【金融启示录】财智坊：标普500剧烈震荡后的反弹启示

金吾财讯 | 今年标普500指数的走势大致呈现“先挫后扬”格局。年初受到特朗普关税政策引发的不确定性冲击，市场衰退忧虑升温，令标指一度反覆下行。由年初至4月8日，标指曾跌至4,835点，创逾一年低位，累计跌幅约达15%。然而，随着关税政策暂缓、企业回购行动推动，以及人工智能（AI）热潮带动投资情绪，标指自低位显着反弹，迄今累计升幅已逾三成；若自年初计算，则录得约13%的涨幅（图1）。

图1：年初至今标指呈先挫后扬

从波动幅度来看，今年标指上下震荡之大，在历史上亦属罕见。统计自1955年至今，标指于年初录得逾15%跌幅的情况仅出现过17次（包括今年）。其中有13次全年最终收跌，只有1982年、2009年及2020年为例外，最终全年仍录得显着升幅，分别达14.8%、23.5%及16.3%（图2）。这三个年份均与宏观经济转折点高度相关，例如1982年美联储货币政策转向、2009年金融危机后的复苏，以及2020年疫情后的流动性宽松。

图2
若将今年与这三个特殊年份类比，意味标指全年涨幅下限或可达14.8%，上限则有望接近23.5%。换言之，若今年最终属于少数“先跌后升”的年份，指数至年底仍存在约10个百分点的上行空间，全年最佳情境下甚至可望录得约24%的升幅。

进一步观察，今年的市场走势除了反映政策不确定性与宏观经济前景的敏感性外，更突显了投资者对增长主题的渴求。AI热潮的带动，使市场资金聚焦于科技与高增长板块，形成新的投资推动力。若AI相关投资与资本开支能逐步转化为企业盈利动能，这波反弹或不仅仅是技术性修复，而可能标志着中期升浪的开端。

综合而言，标普500指数今年的走势呈现“政策风险”与“增长憧憬”之间的拉锯。后市能否延续升势，关键仍在于企业盈利能见度、政策环境的稳定性，以及AI热潮能否持续支撑投资者的信心。若有利因素得以巩固，今年的市场或将成为历史上少数几次“深跌转升”的特例，并为未来的上升周期奠定基础。

【团队简介】财智坊
从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；
擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。