ROI-AIの潮流はもはやすべての船を持ち上げず、今日の勝者を沈める可能性も：マクギーバー

Jamie McGeever

［フロリダ州オーランド　２月５日　ロイター］ - 昨年、米国ハイテク株のブームを牽引した包括的なシナリオは終わりを告げた。AIの上げ潮はもはやすべての船を持ち上げるものではなく、ある四半期には順風満帆に進んでいたものが、次の四半期には沈没しているかもしれない。

今週のいわゆる「ソフトウェア・マゲドン」は、S&P500ソフトウェア・サービス指数から時価総額約８０００億ドルを消し去った。ソクジェンによると、ソフトウェア・セクターは、S&P500指数全体に対して過去２５年間で最悪のパフォーマンスとなっている。

最新の変動の根源は、AIのリーダーであるAnthropicの新しいツールにあるようだ。このツールは、同社のクロードAIサービス用の法務プラグインで、法務業務の多くを自動化することができ、やがて、ソフトウェア企業が提供する営業、マーケティング、データ分析などのサービスも自動化できるようになる。

しかし、今週の低迷は、単に新しい、ほとんど実証されていないプラグインに関するものではない。AI革命が新たな局面を迎えていることを投資家が認識していることの表れであり、そこでは技術界はAI破壊者とAI犠牲者の間で分裂しつつある。

インデックス・ファンドを購入し、メガキャップのハイテク・ブームに乗って上昇するのを眺めるだけでは、もはや最適な戦略とは言えない。投資家は勝者を選び、敗者を避け、AIがどこを強化し、どこを破壊するかを見極めなければならない。言い換えれば、１０年間パッシブ投資のリターンが絶好調だった後、アクティブ運用が再びその日を迎えるかもしれないのだ。

もちろん問題は、この特別なクッキーがどのように崩れるのか誰にもわからないということだ。AI技術は黎明期にあり、その最終的なインパクトはまだ未知数だ。つまり、今日の勝者が明日の敗者になる可能性があるということだ。このような変化の目まぐるしいスピードがそうさせるのだ。

フェイスブックを所有するメタの株価が、過去２回の決算発表の翌日にどのように取引されたかを見てみよう。AIとデータセンター建設への巨額投資の約束は、１０月３０日に１１％の低迷を引き起こし、同様に積極的な支出の約束は、１月２９日に１０％の急騰を引き起こした。

マイクロソフトを例に取ろう。「マグニフィセント７」の中でAIで先行したマイクロソフトは、昨年時価総額を４兆ドル以上に押し上げたが、巨額の設備投資が実を結ぶかどうか投資家が疑問視しているため、株価はこの３ヵ月で２５％急落した。

ソフトウェア・セクターで記録的な弱気

今週の乱高下は、セクター間や個別銘柄間の乖離にスポットライトを当てるかもしれないが、実際には、この傾向はしばらく続いていた。

過去３ヶ月間、S&P500ハイテク指数は９％上昇、通信サービス指数は１０％下落している。また、バークレイズの株式ストラテジストによれば、米ハイテク大手６社（アマゾン、アップル、アルファベット、メタ、マイクロソフト、エヌビディア）の相関関係は、少なくとも過去１０年間で最低にまで崩れている。

彼らは、「上げ潮」シナリオからのシフトが続き、「ハイテク、ハイステークスの市場」が形成され、ファンドマネジャーが個別銘柄やテーマ別の投資戦略を強化する余地が生まれると予想している。

SocGenのマニッシュ・カブラ氏は、この構図は本質的に次の２つに集約されると見ている。一方は世界的なソフトウェアの売り浴びせ、もう一方は世界的な半導体ブームである。

理論的には、これは投資家にとって朗報となるはずだ。セクター間の混乱、相関関係の崩れ、流動的な値動きの時代には、掘り出し物や裁定取引の機会を見つけることができる。まさに「銘柄選好市場」なのだ。

ジェフリーズの株式トレーディング担当マネージング・ディレクター、マイケル・トゥーミー氏は、ソフトウェア株の７３％、ハイテク株全体の４５％が売られ過ぎだと計算し、IGV iシェアーズ・テック・ソフトウェアETFは、S&P500指数全体と比較して、これまでで最も売られ過ぎだと主張している。

「私のキャリアの中で、これほどネガティブなセンチメントは見たことがない。「私は、ソフトウェアが猛烈な上昇に転じると考えている。」とトゥーミー氏は水曜日に記した。

しかし、このような "ストックピッカー "にとっての問題は、膨大な量のデータやリサーチにアクセスできるにもかかわらず、AIの急速な変化とその影響に関する多大な不確実性によって、本質的に盲目になっていることだ。

ハイテクは流動的な状態にあり、しばらくはこの状態が続きそうだ。投資家は気を引き締めなければならない。このような日や週はまだまだ続くだろう。

(ここで述べられている意見は筆者のものである。 (link)、ロイターのコラムニスト。)

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