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盘前异动丨英特尔强势续涨，小鹏、理想走高，库客音乐暴跌
9月26日周五，美股三大指数期货在盘前时段小幅上涨。今日关注：美国8月PCE物价指数、美国9月密歇根大学消费者信心指数。英特尔 盘前再涨超3%，昨日大涨近9%，9月涨幅近40%。消息称英特尔与台积电接洽，商讨投资或合作。同时，台积电盘前跌1.2%，迈威尔科技跌1.87%，高通跌0.4%，英伟达跌约0.7%，AMD跌0.8%；美光科技则涨0.8%。 特斯拉 盘前跌约0.7%，昨日大跌超4%，创两个月以来最大单日跌幅。重型卡车制造商 帕卡 盘前涨超5%。当地时间9月25日，美国总统特朗普发文称，自10月1日起将对所有进口重型卡车加征25%关税。家具零售商 Wayfair盘前跌超5%。美国总统特朗普...老虎证券
9月26日 周五
法国 TP 因美国同行 Concentrix 的前景引发担忧而下滑
9月26日 - ** 呼叫中心运营商TP's TEPRF.PA股价下跌3.5%至10年低点 ** 在 STOXX 600 指数.STOXX中表现最差，上涨 0.42** 跌幅紧随美国同行 Concentrix CNXC.O盘后暴跌 22% 之后， (link)，原因是第三季度每股收益和第四季度前景预期未达预期** 市场对外包客户服务(客户体验) 行业的下滑毫无耐心，该行业往好里说是事故频发，往坏里说是奄奄一息"--RBC** 注意到客户体验行业最容易受到人工智能的干扰，需要 "漫长的交付期 "来缓解担忧。** 不过，经纪公司称，TP 和同行可能会在中短期内扩大可...路透社
9月26日 周五
【券商聚焦】华泰证券维持美光科技(MU)“买入”评级 上调目标价至184美元
金吾财讯 | 华泰证券研报指出，美光科技(MU)9/23发布FY25Q4财报，营收113亿美元，同比+46%，对比BBG预期的112亿美元；经调整净利润34.7亿美元，对比预期的31.8亿美元，经调整EPS3.03美元，对比预期的2.84美元。Non-GAAP毛利率环比提升6.7pct至45.7%。公司指引：FY26Q1营收122-128亿美元（预期120亿美元），Non-GAAP毛利率50.5-52.5%（预期46.1%）。该机构指出，美光FY25Q4 HBM营收约20亿美元（FY25Q3为15亿美元），年化营收80亿美元，客户已由4家增至6家，体现其在AI及数据中心领域的持续渗透。美光HBM4 Base Die沿用存储工艺，而逻辑工艺将于HBM4E导入。该策略或使其进入英伟达供应链的进度较海力士和三星稍显落后。竞对方面，海力士推进Logic Base Die，通用版/定制版HBM4计划分别采用台积电12nm/3nm工艺（定制版此前为5nm，24年12月KED报道更新为3nm），并已通过英伟达认证准备量产；三星则使用自家4nm节点Logic Base Die，并已送样英伟达，据TrendForce，若测试顺利有望年内量产。三星历经长期延宕后，12层HBM3E近期终通过英伟达认证。其产品报价比海力士低20-30%，或加剧价格竞争。该机构认为，三星引入1γ工艺并针对发热重构产品，与导入Logic Base Die，将加剧美光的竞争压力。该机构续指，美光FY25Q4 NAND营收约23亿美元，占总营收的20%，增长动力主要来自云厂商加速数据中心SSD部署。从结构性视角看，本轮需求激增折射出行业的深层转变，AI推理愈加依赖SSD存储庞大的“Query Histories”，以形成兼顾成本与容量的新存储层级，突破传统DRAM为核心的架构。该趋势预示高端企业级SSD在AI推理中的长期需求，巩固NAND结构性成长逻辑。从周期性视角看，NAND近期紧缺源于减产及去库存，供给收缩推升价格，若新产能推出，预计6-12个月可投放，或促使价格回归常态。NAND市场竞争激烈且高度分散，单一厂商（如美光）市占率提升亦受制约。该机构认为，HBM作为AI芯片不可或缺的部分，26年将继续受益于相关需求扩张，但三星重新入局或加剧竞争。该机构预测26年HBM供需呈基本平衡态势，但三星潜在供应规模仍需警惕。该机构对美光保持谨慎乐观，但考虑到HBM已为核心增长引擎，该机构上调FY26E/27E营收18%/23%至534/568亿美元，并新增FY28E营收/调整后净利润584/196亿美元。鉴于AI芯片及应用普及催生存储需求，美光估值应向2014年历史高位靠拢。上调FY26EBVPS至61.3美元（前值56.5美元），对应上调目标价至184美元（前值170美元），维持3.0xFY26EPB，维持“买入”。金吾财讯
