グラフィック-投資家の選別が強まり、ＡＩ取引が分裂

Lucy Raitano

［ロンドン　２月６日　ロイター］ - 高騰する設備投資、債務負担の増加、そして誰がこのテクノロジーから利益を得るのかという疑問から、投資家はより明確な線引きを迫られている。市場は現在、銘柄、セクター、さらには地域間で分裂している。

２０２２年１１月にチャットＧＰＴが開始されると、チップメーカーやソフトウェア企業から原材料サプライヤー、さらにはＡＩによる混乱に最もさらされる企業まで、人工知能 (link) のテーマに関連するあらゆるものが急騰した。

株式市場と債券市場は、規制当局や投資家からバブルの警告が出るほどの水準まで上昇した。マイクロソフト、アマゾン、アルファベット 、メタのような企業が数千億ドルの支出を計画しているにもかかわらずだ。

今週の市場の混乱 (link) は、投資家が約束されたＡＩの見返りと急速に上昇するコストを天秤にかけ、この取引が転換点を迎えていることを示唆している。

以下は、ＡＩ取引がどのように変化しているかを示す４つのチャートである。

１) ピック・アンド・ショベルズがアウトパフォーム

今週のソフトウェア株の暴落は、ＡＩの「ピック・アンド・ショベル」（ＡＩデータセンター構築の原動力となるハードウェア・メーカー）と、サプライチェーンのさらに下の企業との格差を拡大させた。

米国では今週、サービスナウNOW.Nが１２％、セールスフォースCRM.Nが９％下落した。欧州では、データ分析企業のRELX REL.L とロンドン証券取引所グループ LSEG.L が１６．４％と６．３％下落している。

逆転現象は著しい。ソフトウェア、データ、アナリティクスグループは当初、ジェネレーティブＡＩが製品と利益を強化するとの期待から、ＡＩの恩恵を受けると見られていた。

今週は、半導体やデータセンター関連株も下落したが、下落幅ははるかに小さく、ＡＩの実現者と潜在的な犠牲者の間の格差はすでに拡大している。

「この乖離はＡＩに対する反対票ではない。投資家がＡＩを可能にする者と、ＡＩによって混乱させられる可能性のある者を区別している兆候だ」と、サクソのチーフ投資ストラテジスト、チャルー・チャナナ氏はメモに記した。

バークレイズの株式ストラテジストは水曜日、同じパターンが欧州全域で現れていると述べ、この地域のＡＩ取引における分散を「極端」と呼んだ。

２) 華麗なる７人はもはやひとつではない

米国の最も価値のある株式で構成される、かつて一体だった「マグニフィセント・セブン」も乖離しつつある。これは、投資家が大規模な設備投資の発表に報いることから、その支出に対するリターンを精査することに移行しているためだ。

ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントのポートフォリオ・マネジャーは１月、ＡＩとクラウド戦略の分岐がマグニフィセント・セブンの物語をバラバラにしていると指摘した。

そのことは、 (link) にはっきりと表れている。マイクロソフトMSFT.OとメタMETA.Oはともに設備投資の増加を報告したが、マイクロソフトの株価は１月２９日に１０．４％下落し、メタは１０％上昇した。

グーグルの親会社であるアルファベットGOOGL.Oは木曜日に設備投資額が大幅に増加し、株価は横ばいで引ける前に８％も下落した。アマゾンAMZN.Oの株価は、今年の設備投資を５０％以上増やすと発表した後、金曜日に８．５％下落した (link)。

ライオントラストのグローバル株式責任者、マーク・ホーティン氏はこの７銘柄について、「大きな乖離がありそうだ......グループとして、今年の市場のアンダーパフォーマーになる可能性がある」と述べた。

「明確な因果関係を見る必要がある。お金を使うということは、それに見合ったリターンを得ているのだろうか？市場はもはや支出のための支出を許容していない。

ラウンドヒルのマグニフィセント・セブン上場投資信託MAGS.Kは、S&P500が２％下落したのに対し、先週は５％下落している。

３) 韓国、ＡＩ「メモリー」マニアで急騰

ＡＩ採用企業の勝者と敗者はまだ明らかではないが、投資家はチップメーカー、特にＡＩが牽引するメモリー需要にさらされるチップメーカーに賭けている。

世界最大のメモリーメーカーがある韓国は、際立った市場となっている。主なKOSPI指数.KS11は、S&P500の０．５％下落、欧州のSTOXX600の４％上昇に対し、年初来で２０．８％上昇している。

「第３・四半期以降（といっても注目されるようになったのはここ１カ月のことだが）、それが（ＡＩ関連の設備投資が）今や韓国の取引であるメモリー部門に大きくシフトしている」と、ＵＢＳの欧州株式戦略およびグローバル・デリバティブ戦略の責任者、ジェリー・ファウラー氏は述べた。

韓国のチップメーカー、サムスン電子005930.KSとSKハイニックス000660.KSは今年、それぞれ３２％と２９％上昇している。

モーニングスター・ダイレクトのデータによると、米国上場の韓国株ファンドへの資金流入は１月に２０％増加し、先月最も人気があったファンドの一つとなっている。