デヴォンとコテラが合併し、580億ドルの米シェール大手誕生へ

Pooja Menon　Sumit Saha

［　２月２日　ロイター］ - オクラホマシティを拠点とするデヴォン・エナジーDVN.Nとヒューストンのコテラ・エナジーCTRA.Nは、コスト削減と規模拡大のためにシェールオペレーターの統合が進む中、パーミアン・ベースンでトップの地位を占める大手生産会社となるために、全株式交換による合併を行う。

月曜日に行われた企業価値５８０億ドルの会社の設立は、ダイヤモンドバック社が２０２４年にエンデバー・エナジー・リソーシズを２６０億ドルで買収して以来、この業界では最大となる。

世界的な原油過剰とベネズエラの原油が市場に戻る可能性が高まる中、この統合は米国の原油価格を圧迫し、シェール生産者のマージンに打撃を与えている。

同セクターのM&Aが２５年に冷え込んだとはいえ (link)、シェールパッチの生産者たちは、パーミアンやアナダルコのような成熟しつつある盆地での掘削滑走路の延長から、バレルあたりの コスト削減まで、規模の優位性を追求し続けている。

デボンのクレイ・ギャスパーCEOが統合会社を率い、コテラのトム・ジョーデンCEOは非常勤会長に就任する。

Coterra社の株価は、１月１５日に買収交渉が最初に報じられて以来 (link) １４％近く上昇した一方、デボンは６％近く上昇した。Coterra社の株価は月曜日に２．４％下落し、原油価格の約５％の下落に連動した。

ロイターの計算によると、この取引の株式価値は２１４億ドル。条件によると、Coterraの株主は保有株１株につき０．７０株のDevon株を受け取る。デボンは統合会社の約５４％を所有することになる。

「この合併は、両社の株主にとって段階的にプラスになるでしょう。それは、今日の変動の激しいエネルギー市場において、より大きな投資家の関心を集めるはずの、より大きな企業体を生み出すために、二つの質の高い企業を結びつけるからです」と、シーバート・ウィリアムズ・シャンク＆カンパニーのアナリスト、ガブリエレ・ソルバラ氏は述べた。

デボンとコテラは、２７年までに年間１０億ドルの税引き前節約を目標としており、配当の増額と５０億ドル以上の自社株買いプログラムを通じて株主還元を強化する計画だ。

エネルギー部門のアクティビスト投資家として知られる投資会社Kimmeridgeは、この合併が株主に価値をもたらす可能性があると指摘し、合併を支持すると述べた。
同社は、この合併は両社の焦点を絞り、デラウェア盆地により多くの注意を向けることを意味すると述べた。

Kimmeridge社は現在、Coterra社の取締役会がこの買収をどのように評価したかを確認するため、Coterra社がその計画を明らかにし、合併申請書を提出するのを待っている。

両社はまた、AI能力を組み合わせ、発展させることで利益を追求する。

「これほどの規模になると、規模が小さい事業者では得られないような経営上・財務上の利点が生まれます」と、デボンのクレイ・ギャスパーCEOはアナリストとの電話会議で述べた。

「重複する資産基盤の運用効率によって利幅を拡大することができます。」

投資家は単に規模を追求するような合併に懐疑的な見方を示すことも多いが、デボンとコテラの提携には戦略的な根拠があると、エンベラス・インテリジェンス・リサーチ社の主任アナリストであるアンドリュー・ディットマー氏は述べ、資本最適化とマージン改善で７億ドルの可能性があると指摘した。

「DevonとCoterraの提携は、米国のシェールを席巻している統合の波がまだ終わっていないことを示しています。…残された明確なターゲットが少ない中、ここからの企業による取引は、適切なタイミングで適切なパートナーを見つけるという、遅々とした体系的な作業になるでしょう。」

主要盆地での事業

DevonとCoterraは、テキサス州とニューメキシコ州にまたがるパーミアン盆地のデラウェア地域と、オクラホマ州のアナダルコ盆地で重複する権益を持ち、米国の主要なシェール層で事業を展開している。

２６年の生産量は日量１６０万バレル（石油換算）を超えると予想されている。生産量とキャッシュフローの半分以上はデラウェア盆地からのもので、統合会社は同盆地の中核に約７５万エーカーの権益を保有することになる。

デボン社によると、合併後のポートフォリオは、４０ドル以下の採算割れ油田の最大シェアを含む、１０年以上にわたる高品質の在庫を提供する。

合併は２６年第２・四半期に完了する予定で、合併後の社名はデボンとなる。

同社はオクラホマシティの主要拠点を維持するが、本社はヒューストンに置かれ、幹部社員はヒューストンに移転する。