9月26日 周五
【券商聚焦】东吴证券维持锅圈(02517)“买入”评级 指其在乡镇市场具备先发优势和规模优势
金吾财讯 | 东吴证券研报指出，2024年以来，锅圈(02517)已经发布3次回购公告，分别于2024年11月、2025年1月和2025年9发布回购公告，回购金额均为不超过1亿港元，前两次回购已经完成。此外，公司非常重视股东回报，2024年末分红2.0亿元，2025年中期分红1.9亿元。连续多次回购，以及高比例现金分红，充分说明管理层对公司的充足信心，以及对股东的重视和友好。该机构指出，2025H1公司净开门店250家，其中乡镇门店净增270家。公司乡镇开店契合下沉市场消费趋势，为乡镇消费者提供更加多元化且具备质价比的产品，当前乡镇市场供给端竞争不充分，公司具备先发优势和规模优势。另外根据该机构草根调研反馈，乡镇单店模型优秀，加盟商意愿足。结合供需逻辑和调研反馈，该机构认为公司今年净增1000家门店的计划可顺利落地，预计Q4旺季可兑现开店预期。该机构续指，公司同店营收年初至今持续保持正增，亏损门店大幅转盈，验证了门店经营向好的趋势。盈利水平在规模效应下充分释放，2025H1公司核心经营利润率达到5.9%，同比+1.2pct；销售净利率5.9%，同比+2.7pct。目前对应2025年估值已经不足20倍，当前位置继续重点推荐。该机构表示，维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年的营收为72.9/83.9/95.5亿元，同比+13%/15%/14%；归母净利为4.2/5.0/5.8亿元，同比+81%/19%/17%；对应PE为19/16/14X。维持“买入”评级。金吾财讯
9月26日 周五
七部门发布“人工智能+交通运输”的实施意见
金吾财讯 | 今日，交通运输部等7部门发布关于“人工智能+交通运输”的实施意见。其中提到，到2027年，人工智能在交通运输行业典型场景广泛应用，综合交通运输大模型体系落地部署，普及应用一批智能体，建成一批“人工智能+交通运输”标志性创新工程，人工智能成为引领交通运输创新发展的重要动力。到2030年，人工智能深度融入交通运输行业，智能综合立体交通网全面推进。智慧交通与智慧物流领域关键核心技术实现自主可控，总体水平位于世界前列，培育一批新产业、新业态，形成较为完备的交通领域人工智能治理体系，引领交通运输高质量发展和高水平安全迈上新台阶。金吾财讯
9月26日 周五
【券商聚焦】平安证券首予康宁杰瑞制药-B(09966)“推荐”评级 指公司在研管线逐步迎来收获期
金吾财讯 | 平安证券研报指出，康宁杰瑞制药-B(09966)自2021年8月以10亿元向石药集团授权KN026后，于2024年迎来授权爆发：1月与思路迪合作以7.008亿美元将KN035授权于Glenmark；6月与Arrivent就ADC产品达成6.155亿美元合作；9月再以30.8亿元向石药集团授权JSKN003内地权益。2024年三项授权贡献许可收入4.64亿元，叠加PD-L1收入1.59亿元，2024年公司整体实现收入6.4亿元，同比增长192.6%；2024年公司利润端首次扭亏为盈，实现盈利1.66亿元。2024年在费用与现金管理方面，公司保持研发强度同时优化资金储备，2024年公司研发开支4.04亿元，同比基本持平；截至2024年末现金储备15.71亿元，安全稳健为后续临床开发提供资金储备。该机构指出，公司核心产品包括已获批上市的全球首个皮下注射PD-L1抑制剂KN035，在中国及澳门地区获批MSI-H/dMMR实体瘤。抗HER2双抗KN026正在开展3项临床3期，其中KN026联合化疗2L+ HER2阳性胃癌期中分析已达PFS主要终点，预计2025年内国内递交上市申请；KN026联合多西他赛1L HER2阳性乳腺癌、新辅助治疗HER2阳性乳腺癌处于注册性临床研究中。