アップデート2-SAPの2026年クラウド予測に失望、株価は2020年以来最大の下落

Leo Marchandon　Danilo Masoni

［　１月２９日　］ - ドイツのソフトウェア会社ＳＡＰSAPG.DEの２６年のクラウド収益予測が木曜日に市場予想に届かず、同社株は１５％下落し、２０年１０月以来１日で最も急落した。

ＪＰモルガンは、ＳＡＰのクラウドバックログと２６年の収益ガイダンスが予測を下回ったと指摘し、通年の業績がアナリストの予測に沿ったにもかかわらず、売りに火をつけた。

ＳＡＰは昨年３月、一時的に時価総額で欧州最大の企業となったが（(link)）、人工知能が同分野に破壊的な影響を及ぼす可能性への懸念から、今年後半に欧州企業の座を明け渡した。

シティのアナリスト、バラジー・ティルパティ氏は、「ＳＡＰは、セクターのセンチメントの谷と戦うために全面的な加速を必要としていたが、今回の情報更新には良い点も悪い点があり、株価は低迷すると見ている」と述べた。

１４３１ＧＭＴ（日本時間午後１１時３１分）までに、ＳＡＰ株は１７％下落し、２４年２月以来の安値となった。時価総額は４００億ユーロ以上減少した。欧州市場が全般的に上昇する中で、フランクフルトのベンチマーク指数.GDAXIも押し下げられた。

同社の株価は直近で１５．８％安となり、その日の安値付近で推移した。

欧州の他のソフトウェア株も下落し、パリのダッソー・システムズDAST.PAは２．７％安、ロンドンのセージSGE.Lは３％以上下落し、いずれも数カ月ぶりの安値近辺で取引された。

米国のソフトウェア株も打撃を受け、セールスフォースCRM.Nは６．３％安、フォトショップメーカーのアドビADBE.Oは２．５％安、クラウドセキュリティ企業のデータドッグDDOG.Oは約５％安となった。サービスナウ>の株価は、同社の明るい予測にもかかわらず９％急落した (link)。

２６年予測は下回る

ＳＡＰは、２６年のクラウド収益の成長率を２３％から２５％と予想している。より重要なことに、現在のクラウドのバックログの伸びは、２５年に２５％の伸びを記録した後、２６年にはやや減速するだろう。しかし、ＳＡＰは、より多くの顧客がクラウドベースのソリューションに移行するにつれて、２７年まで総売上高の伸びが加速すると予想している。

ＳＡＰのドミニク・アサム最高財務責任者（ＣＦＯ）はアナリスト向け電話会議で、これは予想を上回る減速を意味すると述べた。

アサム氏は、顧客が立ち上げに時間のかかる大規模プロジェクトにシフトしていること、また地政学的緊張を背景にソブリン・クラウドへの需要が高まっていることが減速の原因だと指摘した。同氏によると、こうした政府や防衛関連の案件は販売サイクルが長く、解約条項があるため受注残に反映されないことが多いという。

ＪＰモルガンは、「クラウドのバックログとクラウド収益の伸びは、最終的に投資家が注目しているものだ」と指摘し、否定的な市場の反応が予想されると付け加えた。

今回の失望は、ソフトウェア株がより広いセクターで逆風に直面していることを意味する。

オッドＢＨＦのアナリスト、ニコラス・デイビッド氏は、投資家が資金を半導体に振り向ける中、今回の急落は「ソフトウェア銘柄に対する市場全体の不信感」を反映していると指摘。「現在の状況では、わずかな差でも見逃すことはできない」と述べた。

通期業績は横ばい

通期では、クラウドの売上高は恒常為替レートベースで２６％増の２１０億ユーロ、クラウドの受注残高は３０％増の７７３億ユーロとなった。クリスチャン・クライン最高経営責任者（ＣＥＯ）は、ＳＡＰビジネスＡＩが成長の原動力となり、第４・四半期のクラウド受注の３分の２に含まれていると述べた。

ＳＡＰはまた、最大１００億ユーロに相当する２年間の自社株買いプログラムを発表した。

ワルドルフに本社を置くＳＡＰは、過去１年間、レガシーデータベースの顧客をクラウドに移行させる一方、３２億ユーロのリストラ策を実行してきた。第４・四半期の主な顧客獲得は、デクスコDXCO3.SA、ロッキード・マーチンLMT.N、ロールス・ロイス[RIC:RIC:RROYC.UL]などだった。

(１ドル＝０．８３４１ユーロ)