アップデイト3-ムーディーズが見通し引き下げ、インドネシア市場は再び下落

Ankur Banerjee　Stanley Widianto

［ジャカルタ／シンガポール　２月６日　ロイター］ - ムーディーズがインドネシアの格付け見通し (link) を引き下げたことを受け、インドネシアの株価と通貨は金曜日に急落した。これは東南アジア最大の経済にとって最新の衝撃となり、年初の激動の中で株式市場から約1200億ドルが消えた。

プラボウォ・スビアント大統領が成長率を8%に引き上げようとしていることに対し、国際投資家は神経質な反応を示している。財政の健全性や中央銀行の独立性に対する懸念が、インドネシアに対するセンチメントを冷え込ませている (link)。

ベンチマークであるジャカルタ総合指数.JKSEは2.5％下落し、ルピアIDR=は0.37％安の1 ドル＝16,888ルピアと1月22日以来の安値をつけ、年初来では1％下落した。

株価は先週6.9％下落した後、今週は5％ 下落している。

ムーディーズが、政策決定における予測可能性の低下を理由に、1兆4,000億ドルのＧ２０経済圏の見通しを「安定的」から「ネガティブ」に引き下げた (link) のは、ＭＳＣＩが透明性の問題を指摘し (link)、市場の混乱 (link) を引き起こした１週間後のことだった。

ムーディーズはまた、政策の有効性に対する懸念やガバナンスの弱体化の兆候を挙げており、こうした懸念が続けば、インドネシアが長年培ってきた政策の信頼性が損なわれる可能性があるとしている。

ムーディーズは金曜日、インドネシアの大手銀行５行と、最大手の通信会社テルコム・インドネシアTLKM.JK、その携帯電話プロバイダー部門テルコムセル、インスタントラーメン・メーカーのインドフードＣＢＰスクセス・マクムールICBP.JK、重機・鉱業会社のユナイテッド・トラクターズUNTR.JKを含む７社についても、ソブリン格付けの潜在的な下落に敏感であるとして、見通しを引き下げた。

アウトルック引き下げは、エネルギー会社プルタミナとその上流部門、鉱山会社MIND IDにも影響した。テルコム、プルタミナ、MIND IDと4行は国営企業である。

格下げする理由はない

プルバヤ財務相は金曜日、インドネシア経済のファンダメンタルズは強く、経済成長は加速しており、財政赤字は膨らんでいるものの、コントロールされていると述べ、懸念を一蹴した。

「格下げする強い理由はない」とプルバヤ氏は記者団に語り、財政政策は成長を促進する軌道に乗っていると付け加えた。

「裏を返せば、徐々に格上げの見込みが出てくるはずです。年末までには、経済成長率が6％以上になるかもしれません」。

プラボウォ氏が１年前に設立した政府系ファンド「ダナンタラ・インドネシア」は、成長を促進するための主要な手段であり、ムーディーズの見通しは「われわれの組織的基盤を強化するための建設的な注意喚起」であると述べた。

ムーディーズは、十分な政策調整と結束がなければ、ダナンタラの設立は政策の信頼性と政府の潜在的な偶発債務に対するリスクを高めると述べた。

ダナンタラのロザン・ロエスラニ代表は声明の中で、ファンドはまだ制度構築の段階にあり、世界的なベストプラクティスに従うと述べた。

警告の一撃

OCBCのエコノミストは、「ムーディーズの見通し引き下げは警告の一撃であり、特に政策立案の本質が不確実性の高まりに左右され続ける場合、他の格付け機関も追随する可能性がある」と述べた。

格下げの回避に向けた当局の対応は、今後1年以上注視されることになるだろうと、エコノミストはコメントで付け加えた。

インドネシアのドル建て債券は、木曜日から若干の損失を取り戻したものの、引き続き圧力を受けている。LSEGのデータによると、10年物ベンチマーク債ID10YT=RRの利回りは6.317％とほとんど変化しなかった。

インドネシアの5年物 クレジット・デフォルト・スワップ (link) のスプレッド（債務不履行に対する保険料）は15ヶ月ぶりの高水準に上昇した。

未来アセット・セキュリタス・インドネシアのマーケットアナリスト、ルリ・アリャ・ウィスヌブロト氏は、「インドネシア市場に潜在する主な影響は、資産クラス全体のリスクプレミアムの上昇だ」と述べた。

これは長期国債、国営企業や大手銀行の株価、ルピアに対するセンチメントや資本フローを圧迫するだろう、と同氏は付け加えた。

影響を緩和する

ムーディーズのインドネシアの格付けはBaa2で、ソブリンは投資適格の中で2番目に低いレベルにある。

S&Pグローバル・レーティングスとフィッチ・レーティングスの2大格付け機関は、現在インドネシアを同格に格付けしており、いずれもアウトルックは「安定的」である。両社は今年、まだレビューを発表していない。

「インドネシアの株価の最近の変動は、ソブリン格付けに対するわれわれの見方に実質的な影響を与えていない」と、Ｓ＆Ｐのソブリンアナリスト、レイン・イン氏はロイターに電子メールで回答した。

しかし尹氏は、相殺するような改善が見られない場合、財政悪化がＳ＆Ｐの格付けにさらなる下方圧力をかける可能性があると警告した。

フィッチはコメントの要請にはすぐに応じなかった。

当局者の改革への誓い (link) や金融規制当局と証券取引所のトップ５人の辞任 (link) は、市場を安定させることに失敗した。

取引所のデータによると、先週水曜日以降、外国人はすでに約8億6000万ドル相当の株式を売却しており、２０２５年全体の売却額は10億ドルだった。