HER2双表位ADC药物JSKN003针对HER2阳性乳腺癌、HER2低表达乳腺癌以及不限HER2表达水平铂类耐药复发性上皮性卵巢癌的三项注册性临床3期国内开展中。JSKN033高浓度皮下注射复方制剂旨在提升给药便利性，目前处于临床1/2期中。TROP2/HER3ADC药物JSKN016临床1/2期中，此外多款临床早期管线同步推进。该机构续指，TROP2与HER3在多种肿瘤中高表达且与患者预后显著相关。JSKN016作为靶向 TROP2与HER3双表位的ADC药物，通过双靶协同增强内吞效应，在提升疗效的同时有望突破单靶点安全性局限及耐药问题，研发进度靠前目前处于临床2期中。在临床开发策略聚焦未满足需求：单药治疗主攻后线三阴性乳腺癌（TNBC）及EGFR-TKI耐药的非小细胞肺癌（NSCLC）；联合治疗则基于其良好安全性，同步探索与化疗/免疫药物的组合方案。在肺癌领域精准布局两大痛点人群：EGFR-TKI耐药患者及免疫治疗（IO）耐药患者，相关II期临床研究已启动。该机构表示，公司在研管线逐步迎来收获期，靶向HER2全方位布局HER2阳性实体瘤，KN026（HER2双抗）及JSKN003（HER2双抗ADC）均处于注册性临床研究中，且KN026 2L+HER2阳性胃癌预计2025年国内递交上市申请，在商业化策略上，公司就KN026、JSKN003已于石药集团达成战略合作。此外JSKN016（TROP/HER3ADC）基于良好的疗效和安全性特性，探索单药及联合治疗探索中等。公司基于自身平台优势，专注于双抗、ADC等药物开发，预计2025-2027年实现收入分别为4.58/4.90/3.98亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。金吾财讯
9月26日 周五
香港金管局：10月9日起推出“人民币业务资金安排” 分三个阶段推行
金吾财讯 | 香港金管局总裁余伟文表示，从今年10月9日起，金管局推出“人民币业务资金安排”，取代现有的“人民币贸易融资流动资金安排”，并实施多项优化措施及扩展合资格资金用途。这项安排将分三个阶段推行，第一阶段，由10月9日起，今年2月起获分配人民币贸易融资流动资金额度的银行（参加行）将可以更低利率使用人民币业务资金安排，计算基准是上海银行间同业拆放利率，免去此前附加的25基点溢价。此外，为支持海外银行机构向企业客户提供人民币贸易融资服务，进一步提升香港对离岸市场的辐射作用，安排将放宽至容许参加行将人民币资金通过同一集团的海外银行机构向企业客户提供人民币贸易融资服务。第二阶段，由12月1日起，特定人民币资本支出(Capex)及营运资金(Working capital)定期贷款将纳入合资格业务范围。第三阶段，2026年2月2日起，金管局将引入CMU的第三方回购服务安排，参加行在回购交易期内可按需要更换抵押品，回购交易会由人手操作转为更自动化的运作模式。金管局于2012年6月推出人民币流动资金安排，目的是为了应付离岸人民币市场可能出现短期流动资金紧张的情况。自推出以来，人民币流动资金安排一直运作畅顺。金管局多年来陆续推出多项优化措施，以助银行应付短期资金需求。以下的优化措施将于10月9日起生效：重新分配日间和即日隔夜人民币资金额度–金管局现时通过400亿元人民币流动资金安排提供各200亿元的日间和隔夜人民币资金额度。参考最近一段时间的使用量及银行对流动资金的需求，我们决定调高日间人民币资金额度至300亿元人民币，及降低隔夜额度至100亿元人民币。随着离岸人民币业务在本港不断增长，通过这次的优化措施，有助更有效地运用该400亿元安排，帮助银行应付日益增加的跨境人民币支付结算日间资金需求。增加翌日（T+1）交收的两周和一个月期限回购协议–除了日间和即日隔夜人民币资金，现时人民币流动资金安排下亦有提供翌日交收的一天和一星期期限资金。为了支持银行在管理资金方面拥有更大的灵活性，我们在现有安排下，将增加两周及一个月期限的回购协议。金吾财讯
9月26日 周五
A股全天缩量调整 沪指收跌0.65% 游戏、消费电子等板块受压居前
