半年表现相似，并相信这持续的增长动能，可预示明年农历新年期间的需求看好，亦认为老铺的同店销售增长率尚有进一步增长空间。金吾财讯
12月11日 周四
【券商聚焦】中邮证券维持地平线机器人(09660)“买入”评级 指其有望实现“HSD千万量产”的目标
金吾财讯 | 中邮证券研报指，地平线机器人(09660)自主研发设计的智能计算架构BPU，历经三代架构迭代，从伯努利架构到纳什架构，BPU计算性能6年间提升了246倍。随着公司HSD量产阵营的不断扩大，软硬结合技术路径也持续获得市场广泛验证与高度认可。HSD采用一段式端到端架构，并融入强化学习能力，实现从“光子输入到轨迹输出”的系统超低时延，大幅提升辅助驾驶的安全、效率、舒适新一代旗舰车载智能计算方案——征程6P，以高达560TOPS的算力实现代际性能跃迁，结合硬件架构革新与安全冗余设计，为HSD的规模化落地提供了坚实支撑。目前公司的HSD已获得国内外多达10家车企品牌，超20款车型的定点合作。随着星途ET5、风云T9L、iCAR V27等多款合作车型的陆续亮相，公司HSD将覆盖更多细分市场与多元化车型，进入大规模量产的高速发展周期，有望实现“HSD千万量产”的目标。 该机构预计公司2025/2026/2027年分别实现收入35.9/56.0/81.4亿元，实现归母净利润分别为-70.3/-15.1/-8.3亿元，维持“买入”评级。金吾财讯
12月11日 周四
华晨中国(01114)跌近5% 摩通下调其评级至中性 料后续股息金额可能迅速回落
金吾财讯 | 华晨中国(01114)股价受压，午前跌幅扩大，午后维持低位，截至发稿，报3.98港元，跌幅4.78%，成交额7601.36万港元。摩根大通研究报告指，估算华晨中国截至今年底资产负债表上的现金结余约为每股1至1.5港元，连同今年每股盈利预测0.64元人民币及派息率50%的预期，该行料2026年上半年股息介乎0.35至0.9港元(若包含特别息)，意味股息率约为8%至21%。虽然华晨中国的股息水平具吸引力，但该行认为后续股息金额可能迅速回落，因公司的现金水平已不及以往充裕，而且华晨宝马合资公司在中国市场的盈利仍可能持续面临挑战。该行将华晨中国2025及26年盈利预测分别下调11%及4%，目标价由4.7港元降至4.1港元，建议投资者锁定利润，并将评级由“增持”下调至“中性”。金吾财讯
12月11日 周四
<回购监测> 最新回购统计数据
2025-12-10股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)吉利汽车(00175)153.702713.61WING ON CO(00289)4.4057.16VITASOY INT'L(00345)40.40267.00中国石油化工股份(00386)204.00882.34腾讯控股(00700)106.0063551.12信利国际(00732)92.6098.16IGG(00799)20.0075.66明源云(00909)140.00446.97摩比发展(00947)0.400.06MONGOL MINING(00975)19.80220.93威高股份(01066)26.00136.23春泉产业信托(01426)10.0016.03周黑鸭(01458)16.0526.75畅捷通(01588)0.463.68康臣药业(01681)35.40527.72小米集团－Ｗ(01810)240.0010050.51美亨实业(01897)5.002.30中远海控(01919)300.004085.81锦欣生殖(01951)192.55476.63彩客新能源(01986)0.500.40瑞声科技(02018)15.00576.23中集集团(02039)16.60139.26固生堂(02273)15.02426.29蒙牛乳业(02319)20.00287.55巨子生物(02367)40.001438.24酷派集团(02369)76.0095.01易点云(02416)7.0514.32德康农牧(02419)0.4732.60RIMAG GROUP(02522)19.40199.56多点数智(02586)73.00476.43健康之路(02587)25.80121.54天虹国际集团(02678)15.5571.24中远海发(02866)50.0055.50绿城服务(02869)43.00189.04家乡互动(03798)34.0050.66金山软件(03888)34.50999.72中集安瑞科(03899)10.0080.11碧桂园服务(06098)468.402921.95同道猎聘(06100)58.84230.94中国飞鹤(06186)547.002293.91昊海生物科技(06826)3.6597.93绿茶集团(06831)10.1261.84天福(06868)0.200.54骏杰集团控股(08188)10.0010.40北森控股(09669)23.04169.69叮当健康(09886)53.7557.15名创优品(09896)5.26199.51联易融科技－Ｗ(09959)125.00291.43金吾财讯
12月11日 周四
CPI维持低斜率上升，债券市场小幅回暖，30年国债ETF（511090）涨0.56%
12月11日讯，国债市场午后持续上行。截至下午13:30，30年国债ETF(511090)涨0.56%。债市方面，30年期国债期货合约(TL2603)最新价为113.19元，涨0.51%，成交量为65926手，总持仓量为145965手。其余国债期货合约10年期国债(T2603)涨0.13%；5年期国债(TF2603)涨0.10%；2年期国债(TS2603)涨0.02%。(数据来源：中国金融期货交易所)1.资金面央行今日开展1186亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.40%，与此前持平。银行间主要利率债收益率窄幅震荡，截至昨日下午16:30，10年期国债活跃券250016收益率上行0.25bp报...证券之星
12月11日 周四
周六福(06168)逆市涨3.02% 拟授权回购不超过10%已发行H股
金吾财讯 | 周六福(06168)逆市走高，截至发稿，涨3.02%，报38.94港元，成交额1.1亿港元。消息面上，日前周六福公告，拟向股东大会寻求一项授权（“H股回购授权”），授权董事会回购H股，以保障股东利益。根据H股回购授权，于有关期间回购的H股总数不得超过有关授予H股回购授权的决议案于相关股东大会上审议批准当日已发行H股总数的10%（不包括库存股份及已回购但尚未注销的H股，如有）。董事会应获授权处理与H股回购授权相关的各项事宜，包括但不限于制定并实施具体的回购计划、通知债权人及作出公告并处理债权人行使权利的相关事宜、完成H股回购后所回购的H股将被注销，公司将相应减少注册资本等。金吾财讯
12月11日 周四
