爆発的な決算、冴えない株価：エヌビディアのAI神話は崩壊の危機にあるのか？

TradingKey - Nvidia ( NVDA)は最近、第1四半期の売上高見通しを780億ドルと発表した。これはウォール街の平均予想である728億ドルを大きく上回るものだったが、この素晴らしい業績も株価の持続的な上昇を促すには至らなかった。

水曜日の時間外取引で、同社の株価は一時4%も急騰したが、その後すぐに反落し、上昇分を帳消しにした。年初来、株価の上昇率は約5%と小幅にとどまっている。

AIチップ販売の爆発的な伸びにより、時価総額で世界トップクラスの企業に上り詰めたNvidiaは、14四半期連続で売上高予想を上回っているが、投資家の期待も高まり続けている。780億ドルという売上高見通しはアナリストのコンセンサス予想を上回ったものの、一部の機関投資家による800億ドル近い強気な予測には届かず、今回の「予想上振れ」によるサプライズ感は大きく削がれる形となった。

単に業績目標を達成したり、わずかに上回ったりするだけでは、もはや株価にさらなるプレミアムをもたらすには不十分であり、市場は現在、AI業界の繁栄が長期的に持続可能かどうかに注視している。

現在、投資家が懸念しているのは、主にAI需要の持続可能性と業界内の供給側の圧力という2つの点である。

Visible Alphaのリサーチ責任者であるメリッサ・オットー氏は、市場の核心的な懸念は、Nvidiaの主要顧客であるMicrosoft（ MSFT ）、Google（ GOOGL ）、Amazon（ AMZN ）、Meta（ META ）などのテック大手や、OpenAI、AnthropicといったAIスタートアップが、数千億ドルに及ぶAIインフラ支出を負担し続けられるかどうかにあると指摘した。

今年、これら4つのテック大手は合計で6600億ドルの設備投資を計画しており、その大部分がAIデータセンターに割り当てられている。しかし、資金調達コストの上昇や急速なキャッシュの枯渇といった課題に直面している。

一方、AIスタートアップも大規模モデルのトレーニングに必要な高い計算能力コストを賄うため、継続的な資金調達を必要としている。このように少数の主要顧客に依存している状況が、Nvidiaの将来の成長の安定性に対する投資家の懸念を招いている。

AI支出の持続可能性に対する市場の疑念に対し、Nvidiaのジェンスン・フアン最高経営責任者（CEO）は自信を示し、計算能力への投資は企業の収益成長につながると主張。「AI時代において、計算能力は収益に等しい」と述べた。また、フロンティアAIモデルの進化に伴い、企業によるAIの導入が加速するとの予測も示した。

同時にフアン氏は、AIがソフトウェアツールに取って代わるとの市場の懸念にも言及し、AIアシスタントはCadence、Synopsys、ServiceNow、SAPといったソフトウェアを置き換えるのではなく、それらのツールを利用する人々のためのインテリジェントなアシスタントとなり、企業の生産性向上を支援するものになると述べた。

市場の疑念は根強いものの、2つの機関がNvidiaの目標株価を引き上げた。モルガン・スタンレーは目標株価を250ドルから260ドルに、ロイヤル・バンク・オブ・カナダは240ドルから250ドルにそれぞれ引き上げた。