金吾财讯 | A股全天震荡调整，截至收盘，沪指跌0.65%，深成指跌1.76%，创业板指跌2.60%。沪深两市成交额2.15万亿，较上一个交易日缩量2242亿。总体上看，个股跌多涨少，两市超3400只个股下跌。盘面上看，游戏、消费电子、互联网服务等板块受压居前；风电设备、化纤行业、化肥行业等板块有支撑。东莞证券表示，随着前期宏观利好因素逐步兑现，A股整体估值已修复至历史偏高区间，部分资金出于落袋为安考虑选择兑现收益，导致市场多空博弈显著加剧。市场核心矛盾体现在经济弱复苏现实与看多情绪之间的背离。但横向比较来看，中国经济韧性在全球主要经济体中仍具相对优势，同时财政与货币政策仍存在较大操作空间，这为资金持续流入A股奠定了潜在基础。短期来看，市场大概率维持震荡格局，后续走势需等待中美经贸谈判的实质性进展及国内增量政策的进一步明朗。板块选择方面，建议重点关注TMT、公用事业、有色金属、金融等板块。金吾财讯
9月26日 周五
七部门：严控新增炼油产能 合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏
金吾财讯 | 工业和信息化部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》。其中提出，科学调控重大项目建设。加强重大石化、现代煤化工项目规划布局引导，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险。石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求，重点支持石化老旧装置改造、新技术产业化示范以及现有炼化企业“减油增化”项目；现代煤化工领域重点依托煤水资源相对丰富、环境容量较好地区，适度布局煤制油气、煤制化学品项目，开展煤化工与新能源耦合、先进材料、技术装备、工业操作系统等产业化应用示范，以及二氧化碳捕集、利用及封存工程示范。加快天然气提氦、海水提钾等项目实施。金吾财讯
9月26日 周五
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数下午15：00报盘
截止北京时间2025-09-26 15:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报6268.24点，较昨日收盘跌-110.95前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)小鹏汽车－Ｗ 09868.hk91.555.90华虹半导体 01347.hk68.753.77蔚来－ＳＷ 09866.hk57.451.32美的集团 00300.hk82.200.80理想汽车－Ｗ 02015.hk101.90-0.10前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)小米集团－Ｗ 01810.hk55.45-6.73地平线机器人－Ｗ 09660.hk9.89-6.70金山软件 03888.hk33.88-6.20金蝶国际 00268.hk16.59-4.66比亚迪电子 00285.hk39.90-3.90金吾财讯
9月26日 周五
【特约大V】龚成：美股入门类——可乐
The Coca-Cola Company 股票代号︰KO市盈率：26倍预测市盈率：23倍每股盈利：$2.47业务类别︰饮品生产 主要股东︰巴郡（9.29%） 集团网址︰https://www.coca-cola.com/5年业绩︰2020／2021／2022／2023／2024收益（亿美元）︰330／387／430／458／468毛利（亿美元）︰196／233／250／272／286盈利（亿美元）︰77.5／97.7／95.4／107／122每股盈利（美元）︰1.80／2.26／2.20／2.48／2.47每股派息（美元）︰1.64／1.68／1.76／1.84／1.94ROE︰40.5／46.2／40.5／42.8／44.8--企业简介-- 可口可乐公司始于1886年，至今已成为大众耳熟能详的品牌。集团定位是综合饮品企业，透过高知名度的商标，将产品销售至全球200多个国家。 现时6大非酒精碳酸饮品品牌当中，集团就占据其中5个，包括可口可乐、雪碧、芬达、健怡可乐和零糖可口可乐。全球消费者每日消费近630亿份饮品，当中带有可口可乐拥有或许可使用商标的饮品，就占据21亿份，可见集团在行内具有领先地位。--业务基本资料--【图1】--可口可乐基础业务【图2】--集团品牌现时公司旗下品牌组合，包括可口可乐、雪碧、芬达和其他碳酸类饮品。除了主力的碳酸饮品系列，集团还提供补水、运动、咖啡/茶、果汁、营养饮品、乳制品和植物性等饮品类别。较知名的非碳酸饮品品牌包括Dasani、Smartwater、维他命水、Costa、美粒果等。以销售量计，碳酸饮品和可口可乐品牌占比分别高达7成和5成，是业务中重要部份。可口可乐公司将生产和销售部份浓缩饮品、糖浆和完成品的工作，授权予全球的200多个合作伙伴。透过它们分销至超市、餐厅、电影院、便利店等客户手中。【图3】--可口可乐营运流程--盈利上升 + 派息稳定--现时集团收入1/3来自美国，其余为海外业务部份，北美地区占收入比重不轻，但经营利润率只有约20%-30%，相比其他地区平均50-60%，赚钱能力明显较弱。2012年，受到全球健康主意抬头所影响，令以碳酸饮品为主业的可口可乐，营收由2012年起一直下滑，毛利率也只能勉强守住60%水平。虽然营收受挫，但集团受惠于营运效益提升，纯利率由2012年18.8%，上升至2024年22.7%。令集团在整体营收表现较弱的情况下，纯利得以保持增长。为了长远保持市场优势，集团对产品组合进行优化，期望更专注于推动Total Beverage Company战略，以支持长期增长目标。集团将现有产品组合从400个主品牌，大幅精简至200个，希望品牌团队能更集中发展资源。同时间，集团加强多元化的饮品策略，引入更多健康产品，以分散风险。近年，碳酸饮品倒退的不利因素已渐渐被消化，营业额开始渐渐重拾升轨。虽然集团纯利增速不高，但近10年的自由现金流增长不少，代表集团要保持业务优势，不用额外投入太多资源，这一点是值得加分。再加上，集团已有一定规模，不需要像初创企业般投入大量资金作发展。因此，集团能有足够空间，去维持高派息比率政策。过往派息比率，平均达8成以上。到2024年，集团已连续63年提升派息金额，是一个很难得的纪录。证明集团营运能力和业务稳定性，都是经得起岁月考验。--市场大敌︰百事公司--百事一直被视为可口可乐的宿敌，其实百事业务较可口可乐复杂，百事现时营业额比可口可乐高一倍，但并不代表百事在饮品业比可口可乐优胜。只是百事行多元化路线，除了饮品销售外，更进注食品市场，一些较知名品牌如桂格、Lays薯片等，都是百事旗下产物。进行分析时，我们集中以饮品类数据作比较。北美地区经营利润率，可口可乐大致20-30%（其他地区50-60%）。而百事在北美地区，饮品经营利润率只有不足10%。相比之下，饮品业务的赚钱能力高下立见。就算以整体业务的纯利率比较，集团平均20-25%。而百事公司，约在10%上下浮沉，可见整体赚钱能力上，可口可乐集团同样占有优势。暂时所见，这2间饮品巨头，在业界地位相信长远不会有太大转变，考虑到企业整体质素，和近年业务上的成绩，可口可乐的投资价值会较为胜一筹。--饮品业发展空间--发达国家市场方面，商业化饮品约占整体饮品量近7成。集团于冷热非酒精饮品中，就占去其中14%的销量，市占比例不轻。而发展中和新兴国家方面，虽然被商业化的饮品只占不足3成，比重不到发达国家的一半。但这些地区人口基数巨大，占全球总人口近8成（约60亿人），故市场增长潜力不能忽视。可口可乐给投资者印象，已经是一间成熟和平稳型的企业，很多人担心业务会放缓。但从大环境的数据中，我们可以看到不论是已发展或发展中国家，依然存在不少可整合和增长空间。特别是发展中国家，人口和消费能力持续增长，有力成为集团未来成长的土壤。以现时集团品牌和营运能力，长线要从市场中争取更多份额，相信是有能力做到。--综合分析--【图4】--集团SWOT分析2020-2022年间，全球因战争、疫情等因素，导致通涨大幅上升。在原材料、人力、物流成本出现波动和全球经济下行情况下，集团营业额和盈利未见有跟随整体经济一般，出现明显放缓。可见集团产品需求弹性不高（较近似生活必需品），故有一定抗跌力。集团现时已有一定规模，故不要预期收入会出现突破性增长。不过，集团表示有信心，长线可以推动营收和经营利润达至4-6%和6-8%增长，从而带动每股盈利和自由现金流，出现一个理想升幅。集团业务表面虽然稳定，但都存在风险。而这个风险，未必源自主要对手百事，更大机会是来自消费者对健康的睇法。碳酸饮品和可口可乐品牌占销售量，分别占近7成和5成，是一个相当高比重，人们对健康日益注重，碳酸饮品需求预期会放缓。未来若不能将更多业务比重，转移至其他饮品，集团收入稳定性或受影响，是投资者需要注意的地方。--投资策略--过去10年，集团股价算是平稳，由$40慢慢上移至$60水平，虽然不是高速增长，但拥有持续及基本的长力，若以10年股价连同10年派息获利计，按年增长有约1成，以一只偏向收息型的股票，整体回报算是不错。集团能经得起不同经济周期的考验，一直能保持成长力和高派息政策，预期未来优势可以保持。投资这只股票目标，主要是赚取稳定升值和收息，此股较适合偏向中低风险投资者。现时市盈率26倍，预测市盈率23倍，以一间有质素，业务稳定，但增长类不高的企业来说，是合理区中间，如果有兴趣的投者，可以用分注或月供模式慢慢储货，并作长线持有就可以，（本人为证券业持牌人士，未持有上述股票。上述文章只是企业分析，只供学术性质，并不构成任何投资邀约，投资者在投资前，请自行花时间研究企业，才决定是否适合自己。）【作者简介】龚成·畅销书《股票胜经》、《选股胜经》、《年报胜经》、《38全球倍升股》、《50优质潜力股》、《50稳健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富蓝图》、《80后百万富翁》、《80后2百万富翁》、《80后3百万富翁》、《80后千万富翁》、《千万富翁致富学问》、《5年买楼4部曲》、《财务自由行》、《图解股票小百科》作者·《经济一周》理财真人Show节目担任致富教练·曾接受多个传媒访问·过往于银行从事投资相关工作多年·曾在万多元月薪状态下，凭股票累积数百万财富·于网上分享投资心得，浏览量过百万，为人气博客，解答网友理财问题逾20,000条·证券业持牌人士·股票课程导师，学生人数逾5,000人Facebook专页「龚成」粉丝人数超过200,000人金吾财讯
9月26日 周五
【金融启示录】财智坊：标普500剧烈震荡后的反弹启示
金吾财讯 | 今年标普500指数的走势大致呈现“先挫后扬”格局。年初受到特朗普关税政策引发的不确定性冲击，市场衰退忧虑升温，令标指一度反覆下行。由年初至4月8日，标指曾跌至4,835点，创逾一年低位，累计跌幅约达15%。然而，随着关税政策暂缓、企业回购行动推动，以及人工智能（AI）热潮带动投资情绪，标指自低位显着反弹，迄今累计升幅已逾三成；若自年初计算，则录得约13%的涨幅（图1）。图1：年初至今标指呈先挫后扬从波动幅度来看，今年标指上下震荡之大，在历史上亦属罕见。统计自1955年至今，标指于年初录得逾15%跌幅的情况仅出现过17次（包括今年）。其中有13次全年最终收跌，只有1982年、2009年及2020年为例外，最终全年仍录得显着升幅，分别达14.8%、23.5%及16.3%（图2）。这三个年份均与宏观经济转折点高度相关，例如1982年美联储货币政策转向、2009年金融危机后的复苏，以及2020年疫情后的流动性宽松。图2若将今年与这三个特殊年份类比，意味标指全年涨幅下限或可达14.8%，上限则有望接近23.5%。换言之，若今年最终属于少数“先跌后升”的年份，指数至年底仍存在约10个百分点的上行空间，全年最佳情境下甚至可望录得约24%的升幅。进一步观察，今年的市场走势除了反映政策不确定性与宏观经济前景的敏感性外，更突显了投资者对增长主题的渴求。AI热潮的带动，使市场资金聚焦于科技与高增长板块，形成新的投资推动力。若AI相关投资与资本开支能逐步转化为企业盈利动能，这波反弹或不仅仅是技术性修复，而可能标志着中期升浪的开端。综合而言，标普500指数今年的走势呈现“政策风险”与“增长憧憬”之间的拉锯。后市能否延续升势，关键仍在于企业盈利能见度、政策环境的稳定性，以及AI热潮能否持续支撑投资者的信心。若有利因素得以巩固，今年的市场或将成为历史上少数几次“深跌转升”的特例，并为未来的上升周期奠定基础。【团队简介】财智坊从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。金吾财讯
9月26日 周五
